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주말사의 증시 변동성이 커졌습니다. 미국 고용지표 호조의 연내 금리 인상 가능성이 높아졌고 반도체 섹터가 크게 흔들리면서 투매로 이여졌는데요.이 현상이 단기에 그칠지 본격적인 조정의 시작일지 전망에 엇갈립니다. 전략 세워 보겠습니다. 레몬 리서치 김민수 대표 나오셨습니다. 대표님 어서 오십시오. 안녕하십니까? 예 뭐 상당히 걱정이 앞서는 아침인데요. 일단 금요일장은 상황부터 좀 보면 나스닥이 4% 넘게 급락했는데 네. 어, 굿뉴스가 물론 베리베드 뉴스가 되긴 했지만 이렇게까지 하락할 상황이었나요? 어떻게 보셨습니까? 저도 보면서 놀랐습니다.
미국 시장이 그렇게 취약했나 정도로. 예. 근데 일단 못보다 그동안 많이 올랐던 반도체 중심으로 매물이 커졌다라는 쪽 들으면 많이 올랐으니까 생각은 할 수 있겠는데 그 배경들에 대해서 보게 되면 어, 조금 다르게 생각할 수도 있는 내용들은 만났다라고 봐야 될 것 같은데요. 예. 첫 번째 고용 지표 관련된 쪽들인데 내용들은 예상했던 거보다 비농업자 고용자수가 두 배 이상 증가했기 때문에 이거는 경기가 과열이고 그에 따라서 금리인상을 해야 되겠다라는 쪽에 대한 시각들이 좀 더 커진다고 하더라도 내용들을 잘 보시게 되면은 일단 어 이번 주 금요일부터 어 월드컵이 이어집니다.
예. 그에 따라서 정부 고용이라든가 그리고 또 나오는 서비스 쪽들 그리고 또 음식료 쪽에서 나오는 단기 고용들 이런 쪽들이 다 같이 맞물리다 보니까 서프라이즈한 숫자가 나오기는 하는데 이게 수치적으로 그리고 또 추세적으로 강하게 들어올 것인가는 아직은 확인이 안 되는 그런 흐름이라고 봐야 될 것 같고요. 그런 가운데 또 어 어떻게 보면 수급의 쏠림에 조금 더 무게가 뒀다라고 하게 되면 스페이스 X겠죠. 네. 상장니까 그에 따라서 자금 준비가 안된 쪽들는 오히려 주식을 정리하고 어 그쪽에 대한 준비를 하는 과정 쪽에서 조금 그동안 많이 올라온 반조체를 정리를 했다는 판단도 있는데 뭐 개헌성은 있다고 봐야 될 것 같습니다.
게다가 또 어 지금 구글에 물론 스페이스 X도 공급이 늘어나다 보니까 시장에 더 증자를 하는 꼴이게 되겠죠. 네. 그글도증 잘 보시게 되면 스페이스 X보다 훨씬 큰 규모입니다. 예. 그에 따른 이제 부담감도 있는데 또 메타까지 증자를 하겠다 쪽에 물론 회사는 부정을 했지만 루머가 크다 보니까 나오는 흐름들도 같이 연결을 끼쳤다고 볼 수 있는데이 내용들은 결국에는 아마 메모리 반도체가 워낙 비싸기 때문에 그에 따라서 어 인프라를 준비하는 과정 쪽에서 좀 더 금액을 늘릴 수밖에 없다는 쪽들은 일단 어 그 과정 쪽에서 나오는 어 증자를 통해서 이제 어떤 희석 효과가 좀 커진다.
