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10만 원으로 무엇을 할 수 있을까요? 10만 원을 기부하면 10만 원 전액 세액 공제에 3만 원 상당의 단내품까지 받을 수 있어요. 고향 사랑드림 지금 바로 기부하세요. 네. 오늘 우리 시장 양대 지수 강한 반등이 나오는가 싶었는데 장 초반보다 지금 상생폭을 많이 줄여 내고 있습니다. 매크로 이슈들 점검해 드리면서 시장 분석 좋아리죠. 오늘은요. 윤여산 메리트 정권 투자 전략 팀장 모셨습니다. 팀장님 안녕하세요. 반갑습니다. 네. 안녕하십니까? 아, 매크로 이야기할 때 뭐 가장 먼저 봐야 되는게 뭐 물가 고용인데 물가 안에서도 유가가 또다시 고개를 들고 있습니다.
브랜드유 기준으로 116달러, 117달러 선까지 취소 상황이지요. 그런데 이제 인플레로 같이 오르던 최근에 미국의 국채 금리가 예상 밖에 좀 가파르게 좀 하락세 보였거든요. 하락 배경에 대해서 팀장님은 어떻게 해석하셨습니까? 올해 2월 말에 이제 전쟁이 시작되고 나서 그 정확하게 9월 FMC 직전까지는 그니까 사실 미국이 9월에 금리 인상한 것도 제가 이전부터 제일 중요한 변수 중에 하나 유가 하나를 잡지 못해서 이렇게까지 채권 금리가 올랐습니다. 유가에 다 끌려다니고 있습니다. 얘기드렸는데 상관계수가 거의 똑같았습니다. 0.9 부상이었습니다.
유가의 방향성대로 금리가 움직여 왔거든요. 하지만 지금은 이제 연준이 9월에 긴축을 하고 전체적인 조달 비용에 대한 부담이 들어오자마자 이제 유가가 다시 올라도 그 부담이 채권 시장 쪽보단 누가 받고 있느냐? 예. 고금리 장기와 함께 유가에 대한이 비용 문제들, 주식 시장의 민감도가 훨씬 커져 버렸죠. 그러다 보니까 9월 연준의 긴축 전까진 예, 채권 시장이이 전반적인 유가와 함께 인플레이션에 대한 비용들을 어떻게 감당 가능하냐를 증명해야 될 입장이 있었다면 연준의 긴축 이후에는 오히려 그 금리에 대한 부담까지 주식 시장이 이제 증명해야 될 상황.
그러다 보니까 유가가 오르면 주가에 부담을 주게 되고요. 그래서 채권 시장은 그 떨어지는 주가의 흐름을 따라서 오히려 요즘에는 장기 금리가 예전에 장기 금리 떨어지는게 주식 시장에 긍경적으로 해석하는 인과 관계였는데 지금 바뀌었죠. 주가가 떨어지는게 이제 오히려 채권 시장 장기 금리를 떨어뜨리는 이제는 그 순서가 바뀐 상황이 유가에 대한 민감도가 채권 시장에 지금 쫓아다니지 않는 이유가 여기 있다라고 보시면 될 것 같습니다. 최근 또 눈길를 끌었던 건 10년물 미국 국채 금리가 5%대를 상회했을 때 미국 증시 흐름이 그렇게 나쁘지가 않았어요.
한때에는 사상 최고치까지 경신을 했고 그런데 반대로 이렇게 국채 금리가 떨어지자 미증시도 좀 하락세를 보였거든요. 이렇게 동반에서 하락한 거에 대해선 어떻게 보셨어요? 그니까 앞서 그 상관계가이 비용 문제에 이제 입증을 해야 될 입장이 이제 달라졌다. 유가에 대한 민감도 채권 시장에서 이제 주식 시장으로 바뀌었다라는 얘기를 했는데 제가 여기 또 환경 방송에 나와서 자주 썼던 표현 중에 올해 연준이 긴축을 하게 되면 아마 가장 최악의 이벤트가 될 거다. 근데 9월 준반에 연준이 금리 올리고도 10월 초까지는 미국 금리 높아져도 생각보다 나스닥 지수 신고가 경신하면서 문제가 없는데 근데 우리 또 3주의 시간이 지나면서 어 미국의 반도체 지수 중심이긴 하지만 미국 주가도 좀 슬로우해지고 우리나라에도 데미지가 크게 들어왔죠.
