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오늘장 아침까지만 해도 참이 아물했습니다. 근데 어쨌건 반등이 좀 나와 주네요. 어이 상황을 어떻게 봐야 될지 우리 김장렬 센터장님의 날카로운네 한번 해석을 세 가지만 하신다고 네 일단은 오늘 지금 반등을 하는 거는 두 가지인데요. 지난주에 많이 맞았어요. 창신 메모리 포함해서 그다음에 코어위발 카나리아를 우리가 목요일 날 맞았잖아요. 금요일을 다시 반등하고 그러니까 나올 수 있는 나쁜 재료의 성질로서는 지난주에 맞은 거예요. 음. 예. 두 번째 오늘 이제 삼성전자는 좀 셌고 하이닉스는 그 가서 따라가는 거였는데 그 삼성전자가 좋은 뉴스가 있었습니다.
뭐냐면 그 TSMC하고 삼성전자 HBM의 베이스 다일 있잖아요. 삼성전자가 스스로 하잖아요. 그 그거를 TSMC의 공정 3난노 공정으로 한다는이 협력한다는게 긍정적이었습니다. 그래서 삼성은 먼저 좀 치고 나간 거고요. 그래서 반등을 했던 거예요. 지난주에 재료로 쓰는 공급 수요 다 나왔다. 음. 예, 그런 측면이 되고요. 그리고 어, 제가 세 가지 파트 말씀드리는데 조금만 해보세요. 근본적으로는요. 카나리은 뭐간에 그렇죠. 그 코이브 코이브 카나카 카나리아 걔네가 지금 얘기하는 데이터 센터를 작동할 때 우리의 반도체 수요 그니까 무슨 얘기냐?
AI를 서비스하는 수요가 없다는게 아니거든요. 그러니까 반도체의 수요 자체는 이슈가 아니에요. 수요는 부족하지 않아요. 오히려 공급이 한참 부족해요.이 자체는 변한게 없다는 겁니다. 그러면 수요는 그대로인데 수요를 뒷받침할 수 있는 뭐가 이슈다? 투자 자금이 이슈라는게 세삼스럽게 크게 부각됐던 겁니다. 그러면 투자 자금의 이슈라는 거는 망하느냐 안 망하느냐는 건데 그거에서 여러 가지 악유가 있지만은 코어브가 망한다는 시나리오에 있어서 두 가지 시나리오가 가능합니다. 코어이브가 망 망하게 냅두릴 것이냐는 문제입니다. 코웨이브가 망하게 냅두지 않을 거라고 보는 이유는 뭐죠?
아까 제가 자드렸어요. AI 반도체 수요가 그대로예요. 수요가 그대로 수요가 45도 50 45도로 가고 있는데 수요는 그대로데 약한 고리 쪽에서 돈의 문제로 망한다 하면은 수요가 그대로니까 그 약한 고리의 그놈을 누가 인수하거나 떠르면 돼요. 그 누가 떠앉죠? 코어이브에 대한 건 가장 큰 고객이 M비D하고 마이크로소프트입니다. 그래서 코어이브가 망하는데 누군가 떠앉지 못하고 그럴 정도로 수요가 근본적으로 문제되면은 다 붕괴예요. 그게 아니고 수요는 그대로데 코드가 약하다면은 마이크로소프트 엔비디아가 여하이 떠안거나 또는 걔네 파트너가 떠앉지 않으면 누구죠?
경쟁자 내비우스가 됐던 빅테크의 업체들이 그거를 가져갈 가능성이 커집니다. 그 이면을 봐야 되는 거예요. 그래서 핵심이 뭐냐? 수요가 변한게 없다는게 핵심입니다. 그러면 일단 거의 반응 끝난 거예요. 두 번째 그런데 수요가 괜찮아. 자금이 달라서 위크한 고리를 망가질 수 있어서 떠나. 세 번째 뭐죠? 그럼에도 불구하고 그동안에 좀 짜증나잖아요. 그러니까 AI에 대한 두식 투자하는 사람들의 익스포를 어떻게 가져가냐에 있어서 여기서 문제가 된 거죠. 지금까지 빅테크를 사느냐, AI 인프라를 사느냐, AI 인프라에서 메모리를 사느냐 여기서 AI 빅테크하고 인프라하고 또 메모리 싸움에서 해계모니 싸움에서 7월 달부터 계속지고 있는게 누구죠?
