저자: CathieWood · 외국인
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정책 감세·규제완화와 생산성 붐으로 2026년경 인플레이션이 2% 아래로 떨어지고 금리가 내려갈 것이라 주장. 미국 기업 실효세율이 약 10%로 낮아지고(3년 한정 제조 구조물 즉시상각), 스테이블코인·DeFi가 차세대 인터넷 금융 인프라가 된다고 봄. 금(헤지)+주식·암호화폐 바벨 전략 언급, ARK는 BTC·ETH·SOL 노출 보유. 비트코인·이더리움·솔라나가 대규모 상승 여력이 있다고 강조.
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다음 생산성 붐이 오고 있고, 캐시 우드는 그 선두에 암호화폐가 설 것이라고 말합니다. 과열이나 투기 때문이 아니라 혁신, 정책, 유동성이 수십 년 만에 처음으로 한 방향으로 맞물리고 있기 때문입니다. 정부가 세금을 깎고 산업 규제를 풀며, 성장 폭발을 위한 기반을 깔고 있습니다.
지금의 핵심 이야기는 인플레이션이 아니라 생산성입니다. 캐시 우드의 시각에서 이 변화는 경제만 바꾸는 게 아니라 투자 지형 자체를 다시 짭니다. 이번 영상에서는 그녀의 최신 거시 프레임워크를 짚어 봅니다. 왜 레이거노믹스식 붐에 들어서고 있다고 보는지, 왜 스테이블코인이 다음 인터넷 시대를 규정할지, 그리고 비트코인·이더리움·솔라나가 역사상 가장 큰 상승 여력을 차지할 위치에 있는 이유가 무엇인지 말입니다.
몇십 년에 한 번씩 정책 변화가 구조적 전환을 만들고, 그 전환이 자본의 흐름을 바꿉니다. 캐시 우드는 지금이 바로 그 순간이라고 말합니다. 정책 배경에서 좋은 일들이 많이 벌어지고 있고, 따라서 궁극적으로 거시 배경도 좋아지고 있다는 겁니다. 지금 보이는 규제 완화는 놀라울 정도입니다. 암호화폐와 AI에서 시작됐고, 이제 우리에게는 암호화폐와 AI 관련 정책이 있습니다. 관세가 워낙 혼란스러워 모든 헤드라인을 차지했기 때문에 많은 사람이 놓치고 있는 부분이 있는데, 바로 'One Big Beautiful Bill'에 들어 있는 세제 조치입니다. 많은 전망에 아직 반영되지 않은 것으로 보이는 이 조치는 감가상각을 완전 비용처리(full expensing)로 바꾸는 내용이며, 이런 일은 이전에 없었습니다. 향후 3년간 제조업 구조물은 가동 첫해에 전액 비용처리가 가능해지고, 장비, 국내 R&D, 소프트웨어도 같은 방식이 적용됩니다. 혁신을 중시하는 사람에게는 반가운 소식이고, 경제 활동의 붐이 올 것이라고 봅니다. 제조업 구조물 조항은 3년 한시이고 나머지는 영구화되었습니다. 그 결과 법정세율 21%는 그대로지만, 최소 향후 3년간 미국의 실효 법인세율은 약 10%가 되어 세계에서 가장 낮은 수준 중 하나가 될 것입니다. 그래서 좋은 시기가 올 것으로 봅니다. 우리는 지속적인 침체에서 회복으로, 그리고 생산성이 이끄는 활동 붐으로 넘어가고 있다고 봅니다.
그녀가 묘사하는 것은 재정적 충격파라 할 만합니다. 미국 기업이 제조 구조물을 짓는 해에 전액 비용처리할 수 있는 것은 역사상 처음입니다. 실효 법인세율이 세계에서 가장 낮은 수준 중 하나인 약 10%로 떨어진다는 뜻입니다. 자본 비용이 그렇게 무너지면 투자가 밀려듭니다. 이건 단순한 회계가 아니라 연료입니다. 캐시 우드는 이를 혁신의 귀에 들리는 음악이라고 표현합니다. 그리고 그 말이 맞습니다. 과거 기술 붐이 시작된 방식과 정확히 같습니다. 인센티브, 유동성, 낙관이 동시에 모이는 것입니다. 지금 보이는 것은 또 하나의 연착륙이 아니라, 2025년을 훌쩍 넘어설 수 있는 정책 주도형 성장 사이클의 시작입니다.
그렇다면 규제 완화, 세금 인하, 빠른 혁신이 겹치면 무슨 일이 벌어질까요? 캐시 우드는 역사가 이미 답을 줬다고 말합니다. 연준과 관련해서는 금리가 계속 내려갈 것으로 보지만, 우리 판단이 맞다면 2026년 어느 시점에는 생산성 주도 붐으로 진입하고 있다는 게 분명해질 것입니다.
