저자: 미상 · 외국인
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워런 버핏의 1965~2025년 버크셔 수익률을 S&P500과 비교하며 그의 투자 성과 기복을 분석. 1974~75년 손실, 2000년 이후 상대 부진, 내부자거래 규제 이후 알파 소멸 등을 짚음. 버핏의 비트코인 회의론(2014년 발언, 가치 없음·사기성 언급)을 인용하고, 예측시장도 비대칭 정보로 흘러가면 규제 전 주식시장처럼 될 것이라 주장. 전반적으로 버핏의 과거 성과 데이터 중심 비평이며 종목별 미래 가격 예측은 없음.
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역사상 가장 위대한 투자자 중 한 명인 워런 버핏이 금요일에 은퇴했습니다. 제 앞에는 버크셔 해서웨이의 연환산 수익률을 S&P와 비교한 자료가 있습니다. 이건 정말 미친 수치입니다. 1965년부터 시작해보죠. 버크셔는 49.5%, S&P는 10%입니다.
1996년부터 보면 버크셔가 S&P에 뒤진 해가 있습니다. 1966년과 1967년에는 연이어 뒤졌고, 3.4% 대 11.7%, 그다음 13.3% 대 30.9%였습니다. 1967년에 무슨 일이 있었을까요? 경기 둔화 이후 연준이 연착륙을 보장하기 위해 통화정책을 완화했고, 그 결과 "미친" 투기의 물결이 일었습니다. 1967년에 주식시장에서 가장 많이 오른 종목은 맥도날드였습니다. 수익률은 194%였고, IBM, 존슨앤드존슨, 제록스, 코카콜라, 월트디즈니, HP가 뒤를 이었습니다.
1968년에 버크셔는 77%를 기록했습니다. 1969년에는 이겼고, 1970년에는 졌습니다. 1971년에는 80.5%로 시장을 크게 뒤따라갔고, 1972년에는 8.1% 대 19%였습니다. 1973년에도 뒤졌고 2.5% 대 15%였습니다. 연달아 실패한 셈입니다. 1974년에는 50%를 얻어 26%를 이겼지만, 1975년에는 2.5% 대 37.2%로 또 졌습니다.
1975년에 무슨 일이 있었냐고요? 그해 주식시장에서 가장 큰 상승을 기록한 종목들은 타겟, 라지보이, 트리니티 인더스트리, 코카콜라, CVS, 월마트였습니다. 이 종목들에 AI를 붙여줬다고 상상해보세요.
아, 이건 빨간 숫자네요. 제가 다 망쳐버린 건가요? 1974년에 버핏은 48%를 잃었습니다. 회사 전체 자본의 48%를 날린 겁니다. 솔직히 말해 이걸 바로 알아채지도 못했습니다. 이런 순간이 여러 번 있었습니다.
그러니까 몇 해는 시장을 이겼고, 1970년대에는 더 나빴습니다. 1974년 버핏 펀드는 48.7% 손실이었습니다. 깊은 약세장이었고, 그의 자산도 50% 가까이 떨어졌습니다. 유명한 말이 있죠. 그는 싸게 거래되는 주식을 두고 포브스에 "사창가에 있는 과도하게 성욕이 넘치는 남자 같은 기분"이라고 말했습니다. 그래서 워싱턴포스트처럼 저평가된 회사 주식을 적극적으로 사들였습니다.
펀드의 58%, 아니 48%를 잃었는데 S&P는 26%였습니다. 다음 해에는 2.5%를 얻었고 S&P는 37%였습니다. 사람들은 "역대 최악의 트레이더"라고 생각했을 겁니다. 그다음 해에는 130% 대 23%였고, 이후 47% 대 마이너스 7.4%, 15% 대 6.4%, 102% 대 18%였습니다. 그다음에는 32% 대 32%, 31.8% 대 마이너스 5%, 38% 대 21%, 69% 대 22%였습니다. 한 해는 힘들었습니다. 마이너스 2.7% 대 6.1%였죠. 이후 93.7% 대 31%, 블랙먼데이 해에는 4.6% 대 5%, 59% 대 16%, 84% 대 31%였습니다. 그러고는 펀드 전체에서 23%를 잃었고 S&P는 3% 상승이었습니다.
1977년은 흥미롭습니다. 그해 버핏은 47%, S&P는 마이너스 7.4%였습니다. 경력에서 가장 좋은 해였는데, 바로 그해 그의 아내가 버핏의 펀드 거래를 따라 하던 것을 그만뒀습니다. 그는 이혼했고, 같은 해에 경력 최고의 수익을 냈습니다. 여기에 교훈이 있을지도 모르겠습니다.
이후 57% 대 37%, 6% 대 23%로 나빴던 해도 있었고, 35% 대 35%, 52% 대 28%가 있었습니다. 그는 그렇게 뛰어난 주식 트레이더는 아니었습니다. 마이너스 20%를 기록한 해도 있었죠. 그해 그는 20% 하락했는데 S&P는 21% 상승이었습니다. 힘든 한 해였고, 이후 한동안은 "몸집이 불어난" 것처럼 보였습니다.