메모리가 후순이에요. 지금도 그래. 을 반능한다고 후순위가 변하지 않습니다. AI 익스포즈로 해서는 미국의 빅테크를 사는게 맞고 반도체 메모리가 아닌 인프라를 사는게 맞다고 미국 투자가 되을 지금 4개월째 해오고 있고요. 변함이 없어요. 그리고 세 번째 그 메모리 내에서 우선 순위가 엔비디아냐 마이크론이냐 하이닉스안이냐 하이닉스나 삼성전자냐이 차이가 우리를 괴롭히는 건데 여기의 변수는 수급과 파생산품 이슈가 우리게 너무 세기 때문에요. 여기까지 세 가지입니다. 그래서 삼성원자 하이닉스 가서 도망쳐 이건데 삼성원자 하이닉스 주가가 지금 20만 원 근처 120만 원이 간당간당하게 내려왔잖아요.이 주가가 어떤 레벨이냐 하면요.
제가 아까 그 1월 19일 날 보여 드렸던 이거 중심으로 보여 드리려는데 구두를 해 드릴게요. 근데 중요한게 뭐냐면 지금 20만 원 근처 어 120만 원 깨진이이 주가가 아까 말씀드렸잖아요. 올해 270 370조 270조가 어떻게 된다고? 200조, 100조 근처로 간다는 시나리오가 맞다. 그러면은 그지? 믿을만 하면은 그러면이 주가에서 빨리 반등 안 합니다. 그러면이 370조 270조가 올까요? 내년에 다 다들 50% 성장한다는게 10명이 8덟 명인데 일부만 올해보다 내려간다고 봤는데 내려가는 정도가 아니고 200조 120조가 어떻게 나오느냐?
반도체 가격이 50% 70% 빠지면 된다고요. 그럼 반도체 50% 70% 빠지는 가능성은 뭐냐? 콤비네이션 돼야 됩니다. 수급이 개판돼야 되잖아요. 수요는 붕괴되고 공급은 늘어나면 되죠. 자, 공급이 아까 뭐 저기 창신 매물 포함해서 뭐 한다 했잖아요. 그거는 헛소리고요. 그는 얘기하고 싶지도 않고 수요 측면에서 우리가 모르는 제가 토큰 숫자가 성장률에 18배 20배 성장하는 거 맨날 얘기 나오는 거. 그게 문제가 된다고 하면은 그러면 코이브 약한 거를 내부에서 뭉게 되면 그걸 누구도 인수 안 할 겁니다. 수요가 불불투명하니까. 수요가 투명하면은 얘네들이 돈이 못서 한 거는 인수된다 그랬잖아요.
그러니까 수요가붕괴된다는 전제 장가 어떻게 되냐면은 아까 뉴스 얘기했고 아스트 얘기했고 뭐 했는데 사람들이 안 쓰는 겁니다. 생각보다. 음 그러면은 그러면 네비우스나 어 저 코와이브나 뭐가 앞에 러닝 되는데 돈을 빌려갖기 했는데이자 비용을 땡돌해서 했는데 어 내년에 가동하려 보니까 지금까지 버틸 것 같는데 내년에 이만때서 어 수요가 제대로 안 되네스다 지어 놨는데 70% 가장 못 하고 55%밖에 못네 그 순간에 반도체 오도가 바뀔 수 있고 반도체 오도가 바뀌면은 한 6개월 만에 가격이 50% 70% 빠진 경우가 과거 30년 역사를 성에서 90% 확률를 맞았기 때문에 지금도 그 확률을 믿는 거예요.
그렇게 해서 내려갔을 때 이익이 200조 100조가 나오는 거고요. 200조 100조가 말이 안 되지 않는 이유가 그럴 경우에는 올해 1사분기 때 하인 삼성전자의 그 영업 이익이 얼만지 아세요? 올해 1분기 때 고장 58조였어요. 음. 하이닉스도 30몇 조였어요. 그렇죠. 그 그 당시는 그 당시 받아봤을 때 그 당시에 올해 26년이 된 영업 이익이 한 150조 160 하다가 내년에 200주는 와 흥분해 가지고 이익에 대한 전망에다가 PR를 열배까지 줄 수 있다. 왜? 리레이팅이니까 그 피아 쓰는게 맞다. 그 피하 10배 이상 그다음에 영업이 200 200조 이렇게 해서 목표 주가가 25만 원 30만 원 나왔던 거예요.