이에 따른 부담감도 좀 있었다고 봅니다. 근데 가장 직접적인 원인은 지금은 다 이걸 가지고 직접적으로 주가가 하락하느냐라고 봤을 때 그보다는 아마 파생 쪽에 대한 흐름들이 더 강하게 격렬하게 반응을 했다라고 볼 수가 있는데 그게 이제 CTA 펀드라고 보통 얘기를 하는데 빅스 지수 우리가 즉 변동성 지표와 함께 같이 어 움직이는 흐름들인데 빅스 지수가 거의 15 16대까지 빠졌다가 거기서 20대까지 급하게 종가가 고가식으로 올라옵니다. 그렇게 되면 CTA 펀드는 반대로 한쪽으로 쏠렸던 쪽들이 오히려 주식 정리 그리고 또 풀 옵션 매수 그리고 또 공매도 증가 이런 쪽으로 나오기 시작하면서 강하게 들어오는 약간 파생 상품의 변화가 오히려 좀 시장을 강하게 이끌었다라고 보게 되면
결론적으로는 아마이 내용들을 쭉 정리를 했었을 때 빅스 지수가 제일 중요하다고 봅니다. 그만큼 변동성 지표가 어 계속 또 강하게 반등한다 그러면 이게 작동되면서 시장을 누를 수밖에 없기 때문에 이게 안정되는게 가장 우선이 아닐까 그렇게 바라보고 있습니다. 예. 그동안에 뭐 반도체주 워낙 빨리 오르고 또 많이 올라서 뭐 언젠가는 조정을 받을 거라고 예상을 했었지만 이렇게 갑작스럽게 그 가파르게 내려갈 거라고는 좀 생각하기 어려웠거든요. 이게 단기간에 걸치는 어떤 숨고일지 아니면이 현상이 계속해서 이제 이어지면서 조정으로 갈지 이게 좀 궁금한데 대표님 예상은 어떤 옷인가요?네 네.
어, 일단 많이 올랐기 때문에 예. 특히 저희가 얘기하는 마이크론 테크놀로지 같은 경우도 기대감도 있고 거기다가 또 실적이 바탕이 되고 하는 상황들이 되다 보니까 빠르게 오는 건 사실입니다. 그런 상황 쪽에서. 어 그러다 보니까 급하게 또 매물 나오는 과정들도 이어지는 건 맞겠다고 보고 있는데 막상 보고 있는 것 자체가 폭이 너무 커지다 보니까 조금 어 불안해서 어 눈길은 참 불안하다고 볼 수밖에 없는 상황들인데요. 근데이 상황 쪽에서 지금 큰 틀로 보게 되면 AI 하드웨어라고 볼 수가 있겠죠. 반도체 쪽 매월리 반도체부터 요즘에 또 GPU와 CPU를 같이 이어가는 이제 가속기에 대한 기대감이 좀 크다 보니까 그와 관련된 어 연산 자격을 하는 CPU부터 그리고 또 전력 반도체 CPU라고 하는 아 CP5라고 하는 실리콘 포토닉스 이런 모든 쪽들이 전력 반도체까지 이런 쪽들이 많이 올랐다가 나오는 과정들이다라고 볼 수 있겠는데 하지만이를 통해서 지금 어 업황이 그리고 사이클이 고점을 치고 그대로 이제 내려올 식이냐라고 봤을 때는이는 아니다라고 봐야 될 것 같습니다.
아가요? 예. 많을 만약에 실적 대비한 지금 대비한 주의를 하더라도 관된 종목들이 물론 약간 좀 고평가가 아직 성과가 안 나와기 때문에 고평가가 된 미국 종목들은 있다고 하더라도 큰 틀에서 보게 되면 성과가 나오기 시작하는 단계이기 때문에 그에 따라서 펀더멘탈이 펀더멘탈 자체를 부정하면서 나올 수 있을 만한 급락은 아니다라고 하게 되면 이제 잘 어떻게 좀 이용을 하는 관점들이 또 낫지 않을까 그렇게 바라보고 있습니다. 이용을 합니다만이 하락 장세를 뭐 저가 매수의 기회로 활용하는 것도 방법이다.이 말씀이신가요? 저가 매수를 활용하고 싶은데 저희는 다 물려 있습니다.
지금 고점에서 예. 그렇기 때문에 이럴 때는 리밸런싱이 좀 필요하겠죠. 네. 그렇게 되면 어 아프겠지만 안 가던 종목들이 먼저 어 지금 갖고 계시다라고 하게 되면 그걸 줄여서라도 가장 주도주를 사는게 맞지 않느냐라고 관점적으로 보게 되면 지금 해야 될 액션들은 분명히 좀 있는데 음 아 대응이 참 어렵지 않으실까 생각이 들어서 그래도 바라본다 그러면 주도주를 보는게 맞겠다 그렇게 생각하고 있습니다. 금요일 틈에 트리거 역할을 했던이 금리 인상 가능성과 관련해서는 실제 인상이 될까요? 어떻게 보세요? 네. 오늘도 트럼프 대통령의 SNS는 되게 바쁩니다.
