저자: 염승환 · 한국인
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한국 증시가 AI 관련주 비중(약 60~65%)에 과도하게 쏠려 외국인 매도와 수급 공백에 취약하다는 진단. 외국인은 10월 중순까지 약 17조 순매도, 반면 개인은 미국주식으로 이동 중이며 연기금도 매수 여력이 적다고 봄. 2차전지(LG엔솔 등)는 ESS·미국 민주당 중간선거 기대로 상대적 강세. 메모리 반도체는 2년 호황 후 1년 침체 등 사이클이 있으나 AI 수요가 과거와 달라 향후 전망은 단정하기 어렵다고 함. 삼성전자는 내년 예상 배당수익률이 높다고 언급.
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AI 이쪽 비중이 60%가 넘어요. 외국인이 주식을 샀어요. 이틀 영적 샀거든요. 올라갔어요. 실제 최근 이틀 또 반등하다가 오늘 또 급락했거든요. 근데 오늘 급락 이후 찾아봤는데 오늘 다시 1조 이상 또 팔아버렸어요. 그러니까 아무리 이쪽에 올라가도 필요 없어요. 그 여기 망가지면 증신은 그냥 무너져 버리는 거예요. 한마디로 한국 증시는 AI 올인된 국가예요. 자, 전도 양량 시작됐습니다. 요즘 주식 시장을 가만히 보면 그런 생각이 듭니다. 아,이 중에 떨어지는 것 중에 아무거나 사면 시간지하면 돈을 벌 텐데 아, 이걸 살까 말까 사자니 돈은 좀 부족하고 어, 이런 생각 많이들 하십니다.
그다음에 또 뭔가이 지금 주식 예탁금이 한 100조 정도가 있다는데이 100조가 아직 움직이지 않고 있는 거 같아요. 수급이 뭔가 꾸인 거 같은데 과연 여러분의 주식 내가 가지고 있는 주식이 과연 언제쯤 오를 수 있고 언제쯤 우리가 돈을 회복하고 돈을 벌 수 있는지 정확하게 좀 체크를 해 보겠습니다. 염승환 우리 연불 이사님 보셨습니다. 어서 오십시오. 네. 안녕하세요. 얼굴이 환해졌습니다. 좋아지셨죠? 왜 좋아진 겁니까? 주식이 안 좋으니까 좀 쉬셨습니까? 어땠습니까? 아 저 요즘에 글쎄요. 그냥 어디 아무데도 가고 싶지가 않아 사실.
아 기운이 없어서. 네. 아 그니까 뭘 분석도 안 되고을 하는데 뭐가 뭐 이게 통화질 않으니까. 아, 근데 지난번에 그 표우 나온 거 사람들이 그 영상을 보고 어, 2차전지 얘기를 많이 하더라고요. 그래서 제가 그때 분명히 표우 TV에서 그런 말씀을 드렸어요. 그전에 전력 관련주도 얘기하고 여러 가지 얘기했는데 그동안 좀 맞은이 케이스들이 있어서 이번엔 뭐냐 물어봤더니 2차전지라고 했는데 2차전지가이 와중에도 올랐습니다. 2차전지가 오은 거는 좀 명확한게 그 LG엔솔이 실적도 좋았지만 이제 ESS 이제 에너지 저장 장치에 들어가는 배터리인데
이게 두 가지가 있죠. 이게 이제 데이터 센터에 필요하고 그게 하나가 있고 두 번째는 이제 중국 ESS를 미국에서 태출시켜요. 이게 좀 커요. 그 모멘텀을 이제 받아 가지고 거기에 또 중간 선거 앞두고 있죠. 미국 민주당이 좀 이길 가능성이 높다 보니까 지금 뭐 거의 이길 가능성이 높죠. 예. 민주당은 원래 좀 친환경 정당이잖아요. 그 이제 전기차 쪽에 좀 유리하지 않겠냐? 또. 아 이러다 보니까 지금 올라가는데 뭐 지금 와서 뒤늦게 쫓아가시면 안 되고 이미. 근데 이번에 사실 굉장한 급락장인데 사실 거의 유일하게 2차전지 올랐어요.