지금은 떨어진다고 보는 거잖아요. 진짜 그렇게 떨어지면은 PR로 안 쓰죠. 그래서 이익이 270 360자가 만약에 300몇짜 200 떨어지면은 그때 PBR로 해야 됩니다. 그럼 ROE가 어떻게 떨어지냐? 삼성 하이닉스가 제가 안 가져 가는데 삼성전자 하이닉스 영어 ROE가 삼성전자는 한 10% 초반 하이닉스는 아 삼성 삼성전자 거의 10% 하이닉스가 25몇% 나와요. 그러면 거기에 북밸류를 1.0배에서 1.3배를 치면은 그게 삼성전자가 20만 원에서 25만 원 박스가 나오고 하이닉스가 110만 원에서 140만 원 박스가 나옵니다. 그래서 지난주에 이미 많이 빠졌고 오늘 더 빠지는데 그 그 주가는 뭐냐 이익이 370에서 200조 270에서 100조 가능성을 70% 이상 확률로 잡고 PR 안 하고 PBR로 1.23배 정도 맥스를 치면은 현재 주가에서 많이 못 올라갑니다.
근데 그 전제는 뭐라 그랬죠? 수요가 갑자기 뚝 주는 거든. [목을 가다듬음] 왜 수요가 주고 아스트라고 뮤건 나발리건 사람들이 잘 안 쓴다는 거지. 음. 그리고 그만 충분하지 않고 창신 메모리가 오 그 뭐지? 6F 스Q인가 4F 스퀘인가 해가지고 삼성전자를 뭐 어떻게 된다? 이게 다 컨비낸셜 된다. 광해서 그렇게 해서 반도체 가격이 50에 70% 빠지면 지금 주가가 타당성이 있 있다. 그럼 뭐죠? 지난주에 그런 가능성에 대한 건 시나리오를 건드릴 수 있는 두려움이 탁탁 던져졌고 음 그래서 주가가 이미 쳤다라고 보니까 오늘은 저점 매수로 들어가는데 좀 약하죠.
왜 약하냐면은 오후 2시 약속의 오후 2시가 어떻게 될지 몰라. 왜? 홍콩이 점심 먹고 식사하고 돌아오는 시간이 우리나라 시간 오후 2시거든. 그걸 지켜보는 사람도 있고 그다음에 그러면 AI 익스포즈를 하는데 미국은 AI 익스포즈를 빅테크로 한다 이거지. 그렇죠? 소프트웨어 한다 이거죠. 그 우리는 없잖아요. 그럼 그나마 AI 건덕이 붙을게 뭐냐? 몇 가지 있죠? 뭐가 있습니까? 변합기, 소부장 2차전지. 아 근데 소부장은 선선자 하이닉스가 계속 못 가면 소부장에 매일 갈 수 없거든요. 조정받으니까 애매한 거고 지금은 그다음에 변합기 오 더럽게 많이 빠졌어.
