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으 4 여러가지 경제지표를 통해서 2 시장을 바라보는 시간입니다. 마켓 전략 서강대학교 김용의 교수 나오셨습니다. 교수님 안녕하세요. 예 안녕하십니까 근데 아 며칠전에 산업 동향 2 통계 창에서 발표가 되었습니다. 예요. 보면서 저희가 지금 현재 우리나라의 경제 상황이 어떤지 좀 나오는게 좀 있을까요. 예 어제 통계 지어서 사회 발전 동향 발표 되었는데요. 뭐 생산 소비 투자 펼 안좋아 썼습니다. 래 에 그런데 현재 현기의 상태를 나타낸 게 대표적으로 동행 지수란 * 동체 라는 건데 그립 한번 보여주시면 근데 고갱 지순한 배 덩치는 2020 년 5월 를 저점으로 올 2월까지 지금 빨간 서로 나와 있습니다만 하셔서 오르골이 동행 순한 예 변동 치에 그게 현재의 연기 상태를 나타낸 거 거든요.

그래서 현재의 경기 까지는 2월까지는 좋았다 이렇게 볼 수가 있는데요. 문제는 거 빨간 선이 아 파란선이 선행지수 술 한 편 덩치 인데요 이게 작년 6월 을 걱정으로 올 2월까지 계속 하라고 있어요. 4 그러니까 현재 경기는 좋은데 미래의 현기는 나빠질 것이다 이걸 에고 해주고 있구요 이에 어제 또 한국은 에 의해서 기업경기실사지수 bsi 라는 걸 발표했어요. 4 제조 보니까 급락에 떠 라구요 4 왜 급락에 했느냐 이걸 요일을 보니까 에 기업체 상성이 많이 나빠졌습니다. 예를 들어 가지고 에 기업들이 거 고래 대회가 상품 숙제로 받아왔는데요.

원자재 가격이 많이 오르다보니 까 채산성 이 악화되고 있다 4 예 그래서 현재 경기는 좋은데 이런걸 보면 은 아마 이봉기 3분기 하면서 경제성장률이 둔화될 수 있다 이렇게 볼 수가 있겠습니다. 일단은 경기 침체 가능성이 조금은 있어 보인다 이것만 보면 이렇게 얘기할 수 있는건가요 그래서 현대에는 경기 정점에서 수축 국면으로 들어가는 초기 다 경결 하기보다는 예 고점에서 이렇게 꺾이는 에 거의 할 전환점이 다 이렇게 보시면 될 것 같습니다. 그럼 이제 저희가 중요하게 생각하는게 물가상승률 인플레 아니겠습니까 이거에 따라서 금리도 이제 오르게 될 테구요 예 그것은 어떻게 해서 5 계십니까 그러니까 작년 하반기부터 선행 지수 가 꺾어 예 예 예 그 다음에 물가를 올라 썼어요.

그래서 이런 국면에서는 네가 싫지 투자 비중을 많이 뿌렸어요. 했었습니다. 가장 나쁜 출시한 가장 나쁜 일입니다. 경기는 앞으로 나빠질 쳐진 보이고 에 물까지 오르니까 또 금리가 오를 수 밖에 없죠. 그래서 작년 하반기 에서 월 거의 2월까지 지금 데이터들이 나왔는데 좀 안갈 과 탁 다음 제가 3월 소비자물가 발표 되는데 그림의 나오고 있습니다. 많은 물가는 올라가고 4 그 다음에 선행 지수 남 변 덩치 선행 지수 는 떨어지고 그래서 이런 것 때문에 주가가 작년 하반기 울과 떨어졌다고 볼 수가 있습니다. 음 축가 의 학생은 결국엔 이런 경기의 하락 국면 까 4성 점 을 찍고 내려가는 국면 의미에서 하고 있다 이런 날씨에 그랬습니다.

그러면 앞으로 어떤 국면이 전개될 찍어도 중요하지 않습니까 네 저는 이제 물가가 되느냐 안 돼요 울까 전년 동월 대비 상승률 로 보면은 뭐 4월 하반기로 갈수록 상승률을 많이 2나 되돌아 보고 있어요. 네 뜻이 경기 선행 기술은 증가율이 하락폭이 축소 되던지 하반기에 를 약간 올라갈 수 있다고 보고 있습니다. 그리 많아 보이지 주시면 요 근데 제 에 제가 선행 지수 증가율을 - 물가상승률이 에요. 4 근데 저 가보면 은 축가 5 거의 같은 바디 여러분이 이거든요. 그런데 제가 해 책에 보면 하반기로 갈수록 물가상승률은 좀 낮아지고 4 에 경제 산 행 지 수 증가율은 증가 폭이 축소되는 지 아니면 조금 반대할 수가 있거든요.