예. 그러니까 다 역정행하고 있거든요. 다 안 좋아요. 사실 되게 분위기 안 좋은데 2차전지가 어쨌든 이제 내년 또 실적도 좋다고 하니까 이제 그런 것들을 반영해서 좀 어떻게 보면 저도 좀 의외였어요. 이렇게 장 안 좋은데. 아니야. 의외가 아니라 우리 저 연불리 이사님 제가 잘 아는데 리사님이 이거 좀 보세요.요 섹터 보세요라고 하면 그게 다 올랐어요. 그동안 전반적으로 지금 시장이 수급이 꼬이니까 괜히 마음이 좀 싱숭송하고 얹을 수는 있는데 뭐 섹터에 대한 얘기는 틀린 얘기 하나도 없기 때문에 오늘도 또 한 수 배우겠습니다. 뭐가 궁금하세요?
그래서 제일 궁금한게 어제는 사실 좀 오르는 거 같았는데 오늘 다시 또 낙폭이 좀 커지길래 왜 이렇게 잠깐 이제 오르다 많은 건지 근데 이거는요 사실은 뭐 누구도 답을 얘기할 수가 없어요. 뭐 왜냐면 이게 주가라는 건 오를 때도 있잖아요. 오를 때도 똑같습니다. 다 그래요. 너무 오르면 이거 너무 과하게 오른 거 아니야? 그러면 또 빠져요. 실제. 근데 다음날 또 오릅니다. 다시 또 이런 경우 되게 많고 올해 5월 6월 아마 아실 거예요. 그때 이제 막 8,000 놓고 9천 갈 때도 저도 좀 걱정했던게 아 가는 건 좋은데 너무 빨리 가니까
이렇게 빨리 가도 되는 건가? 좀 과열 아닌가 이런 걱정했는데 거기서 또 올라가더라고요. 이게 그러니까 한 번 붙으면 끝없이 올라가기도 하고 근데 뭔가 이제 변곡점에서 어떤 이슈 때문에 빠지기도 하는데 그러면서 이제 또 사실 엄청 빠져 버렸잖아요. 근데 지금은 누가 봐도 이게 너무 심할 정도로 빠진게 맞잖아요. 우리나라 경제 체력도 그렇고 삼성 자이닉스가 돈도 여전히 많이 벌어요. 뭐 위기가 온 건 아니에요. 근데도 이렇게 빠지고 났는데도 이제 최근 이틀 또 반등하다가 오늘 또 급락했거든요. 근데 오늘 급락간 이유 찾아봤는데 없어요.
새로운 거는 전혀 없어요. 사실 단지 그냥 우리가 알 수 있는 건 이틀 동안 뭐가 있었냐면 외국인이 주식을 샀어요. 그 올라갔어요. 실제 이틀 영석 샀거든요. 오늘 다시 1조 이상 또 팔아버렸어요. 아니 왜 외국인들까지 단타를 치면 우리나라 개미들도 단타 치고 외국인 단타 치고 그러면 계속 뭔가 이렇게 주가가 막 위아래로 흔들리는 거잖아요. 그렇죠. 그게 근데 우리나라에서 수급상 제일 중요한 주체가 물론 외국인이니까 외국인들이 팔면은 빠질 수밖에 없는 상황인데 상반기는 외국인이 파는 걸 개인이 사서 올렸단 말이에요. 정말 많이 샀어요.
