Charlie Munger on what it means to be diversified? | Daily Journal 2019【C:C.M Ep.31】

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 분산투자라는 개념은 아는 것이 없고 평범한 결과를 원하며 남 앞에서 창피를 당하고 싶지 않은 사람에게는 어느 정도 말이 됩니다. 당연히 넓게 분산투자를 해야 하고, 이것이 진리라는 걸 알아채는 데 많은 돈이 들 필요는 없습니다. 2 더하기 2가 4라는 걸 아는 것과 같으니까요. 그런데 투자 전문가들은 분산투자를 준비해 주는 것이 여러분을 돕는 일이라고 생각합니다. 포트폴리오나 컴퓨터를 분산시킬 수도 있겠지요. 하지만 이 게임의 요령은 어떤 것이 평균보다 낫다는 걸 알 수 있는 기회가 몇 번 있을 때, 그 특별한 지식이 있는 곳에만 투자하는 것입니다. 그리고 그런 기회가 몇 번만 와도 충분합니다.

02. 여러분이 증권 세 개를 가지고 있고 JP모건체이스는 백 개를 가지고 있다면, 몇 개의 증권만 보유하는 것의 무엇이 잘못되었다는 걸까요? 워런은 늘 이렇게 말합니다. 성장하는 도시에 살면서 그 도시에서 가장 훌륭한 기업 세 곳의 주식을 가지고 있다면, 그것으로 충분히 분산된 것이 아니냐고요. 답은 물론 "그렇다"입니다. 그 기업들은 모두 훌륭한 곳이니까요.

03. 아주 유명해진 '켈리 공식(fortune's formula)'도 있습니다. 이것은 여러분이 우위(edge)를 가지고 있을 때 각 거래에 얼마를 걸어야 하는지 알려주는 공식입니다. 물론 우위가 클수록, 그리고 거래가 확실한 승리에 가까울수록 더 많이 걸어야 합니다. 그 뒤에는 수학이 있습니다. 기회가 너무 크고 확실해서 단 한 종목, 또는 두세 종목만 사는 것도 완전히 가능합니다. 그러니 우수한 투자처를 찾고 있을 때 분산투자 전체의 개념은 완전히 터무니없습니다. 효과가 없고, 불가능한 과제를 안겨줄 뿐입니다. 불가능한 일을 계속 반복하는 게 무슨 재미가 있겠습니까. 저는 그것이 고통스럽다고 느낍니다. 누가 그런 일을 하고 싶겠습니까.

04. 제 아버지에게는 오마하의 변호사로서 가진 의뢰인이 있었습니다. 그 의뢰인의 남편은 작은 비누 회사를 운영했는데, 그가 죽자 아버지가 그 비누 회사를 팔았습니다. 대공황 한가운데서 이 여성은 시내에서 가장 부유한 사람 중 한 명이었습니다. 그녀가 가진 것은 작은 비누 회사를 판 돈, 오마하 최고 주거지역의 대저택, 그리고 30만 달러였습니다. 1930년대 초반에 30만 달러는 엄청난 돈이었습니다. 당시 작은 햄버거는 5센트, 큰 햄버거는 10센트였고, 오마하의 무제한 식당에서는 하루 25센트면 살아 있을 만큼 먹을 수 있었습니다.

05. 그녀는 투자 자문가를 고용하지 않았습니다. 정말 훌륭한 노부인이었던 그녀는 그 돈을 다섯 덩어리로 나누어 주식 다섯 개를 샀습니다. 제가 그녀의 유산을 검인 처리했기 때문에 그중 세 개는 기억합니다. 하나는 거의 제너럴일렉트릭이었고, 하나는 다우케미칼, 하나는 듀폰이었습니다. 나머지 두 개는 잊었습니다. 그녀는 그 주식들을 한 번도 바꾸지 않았습니다. 자문료도 낸 적이 없고, 아무것도 하지 않았습니다. 그리고 지방채를 조금 샀고, 수입은 쓰지 않았으며, 때때로 미사일 관련 채권을 샀습니다. 그녀가 1950년대에 세상을 떠날 때 그녀는 150만 달러를 가지고 있었습니다. 비용도, 지출도 없었습니다.

06. 제가 "어떻게 그렇게 결정하셨나요?"라고 물었더니 그녀는 이렇게 말했습니다. "전기와 화학이 앞으로 올 것들이었어요." 그녀는 그냥 모든 돈을 밀어 넣고 그대로 앉아 있었습니다. 저는 그 작은 할머니가 늘 마음에 들었습니다. 제 취향에 딱 맞는 사람이었죠. 하지만 그런 사람은 드뭅니다. 그녀가 들을 필요도 없었던 온갖 비용과 잡음, 그리고 그녀가 피해 간 모든 골칫거리를 생각해 보세요. 비용은 제로였습니다.

07. 사람들이 잘 깨닫지 못하는 것이 있습니다. 그들은 수학에 너무 무지하기 때문에 이것을 모릅니다. 만약 여러분이 5퍼센트의 수익을 내고 그중 2퍼센트를 자문가에게 지급한다면, 여러분은 미래 자산의 40퍼센트를 잃는 것이 아닙니다. 90퍼센트를 잃는 것입니다. 긴 기간 동안 그 작은 차이가 여러분에게 90퍼센트의 불리함을 만들어 내기 때문입니다. 그래서 장기 투자자에게는 성과에서 매년 큰 통행료를 내지 않는 것이 엄청나게 중요합니다.

08. 지금은 몇몇 큰 자문사들이 지수 투자를 매우 많이 활용하고 있고, 당연히 그들은 크게 번성하고 있습니다. 그리고 그들이 고객을 하나씩 더 확보할 때마다 나머지 투자자문 업계는 고통을 겪습니다. 이것은 매우 심각한 문제입니다. 제 생각에 이런 사람들은 옛날 방식의 가치투자자로서 승리에 익숙했는데, 이제 그 직업을 그만두고 있습니다. 그것은 매우 이해할 만한 선택입니다. 저는 그것을, 현실을 부정하며 그 흐름에 맞춰 계속 버티는 것보다 더 고귀한 선택이라고 봅니다. 흥미로운 문제입니다. 저는 여러분을 탓하려는 것이 아니라, 상황이 실제로 어떤지를 있는 그대로 설명하려고 할 뿐입니다.