그게 무슨 뜻일까요? 생산성은 가장 강력한 반인플레이션 힘 중 하나입니다. 이것이 바로 레이거노믹스입니다. 데자뷔죠. 기술과 통신 거품으로 끝난 그 20년 동안 실질 성장은 매우 강했고, 그 시기에 인플레이션은 놀라울 만큼 낮은 수준까지 떨어졌습니다. 우리는 내년에도 그럴 것으로 봅니다. 사실 내년 인플레이션이 2% 훨씬 아래로 떨어져도 놀랍지 않을 겁니다.
그녀는 이것을 생산성 주도 붐이라 부르고, 그 비교는 의도된 것입니다. 1980년대 레이건 시대에는 인플레이션이 무너지는 동안 기술, 통신, 산업재가 폭발적으로 성장했습니다. 하지만 이번에는 동력이 석유나 국방이 아니라 기하급수적 기술입니다. AI, 로봇, 에너지 저장, 블록체인이 동시에 가속하고 있습니다. 캐시 우드는 2026년쯤이면 우리가 디플레이션 확장 국면에 있다는 것이 분명해질 것이라고 믿습니다. 생산성은 물가에 중력처럼 작용해 인플레이션은 끌어내리고 성장은 밀어 올립니다. 그리고 인플레이션이 사라지면 중앙은행에 남는 선택지는 하나, 금리 인하입니다. 물가 하락, 낮은 금리, 저렴해진 자본, 혁신 자산의 높아진 밸류에이션. 이것이 연쇄 반응입니다. 이런 체제에서 비트코인과 이더리움은 투기적 베팅이 아니라 거시적 거래입니다. 지난 생산성 혁명을 이끈 기업들의 디지털 대응물이며, 이제는 프로그래머블하고, 탈중앙화되어 있고, 글로벌합니다.
낙관이 커지는 와중에도 불확실성은 남아 있습니다. 지정학, 관세, 선거가 있고, 캐시 우드는 투자자들이 바벨 전략으로 그 위험을 헤지하고 있다고 봅니다. 이렇게 장밋빛 경제와 주식시장 그림이 있는데도 금을 이렇게 많이 사는 이유가 뭐라고 보시나요? 저는 불확실성, 특히 지정학적 불확실성이 크다고 봅니다. 그래서 바벨 전략이 작동하고 있는 것처럼 보입니다. 한쪽 끝에는 낮아진 금리와 앞서 말한 경제 환경의 혜택을 누릴 주식이 있고, 다른 쪽에는 헤지 수단으로서의 금이 있습니다. 암호화폐 자산도 같은 역할을 해 왔습니다. 금보다 훨씬 변동성이 크지만, 장기적으로는 성과도 좋았습니다. 그래서 이건 진짜 바벨 전략이라고 생각합니다. 한쪽에는 성장의 상승을 잡을 주식이, 다른 쪽에는 불안정에 대비할 금과 암호화폐가 있습니다. 금은 부를 방어하고, 암호화폐는 부를 불린다고 할 수 있습니다.
수십 년 동안 안전자산 공식은 단순했습니다. 60/40 포트폴리오, 현금, 금. 하지만 캐시 우드가 지적하듯 그 세계는 사라졌습니다. 유동성이 주도하는 사이클에서 진짜 수익을 주는 것은 가장 안전하게 움직이는 자산이 아니라 가장 빠르게 움직이는 자산입니다. 암호화폐는 공격형 헤지가 되었습니다. 1970년대 금을 사게 만든 것과 같은 보호 본능이 고베타 형태로 표현된 것인데, 이번에는 네트워크 효과와 수익이 함께 붙어 있습니다. 새로운 바벨은 주식과 금이 아니라 혁신과 암호화폐입니다.