여기서 제일 중요한 화두어는 이겁니다. 베드 is즈 good 연준이 긴축하기 전까지는 지표가 나쁘게 나오는게 오해 증시에 좋았죠. 그게 금리도 안 오르게 하고 연준이 긴축을 하지 않을 않게 하는 배경이 될 거다. 그러면 유동성 환경이 좋을 거다라는게 9월 긴축 전까지의 얘기였기 때문에 그때까지는 금리와 주가의 상관 관계가 여기였죠. 주시하고 금리하고 같은 방향으로 움직이지 않았습니다. 금리가 떨어져야 주가가 올랐죠. 근데 연준이 긴축하고 나서 이제 시장의 분위기는 바뀌었습니다. 그러면 아까 처음에 얘기드렸다시피 유가와 함께 토탈리 주식 시장이이 비용을 감당할 정도로 이제 돈을 벌 수 있어서 처음엔 그거를 가능하다라고 믿고 왔지만 지금은 약간 쉽지 않은 그러니까 굿즈 굿 베드 이즈 베드 시장이 된 겁니다.
좋은표가 내가 이만큼 벌 수 있으니까 이을 감당합니다 미국 지표가 잘 나와야 주가 오히려 긍적으로 작동할 수 있는 거고 연준이 긴축을 하고 있으니까 그리고 대려 지금처럼 불안해지면서 주가가 금 그 경기 여건에 대한 불안이 주시작에도 좀 부정적으로 작동한다. 그래서 지금은 이제 주가가 하락하는 쪽에 채권 시장의 그 흐름을 보고 머니 무브도 일어나는 거죠. 안전을 추구하는 쪽으로 채권 시장으로 돈이 움직여서 그렇게 해서 상관계가 회복됐다. 이렇게 이해하시면 될 것 같습니다. 자, 그럼 지금 매크로 상황에서 국채금리라든지 주가를 움직일 만한 가장 중요한 변수가 있다면 뭐라고 보세요?
지금 앞서 얘기드렸지만 AI 투자 관련돼서 비용이 늘어나서 금리에 대한 민감도는 여전히 높은데 그냥 저는 그냥 아주 단순하게 얘기드리면 올해 연준이 9월에 금리를 올리지 않았으면 좋겠다라고 앵커 님한테도 계속 너무 쉽게 생각한다라고 얘기 드렸었잖아요. 우리 10월초까지는 진짜 그게 쉽게 생각해도 괜찮은 거 같았지만 지금은 그 부담들을 느끼고 있기 때문에 어 저희는 가장 중요한 변수 12월 요번 주에도 FMC가 있는데 아마 이번 주는 동결을 하겠지만 12월에 추가 인상을 하는 한 번 정도의 룸 정도가 끝이다. 그 이상의 부담을 주지 않겠다.
그 미국의 통화 정책에 대한 버드이라도 덜어내야 지금 붉어지고 있는이 비용에 대한 문제. 예. 그 부분에서 금리도 안정되고 주가도 안정되려고 한다고 하면 연준의 통화정책에 대한 우려들을 덜어내는 상황들이 조금은 어 지금은 제일 중요한 변수로 보고 가야 된다. 네. 이번 주에 있을 FMC에서 금리는 동결이 될 테고요. 다음 주에는 또 중간 선거 기다리고 있습니다. 그런데 팀장님 이런 이야기가 있어요. 중간 선거가 지나고 이제 중동발 지정학적 리스크가 더더욱 격화될 수 있다. 그렇다면 이제 유가도 덩달아서 시세를 또 한번 낼 텐데 그러면 미국 국채 금리의 전망은 어떻게 흘려갈까요?