주식을. 근데 지금 하반기는 개인 투자분들도 대부분 미국 주식 하려고 하시고 돈 빼서 좀 나가고 계시죠. 일부. 그리고 연기금은 살 여러 개 없고 거기 상황에서 외국인이 팔면 파는 대로 그냥 쭉쭉 빠지는 그러니까 3연 올라요. 오르는데 1조만 팔아도 1조면 적은 건 아닌데 하루에 뭐 5조 파는 날도 있거든요. 오. 예. 근데 어쨌든 지금은 1조만 팔아도 사실 몇 천억만 팔아도 시장이 견디질 못해요. 너무 체력이 약해져 가지고. 그렇죠. 그래서 지금 오늘도 시장은 새로운 뉴스가 나온 건 전혀 없고 유독 한국만 또 전 세계에서 유독 혼자
급나가는 좀 약간 [콧방귀] 좀 수급이 너무나 좀 체력이 좀 취약한 그런 모습. 이게 우리가 7월 달 그때 주가가 폭락할 때 사실 개미들이 다 받아줬잖아요. 개미들이 받아 줘서 이게 뭔가 반등하는가? 9월 10월에 반등하겠지라고 했는데 반등하지 않고 오히려 떨어지니까 개미들도 이걸 받아줄 돈이 없는 거 아닌가? 수급이 꼬인 이유잖아. 예. 그니까 7월에는 그래도 이제 그때 이제 B2가 좀 많았죠. B2가 많아서 이렇게 레버리지 청산되면서 주가 확 빠졌다가 그래도 한번 확 올라갔거든요. 그게 청산이 끝나면서 올라갔는데 근데 이제 그 과정에서 7천까지 회복이 됐다가 근데 그 후에 외국인들이 주식을 이제 한 일주일 내내 이제 주식을 어마어마하게 던졌는데 그때 이제 개인 취분들이 그걸 못 받아줬죠.
사실은 살 말씀하신 대로도 없는 상황이고 그리고 설사 여러도요. 외국인이 파는 속도가 너무 빨라요. 10월 한 달 동안만 지금 10월 지나가지도 않았는데 10월 중순까지 17조 때려 버린 거예요. 17조를요? 예. 한 불과 한 일주일 만에 아니 그냥 막 때려버린 거 아니 외국인들이이 죄송하지만 미친 것도 아니고 이유가 있나요? 이유가 저 미국 채권 금리 올라가는 것 때문에 뭐 빠진다고 하지만 미국장은 또 올라가잖아요. 네. 이거예요. 그러니까 뭐냐면 우리나라의 이게 독특한 주식 시장 구조가 이제 우리나라 증시만 폭락시킨 이유데 일단 외국인이 판 거는 우리만 판 건 아니에요.
대만도 때려버렸어요. 아 대만 팔고 일본의 반도체 팔고 미국에서도 뭘 팔았냐면 이제 오랫동안 투자했던 그 AI 관련된 기업들을 많이 투자했거든요. 펀드들이네. 미국에도 뭐 메모리 반도체 있잖아요. 마이크론도 있고 그다음에 전력을 공급하는 뭐 전력 기기 회사들도 있어요. 근데 그런 섹터들을요. 이제 전반적으로 다 팔아 버린 거예요. 파는데 그거 팔아서 뭘 샀냐면 이제 외국계 펀드들은 저 코카콜라 같은 거 산 거야. 코카콜라가 올해 연초되고 33% 올렸어. 소비죠. 그래요. 그니까 되게 의아하죠. 아니이 AI 시대 갑자기 음식료 회사가
이렇게 오르고 애플도 경기 방어주죠. 되게 단단하죠. 애플도 주가 오르고 AI 관련주 아무튼 돈 번다는 그런 기업들은 엔비디아도 그렇고 예 일단 다 팔아요. 근데 미국은 고조 자체가 그 AI 아인 아닌 기업들도 시총이 적지는 않아요. 그러니까 그들이 좀 받쳐 주는 그런 구조인데 근데 우리나라 같은 경우는 지금 이제 AI에 관련된 기업들 비중이 너무 많아요. 그 한마디로 삼성 자이닉스가 절반 그리고 AI에 연관되 있는 기업들이 반도체만 있는게 아니라 뭐 아까 말씀드린 2차전지도 지금 ESS는 AI 연동세 있고 데이터 센터에 공급하니까
거기에 변기 회사들 거기다가 원자력 발전서 예 다 또 태양광 여기 다 AI 쪽이거든요. 전기를 공급하니까 이거 다 합치면 시가 총액 비중이 한 65 정도 될 거예요. 우리나라 전체 한마디로 한국 정신은 AI 올인된 국가예요. 네. 근데 여기를 지금 전 세계적으로 많은 펀드들이 AI 관련 기업을 다 때려 버리거든요. 그러니까 우리는 그냥 이제 맞고 떨어져 버리는 거예요. 그냥 예. 속수 무책인데 미국은 이게 산업 구조가 되게 다변화돼 있고. 그리고 대만도 파는데 대만은 생각보다 왜 덜 빠지냐면 대만은 이제 개인 주식을 좀 많이 사더라고요.