그러니까 아이 더러운 거 더럽게 [목을 가다듬음] 깨끗하게 많이 빠졌어. 그래서 올라가려 그러는데 실적 시즌이 있으니까 재면서 가는 거고 그러니까 깔끔하게게 뭐죠? 깔끔하게 2차전인 거예요. 아 깔끔하게 2차전지. 예. 그래서 2차전지가 오늘 올라가는 건 매우 중요한데 셀업체가 좋다는 얘기 많이 들었죠. 음. 그랬죠. 근데 소재 소재는 실적이 안 좋고 환율이 민감하기 때문에 좀 조심하라는게 더 있었었어. 근데 오늘 다 올라가죠. 그리고 2차전지도 병목 현상이 있거든요. 병목 현상에 해당되는 그 약간 작은 종목도 올라갑니다. 3아미 아니 [콧방귀] 근데
뭐 이런 것들이 올라가니까 2차 전지를 매기가 확 붙으면서 분위기가 전체적으로 삼성전자 아까 말씀드린 어 파운더리 이게 있으니까 뭐이 아까 락버튼이 아니냐 이런 생각이 일부 드니까 주가가 지금 버티고 있다라고 말씀드릴 수 있겠어요? 네. 끝. 응. 굿디너프 굿디너프 낙구디너프 꾸디너프 네 아니 근데 그 2차전지 소재와 관련해서는 말씀하신 대로 환율에 대한 어떤 이슈는 있습니다만 대신 지금 리튬 가격이 계속 그 신고가를 갱신하고 있잖아요. 그 탄산 리튬 가격 중국에서는 아 올라가고 있어요. 어 올라가고 있잖아요. 모르겠는데 리튬 가격 올라간다는 얘기 아직 최근에 못 들었는데
예 리튬 가격은 쏘했어요. 아 그래요? 그러니까 환율도 있기 때는 소재가 안 좋았고 예 하여튼 중요한 건 뭐냐면 수급이로 갈 수밖에 없다라는 얘긴데 굉장히 중요한게 미국 주 니트 아 저 중 저기 2차전지는 미국이 중국을 막아 주잖아요. 자생적으로 못 하고 밖에 못 나오잖아요. 근데 반도체는 그렇게 했는데 반도체 창신물리가 스스로 뭔가 신제품을 만드니까 요게 조금 짜증나게 만드는 거리가 생기긴 했죠. 근데 그건 별거 아니라고 지금 보고 있지만 그래서 반도체보다는 개념적으로 2차전지가 개념적입니다. 안 되지만 오늘은 오늘은 오늘도 그렇죠.
어 그니까 오늘 그니까 지금 뭐 지난번 지난주도 지난주 후반도 그랬고 오늘도 좀 그렇지만 2차 전지가 좀 강한 모습이 이제 우리 센터장님이 얘기하신 이유 때문이다. 자 근데 우리가 알고 싶은 건 그래서 결론이 지금 삼성전자 하이닉스에 대해서 나오는 말씀하신 이러저러한 시장의 그 우려와 걱정들 이거 노이즈로 봐야 됩니까? 아니면 그 우리가 노이즈로 보는게 중요하지 않다고 아까 말씀드렸는데 우선순위가 AI 그 시장이 그렇게 인정하고 있다. AI에 대한 익스포 AI에 대한 익스포즈를 안 준다 그랬어. 미국이 그건 뭐냐면 AI가 수요가 있다는 걸 알아요.
그랬순위가 메모리가 아니다. 음 그걸 우리가 지금 체감을 계속하고 있다. 음. 같은 메모리에 내도삼성자 하이닉스보다 미국에 있는 주식을 더중 여다는게 지난주까지 얘기했던 거예요. 근데 이제 락 버튼 됐으니까 이제는 많이 반영이 됐다고 볼 수 있는데 올라가는 거는 여전히 빅테크들이 아니면 미국의 월가들이 한국의 주식에 대해서 다시 매력을 느껴야 되는데 그 측면에서 뭐가 있어야 되냐 말씀드리면 뭐가 있으면 올라가느냐 이번 주만 이번 주에 메타 나오는 실적 때 자 지난 3월 지난 7월 마찬가지로 빅테크들이 빅 마우스로 야 이러한 상황에서도 우리는 투자를 계속할 거야.
회수되는게 수사 계속하는게 아니고 아마존처럼 우리가 2, 3년 만에 회수가 됩니다. 저번에 그렇게 얘기했 수가 확 올라간 거거든요. 그렇죠. 7월 31일 날 그날 10 30 15% 오르고 그게 또 있어야 돼요. 그게 있어야 되고 어 그러니까 빅 마우스가 있어야 되고 또 하나는 뭐냐면 삼성하이스가 약간 그 이제 월가의 밑대인 건 아니고 뭐라할까 아쉬운 지금 볼맨 소리를 듣는게 한 가지 한 가지가 있습니다. 삼성전자 같은 경우도 하이네스 똑같은 얘기 하는데 삼성전자 너네 주주하는 점차 제대로 하는 거야 안 하는 거야? 홍이 씨 뭐 저기 뭐 중요하고 하는데 그럼 11월 19는 주가 올라가도 별로 바람칙하지 않네.