그 지금 트럼프 대통령이 이미이 유가 하나를 컨트롤 못 해서 연준의 긴축까지 나오고 거기에 따른이 비용 문제들이 주식 시장에 부담을 주고 있기 때문에 우리 지난주말에도 지금이란 쪽에 다시 폭격을 하겠다. 뭐 이런 전쟁을 더 제기할 수 있다. 이제 뭐 약간 이런 표현이 적절할지 모르겠지만 2판 4판의 분위기인 거죠. 지금 어 여러 배팅 사이트라든지 정치 전문직 어 그 기사나 뭐 전망들은 민주당이 승리할 확률이 그것도 상원 동시에 다 장악할 확률을 지금 60% 후반 70% 가까이 프라이싱을 하고 있거든요. 그렇기 때문에 트럼프 대통령의 지금이 불안이이 전쟁에 대한 리스크나 불안이 잠시 유가에 대한 민감을 최근에도 좀 높여 놓고 있지만 정작 중간 선거가 지나고 나면 민주당 쪽에서 트럼프 대통령의 여러 예산이라든지 또는이 전쟁 관련돼서 지출하고 지금 미국도 지금 전쟁 군비나 무기가 떨어져서 전쟁을 어 속개하기가 쉽지 않다라는 평가도 있는데요.
그런 쪽에서 브레이크가 걸린다면 전체적으로 미국의 재정을 쓸 수 있는 탄력이 떨어지는 거죠. 정부가 돈을 덜 쓴다 그러면은 정부의 국체로 조달해야 될 부담도 떨어지고 경기에 대한 탄력도 같이 조금 줄 수밖에 없고요. 그러면 지금 딱 중간 선거 전까지 트럼프 대통령의이 좀 정치적인 혼란 리가 유가에 따르는 금융시장 전반의 부담요인. 그래서 채권 금리도 조금 단기체 중심으로는 통화 정책에 대한 부담을 좀 끌고 갈 수 있긴 하지만 오히려 주식 시장이 좀 더 불안할 수도 있고요. 아, 그리고 나서 이제 어, 선거 이후에는 오히려 재정이 조금 제한되는 흐름에서 네, 채권 시장에 대한 부담을 좀 덜어내는 방향으로 금리에 대한 버드는 좀 낮출 수 있지 않을까 저는 그렇게 기대하고 있습니다.
사실 그동안 팀장님께서 뭐 저희 코너에도 출연해 주시면서 반도체가 죽어야 채권이 살아난다 이런 말씀을 굉장히 많이 해 주셨고 그 말씀대로 최근에 이제 코어위부 사태로 불안감이 커졌고 뭐 AI 의구심 성장성에 대한 불안감 거기에 이제 필라델피아 반도체 지수까지 급락세를 보이자 오히려 채권 가격이 상승세를 좀 보였습니다. 지금 AI 산업을 둘러싼 노이즈는 우리가 뭐 하루 이틀 겪는게 아닌데 잊을만 하면 계속 붉어지고 있잖아요. 최근에 네어 클라우드 코어뷰 사태에 대해서 팀장님의 견해를 좀 듣고 싶었어요. 그니까 제가 뭐 진짜로 채권 살리겠다고 반도체가 죽는다라고 한게 아니고 올해네
그럼요. 네. 5월 6월 달에 제가 썼던 하반기 전망 자료에서도 제일 메인 내용이이 AI 투자 관련된 그리고 그들의 캐시플로우를 제가이 환경 방송 출연할 때마다 어 굉장히 강조했던 걸로 기억납니다. 올해 1분기 실정 나왔을 때만 해도 올해까지는 아니지만 내년 상반기쯤 가서는이 5대 하이퍼스케러 중심으로 현금 잉여 현금 프리캐시 플로우죠. 저게 마르게 시작할 때부터이 투자에 대한 고민이 있지 않을까? 그 부분을 우리는 좀 진단해 봐야 된다 얘기했는데 2분기 실적이 나왔더니 아 내년이 아니라 올해 4분기에 마른다. 최근에 3분기 실적들이 모이고 있잖아요.