받아서 예. 외국인 매물을 받아요. 이런 상황에서도 예. 받아요. 받는데 우리는 이제 받지 못해요. 내국인 수요가 없어요. 지금 그게 대만이 예를 들어서 올 초에 우리보다 안 올랐잖아요. 그니까 외국 그 대만의 경우는 대만 사람들이 그 주식을 막 사서 이렇게 몰빵을 안 했어. 근데 우리나라는 올초에 5천에서 9천 금방 갔잖아요. 그때 뭔가 이제 막 올라탄 거죠. 뭐 개인이 올라탄 것도 있지만 사실은 우리나라는 정말 아주 극도로 그 AI의 그 이게 노출도가 되게 큰 국가예요.이 지금 주식장 구조가 이게 오를 땐 되게 좋아요. 뭐 개인이 사서 오른 것도 있는데 사실 미국에서 AI에서 수에 제일 많은 제일 많이 받은 업종이 메모리 반도체잖아요.
거기서 올해 상반기에 우리나라 기업도 아닌데 샌디스크라고 여러분들 아마 옛날에 디카 같은데 보면 샌디스크 그 랜드 있죠? 이렇게 넣었다 뺐다 해서 그 저장 장치죠. 그 회사 그런 랜드가 주로 데이터 센터에 들어가거든요. 그 회사가 올해 3,000%나 올랐어요. 아 그러니까 우리만 오른게 아니라 우리나라뿐만 아니라 전체적으로 AI 수회받는 그런 기업들이 주가가 다 폭등을 했어요 사실. 근데 그게 이제 미국의 샌디스크가 있잖아. 미국의 샌디스크는 미국 전체 시총 비중이 크지가 않아요. 와 그 회사가 아무리 3,000포인트 올라 3,000% 올라도 나스닥을 막 엄청 이끄는 건 아니에요.
그래서 상반기에 미국 나스닥이 11% 올랐더라고요. 근데 우리 코스피는 100% 올랐어요. 아 그지. 우리는 왜죠? AI에 거의 5인 정도 있거든요. 구조가. 근데 개인들은 그러면 그래도 국내에서도 탄탄한 소비제 그런 기업들이 있는데 왜 눈을 많이 돌리진 않는 거예요? 우리나라 소비가 안 되잖아요. 내수는 다 망가지. 시장이 작으니까. 작아요. 저는 또 이해가 안 가는 것 중에 하나가 현대 엘리베이터를 보면 네. 거의 배당률이 20%입니다. 20% 배당을 주면 전 세계 1등 아니에요. 그 정도면. 근데 그러면 현대 엘리베이터 주가는 올라가야 되잖아.
예를 들어서 배당을 많이 주니까 이제 연말 다가오잖아. 예를 들면 물론 현대 엘리베이터 배당이 연말에만 하는게 아니고 연초에 중심 중간중간에 하지만 이런 종목들은 크게 안 뛰고 그냥 요렇게 조금 떨어지고 조금 올라가고 계속 안 움직여요. 이상하게 삼성전자 하이닉스가 AI 때문에 올랐고 AI 때문에 떨어지면 다른 종목은 좀 가만히 있으면 안 돼. 우리 한국이 좀 답답한게 그 미국은 그렇게 좀 한쪽으로 이쪽이 안 좋으면 이쪽으로 가잖아요. 여기가 좀 버텨지죠. 상대적 덜 빠지는데 근데 우리나라는 일단요. AI 이쪽 비중이 10%가 넘어요.
