저자: 김종효 · 한국인
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결론: 한세실업은 3분기 실적 악화가 이미 주가에 상당 부분 반영됐으나, 실적과 날씨 변수 확인 전까지는 정확한 저점 판단이 어려워 분할 매수 관점에서 접근하라는 의견. 3분기 실적 악화 원인: 베트남 공장 셧다운, 운임 상승, 원부자재 가격 상승, 베트남 생산 부진이 2분기 양호한 실적을 뛰어넘는 압박 요인으로 작용. 주가 흐름: 올해 5월 고점 이후 조정 중이며, 대만 업체 마카로시 등 의류·유통주 전반이 동일하게 하락. 대부분 기업이 3분기 실적 악화를 이미 반영하고 있다는 진단. 고객사·지역 비중: 베트남 비중이 높고 미국 편향이 큼. 주요 고객사는 갭·올드네이비·H&M·자라 등이며 월마트·타겟 등 유통채널에도 납품. 핵심 변수: 3분기 실적이 시장 예상 범위 내인지 여부와 향후 날씨(겨울 한파 여부). 이상기후 시 의류주에 모멘텀 기대. 태평양물산 등 보온·충전재 관련주를 기관이 매수 중이라는 점을 언급. 재무: 현금흐름이 매년 수백억 원 단위로 증가하는 구간에 진입, 투자 성과를 기대할 수 있는 시기라는 평가. 수급: 기관·외국인 수급이 연초 유입 후 이탈했다가 최근 소폭 유입 전환. 3분기 악화는 구조적이 아닌 주문 지연으로 보며 4분기 실행 기대. 전략: 현재 밸류에이션상 싸지도 비싸지도 않은 구간. 실적발표와 날씨를 확인하며 분할 매수 권장. 목표가는 증권사마다 다르며 현재 주가와 괴리가 일부 존재. 리스크: 실적이 예상보다 나빠질 가능성, 날씨 변수 미전개 시 모멘텀 부재.
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김종효의 효리부동 코너로 이어가겠습니다. 시장에 잘 알려지지 않았지만 겉과 속이 다른 반전 매력을 지닌 종목들을 찾아보는 시간인데요. 인포스탁 전문가 김종효 님과 함께합니다. 안녕하세요.
항상 좋은 종목들을 소개해 주셨는데, 오늘 주인공도 궁금해집니다. 스토리부터 공개해 보겠습니다. 오늘의 스토리는 지금의 악재에 연연하지 말고 그 너머를 봐야 한다는 것입니다. 좋은 종목을 찾아보는 시간이죠. 힌트를 주신다면요.
지금 이 종목은 3분기 실적이 생각보다 굉장히 악화될 것으로 알려져 있습니다. 그에 대한 우려가 주가에 얼마나 선반영되었는지가 중요하고, 실적 악화가 일시적인지 구조적인지를 판단하는 것이 가장 중요한 팩트입니다. 그래서 '악재 그 너머를 볼 때'라는 제목을 잡았습니다.
그럼 겉과 속이 다른 주인공을 공개하겠습니다. 오늘 준비하신 종목은 한세실업인데요. 오늘 마감 전 공매도 잔고에서도 이슈가 있었다고 하더라고요. 이번 코너에서 자세히 다뤄보겠습니다. 전체 생산량 중 베트남 비중이 굉장히 높은 기업이라 최근 베트남 공장 가동 차질의 여파에서 벗어나지 못하고 있어 안타까운 상황입니다. 3분기 실적도 좋지 않을 것이라는 소식이 전해지고 있는데, 현재 기업 상황은 어떤지 먼저 판단해 주시죠.