이번 주에 이제 아마존이나 구글 나올 텐데 지난주에 메타 실적 나면서 메타는 이미 우리 현금이 마이너스 적자입니다라는 걸 보여줬죠. 거기에 따르는 부담. 근데 방금 어 거론했던이 어 메이저 하이퍼스러들은 본업들이 있죠. 그 우리 메타는 뭐 현재 인스타그램이나 페이스북 같은 예 그런 쪽이 있고 구글은 우리 뭐 포터 포털 쪽에서 가장 강제고 아마존도 인터넷 쇼핑이라든지 여러 가지 기본 본업들이 있죠. 이런 회사들은 아직까지 최근에 캐시가 마른다고 해도 AI 투자 경쟁에 끌고 갈 수 있는 체력이라든지 어 여러 가지 그렇기 때문에이 회사들의 최근에 부도 확률인 CDS가 좀 오른다고 해도 기껏 해야 메타가 120P 정도 그것도 최근에 많이 오은 거죠.
사실 그 레벨도 조금 부담스럽다고 하지만 구글이나 아마존은 아직 한 90bp 내외 정도 수준에서 잡고 있는데 문제는 코이브입니다. 코이브가 지금 대략 CDS가 1100p가 넘었거든요. 내제 부도율로 환산하면 이건 그냥 순수하게 이론적인 가격에 불과합니다. 내제 부도율이 40% 가까이 올라와 있는 상황입니다. 전체 번 아직 코이브가 이익을내는 기업이 아니기 때문에 매출 대비이자 부담액을 추정해 보면 대략 얼마다? 예. 전체 번 돈에서 어이자 비금액을 지금 연애 한 20억 달러 2조 3조 가까운 돈을 써야 되더라고요. 25%를 지금이자 비용으로 내고 있어요.
네. 그러니까 앞으로 분명히 이제 AI 쪽에서 활성화되고 좋아진다라고 하면 코어브와 같은 회사도 돈을 벌 수 있지만 지금 당장 코어브는이 데이터 센터 외에 다른 본업이란게 없잖아. 이게 본업이잖아요. 사실은. 그러니까이 수익성 쪽에서의 리스크가 지금 미래 가치는 분명히 그 우리 젠슨왕도 본인도 지분 투자를 했고 미래 가치에 대해서도 계속 강조하고 있지만 어 아까 CDS 1100P 유통 회사치 금리가 아 15%가 넘어가고 있습니다. 그걸로 지금 당장 조달하는 건 아니기 때문에 그리고 담보부 어 그 채권들 이런 쪽은 금리가 절반 수준이기 때문에 어 거기다 리스크는 적지만 앞으로이 회사가 금리가 이제 안정되려고 하면 전체적인 조달 비용에 따르는 매크로 환경들도 좀 개선되고 AI 투자 쪽에서 뭐 어제 이제 엔트로픽의 상장 얘기도 나오는데 또 새로운 돈들이 들어와야 될 텐데 지금 신규 주들은 너무 높은 금리에 조달한다.
최근에 미국에 지금 어 부도 위험이 터지고 있는 뭐 자동차 대부 업체들 이런 쪽에 조달 금리가 한 15%에서 16%대 기업들이 파산 선고를 했는데 코부는 아직 미래 가치나 수익성이 있기 때문에이 금리대에서 당장 그렇게이 회사가 뭐 위험합니다 얘기하기는 어렵지만 조달 쪽의 비 부담은 확실히 들어왔다. 이제는이 비용을 어떻게 잘 관리할 수 있는지 입증해야 될 어 현실에 와 있다 얘기드리겠습니다. 네. 아 사실 뭐 당연한 이야기지만 빅테크와 코어 위브와 같은 네오 클러드 기업을 동일 손상에 두고 보면 안 되죠. 뭐 하이퍼스케일러 같은 경우에는 수익성을 잘 끌어내주는 본업이 있고 그 본업을 가지고 AI 투자에 막대한 규모를 넣어두는 거고 코어 이브는 말 그대로 AI 산업이 본업이기 때문에 지금 뭐 CDS 프리미엄 이야기 많이 나오고는 있습니다만 좀 선별적으로 봐야 된다라는 말씀 정리해 주셨고요.