그러니까 아무리 이쪽에 올라가도 필요 없어요. 그냥 여기 망가지면 증신은 그냥 무너져 버리는 거예요. 근데 거기다 기초 체력도 안 좋아요. 매수가 없죠. 여기 망가지니까 시장 참가자들이 봤을 땐 시장이 무너지잖아요. 다 같이 팔아 버리는 거야. 그냥 다 휩쓸려서. 그리고 설사 이쪽에 올라가면 뭐 이쪽 종목은 올라가겠지만 증시에 별 영향이 없어요. 이쪽은 아무리 많이 올라도 삼성전자가 5% 빠지면 그냥 시장 끝나 버립니다. 그냥 그러니까 우리나라의 이걸 뭐라고 할 순 없어요. 우리나라 시장 구조가 그래요. 음. 삼성전자 하이닉스가 너무 크기 때문에 그러면 다른 업종들이 커져야 되는데 근데이 편차가 너무 커요.
그걸 좀 이해하셔야 될 거 같고 그러니까 이쪽 삼성전자 하이닉스 오를 땐 또 너무 좋죠. 음. 아니, 압도적 일이에요. 예. 그러니까 그게 상반기였고 하반기에는 지금 요런 상이 펼쳐졌는데 근데 이제 배당 얘기하셨지만 그니까 제가 안타까운게 뭐냐면 뭐 현대 LB베이뿐만 아니라 우리나라 배당주들 많지만 사실 내년 실적 기준으로 하면 삼성전자가 배당 1위에요. 아, 내년 예상 실적 기준으로 삼성전자 배당 수익률이 한 14% 15% 나와요. 그렇게 준다고요? 내년에 그만큼 돈을 벌 거니까. 내년에 예상 영업 이익이 550조. 그건 거의 확정적이에요.
왜냐면 거의 물량을 다 팔아 놨거든요. 내년까지는. 그러니까 그것만 봤을 때는 내년에 전세계적 이만큼 배당 많이 주는 회사가 세상에 어디 있어요? 그런데도 시장은 뭐 그건 그건 그거고 아니 한 가지 진짜 웃긴 거 중에 하나가 야 삼성전자가 왜 그렇게 주가가 오르냐라고 하면 아니이 3년 뒤에 3, 4년 뒤에 삼성전자가 매출도 오르고 이익도 많이 안 되잖아. 근데 그래서 주가가 오른다 이거야. 그럼 내려갈 때는 뭐 당장 내년까지가 좋잖아요. 근데 이렇게 급하게 내려야 할 이유도 없는데 왜 이렇게 투매들을 하는지 진짜 저는 그이 매매 습관 자체가 우리나라 주식 시장에 특별한 어떤 습관이 있는 건지
아 이거는 뭐 우리의 습관은 아니고이 외국인들이 바라보는 이제이 우리나라 시장이 구조가 아까 말씀드 어쨌든 제일 중요한 메모리 반도체잖아요. 메모리 반도체 업항을 항상 예측을 하거든요. 근데 메모리는 항상 사이클이 있어요. 그니까 뭐냐면 애플처럼 돈을 계속 버는게 아니라 2, 3년을 왕창 벌었다가 갑자기 불안이 와요. 아, 메모리를 이렇게 뭐 애플 아이폰도 많이 팔릴 땐 팔리는데 갑자기 안 팔리기 시작하면. 그니까 스마트폰도 사이클이 있고 PC도 있으니까. 그래서 보통 과거 사이클을 보면 메모리 반도체는 2년 좋았다가 딱 1년 또 안 좋아요.