너네 입장에서 혹시 주주하원보다는 투자를 더 우선하는 거 아니야라는 의심이 10월부터 나오기 시작했어요. 그 전에도 있었지만 더 세게 거기에 대한 답을 누가 해줘야 돼요? 삼성 하이닉스가 IR에서 적극적으로 해야 됩니다. 적극적으로 해야 돼요. 그러니까 결국 주주원이 답이다. 주주원이 아니더라도 뭐 저기 뭐 창신마원 같이 붙어 싸우자. 뭐 투자 계획을 엄청나게 아주 각도로 이게 아니고 이렇게 한다. 이따 일어나면은 아마 내려칠 겁니다. 아마 그게 있고요. 하이닉스도 마찬가지인데 약간 소문이 나오고 그는데 오늘 아침에 제가 아까 해는데 어 솔리담 있잖아요.
솔리담이 너무나 안 좋잖아요 분위기가. 그러니까 철하거나 유보하거나 그런 결단을 내려주는 겁니다. 그럼 왜 솔리다임에 대해서는요. 사실은 왜 그게 결합되냐면은 미국에서 이런 얘기를 해요. 쭉 얘기하는게 야, 너네 말이야 그걸 이렇게 왜 이렇게 갑자기 투자를 해라고 얘기하니까 아, 우리 뭐 어, 그 뭐 투자 자금도 회수하고 뭐 어쩌고 이렇게 하는데 자체 이렇게 볼 수 있어요. 어떻게 보는지 아세요? 예. 야, 어떻게 반도체가 결국은 다운턴 들어갈 거 대비해서 돈 돈 챙겨 놓으라는 거 아니야? 이렇게 얘기를 할 수가 있어요. 그 삼성은 하이닉스 얘기하죠.
야, 이거 그게 아니고 미국이 미국에다가 공장 지라고 난리를 뻐이고 있는데 미국에 공장 짓지 않으면 말이지 우리 그 중국에 있는 공장도 업그레이드 그 업그레이드 하는 걸 허용 안 한데 우리도 어쩔 수 없어. 이런 식으로 지금 싸우고 있는 건데 제가 알기로. 근데이 정도의 주가가 주가가 한 번 200몇십만 원에 있으면 몰라.이 이 정도 주가가 빠졌을 때는 이걸 강행하는게 맞는 것인가는 고민을 할 수 있는 시점이 됐다고 봅니다. 그래서 그런 거 얘기를 해 줘야 되는 거고요. 동시에 또 이런 얘기도 있어요. 여기 정치 얘기하는게 아니고 미국 사람 잘 모르니까 야씨 최현자 뭐 저기 그 일본에 가서 일본에도 친다 그러고 미국도 뭐 빨리 질 것처럼 하고 뭐 호람도 친다 그러고 물론 이거 다 지어봤자 2030년 이후니까 당장의 수급에 영향이 거의 없지만 누가 그렇게 생각하나?
나중에 이렇게 문제가 될 수 있다는 생각을 그렇게 가면 나서지 말고 가만히 있어. 그럼 진짜 진인이 뭐야? 이런 식으로 삼성이스 가까 약간 다르지만은 공급을 나중에 불러일으킬 수 있는 액션이나 그 애티튜드에 대해서 불만이 많습니다. 미국 투자가들은 생각보다 많아요. 그런 거에 대한 답 요거는 뭐죠? 삼성 하이닉스에 대한 얘기예요. 마이크론에 그런 얘기 있어요? 없잖아요. 그 아까 지금 말씀하신 아 AI에 대한 익스포즈는 변함이 없을 것이다. 근데 그 빅테크냐 다른 거냐 그럼 빌미는 메모리가 우선 순위가 아니다. 근데 우리가 더 밀린 거는 수급적인 거 이런 거 엔서를 해야 되고 그렇게 해야지 비등하게까지 아니더라도 이렇게 벌어진 갭을 조금이나 좁혀가면서 다독권다라고 말씀을 드립니다.