오늘 뭐 간반 미증시에서부터 시장에 가장 핫한 건 투심을 이끌어 준 건 엔트로픽의 IPO 추진이었습니다. 그런데 여기서 또 걱정이 되는 건 지금 기업같이 한 2조 달러 예상하고 있거든요. 그런데 이제 이익 성장이 이제 그 탄력도가 우리가 기대한만큼 또 아웃퍼포하지 않으면 시장의 해석은 곧바로 부정적으로 바뀌죠. 그러니까 지금 이제 어제도 뭐 엔트로픽이 상장 계획과 함께 S1 리포트라고 하면서 굉장히 이제 또 수익성에 대해서 좀 입증을 하는 재무에 대한 기대를 웠죠. 네. 네. 그렇기 때문에 그런 정의 안성 트로픽은 지금 AI쪽 선도 기업이에 지금 보여습이 긍정적인 부분이 많습니다.
그래서 엔트로픽의 상장이 지금 또 새로운 2조 달러라고 하는이 기업 가치와 함께 오픈 AI도 대략 1조 달러대 중반까지도 역시나 조달러다니의이 향후 새로운 자금 유입을 유발할 수 있다. 그렇게 기대는 하는데 요번 엔트로픽 실적 과정에서 전체적인 기업 이익이 그래도 흑전을 했다고 하지만 기업 조정 이익단에서의 탄력이 좀 떨어지고 있는 문제들 그리고 평균적인 토큰 가격들이 떨어지고 있는데 엔트로픽이 조금 더 신규 이제 고성능 AI에서는 더 많은 수익성을 올려야 되겠지만 그래서 기존 제품들의 토큰 가격들이 또 그 평균을 하외한다라든지 이런 부분들은 지금 일단은 상장해 놓고 나서의 또 수익성 문제들을 거론해야 되기 때문에 지금 당장은 긍정적으로 해석하는 하는게 맞지만 앞서도 얘기드렸다시피 지금이 비용 문제들을 얼마나 잘 관리해 나갈 것이냐.
그리고 선두 주자인 엔트로피카 오픈 AI에 대한 기대 반대 급로 아까 코이브 다음으로 제가 아까 얘기하지 못하고 넘어간 것 중에 하나가 오라클이라는 회사가 지금 CDS가 300비대거든요.요 빅 5파로 우리 뽑아주고 있는 AI 투자 기업 중에 하난데이 오라클이 신용 등급이 트리플비 B 마이너스에서 이제 정크본드인이 하일드인 예 그쪽으로 어 넘어가기 직전에 CDS가 지금 300b 들어왔다. 호위브가 딱 1년 전에 CDS가 얼마였는지 아세요, 앵커님? 작년 딱 10월 달에 정 350pp였습니다. 그게 1년 사이에 그러니까 뭐 오락 정도 되는 회사까지 그렇게 번질 계정인거 아까 제가 메타에 CDS 120pp 나머지 좀 이제 사업성이 좋은 회사들은 아직 100pp 이내 머문다고 얘기드렸는데이 오라클 관련돼서 엔트로핑 얘기하면서 왜 오라클 얘기를 하느냐
지금 메이저 기업들 쪽에서 이거 전염이라는 단어로 얘기를 할 수 있겠죠. 이런 쪽에 그 수익성들을 어느 정도 입증하는 과정이이 오라클 수준까지 지금 들어와 있기 때문에 우리 엔트로픽은 분명히 기대를 보고 지금이 시장을 다시 끌어 올려 주지만 올해 이제 엔트로픽 상장이 이제 처리되는 과정에서 4분기 실정 나오기 전까지는이 오라클이라는 회사가이 AI 투자 쪽에서 얼마나 잘 끌고 갈 수 있는가 이런 부분도 같이에 곁드려서 봐야 되지 않을까 얘기드리겠습니다. 자, 이렇게 AI 산업을 둘려싼 불안감과 우려는 끊임없이 제기가 되고 있는데 오히려 실물 경제는 여전히 나쁘지 않은 수준입니다.