예. 2년 수 수 수요가 좋을 때 수요 좋으면 그거 보고 삼성이닉스가 이제 공장을 막 증설해요. 근데 이미 증설해서 물량이 나올 때쯤이면 이제 업항이 꺾여 버려요. 수요가 완전히 망가 망가져 가지고 이제 그러다 보니까 예 그런 부분에서 이제 나중에 공급은 드는데 수요 주면 어떻게 적자로 가요. 그렇지 이게 늘 반복돼요. 그러니까 너무 실적 좋을 때 파는게 맞아요. 그리고 되게 신기할이 많지 먼저 움직인다. 예. 2018년도에도 되게 좀 지금과 비슷한게 뭐냐면요. 지금도 여전히 이익 추정치라 그러죠. 1년 후에 이익이 얼마나 될까? 이건 계속 오르거든요.
2018년도에도 그런 일이 있었어요. 주가는 빠지는데 이익은 계속 증가한다고 보는 거예요. 아, 이해가 안 가. 예. 근데 진짜 정확히 맞췄어요. 주가가 6개월 딱 지나고 나서 이익이 꺾여 버린 거예요. 그리고 2019년에 실제 불황이 왔어요. 그럼 지금도 혹시 그런 것들에 대한 공부가 돼 있으니까, 학습이 돼 있으니까 또 그런 거 아니냐? 이번에도 그런 거 아니야. 근데 이제 이걸 촉발했던게 이제 AI 데이터 센터를 이제 뭐 만드는 기업들이나 이런 기업들이 빚이 너무 많으니까 이거 문제 생기는 거 아니냐? 이거 빚내서 이렇게 투자하면 이게 지속 가능한 거냐?
돈은 벌어야 되는 거 아니야? 이런 의심들을 하기 시작을 해요. 근데 메모리 반도체 회사들이 돈은 또 너무 많이 벌어요. 지금 예. 지금 뭐 붕괴 100조니까 삼성인자가 투자를 하니까 이게 지속 가능해. 이렇게 이제 의심하는 거죠. 이건 말도 안 돼. 예. 결국엔 꺾일 거야. 예. 근데 이제 한 번 의심하면 끝도 없거든요. 사실. 근데 이번에 또 AI 사이클이죠. 예. 우리가 지난 뭐 인류 역사가 진짜 오래됐지만 누구도 본 적 없는 사이클이에요. 감히 예측 못 해요. AI 사이클은 어떻게 될지는 그거 사실 지나봐야 알아요. 그 누구도 내가 맞출 거야.
이거는 말도 안 되 얘기고. 네. 그러니까 과거 사이클하고 똑같을 수도 있고요. 다를 수도 있는데 어쨌든 과거 사이클하고는 분명히 다른 건 맞아요. 왜냐면 기존의 사이클은 이런 우리이 메모리 방 주로 어디 들어가죠? PC 스마트폰 이런게 많이 들어가죠. 그리고 옛날 이제 데이터 센터 근데 지금은 AI 데이터 센터에 들어가요. 음. 여기에 들어가는 반도체 수요는 우리가 감히 상상할 수가 없어요. 계속 데이터 센터 짓거든요, 지금. 네. 근데 그러다 보니까 과거랑은 잣대를들이 내밀 수가 없는데 그러니까 삼성자스도 이렇게 많이 보는 거잖아요.
과거랑 차원이 다르게. 그리고 옛날보다 공급이 어려워요. 왜냐면 반도체가 점점 만들기가 힘들어요. 왜왜이 사양이 난이도 자체가 첨단 반도체로 가야 되는데이 회로 선폭을 좁혀야 되는데 그 기술이 되게 어렵다고 합니다. 그러니까 공급은 예전보다 늘기가 어려운데 수요는 완전히 폭발하고 이래서 돈 버는데 시장은 근데 이제 의심하죠. 28년부터는 이제 꺾이는 거 아닐까? 이렇게 많이 보는 거 말도 안 돼. 근데 되게 막연해요. 아무튼 근데 막연하지만 뭐 수급 앞에 장사가 없어요. 그렇게 의심하고 때리는데 그죠?
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