한세실업은 여러 브랜드의 의류를 생산하는 OEM·ODM 업체입니다. 원단 관련 부분까지 라인업을 확대하면서 그동안 투자를 많이 했던 기업이죠. 다른 업체들과 지역별 비중을 비교해 보겠습니다. 준비된 그림을 보시면 대만 업체 두 곳과 영원무역, 한세실업을 비교했을 때, 한세실업은 베트남 비중이 절반 정도이고 대만 업체는 60%가 넘습니다. 지역은 한세실업이 조금 더 다양하긴 하지만 어쨌든 베트남 비중이 높고, 베트남은 여러 산업이 진출해 있어 물류 공급 충격이 컸습니다.
운임 상승에 원부자재 가격 상승, 베트남 생산 차질까지 고려하면 3분기 실적이 나쁠 것이라는 건 예상됐습니다. 2분기 실적에 놀랐던 것은 여러 원가 상승 우려에도 양호한 실적을 냈기 때문입니다. 그런데 이번에는 매출과 이익을 더 압박하는 요인이 발생해서 3분기 실적이 악화될 수밖에 없다고 보고 있습니다. 이것이 연초에 좋았던 주가를 꺾고 계속 끌어내린 주요 원인이라고 볼 수 있습니다.
주가 흐름을 보면 5월에 고점을 찍고 이후 조정을 받고 있습니다. 한세실업의 고객사는 갭, 올드네이비, H&M, 자라 같은 친숙한 기업들이 많은데, 이들의 실적이 부진했던 만큼 그 실적이 이미 반영됐다고 볼 수 있을까요.
개별 기업으로 보면 갭 비중이 가장 높고, 그다음이 올드네이비입니다. 그 뒤로 H&M, 자라 같은 패스트패션 기업들이 있고, 여러 업체에도 납품하고 있습니다. 유통업체 상위권을 보면 월마트, 타겟, 콜스 같은 곳에도 납품하고 있어 라인업이 넓고 미국 편향의 매출 구조를 가졌다고 볼 수 있습니다. 중요한 것은 이곳의 매출 흐름인데, 미국 소비와 관련된 여러 분석이 나오고 있지만 주가로 판단해 보면 실적 관련 불확실성이 높아지고 있다고 봐야 합니다.
준비된 그림을 보시면, 고객사들도 5월에 고점을 찍고 떨어지고 있습니다. 대만 업체 마카로, 갭도 똑같이 5월에 고점을 찍고 떨어진 이유는 코로나 재확산 때문입니다. 5월에는 서비스 소비와 여행이 확대될 거라고 봤지만, 여름 들어 다시 재확산되면서 소매업체와 의류업체 전반의 주가가 동일하게 떨어졌습니다. 그래서 현재 구간에서 대부분의 기업이 3분기 실적 악화를 반영하고 있다고 볼 수 있습니다.
악재는 일정 부분 주가에 반영되어 있는 것이 사실입니다. 핵심은 시장이 예상한 만큼 나빠진 것인지, 예상 이상으로 나쁠지입니다. 2분기처럼 나쁜 것은 맞는데, 이번에도 예상보다 더 나쁠 가능성이 높습니다. 즉 악재가 일정 부분 반영됐지만, 그 정도가 적절한지는 실적을 확인하기 전까지 정확히 예측하기 어렵습니다. 그래서 3분기 성적표가 굉장히 중요합니다.
조금 더 큰 그림에서 보면, 의류주들은 코로나 재확산 영향으로 주춤했었습니다. 위드 코로나 모멘텀을 받아 다시 살아날 수 있을지 바람이 불고 있고, 한세실업의 실적이 괜찮게 나온다면 반등하면서 회복할 기회를 마련할 수 있겠죠.
가장 중요한 변수는 날씨입니다. 그림에는 넣지 않았지만 날씨 자료가 가장 중요합니다. 해류가 예전처럼 빠른 속도로 돌지 않고 있는데, 이는 계절풍 등 공기 순환이 잘 안 되고 있다는 뜻이고, 이상 기후가 나타날 근거가 됩니다. 가을인데 가을 같지 않고, 겨울인데 갑자기 추위가 찾아오면 의류주는 상대적으로 모멘텀을 받을 수 있습니다. 겨울에 대비하지 않았던 사람들이 날씨가 추워지면 옷을 더 사게 되니까요.