여전히 금리와 관련된 쪽에서 뭐 이란과 또 이제 협상 얘기들도 하고 있지만 그다음에는 금리인나 얘기를 계속 많이 하더라고요. 그런 쪽에서 봤었을 때는 어 금리는 이제 행정부 입장 쪽에선 내려된다라는 쪽으로 나오지만 일단 지금 나오는 여러 가지 지표들은 이게 막상 그렇게 나오기에는 조금 어렵다는 쪽들이 얘기가 많이 나올 수밖에 없는 구조겠죠. 특히 어 물가가 쉽게 빠지지 않는데 고용도 이제 수치상으로는 여전히 과열된 모습들로 나오고 있다라고 하게 되면 당장 연주대에서는 금리를 인하를 할 필요는 없다고 봐야 될 것 같고 그렇다고 그래서 시장에서는 조금 더 앞서가기 시작하면서 패드와체에서도 반영되던 쪽들이 금리 인상 쪽들이 점점 더 무게가 더 실리고 있는 상황들입니다.
그래서 그런 쪽을 보게 되면 어 우 좀 부정적인 내용들이 좀 더 이어진다고 하더라도 일단 지금 분위기 쪽에서는 금리를 동결 쪽에 이제 다음 주에 FMC가 있겠죠. 예. 그런 쪽에서 동결 쪽에 무게를 두는데 약간 시장에서 또 매파적인 동결이냐 또 아니면 어 비둘기적인 동결이냐라 쪽들도 어 어떤 분할지 모르겠지만 아마 지금 분위기에선 일단 동결 쪽에선 무게를 두지 두는 상황 쪽에서 아직 어 금리 인상은 최종 보르라고 생각합니다. 그러면 또 이번 달 특히 이번 주 10일, 11일 날 발표될 CPI, PPI가 거기서 또 어 물가을 지금은 3월 달, 4월 달이 이제 고점을 찍고 내려오는 징으로 바라볼 쉽게 내려오지 않는다.
그러면 또 시장에서는 약간 고민이 좀 필요하겠죠. 일단 어금 관된 또가지 변수들은성은 좀 키울 수 있는 내용들은 있겠다는 쪽인데 아직까지 금리 인상 쪽에 무를 두고 대응을 하는 거는 조금 좀 빠르지 않을까 그렇게 바라보고 있습니다. 앞서 변동성 지수 그니까 믹스 지수 지켜봐야 한다고 그러는데 변동성을 피하는 것도 방법 아니겠습니까? 방어주 쪽으로 좀 눈을 돌리는 건 어떨까요?네 네. 어, 방어주 쪽도 관심은 들어가는데 이게 시장을 약간 회피하는 전략이지 시장의 중심적인 전략이라고 생각이 들지 않습니다. 그렇다 얘기는 그러면 어, 방어주가 여기서 사서 아니면 또 최근에 보게 되면 미국도 마찬가지로 어, 급락이 나오지만 뭐 코카콜라나 어떤 필수 소비제 쪽들은 주가가 반등을 했습니다.
그 비슷한 상이라고 하더라도 그렇게 들어갔었을 때 그러면 시장이 뭐 급하게 변동이 터져 변동이 커졌다가 어느 정도 자리잡고 다시 상승 추세로 갔었을 때 오히려 그러면 어 시장에서 또 다른 축으로 올라가는게 아니라 약간 소유될 수밖에 없는 섹터가 또 방어주라고 생각되고 있기 때문에 이거는 말 그대로 어 피하는 섹터라고 봐졌뿐 그래서 어 약간 후퇴하는 쪽이라고 봐질뿐 직접적으로 변동성을 이용해서 내가 주도주를 들어가겠다라고 하게 되면 그렇게 썩 좋은 전략은 아니라고 생각이 됩니다. 그런 쪽에서 지금 아무래도 부미 원리컵도 있고 또 우리나라 입장으로 보게 되면 지금 원화가 급하게 약세로 가다 보니까 외국인 관광객들이 많이 늘어나면서 나올 수 있는 유통주 또 뭐 백화점 이런 쪽들 아니면 또 카지노 면세점 이런 쪽들도 어떻게 보면은 하나의 또 섹터가 되기 시작하면서 기대감이 차올 수 있다고 생각합니다.
근데 그게 어 주후된 모습들을 가져가기보다는 부수적인 모습들을 보시는게 훨씬 더 낫지 않을까 싶습니다. 그렇군요. 그 당장 이제 우리 증시 오늘 제앙 계장하는 걸 대비를 해야 될 텐데요. 좀 무섭습니다. 어떻게 예상을 하시고 어떻게 대형 전략을 짜야 되겠습니까? 네. 어 주말이 주말 같지 않으셨을 겁니다. 예. 불안불안하시고 그리고 또 아마 지금 마감됐던 야간 선물이 거의 하한가. 그리고 또 어 MSC 한국 지수도 14% 하락하게 되면 일단 어 삼성자 하이닉스가 밀고 내려올 지수가 얼만큼 빠질까라는 쪽에 대해서 상당히 좀 부정, 불안하게 보실 수 있는 그런 상황들이 아닐까 싶은데요.