이번 주에 또 GDP가 발표가 될 텐데 팀장님께서는 지금 미국의 경제 상황을 어떻게 판단하고 계십니까? 아까 뭐 굿 이즈 굿이라고 얘기드렸는데 우리 추석 명열 때도 미국 PMI가 잘 나와서 지금 기업들이 투자 사이클로 굉장히 경기를 잘 끌고 가고 있잖아요. 요번 3분기도 어 전분기를 연유라 해서 미국 수치를 발표하는데 연으로 한 사람은 3분기가 대략 뭐 3%대 중반까지도 나온다. 그러니까 미국은 겉으로 봤을 때 경기가 굉장히 좋아 보여요. 근데 질적인 문제를 좀 생각해 보시면 9월 달에도 미국 일자리는 2만 개밖에 안 늘었고 임금 상승 속도는 이제 3% 밑으로 물가는 3%가 넘게 올라가는데 요런 탄력이 빠진다.
그러니까 미국 경제에 대한 고민이 이겁니다. 지금 AI 투자 쪽에서 하드 캐리를 하면서 미국 경제의 외형적인 성장을 끌어 주고 있는데 이제는이 높아진 비용들의 문제가 아까 지금 잘 나가는 AI 기업들의 수익성과 이익에 대해서도 입증했는데 미국 가게는 어떨까요? 아까 임금 벌어야을 텐데 그런 탄력들도 좀 떨어지고 있고요. 그런 부담들을 생각한다고 하면 미국 경제는 저는 겉으로 외형적으로 양호하지만 질적인 문제가 있는 약간 빅조은 개살구가 아닐까? 그 미국 경제는 올해 뒷다는 그 부분이 또 나중에는 다시 베드이즈 9시장으로에 연준의 통화장치에 대한 부담을 좀 꺼트려 줘야 되는데 지금 미국 어제도 2년짜리 채권 금리가 4.7이거든요.
네. 네. 미국 당금 안 빠져 연준의 축에 대한 우려가 안 빠지는 거고요. 그런 쪽에서는 당분간 미국 지표가 잘 나오는 거에 뭐 굳디 구시장이라면서요라고 얘기하면서 비용적인 부분을 커버할 수 있는 부분도 있지만 저는 연전 통화 정책 측면에서는 미국 지표가 조금은 슬로해질 필요도 있다. 그렇게 얘기드리고 있습니다. 표면적으로는 미국 경제가 견조하게 보이지만 항상 이야기하는 거죠. 뭐 K자 안극카부터 시작해서 질적인 부분은 좀 아쉽다라는 말씀이시고 이번 주에 PC 물가도 공개가 됩니다. 지난번에이 CPR PPI 나왔던 거를 기억해 본다면 시장 예상체를 좀 우돌지 않았습니까?
PC도 네 불안하게 나올까요? 어떻게 보세요?네 같은 결이겠죠. 뭐 에너지 가격에 대한 충격이 있기 때문에 지금 뭐 어제도 보면 디젤 가격 때문에 미국도 그런 생활 물에 대한 부담이 크거든요. 그런 쪽에서 부담은 있는데 아까 질적인 얘기 했잖아요. 어 주거비가 개절적인 요인 때문에 후행적으로 지금 조금 높게 반영된 부분이 있지만 최근에 미국의 모기지 금리가 7% 중반이 넘거든요. 우리도 지금 주택 단보 대출 금리 올라와서 노이즈가 있긴 하지만 그런 미국 경제의 상황을 놓고 본다고 하면 주택 경기는 계속 슬로우할 거고요. 인플레이션에 대한 추세가 중요할 텐데 저희는 내년도까지 요번 12월 달까지 연준의 긴축에 대한 우려들은 반영하지만 추세에 대해서 좀 탄력이 떨어질 거다.