그게 가능성이 있다면 아니면 그 가능성이 없다고 사람들 다 봐서 주가가 임무왕 인꼴이 됐다면 조금만 가능성이 있으면 이제 반등할 수 있는 거죠. 그러니까 계속 우리 이야기했던 것 중에 하나가 AI 밸류 체인 내에서의 순한매 아니냐. 지금 얘기하신 대로 하이퍼스케일러 기업들이 일단 우선 순위거 우선 순위가 된 거고 지난 몇 달 전에는 이제이 디램 쪽이 우선 순위였던 거고 너무 많이 빠졌어. 그렇지. 근데 이제 많이 빠졌으니까 다시 이제 우리에게 우선 순위가 온다면 이제 다시 우리가 올라갈 그 개연성 혹은 그 모멘텀은 있는 거잖아. 너무 많이 빠지니까.
너 왜냐면 지난주까지는 뭐냐면 웬만해서는 아, 조금 전까지 얘기 듣고 나 팔려 그랬어. 왜 팔아? 아, 그러니까 아, 설명을 했잖아. 그니까 이걸 충분히 이해를 해야지. 그러니까 우리가 우선 순위가 아니었다. 지금도 우선 순위 아니라는 거죠. 우선순위 엔서를 해 주면서 그 빅테크 마우스가 나오면은 주가가 어디까지 빠졌다고요? 200조 100조 가능성을 염두해 두고 주가가 빠졌단 말입니다. 근데 200조 100조가 아니라 그러면은 반등할 거는 오늘이고 내일이고 봤는데도 이상한게 아니지. 그렇죠. 그런데 얘가 하는 짓거리 보니까 찝찝하고 뭐 주저하다 그러면은 올라오다가 또 말 수도 있죠.
왜 다른게 갈 때가 있으니까. 그게 한국은 2차전지하고 변학기가 먼청 거고 예를 들어서 완전히 디 완전히 넌 AI AI 필요 없다 이렇게 하면 뭐 화장품이고 뭐 저기 삼양식품이고 뭐 JP고 살겠습니다만은 그 모아봤자 섹터가 작잖아요. 그러니까 어떻게 돼? 그 삼성 자이닉스 말고 같이 낙폭과돼 있던 거 중에서 아 요런 거 이슈가 없는 거 뭐냐? 화다못 자동차도 올라가고 뭐 2차전지가 더 세이프하다 이렇게 보는 거예요. 그게 지속적이냐 반도체가 올라가느냐 것은 요런 엔서를 얼마나 우리가 엔서할게 있고 빅테크가 엔서 할 수 있는게 길지 않느냐이 일주일밖에 안 나왔기 때문에 일주일 봤을 때 지난주 많이 받았다 그러면 이제 또 생각보다 야 다 똑같이 걱정하는데 누군가 또 버리고 하거 하면 주어 나니까 하면 또 반등하는 거죠.
음. 그러니까 이제 어 메타부터 시작하는 이제 하이퍼스케일러 기업들의 실적 발표 그리고 그 이후에 있게 되는 가이던스에서 앞으로의 케파 증설에 대한 이제까지의 그 흐름 이것이 꺾이면 안 된다. 그냥 요렇게 이해하면 되는 거잖아요. 아 그리고 회수가 잘 될 수 있다. 아 그렇지. 그러니까 아 걱정하지 마 벌고 있어. 어이 얘기가 나오면 된다. 그 사실 지난주에 M비디가 그렇게 얘기했는데 하루 믿고 하루 안 믿고 지금 아 근데 뭐 이렇게 복잡하게 얘기해요? 그냥 단순하게 그렇게 얘기해 주면 다 이해하지. 그런 얘기가 오늘 처음이 아니고 지난주에도 똑같이 있었죠.
매일 얘기하더라도 주식 시장에서 사람들이 그걸 듣다 맞다 하잖아요. 그러니까 다시 한번 강조드리는 거예요. 중요한 거는 주가가 20만 원어 110만 원 근처까지 갔다는이 레벨이 어떤 레벨이냐? 아까 반도체 가격이 50% 70% 빠지는 걸 여러분들이 만약에 믿는다면은 지금 주가에서도 못 사는 거고 이게 타당성이 없다. 그러니까 반도체 50% 70% 빠지는 거가 타당성이 없다라고 하면은 사실은 그럼 수요가 괜찮은 거고 그러면 쿼리브 같은 경우도 반등을 해야 되는 거예요. 그이 연결가 같이 가는 거기 때문에 반등은 언제든지 할 수 있죠. 음.
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