그다음 캐시 우드는 대다수 주류 투자자가 아직 제대로 파악하지 못한 주제, 즉 금융 인터넷을 만드는 데 스테이블코인이 하는 역할로 넘어갑니다. 우리는 이 암호화폐 사이클에 아주 잘 노출되어 있습니다. 전반적으로 스테이블코인을 보고 있고, 물론 테더와 서클이 스테이블코인 시장의 90%를 차지합니다. 우리는 이것이 매우 중요한 진입로라고 봅니다. 스테이블코인 보유자는 디파이 생태계, 즉 이제 퍼블릭 블록체인에서 이루어질 탈중앙 금융 서비스에 들어가게 됩니다. 그래서 그것이 다음 세대 인터넷의 정의라고 생각합니다. 초창기에 만들어지지 않았던 인터넷의 한 층이죠. 1980년대 말, 1990년대 초에는 아무도 금융 서비스가 인터넷에서 이루어질 것이라고 예상하지 않았기 때문입니다. 그러니 30년이 지나서야 드디어 그것을 가능하게 할 인터넷의 층을 얻고 있는 겁니다. 그녀에 따르면 스테이블코인은 다리이자, 디파이와 개방형 금융 서비스, 새로운 글로벌 결제 층으로 들어가는 온램프입니다. 이것은 투기가 아니라 인프라에 관한 이야기입니다. 캐시 우드가 스테이블코인을 만들어지지 않은 인터넷의 층이라 부를 때, 그녀는 웹 1과 웹 2에서 빠져 있던 퍼즐 조각, 즉 돈을 말하고 있습니다. 30년 전에는 아무도 금융 서비스가 온라인에서 살게 되리라고 생각하지 않았습니다. 지금은 다른 곳에서는 살 수가 없습니다. 스테이블코인과 디파이는 인터넷이 건너뛴 층, 프로그래머블하고 투명하며 국경 없는 돈을 만들고 있습니다. 초기 인터넷과 마찬가지로 채택은 느리게 시작하지만 나중에는 기하급수적으로 늘어납니다. 가장 큰 두 이름인 테더와 서클이 시장의 약 90%를 통제하고 있습니다. 하지만 캐시 우드의 초점은 발행사가 아니라 사용자입니다. 스테이블코인 보유자는 온체인 경제의 첫 시민이 됩니다. 모든 지갑이 은행 계좌가 되고, 모든 프로토콜이 서비스가 됩니다. 그리고 모든 거래는 그것을 호스팅하는 블록체인, 즉 이더리움, 솔라나 등에 대한 수요를 만듭니다. 이것이 거시와 암호화폐 채택을 잇는 다리이고, 재정 부양에서 온체인 유동성으로 가는 직접적인 선입니다.
그렇다면 ARK는 이 변화에 어떻게 대비하고 있을까요? 이더리움 ETF 중 하나에 투자하지 않기로 한 이유 중 하나는, 적어도 지금까지는 그 ETF들이 스테이킹을 허용받지 못하기 때문입니다. 그리고 우리는 수익을 위한 스테이킹이 이더리움 이야기에서 매우 중요한 부분이라고 봅니다. 그래서 포트폴리오에서 이더를 확보하는 데 많은 어려움을 겪었습니다. 그러다 비트마인과 이머전이 등장했을 때, 크게 하락한 뒤에 그것이 훌륭한 기회라고 판단했습니다. 우리는 그 포지션을 잡았고, 솔마이트도 같습니다. 솔라나 노출은 더 작지만, 이제 비트코인, 이더, 솔라나라는 빅3에 모두 노출되어 있고, 셋 모두 중요한 역할을 할 것으로 봅니다.
캐시 우드는 ARK의 노출이 빅3, 즉 비트코인, 이더리움, 솔라나에 걸쳐 있다고 밝힙니다. 각각은 새로운 금융 시스템의 서로 다른 층을 대표합니다. 비트코인은 희소한 담보, 통화 가치 하락에 면역인 디지털 자산입니다. 이더리움은 정산 층이며 온체인 금융을 위한 운영체제입니다. 솔라나는 속도 층, 주류 규모를 위한 처리량 엔진입니다. 셋이 합쳐져 디지털 경제의 통화 스택을 이룹니다. 그리고 ARK가 스테이킹 수익에 집중하는 것은 게임이 어떻게 진화하고 있는지를 보여 줍니다. 전통 ETF는 아직 스테이킹을 할 수 없지만, 기업 재무 자산과 디파이 프로토콜은 할 수 있습니다. 실제적이고, 온체인이며, 투명한 그 수익은 인터넷의 새로운 채권 시장입니다. ARK가 이더리움과 솔라나 재무 자산에 투자할 때, 그것은 가격 움직임을 쫓는 것이 아니라 미래의 레일 위에서 수익을 얻는 것입니다.
하지만 캐시 우드는 포지셔닝에서 멈추지 않습니다. 그녀는 혁신 사이클이 실제로 어떻게 결론 나는지를 설명하려고 확대해서 봅니다. 우리는 이 새로운 상품에 자산을 배분하는 기업들 중에서 가장 빠르고 가장 공격적으로 움직이는 기업이 아마 대부분의 몫을 가져갈 것이라고 봅니다. 지리적으로도 그럴 수 있습니다. 일본의 메타플래닛이 잘하고 있다는 건 알지만, 여기 미국에서는 마이크로스트래티지가 확실히 정상에 있습니다. 이런 시장은 고르게 분포하지 않습니다. 가장 빠르고 공격적인 채택자가 거의 모든 가치를 가져가는 승자 독식의 무대입니다. 이미 그 흐름이 보입니다. 마이크로스트래티지가 비트코인 재무 자산을 지배하고, 메타플래닛이 일본에서 선두에 있습니다. 비트마인과 솔마이트는 이더리움과 솔라나의 기관 측 팔로 떠오르고 있습니다. 속도가 우위를 복리로 쌓고, 유동성은 확신에 보상합니다. 캐시 우드의 말대로, 가장 빠르고 가장 공격적으로 움직이는 쪽이 대부분의 몫을 가져갈 것입니다. 이 논리가 암호화폐의 다음 단계를 규정합니다. 초기 인터넷에서 아마존과 구글이 등장했듯, 이 온체인 인프라 경쟁에서도 한두 개의 지배적인 체인이 나올 것이고, ARK의 베팅은 분명합니다. 레일은 지금 깔리고 있습니다.