그다음 해에는 20%를 냈고 다음 해에 회복했습니다. 플러스 27% 대 마이너스 9%, 플러스 6% 대 마이너스 12%, 마이너스 3.8% 대 마이너스 22%, 플러스 16% 대 플러스 29%, 플러스 4% 대 플러스 10%, 0% 대 플러스 5%였습니다. 2008년에는 31% 손실을 냈고 S&P는 37% 하락이었습니다. 이듬해에는 2.7%, S&P는 27% 반등이었습니다. 2015년에는 마이너스 3%, S&P는 플러스 1%였습니다. 2022년에는 플러스 4%, 마이너스 18%였고, 2025년에는 플러스 11%, 18%였습니다. 젠장. 지난 10년 동안 그는 별 볼 일 없었습니다. 8만 6천 달러 같은 수치까지 나오죠. 솔직히 끝은 아주 형편없었습니다. 평범하기까지 합니다. 2000년대에 시장을 많이 잃었습니다. 버핏의 황금기는 대략 이 무렵이었던 것 같습니다. 1976년부터 1983년까지는 역대 최고였고, 그 뒤 1970년대와 1980년대에도 같은 사람이었습니다.
내부자 거래는 언제 불법이 됐을까요? 1934년입니다. 워런 버핏. 음, 윤리 규정이요? 아니요. 투명성 법은 아닙니다. 제가 술을 마시지 않았다면 들을 수 있겠지만, 아시다시피 저는 술을 마십니다. 2000년쯤입니다. 찾아볼게요. 못 찾겠네요. 아, 맞습니다. 2000년에 내부자 거래에 대한 엄격한 윤리 기준이 도입됐습니다. 기업 정보가 대중에 새어 나가면서, 그 뒤로 그는 다시는 수익이 나는 해가 없었던 것처럼 보입니다.
2000년부터 빨강, 빨강, 빨강, 초록, 초록, 빨강, 빨강, 초록, 빨강, 빨강, 겨우 초록, 겨우 초록, 초록, 빨강, 초록, 빨강, 빨강, 초록, 빨강, 아주 빨강, 겨우 초록, 빨강, 빨강, 겨우, 초록, 빨강입니다. 마치 약물 금지 전의 존 존스 같아요. 맙소사. 제 우상이 내부자 거래만 하고 있었다는 말인가요? 오, 맙소사. 아, 정말요?
버핏이 비트코인에 대해 말한 클립도 몇 개 있습니다. 참고로 제 우상이자 내부자 거래의 대가이며 존경받는 워런 버핏은 지난 10년간 아주 나쁜 성적을 냈는데, 애리조나에서 열리는 올렌앤컴퍼니 기술 컨퍼런스를 싫어했습니다. 그 자리에서 모두가 떠들고 해석하려던 두 음절짜리 단어가 바로 비트코인이었습니다. 그 말에 대해 어떻게 생각하시는지 궁금합니다.
비트코인은 멀리하세요. 본질적으로 신기루입니다. 송금 방식이죠. 돈을 옮기는 아주 효율적인 방법이고, 익명으로 할 수도 있습니다. 수표도 돈을 옮기는 방식입니다. 돈을 옮길 수 있다고 수표가 큰 비용이 드나요? 아니면 송금으로도 돈을 옮길 수 있죠. 사람들은 그렇게 합니다. 비트코인이 이걸 더 나은 방식으로 만들기를 바랍니다. 하지만 여러 방식으로 다시 만들 수 있고, 결국 그렇게 될 겁니다. 이건 2014년쯤 한 말입니다. 비트코인에 어떤 거대한 내재가치가 있다는 생각은 제 생각에 농담입니다.
이것들과 비교해보는 것도 흥미롭습니다. 그런 생각을 해보셨나요? 맞아요. 그가 하는 일이 바로 그것입니다. 송금하는 것이죠. "돈을 옮긴다"는 게 대체 무슨 뜻인지도 잘 모르겠네요. 수표가 실제로 무엇을 위해 쓰이는지도요. 무언가를 기반으로 쓰는 겁니다. 가치 있는 돈을 옮기는 건 당신이 아닙니다.
네, 양쪽 모두 달러입니다. 투자하는 사람에게는요. 네. 뭐라고요? 이건 등록부 아닌가요? 전자 등록부죠? 베키, 서둘러요. 맙소사. 마치 팀 같아요. 그들 중 누구도 비트코인이 뭔지 모릅니다. 네. 익명으로 아주 빠르게 돈을 옮기는 방식입니다. 전설적이었죠. 실제로 전설적이었습니다.
또 하나 있습니다. 2018년 암호화폐 전반에 대해서는 거의 확신을 가지고 말할 수 있는데, 결말이 나쁠 겁니다. 언제, 어떻게, 또는 다른 무엇이 될지는 모르겠습니다. 도움이 됐죠. 비트코인과 다른 암호화폐들도 버블입니다. 아니요, 여기에는 근거가 없습니다. 근거가 없어요. 제가 조금 안다고 생각하는 것에서 문제가 생깁니다. 전혀 모르는 것에 왜 롱이나 숏을 잡겠습니까? 이 점에서 그는 틀렸습니다. 하지만 이 말로 많은 사람들을 정말 화나게 하겠네요.