지금 최근에 운임이라든지 이런 쪽에서 일부 약간 업사이드를 만드는 분위기 있지만 BDI도 최근에 또 빠지고 있어요. 이게 계속 좋을 수는 없거든요. 그런 부분들 따진다고 하면 우리 CPI PPI 나오는 날 주식 시장이 그걸 되게 부정적으로 해석했더라고요. 근데 그날 아이러닉에도 채권 금리들이 떨어졌거든요. 주가 빠지니까. 예. 그건 지속성 추세라고 말하기는 좀 쉽지 않을 것 같습니다. 그래서 내일 요번 주가 조금 예성보다 높게 나온다 해도 연준의 통화 정책에 대한 기대를 많이 자극하지 않는 그래서 미국 2년짜리 채권 금리가 4.5 정도까지는 올릴 거 같아요.
프라이싱에서 지금 한 4.6에서 4.7 사이로 왔다 갔다 한다. 그렇게 보시면 될 것 같습니다. 앞서서 지금 주거비가 후행적으로 뭐 상승했다라고 말씀해 주셨는데 같은 결론 고유가에 따른 운송비도 시차를 두고 계속해서 상승 흐름을 보이고 있고 반도체 상승으로 인한 치필레이션 우려 속에 이제 물가에 대한 불안, 물가 상승의 상박은 계속해서 열어두고 시장을 대응해야 되지 않을까라는 생각이 들거든요. 물가가 휩설이 안 잡힐 거 같아서. 그래서 뭐 또 방금도 한 번 더 우려하셨지만 제가 보고 있는 치플레이션은 전체 그니까 지금 뭐 반도체 뭐 여러 제가 요번에 아이폰 듀얼 나오고도 또 말 많잖아요.
가격은 뭐 300달러대 후반인데 그건데 뭐 기능이 좋네 나쁘네 하는데 그만큼 구매력을 또 훼손시키는 부분이 있기 때문에 아까 지속성에 대해서 치플레션의 지속성에서 네 비중이나 이런 부분은 크지가 않습니다. 그래서 전 물가는 일단 통화정책에 부담을 주느냐 주지 않느냐가 우리가 제일 중요하게 봐야 되는데 예 이번 주에 그 정도의 악재는 아닐 거다. 예, 그렇게 얘기드리겠습니다. 자, 그렇다면 팀장님께서는 이번이 연준의 사이클에 최종 금리단을 제시해 주실 수 있을까요? 앞서 강조드렸지만 마켓 프라이싱으로는 우리가 9월 말 10월 초 나스닥이 신고가를 경신할 때만 해도 미국 기준 금리가 4.75까지도 갈 거다.
근데 제가 또 감히 얘기드리지만 올해 9월에 연준이 긴축하는 건 가장 최악의 이벤트가 될 수 있습니다. 너무 쉽게 생각하지 마십시는데 이미 거기 발을 드렸죠. 그러고 나서 지금 AI 반도체 투자 관련된 AI 투자 쪽 관련돼서는 조금 기대들이 희석되고 있는데 정말 연준이 4.75까지 간다고 하면 아 저는이 주시장에 미칠 수 있는 부담이이 조달 쪽에 대한 노이즈가 엄청 커질 거다. 저희가 보고 있는 터미널 레이트는 4.25입니다. 4.25 정도 수준에서 미국의 통화 정책은 현실적으로 올해 12월 달에 올리고 나면 내년도 추가 인상은네 상당히 신중하게 접근할 거다.
FMC가 그런 힌트들이 좀 나올 수 있을지 기대해 봐야 될 것 같습니다. 그래서는 만약에 연준이 생각보다 동결을 빨리 적고 이날을 나서게 된다면 결국에 이제 경기 둔화를 방어하기 위한 그런 수단이 아닐까? 이거에 대해서 시장의 해석은 또 어떻게 흘러가게 될까요? 만약에 그런 가능성은 엄청난 금융시장 혹이 와야 되겠죠. 지금 AI 투자 관련돼서 노지가 있지만 미국의 지금 그 사호 대출 쪽이라든지 뭐 지금 신용 쪽에 대한 리스크들이 좀 많이 붉어지고 있거든요. 그리고 미국의 CCC 등급 제가 한 번씩 얘기드렸는데 하일드 쪽에서 저신용 채권 금리 프레드가 지금 1100P 국채 금리 더하면 조달 금리 16 17% 아까 제가 작년에 파산했던 기업들의 평균 조달 금리 이미 그쪽 시장 망가졌어요.