근데 그 하나만 생각하시면 될 것 같습니다. 일단 지금 삼성자 하이닉스가 좀 빠르게 올라온 측면들이 있다고 하더라도 지금 현재 어 EPS와 그리고 또 실적 대비해서 지금 보여주고 있는 수준들이 그만큼 비싼 것이냐 그 즉 버블을 충분히 안고 그 정도로 고점에서 빠지는 수준이냐라고 봤을 때는 이게 버블이라기보다는 일단 어 지금 진행되는 과정들 여전히 이번에도 젠슨왕 CEO가 와서 그리고 또 어 많은 또 머스크 CEO도 지금 하는 얘기가 다 어 지금 AI가 가고 있는 쪽에 에서 병목 현상이 가장 큰게 뭐냐라고 하게 되면 가장 먼저 메모리를 꼽는만큼 그에 따라서 수요는 큰데 그에 따른 공급이 제대로 되지 못하다 보니까이 정도까지 올라왔지만 가격이 계속 올라오다 보니까 그에 따른 부담감들이 또 연결이 되는 시점이라고 한다고 하더라도 IDM이라고 하는 삼성전자 전자나 SK 하닉스 입장으로 보게 되면 지금이 오히려 그을 통해서 약간 부담이 가격이 상승하다 보니까 부담 요건이 있다고 하더라도 실적 자체가 흔들린다.
아니면 사이클이 끝났다라고 보기에는 어렵다고 보고 있고요. 거기다가 어이 메모리 반도체 사이클은 그래도 적어도 2028년까지는 그래도 공급 부정이 계속될 수밖에 없다라는 쪽으로 보게 되면 적어도 내년은 어 열려 있다라고 바라봤을 때 지금은 오히려 이렇게 급하게 하락하게 되면 뭐 어렵겠지만 그래도 조금이데도 더 비중을 늘리는게 가장 좋은 전략이라고 생각 들고 있습니다. 지금 저 주가 나오고 있지만 삼성전자 6% 넘게 빠졌고 SK 하이닉스 금요일이 이미 뭐 9% 그 10% 가까이 빠졌습니다.이 이 상황에서 오늘 더 떨어지면은 이거는 그러면이 여전히 매수 기회로 봐야 되는 건지 아니면 조금 더 기다려 보는게 맞는 건지 오늘 움직이는게 맞을까요?
어떻게 움직여야 되겠습니까? 저라면 일단 반은 사 볼 것 같습니다. 네. 근데 그게 중요한 게 현금이 좀 있어야 된다는 얘기겠죠. 근데 그게 없으시게 되면 일단 앞서 말씀드렸던 것처럼 다른 종목들을 갖고 있었을 때 어떤 주도주가 아닌 쪽들을 갖고 있었을 때 그것도 물론 하락하겠죠. 네쪽이 더 많이 빠 올라오겠냐고 하 되면 여전히 주도주가끌고 있는 장에 포인트를 맞춘다 그러면 빨리 하락한만큼 또 빠르게 올라올 수도 있다고 생각합니다. 그랬을 때는 어 다른 종목들을 줄여서 반도체 쪽을 늘려 가는게 훨씬 더 지금 트렌드에 맞는 전략이 아닌가 생각하고 있습니다.
그 그런데 환율이 지금 문제예요. 외국인 수급에도 이게 지금 상당히 영향을 미칠 텐데 이미 1,60원 선 넘어섰고 이러면 수급 쪽에서 좀 문제가 발생하지 않을까요? 어떻게 보세요? 네. 아마이 부분이 외국인들이 시장에서 한 때는 또 삼성자 SKX가 빠르게 올라오다 보니까 기계적으로 줄이는 흐름으로 봤지만 환율까지 이렇게 빠르게 움직이다 보니까 오히려 환차선에 대한 부담으로 나오는 외국인들이 오히려 지금 주식을 또 줄이는 어떤 매도의 근거가 될 수도 있다고 생각합니다. 근데이 부분은 일단 어 자고하게 되면 환율이 계속 가파르게 올라오다 보니까 부담감이 큰데 가장 큰 현실은 그래도 국내 경제가 뭐 안 좋아서 어떤 외한 위기급의 충격이 기대가 그에 따른 우려가 커서 환율이 여기까지 온 건 아니라고 봐야 될 것 같고요.