그래서 실적은 함부로 예측하기 어렵지만, 최근 기관들이 태평양물산 같은 보온·충전재 관련 종목을 계속 매수하는 것을 보면, 하반기 겨울이 추울 것이라는 베팅을 하고 있는 것으로 보입니다. 따라서 위드 코로나 여부보다는 날씨와 기관이 무엇을 사고 있는지를 판단하는 것이 더 중요합니다.
이 회사에서 가장 중요하게 보는 것은 재무제표의 현금흐름입니다. 증권사마다 차이는 있지만, 투자가 끝나고 이제는 현금흐름이 쌓일 시기로 접어들고 있습니다. 현금이 매년 수백억 원 단위로 증가하고 있어, 추가 투자 여력도 생기고 시장 흐름이 예상과 다르게 가더라도 버틸 수 있는 체력이 됩니다. 기업에게 현금흐름은 사람의 혈액과 같습니다. 그동안 투자를 많이 했지만, 이제는 투자의 성과를 기대할 수 있는 구간으로 가고 있다는 것이 첫 번째 포인트입니다.
두 번째는 기관과 외국인의 움직임입니다. 이 종목은 전형적으로 기관·외국인 수급과 주가가 거의 동일하게 움직여 왔습니다. 연초 기관과 외국인이 들어왔던 구간은 강세였고, 빠져나간 구간은 약세였습니다. 최근 약간의 매수세가 나타나고 있는데, 3분기 실적 악화는 구조적인 것이 아니라 주문의 지연일 것으로 보고 있습니다. 지연된 주문이 4분기에 실행될 것이고, 날씨 요인이 긍정적으로 작용하면 기관·외국인 매수가 추가로 유입될 수 있는 기회가 될 수 있습니다.
결론적으로 이 종목은 하락 모멘텀보다 상승 모멘텀이 조금 우세하지만, 두 가지 확인이 필요합니다. 첫째, 실적이 예상 범위 내에 있는지, 둘째, 향후 날씨가 어떻게 전개될지입니다. 이 두 변수를 살펴보는 것이 투자의 핵심입니다.
부정적인 모멘텀을 실적 악화로 보고, 저가 매수 기회를 노려볼 수 있을까요. 증권사마다 전략과 목표가는 다르지만, 최근 리포트를 보면 목표가와 현재 주가 사이에 일정 괴리가 있습니다. 그런데 밸류에이션 차트로 보면 지금 투자하기 애매한 자리이기도 합니다. 그래서 확인이 필요하다는 것입니다.
전략적으로는 지금 이 종목이 싸지도 비싸지도 않은 구간이라면, 실적과 날씨 변수를 확인하면서 뒤쪽에 매수하는 것이 비싸게 사더라도 낫고, 더 싸지면 더 좋습니다. 핵심 포인트는 지금 바로 사기보다는 실적 발표 결과와 향후 날씨 전망 자료를 보면서 천천히 편입하는 것이 좋다는 것입니다. 다만 매수를 계속 말씀드리는 이유는 기관과 외국인의 매수세가 괜히 나타난 것이 아니기 때문입니다. 긍정적인 모멘텀을 보고 지연된 주문이 4분기에 형성됐고, 날씨 변수가 긍정적으로 흘러갈 가능성이 있다는 점을 염두에 두면, 추가 조정이 나타날 때 실적 발표와 날씨를 확인하면서 분할 매수하기 좋은 종목이라고 보고 싶습니다.
정리하면, 실적과 날씨를 체크하면서 한세실업의 매수 기회를 노려보자는 것입니다. 지금까지 인포스탁 전문가 김종효 님과 함께했습니다. 오늘 말씀 고맙습니다. 어려운 장 속에서도 함께해 주신 여러분께 감사드리며, 오늘 방송은 여기까지 하겠습니다.
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