그런 쪽을 안정화시키기 위해서 대응하는 쪽이기 때문에 확실한 안전 자산 선호 쪽에 국채적으로 머니 무브가 좀 세게 일어날 수 있죠. 근데 그 가능성은 현재는 저는 확률적으로는 30%가 안 되기 때문에 아직은 AI 투자에 관련된 엔트로픽 상장과 함께 좀 기대들을 가지고 조금 더 트라이할 수 있는 부분 그 부담을 덜어내는게 이번 주에 FOMC에서 적어도 동결 해 주면서 우리가 네. 향후에 올리는 강도를 그렇게 세게 가지 않을 거야. 그래서 여러분들이 기억해 주셨으면 좋은 숫자가 미국채 2년 4.5%입니다. 그 정도는 떨어져 줘야 연준이 올해 12월 달에 4.25까지 올리고 나서 추가 인상은 좀 쉽지 않을 거다라는 걸 방어해 주는 수준이고 거기서부터 조달에 대한 전반적인 부담들은 좀 낮출 수 있는 그 숫자가 아닌가?
미국 장기체가 떨어지는 건 주가랑 같이 움직이고 있고요. 단기체가 통화 정책에 대한 부담을 제일 잘 반영하고 있기 때문에 미국체 2년 4.5% 예. 좀 기억해 주셨으면 좋겠습니다. 네. 장기체도 장기체지만 단계체죠. 이제 2년물에 4.5%라는 수치를 꼭 기억하자란 말씀이십니다. 자, 그래도 끝으로 시장을 바라보는 입장에서 오늘 같은 상승이 쭉 이어지길 모든 분들이 기대하실 테고 그리고 또 통상적으로 중간 선거가 끝나면 추세적인 상승이 나온다고 하니까 기대감을 더욱 끌고 가고 있는 거 같습니다. 주식 시장과이 채권 시장까지 전망을 해 주실까요?
채권에 대한 매력도가 또 커졌잖아요. 한 달 전에 똑같은 질문 하실 때 제가 뭐라고 했냐면 코스피가 이제 7,을 넘겨 놨고 뭐 이제 또 추가적인 업사이드에 대한 기대들도 있지만 미국 10년 기준으로 5% 때 우리나라 당시에 10년짜리 채권 금리가 4.5% 정도거든요. 지금 우리나라 10년짜리 채권 금리가 불가 한 달 사이에 4% 대로 거의 40b 이상이 떨어졌습니다. 0.4% 이상. 그건 어이 반도체에 대한 우려라든지 주가 빠지는 거에 반작용으로 좀 떨어졌거든요. 그때 4, 6대 4였습니다. 지금 단기적으로 채권 금리가 좀 세게 떨어진 구간이기 때문에
채권이 좀 비싸진 거 아닌가 고민하실 텐데 그럼 이렇게 해야죠. 금리가 주가가 오르면 금리도 오를 겁니다. 그럼 여러분들의 선택이신데 저는 개인적으로 코스피가 이전에 또 7,000포인트까지 갈 수 있을까? 그러면 6,000대 한 중반만 넘어가도 그때부터 좀 고민해 봐야죠. 주식가에 대한 기대 수익을 내년까지 뭐 주식 전략가들이 9천만 콜드를 하고 있는데 요번에 7척을 넘었을 때는 오를 때마다 주식은 조금 더 관리하고 조금 챙겨야 되는게 아닌가? 그럼 반대로 채권은 안 사셨을 거 아니에요, 여러분. 대부분 제가 그때 북대사 전략으로이 금리대에서 좀 담구시면은 지킬 수 있습니다.
채권도 좀 가져갈 만만합니다. 하는데 지금부터 오르는 금리는 또 여러분들이 안정성 있게 챙겨야 되는 6대 4는 여전히 유효하다. 그렇게 이해해 주시면 될 거 같습니다. 자, 이렇게 전략까지 세워 주셨습니다. 오늘이 시간 윤여삼친장과 함께했습니다. 고맙습니다. 김장님. 감사합니다.
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