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예상을 뒤엎픈 12월 FOMC 12월 연준 회의에서 흥미로운 일이 벌어졌습니다. 2025년 경제 성장률 상향 조정, 물가 하락 전망이라는 긍정적 시나리오를 제시했죠. 그런데 금리는 동결했습니다. 사전 여론 조사에선 접전이 예상됐지만 막상 뚜껑을 열어보니 찬성 열표 대반대 두표로 압도적이었습니다. 더 놀라운 건 그다음입니다. 양적 긴축 속도를 갑자기 조절하기 시작했어요. 기존 계획보다 한 달 앞당겨 규모도 두 배로 늘린 겁니다. 레포 시설 한도도 대폭 확대했고요. 보유 채권 만기 재투자도 전면 시행하면서 시장 유동성 공급에 적극 나섰습니다.
시장이 보내온 신호들, 실제로 시장 지표들이 변화하고 있습니다. 은행 준비금이 반등세를 보이고 레포 시장 긴장도가 완화되고 있어요. 재무부도 채권 매입 프로그램으로 동참하면서 상당한 규모의 유동성이 시장에 공급되고 있습니다. 결과는 명확합니다. 러세리천이 나스닥을 아웃퍼폼하고 있고 경기민 감주가 필수 소비제보다 강세를 보이고 있습니다. SMP500은 조정후 다시 최고점 근처까지 회복했습니다. 왜 연주는 태도를 바꿨을까? 크게 두 가지 배경이 있습니다. 정치적 맥락, 차기 행정부와의 관계를 고려하지 않을 수 없는 상황입니다. 만약 시장이 급락한다면 금리 정책이 늦었다는 비판을 피하기 어렵죠.
자기 대통령은 저금리와 적극적 재정 정책을 선호하는 것으로 알려져 있습니다. 현실적 압박 2019년 레포 시장 혼란의 기억이 생생합니다. 최근 시장에서 유동성 부족 신호가 감지되면서 선재적 대응이 필요하다는 판단이 선 것으로 보입니다. 파월 의장 입장에서는 임기말 시장 혼란을 후임에게 넘기고 싶지 않았을 겁니다. 결국 경제 펀더멘탈보다 시장 안정을 우선시하는 선택을 한 셈이죠. 지금 시장 구조의 특이점. 현재 시장은 역사적으로 독특한 모습을 보입니다. 고용 시장과 주식 시장이 완전히 다른 방향으로 움직이고 있어요. 그 이유는 빅테크의 독주입니다.
이들이 성장과 수익을 독점하면서 해외 매출 비중도 높아내수 경제와 분리되어 움직이고 있습니다. 상위 1%의 소비와 투자가 경제를 떠바치고 있는 구조죠. 그래서 서민 경제는 어려운데 주가는 사상 최고치라는 기묘한 상황이 연출되고 있습니다. 2025년을 향한 유동성 시나리오 여러 요인이 유동성 확대를 가르키고 있습니다. 은행 준비금과 대출 증가세 ME 통화량 상승 가속화 재무부의 중간 선거 대비 재정 확대 가능성 관세 정책과 세금 환급 효과 2026년 초 예정된 SLR 규제 완화 은행 대출력 2조 달러 증가 채권 시장도 안정화될 것으로 보입니다.
연준과 은행이 동시에 채권 수요자로 나서고 재무부는 발행을 줄일 수 있는 여력이 생겼으니까요. 경제 지표들의 반등 신호, 시물 경제에서도 변화가 포착됩니다. 원자재 가격 상승세, 중고차 가격 반등, 신규 주택 판매 증가, 중소형주의 대형주 대비 아웃퍼폼. 2025년은 빅테크뿐 아니라 광범위한 경제 회복이 예상되는 시기입니다. 투자 관점에서의 시사점. 역발상이 필요한 시점입니다. 주가 상승은 절대 이익보다 이익 증가율에 더 민감하게 반응합니다. 예를 들어 빅테크가 이익을 10% 늘린다면 훌륭하지만 중소형주가 50% 늘린다면 어떨까요?
저평가된 자산이 바닥에서 반등할 때 폭발력이 더 큽니다. 현재 주목할 포인트 육가 저점 형성 ISM 제조업 지수 바닥권 소비자 심리 지수 회복 조짐 연준의 하방어 의지 저금리와 낮은 육관은 마진이 얇고 부채가 많은 중소형주의 유리한 환경입니다. 러세리천 같은 중소형주 ETF나 더 공격적으로는 혁신 기술 중심 ETF도 고려해 볼 만합니다. 결론 전환점은 이미 지나갔습니다. 시장 하방은 각종 정책으로 방어되고 있고 연주는 비둘기파적 스탠스를 유지할 것으로 보입니다. 2025년은 본격적인 경기 회복의 해가 될 가능성이 높습니다. 선재적 포지셔닝이 중요한 시기입니다.
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