예 그래서 저걸 보면 어쩌면 하반기에는 주가가 반등할 수 있 나왔다 예 물가가 일단 오르는 포기 축소 된다는 얘기가 반갑구요 예 그렇습니다. 그 다음에 걱정을 좀 덜 내면 하반기는 가야 된다는 말씀이 있는데 에 어 그러면 저희가 이제 주식 투자자들 입장에선 이걸 어떻게 해석하고 어떻게 들어가느냐 가 중요하지 않습니까 예 수출입 동향을 보니까 또 무역수지 도 상당히 안 좋은 걸로 나오고 있어요. 예 방금전에 버 3월 수출입 땅 의 발표가 되었는데요. 수조 18% 수입 28% 뭐 수출 잘 되고 있습니다. 그런 원자재가 기 올라 가지고 무역수지 적자가 이러한 4천만 달라 정도 났는데요.

4 예 그런데 제가 우리 축가를 볼 때 코스피 하고 상관계수가 제일 높은게 일평균 수출 금액이 거든요. 예 그런데 방금 데이터를 보니까 3월 일 평균 수출 금액이 이 17억 6천만 달러 였어요. 개가 이상 것보다 너 거 든 요 높아요. 예 네 그래서 제가 생각보다 축가가 그렇게 많이 안 떨어질 것 같고 문제를 이제 제가 늘 거울 4월이 추가가 바닥이 할 수 있습니다. 4 4월의 주식을 사십시오 4월까지 추적을 4 로 시작하여 5조 네 이렇게 계속 말씀을 읽어 들여 않는데요. 이제 4월 일 평균 수출이 얼마가 되느냐 이걸 제가 계산해 보니까 점막에 보니까 한 25억 5천만 달라도 4 3월 27억 6천만 달라고 하다 는 상당히 났거든요.

이런걸 반영해야 되고 이제 저는 4월을 축가는 져 종이다 이렇게 보고 있습니다. 4 그리고 앞서 말씀 드리겠읍니다. 많은 들었습니다. 많은 하반기에 로 물가상승률 둔화되고 선행 지수 멋진 가세 쪼끔 둔화되고 다시 일평균 수출 금액이 5 5월 6월 가면서 증가 하거든요. 대대 그래서 올 연간 전체적으로 보면 4월이 주식을 살 시점이 다 이런 말씀을 계속 드렸는데요. 뭐 제가 이상한 거 없다 수주로 쪼끔 더 넛츠 하는 방향은 뭐 변화가 없는 것 같습니다. 좀 조정 폭은 조금 줄어들 수 있지만 예 그렇습니다. 뜬 4월은 좀 약세로 전망을 하고 계시의 1평 긴 수출 금액을 기준으로 해서 이제 그래서 난 열어보니까 예 그러면 도려 하당 기회를 노리면서 4월 조정할 때 조금씩 조금씩 담아 두는 게 좋겠다 이런 말씀으로 저희가 이 하면 되겠네 그렇습니다.

아 근데 이제 지금 금융시장에서 걱정하는 것 중에 하나가 금리 역전 을 좀 걱정하면서 예 미국에서 나타나는 이 금리 역전 현상 때문에 경기침체가 앞으로 올 수 있다는 부분을 크게 없잖아 얘네 대해서 어떤 견해를 갖고 계세요. 저는 내년 상반기 미국 경제가 침체에 빠질 수 있다고 보고 있습니다. 네 지금 10년 하고 이념 국제 수 있니 어리광 똑같고 든요 4 뭐 2.3 8% 약간 이제 ain't 10 자리가 났습니다. 거의 똑같아요. 네 그런데 역사적으로 범위는 장단기 금리 차가 역전되고 나서 시차에 문제지 반드시 경기침체가 썼습니다.