조금 멀리서 보겠습니다. 캐시 우드의 요점을 모두 연결하면 거시 그림이 선명해집니다. 정책 순풍, 즉 규제 완화와 세금 인센티브가 싼 자본을 만들고, 그것이 생산성 붐으로 이어집니다. 혁신이 성장을 이끌고 인플레이션을 짓누르며, 유동성 확대, 금리 인하, 재정 부양, 민간 신용 성장이 뒤따릅니다. 디지털 화폐화, 즉 스테이블코인과 디파이가 그 유동성을 흡수하고, 비트코인, 이더리움, 솔라나 같은 암호화폐가 그것을 증폭합니다. 이것이 ARK 인베스트 버전의 '모든 것'의 코드입니다.
유동성은 시장을 띄우기만 하는 것이 아니라 시장을 다시 짭니다. 자본이 즉시, 전 세계적으로, 연중무휴로 흐를 수 있을 때, 그 시스템 안에 본래 살고 있는 자산, 즉 암호화폐 자산이 유동성 자체를 가장 효율적으로 실어 나르는 수단이 됩니다. 그래서 캐시 우드는 스테이블코인과 디파이를 다음 세대 인터넷이라고 부릅니다. 이것은 비유가 아니라 기계적인 사실입니다. 돈, 코드, 네트워크가 하나의 시스템으로 합쳐지고 있습니다.
캐시 우드는 2026년쯤이면 세상이 이미 펼쳐지고 있는 것을 알아볼 것이라고 기대합니다. 혁신이 가속하는 동시에 인플레이션을 2% 아래로 유지하는 생산성 주도 붐입니다. 이 조합 때문에 중앙은행은 약세가 아니라 강세를 보며 금리를 낮추게 됩니다. 몇십 년 만에 보지 못한 일입니다. 낮은 인플레이션, 낮은 금리, 높은 밸류에이션. 이 삼박자가 1980년대부터 2000년까지의 강세장을 이끌었고, 이제 같은 조합이 다시 나타나고 있습니다. 이번에는 기하급수적 기술이 동력입니다. 암호화폐는 이 세 가지가 교차하는 지점에 있습니다. 유동성 완화의 가장 순수한 수혜자이고, 새로운 인터넷의 금융 엔진이며, 생산성 이득이 온체인에서 화폐화되는 수단입니다. ISM이 50을 넘어서고 유동성이 급증하면, 라울 팔이 '바나나 존'이라 부르는 순서가 다시 시작됩니다. 비트코인이 먼저, 그다음 이더리움, 그다음 알트코인입니다. 이번에는 파이프가 더 큽니다. ETF, 기업 재무 자산, 스테이블코인 레일이 있습니다. 그래서 이번 사이클은 누구의 예상보다도 길게 이어질 수 있습니다.
결론입니다. 캐시 우드의 프레임워크가 강화하는 메시지는 이것입니다. 다음 붐은 지난 붐과 같지 않을 것입니다. 2017년의 암호화폐는 개인 투자자의 광풍이었습니다. 2021년에는 유동성의 물결이었습니다. 2025년에는 구조적인 것이 됩니다. 정책, 생산성, 자본이 한 방향으로 맞물리고, 암호화폐가 그 통로가 됩니다. 그래서 예측보다 준비가 중요합니다. 포물선이 시작되면 합리적으로 행동하는 것 자체가 불가능해지기 때문입니다. 지금 비중 구간을 정하고, 과열이 시작되기 전에 익절 규칙을 세우십시오. 변동성 속에서도 무엇을 보유할지, 그리고 모멘텀에 따라 무엇을 거래할지 알아 두십시오. 캐시 우드가 맞다면 우리는 여러 해에 걸친 생산성 확장, 어떤 때보다 빠르게 혁신 자산으로 유동성을 끌어들이는 디플레이션 붐으로 들어가는 중입니다. 그런 환경에서 비트코인과 이더리움은 단순한 투자 대상이 아니라 인류 진보의 금융적 표현입니다.
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