규제 전후의 워런 버핏 수익률 예시를 보겠습니다. 무엇이 보이나요? 그의 수익은 시장 수익률의 두 배였습니다. 그런 정보 공유가 합법이었을 때였죠. 그것이 불법이 되자마자, 본질적으로 다른 모든 사람과 같은 조건에서 움직여야 했고, 그의 수익은 시장과 같아졌습니다. 초과수익 알파는 제로였습니다. 실제로는 마진에서 약간 손실을 봤을 수도 있습니다.
그러니까 이 사람이 세계 최고의 투자자입니다. 정보가 대칭일 때 벌어지는 일이 이것입니다. 시장은 비대칭일 때 번성한다는 것을 보여주는 거죠. 비대칭에서 수십억 달러가 벌립니다. 금지되거나 폐쇄되지 않는다면, 오늘날의 예측시장도 규제 이전의 주식시장처럼 보일 겁니다. 그리고 베팅하지 않는 것 말고는 우리가 할 수 있는 게 없습니다. 그렇지 않으면 바깥에 상어 떼가 있어서 단순한 사람들을 이용할 테니까요.
이제 댄을 불러야겠습니다. 사람들은 버핏을 조지 마이컨 같다고 말하죠. 리그에는 키 큰 선수들이 있었습니다. 이건 완전히 헛소리입니다. 조지 마이컨이요. 버핏은 본질적으로 조용히 배관공들을 상대로 매매하고 있었습니다. 솔직히 말해 그는 정말로 배관공들을 상대로 매매하고 있었습니다. 2021년 스팩이 있던 어두운 시기도 있었죠. 정말 미친 일입니다. 제 우상이 내부자 거래를 했다고들 하다니, 정신 나간 짓이죠. 오호. 이게 순자산인가요? 뭐? 뭐? 1,440억 달러요? 『스노우볼』을 읽어보면, 주당 29달러의 배당을 주던 보험사를 주가 30달러에 살 수 있었다고 합니다.
이 기사인가요? 아니요. "스노우볼"이요? 그건 아닌 것 같습니다. 여기 있나요? 스노우 글로브. 버핏. 눈덩이 이야기. 인생은 눈덩이와 같다. 핵심은 아주 긴 경사면에서 젖은 눈을 찾는 것이다. 이게 그의 공식 전기의 핵심 비유입니다. 아, 버핏이 눈에 대해 말한 걸 읽으면 이해가 가네요. 맙소사, 회사 이름이 "스노우볼"이라고 하신 줄 알았어요. 좋아요, 그건 나중에 다시 얘기하죠. 감사합니다, 플러드. "스노우"라고 불리는 줄 알았어요, 음, 눈송이 같은 거요. 그런데 대체 무슨 말씀이세요? 이 사람은 복리의 대가입니다. 게이코에 대한 사실들을 보세요. 우리는 게이코의 역사를 이리저리 분석하고 있었죠. 블라드, 이 내부자 정보 주장에 대해 어떻게 생각하세요?
제 우상이 2000년 이후에는 아무런 우위가 없었다는 것이죠. 2000년 이후 제 우상이 사라졌다고들 하네요, 형. 빨강. 빨강. 아니, 초록입니다. 빨강. 초록. 빨강. 빨강. 빨강. 초록. 초록. 빨강, 시장 대비로요. 빨강, 시장 대비로요. 초록. 빨강, 시장 대비로요. 겨우, 겨우. 초록. 겨우, 겨우. 초록. 초록. 빨강, 시장 대비로요. 초록. 겨우, 겨우. 초록. 빨강, 시장 대비로요.
그는 기술에 대한 비관론으로도 알려졌습니다. 매우 비관적이었죠. 어, BTC. 그 IPO 기억나시나요? 좋아요. 지금 어디에 있을까요? 메타에요. 메타 메타 메타 메타 메타 메타. 좋아요. 나쁘지 않네요. 그가 전후 시대에 자라서, 주변 모두가 투기로 인한 PTSD를 겪던 시절이었으니 논리적입니다. 그는 몇 년도에 태어났을까요? 네, 형. 1930년에 태어났습니다. 비트코인을 이해하지 못했다고 그를 탓할 수 없습니다. 비트코인이 등장했을 때 그는 78세였습니다. 정말로 그가 비트코인을 이해하지 못한 걸 탓할 수는 없죠. 78살이라고요. 무엇을 할 수 있겠습니까? 필 잭슨처럼, 삼각형이 풀리면 성공이었죠. 이건 미친 짓입니다. 필의 정신을 따른 겁니다. 미쳤습니다. 미쳤어요. 변하지 않는 게임의 전설 같은 버프. 네. 70년대, 80년대.
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