왜 그런데 앞으로 문제는 뭐냐면 은 앞으로 경기침체를 예상하면서 10년 국채 수익률은 전 떨어지라고 보고 있어요. 4 그러면서 이 장단기 금리 역전 이 상당히 오래 지속될 것이다 에 그래서 아마 내년 상반기 무렵에는 미국 경제가 침체에 빠질 수 있다 네 그래서 제거 하반기 축가 상승한다고 우리 주가 상승 1 더 말씀을 드렸습니다만 해야 돼 이게 추세적인 상승은 아니고 박스권 박스권 에 박스권 에서 상단에 가는 과정이 하반기 고 아마 내년 상반기에는 미국 경제가 세계 7이 패소 25% 차지하고 있기 때문에 뭐 미국 경기가 나빠지면 전세계 gdp 성장률도 낮아질 수밖에 없죠.

그래 그래서 아직은 추세적인 상승은 아니고 제 5 5월 이후로 상승한다는 것 박스권 하단에서 상단까지 가는 과정일 것이다 이렇게 지금 보고 있습니다. 아깝 국채 금리 역전 됐을 때 반드시 경기침체가 왔다 라고 하시는 말씀은 이제 그 저희가 뭐 2년물 3년을 10년물 이렇게 많지 않습니까 이 중에도 특정 이 있는 거죠. 예 보통 10년물 하고 2년물 차입니다. 신념으로 2년 물에 역전이 오묘하게 아 데이터 상으로는 통제 상으로 반드시 하였었다 그래서 미국 경제학자들이 실제 본 논문도 수고 이 되요 복잡한 그 시 경제 모델 보다 10년 하고 이뇨 구체 수익률 차이가 미국 경제 성장률을 예측을 훨씬 더 잘하리라 줘라 예 근데 아직은 10년 하고 이념 그는 역전이 아너 짠 씁니까 그쵸 지금 거의 똑같아요.

거의 똑같아요. 2.48% 거의 비슷합니다. 우려는 좀 해볼 상황이다 내년 상반기 의 미국 경제 침체를 예상하고 계시다 이렇게 말씀하셨고 박스권을 유지할 우리 국내 증시로 보면 4월달에 는 저점 정도를 찍고 얘 하반기에는 박스권 의 상단 정도야 의 가능성이 다예 그걸 고려해서 매매를 해라 이런 말씀 이시네요. 예 아 그렇다면 이제 전체적으로 조금 더 길게 봐서 거시경제 환경 까지 좀 봐서 우리 주식 투자자들이 직제를 지금 어떻게 해야되는지 좀 조언을 해 주시죠. 뭐 추세적인 사회성이 아니기 때문에 기대 수익률은 더 낮춰야 되겠습니다만 은 에 저는 뭐 9월 10월까지는 박스권 상단에 간 가져 이 때문인데 뭐 오래지 10% 는 오류와 보고 있거든요.

네 그러면 뭐 개별 종목을 많이 오를 수가 있구요 4 그리고 최근에 우리가 지금 삼성전자 이런 주식이 계속 좀 치지 붙이는데 애초에는 삼성전자 주식 같은 것도 오히려 생각이에요. 이제 해체가 뭐 우리의 학원 달 한 일을 결정하는 및 달라 질수 그 다음에 중국이 않아 지수 경상수지 인 한 미 금리 차 이런 걸 분석해보면 요 즘 환율 1,220원 대한 율은 넘은 없거든요. 4대 에 저는 그 한 유리 외지 않아 1150 으로 떨어지라고 있어요. 4 환율이 떨어질 때 외국인들이 우리 주식을 샀거든요. 4 그러면서 우리나라 대표 우량주를 외국인들이 아마 5 5월 이후로 3분기까지 는 살 수 있다는 그래서 지금 부진한 이런 주식도 같이 오를 수 있다 이렇게 보고 있습니다.

최근엔 와의 약세는 어떻게 해석하고 계십니까 124명 까지 올라 왔는데요. 4 150m 까지 간다는 얘기도 지금 나 애초에는 뭐 거의 장점이 있다고 생각하고 있습니다. 4 가장 중요한 것은 뭐 밀 금리 차고 달러 강세 인데요 4 전 딸라 다 그렇게 원래 강세로 갈 것 같진 않습니다. 미국 때 불균형이 워낙 심화 됐거든 미국 승부 티가 18조 달라고 ddp 대비 74% 로 됩니다. 이제 이런 걸 고려하면 달러 가 장기적으로 하락할 가능성이 높구요 조만간 양 달러가치 하락 알아보고 있습니다. 그래서 엔달러 환율 더 거의 배 기차 매 뭐 이정도면 거의 정점에 아 있다 이렇게 보고 있습니다. 네 알겠습니다. 어 서강대학교의 김용 교수와 함께 마켓 전략 가치의 고민해 봤습니다. 감사합니다. 예 고맙습니다