구조적인 여러 가지 문제들이 같이 이어지긴 하겠지만 이게 풀 수 없는 문제냐라고 하게 되면 그래도 어 지금 지나고 나게 되면 풀려 가는 상황들이 되지 않을까 싶긴 한데 그런 쪽에서 환율만 보고 시장에 대한 부정적인 현상으로 이에 따라서 전략을 바꾼다라는 쪽들은 아직은 어 그렇게 또 어 어떤 적극적인 전략의 하나의 변수로 보기는 좀 어렵다 이런 쪽으로 바라보고 있습니다. 그렇군요. 그리고 어 지난주부터 계속 저희의 뭐 톱뉴스를 장식하던 인물이죠. 젠슨 엔비디아 CEO가 오늘 이제 뭐 SK 하이닉스를 비롯해서 지요 기업들 지역과의 어 협력 뭐 블루프린트를 내놓다고 하는데
사실 뭐 어딜 가나 아러브 코리아를 외치고고 코리아를 외치고 있어서 조금 식상한 면도 없지 않아 있습니다. 그럼에도 불구하고 우리가 지금 주목을 해야 되는데요. 좀 차별적 접근이 필요하지 않을까요? 어떻게 보십니까? 그렇습니다. 어 일단 오셔서 어 세일즈맨 답게 일단 어 자기가 필요한 쪽들도 많이 홍보했던 거 같고 본인이 필요한 쪽들과 그리고 또 협력하는 관계에 대해서 얘기를 하고 있는데 저희가 진짜 중요한 거는 그러면 직접적으로 국내 기업들과 어떤 식의 협업을 하느냐라는 쪽에서 혹시 또 직접 뭐 지분을 매입한다든가 아니면 또 어떤 관계를 숫자로 볼 수 있을 만한 계약들을 이끌어낼 것이냐 이런 쪽들이 더 중요할 것 같은데 마지막 날 오늘 어느 정도 좀 윤곽이 나올 나올 수 있게 되면 나오지 않나라고 생각 들고 있지만은 일단 기대감 때문에 먼저 올랐던 부분들이 많기 때문에 이에 따라서는
조금 더 어떤 기대감을 내려놓을 시점이 아닐까 생각되고 있습니다. 그래서 아마 이번에 나오는 쪽들 뭐 어 몇몇 종목들이 있다고 하더라도 오늘 시장의 충격 때문에 그들은 묻칠 것 같습니다만 그런쪽에서 그래도 어 엔비디아가 바라봤던 어떤 피지컬 AI 쪽으로 들어갈 때 가장 어떤 제주 업체 쪽에서 성과를 많이 냈던 쪽으로 찾아본다라고 하게 되면 그래도 현대차가 아닐까라는 쪽으로 바라보고 있고 혹시나 또 네이버 쪽에서 그래도 어떤 협력 관계가 들어온다 그러면 또 기대감은 있기 때문에 기대감은 있지만은 실질적인 협력 관계 내용들을 보고 그다음에
조금네 좀 더 이성적으로 보시는게 맞지 않나 생각되고 있습니다. 아, 그렇군요.이 마지막 질문이 될 것 같은데요. 지금 코스피에 우리가 워낙 뭐 집중을 하다 보니까 지금 코스타 움직임도 좀 볼 필요를 때는 같이 못 가고 떨어질 때 같이 떨어지고이 답답한데 어떻게 전략을 세워야 되겠습니까? 네. 네. 어, 속이 많이 상합니다. 코스닥까지 저대까지 버리게 되면요. 예. 그런 쪽에서 일단 어 같이 오늘 코스피에 함께 밀린다고 하더라도 약 한 900에서 950선 정도는 또 중요한 지권지 아닐까라고 바라보고 있는데 이제 문제는 빠르게 떨어진만큼 또 빠르게 브자 식으로 올라오겠느냐 그건 아직도 모르겠습니다.
그렇기 때문에 빠르게 회복하는 쪽들은 주도 주주가 맞다고 하게 되면 그쪽이 먼저가 아닐까 생각되고 있고 그 후발적인 모습들 쪽으로는 챙겨 볼 필요가 있는데 가장 먼저는 코스피 주도가 맞다라는 쪽으로 보셔야 될 것 같습니다.음 알겠습니다. 자, 지금까지 레몬이서치 김민수 대표와 함께 증시를 약서해 봤습니다. 대표님 오늘 말씀 잘 들었습니다. 고맙습니다.
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