저자: JimCramer · 외국인
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시장 비관론이 과도하다며 유가는 $100 이하로 제한될 것으로 보고, 30년물 금리 상승은 채권 위기보다 매수 기회로 해석. 마이크론(MU)을 데이터센터 하락 시 매수 대상으로 제시하고, 엔비디아는 밸류에이션 대비 성장성이 매력적이며 구형 GPU(A100)도 수익 기간이 길다고 주장. 홈디포·에어비앤비 등 소비 관련 실적도 긍정적으로 언급.
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그러니까 여러분이 지금 트위터로 짐 크레이머에게 얘기해 주실 수 있겠죠. 지금은 비관적이 되기가 제일 쉬운 때입니다. 우리가 거의 즐기고 있는 것 같지 않나요? 경제에 불만을 가질 이유는 너무 많습니다. 기술 섹터의 광적인 흐름, 석유, 전쟁에 대한 대통령의 행동, 인플레이션, 주택 구입 부담, 그리고 채권 시장도 있죠. 2년물이든 10년물이든, 악명 높은 30년물이든 다 그렇습니다.
그래서 오늘 시장이 밀리는 이유가 쉽게 보입니다. 다우는 116포인트 내렸고, S&P는 0.69%, 나스닥은 1.33% 내렸습니다. 그동안 인기 많았던 데이터센터 장비 관련주들에는 실제로 타격이 된 셈이죠. 하지만 잠깐 다른 관점을 제시해 보겠습니다. 엄청난 부채 때문에 적자에 대한 이자만 해도 이제 1조 달러라서 우리가 감당할 수 있다고 말하지는 않겠습니다. 그렇게 말하면 바보 순위 맨 위에 올라가게 될 거예요. 이런 막대한 이해관계가 걸린 상황이 여기서든 다른 나라에서든 어떻게 해결될지 저도 모릅니다. 그래도 잠깐은 은행이 당장 파산하지는 않을 거라고 인정하고 넘어가죠.
대통령에 대한 변명도 하지 않겠습니다. 이 전쟁이 계속되면서 좌파와 우파가 함께 혐오감을 느끼는 드문 문제가 되고 있어요. 이건 논쟁거리도 아니죠? 석유 연료, 특히 디젤 가격을 올린다는 이유만이 아니어도 이 전쟁을 좋아하는 사람은 거의 없습니다.
저마다 기준점이 있죠. 저는 2차 세계대전 때 미 육군 최고위 장교였던 고 조지 마셜 장군을 좋아합니다. 그는 패배에 대해 말하지 않았어요. 해리 트루먼도 마찬가지고요. 트럼프 대통령은 이 패배자, 저 패배자 얘기를 자주 하고, 대통령들이 전쟁에서 계속 졌다고 말하죠. 누가 전쟁에서 지지 않았는지 보고 싶다면, 그 두 사람을 더 자세히 살펴봐야 할지도 모릅니다. 아니면 링컨의 경험을 떠올려 볼까요? 자기들은 질 준비가 안 돼 있다고 말하는 사람들조차 전쟁에서 이길 수 있다는 것입니다.
그보다 더 설득력 있는 반론을 제시하고 싶습니다. 대통령과 이란이 아무것도 합의하지 못하고 양해각서도 끝난 상태라면 좋은 일을 기대할 수 없다는 건 우리 모두 압니다. 그래도 이 석유 랠리가 과도할 수 있다는 것도 알죠. 지금 석유가 운송되는 주요 경로 중 하나가 이 길이라는 것도 알고 있고요. 예멘의 후티 반군도 홍해를 봉쇄하려고 애쓰고 있습니다. 이란이 러시아로부터 온갖 무기를 받고 있다는 것도 알고요. 러시아에 여분이 있다는 게 믿기 어렵지만, 어쨌든 그런 모양입니다. 하지만 후티 반군은 적들에게 둘러싸여 있어서 날이 얼마 남지 않았을지도 모릅니다. 그래서 저는 홍해 문제는 이미 해결된 것으로 보려고 합니다.
동시에 미국에서도 곧 석유 생산이 크게 늘어날 겁니다. 석유 회사가 시추할 때 나오는 천연가스를 이제 가져갈 파이프라인이 많이 생기고 있거든요. 이 나라에서는 가스를 태워 버리는 게 금지되어 있습니다. 뉴멕시코에서는 여러분이 들어본 적도 없는 엄청난 규모의 시추가 진행될 겁니다. 이건 아직 반영되지 않은 부분이고, 그럴 만한 가치가 있습니다. 앞으로 5년 동안 이게 우리의 가장 큰 성장 분야가 될 거라고 확신합니다. 바켄 지역도 다시 성장하고 있고요. 베네수엘라는 정제 능력이 파괴되면서 오히려 더 많이 생산하고 있습니다. 중국도 방대하고 끝없는 석유 매장량을 가진 것처럼 보이고요. 저는 석유가 배럴당 100달러를 훨씬 넘어 치솟을 거라고는 보지 않습니다. 지금은 배럴당 91달러입니다. 긍정적인 상황은 아니지만 세상이 끝난 것도 아니에요. 디젤 가격이 갤런당 5달러를 훨씬 넘기는 하겠지만요. 제 말은 석유가 매일 채권을 끌어내리지 않을 가격 수준에 도달할 것이고, 그러면 석유가 의제에서 빠지게 될 거라는 겁니다. 그건 큰 호재죠.
그 골칫거리 채권은 어떨까요? 계속 들리는 건 글로벌 채권 위기 얘기뿐입니다. 좋은 소식은 아니죠. 하지만 약 15년 전에 포르투갈, 아일랜드, 이탈리아, 그리스, 스페인, 즉 PIGS 국가들이 거의 파산할 뻔했던 일은 어떤가요? 세상에. 그때는 또 다른 글로벌 금융위기로 번질 가능성이 컸어요. 지금보다 훨씬 심각했죠. 그런 일은 일어나지 않았습니다. 그 나라들은 말 그대로 빚을 갚을 수 없었습니다. 지금은 그 근처에도 못 갔어요.
더 중요한 건, 유가와 국채 발행 때문에 금리가 오르고 있지만, 채권에 투자하기 전에 높은 수익률을 오히려 기다리던 사람들이 많다는 걸 우리가 자주 잊는다는 겁니다. 지금 30년물 채권을 5.28%에 살 수 있어요. 그리고 5.5%에 조금 더 살 수도 있고요. 이걸 할인 기회로 생각하세요. 평균 매입단가를 낮추면 좋은 수익을 얻을 수 있습니다. 집중하세요. 저는 채권 수익률이 오르는 걸 좋아하지 않아요. 이건 보통 연준이 긴축 정책으로 갈 거라는 신호죠? 주식에는 아주 나쁜 일입니다. 그렇다고 채권이 위기라는 뜻은 아니에요. 다시 말하지만 좋지는 않지만, 제가 여러분에게 계속 이야기해 온 방향에서 우리를 벗어나게 할 정도는 아닙니다.
나스닥은 어떨까요? 데이터센터 확장 때문에 부풀려졌을 수도 있지만, 메타, 구글, 애플, 테슬라, 마이크로소프트 주주들에게 그런 얘기는 하지 마세요. 여기서 즐거울 건 없어요. 이 종목들은 거의 아무 움직임도 보여 주지 못했습니다. 반도체는 치솟았죠. 오늘은 실제 폭락 속에서 다시 땅으로 내려왔습니다. 이런 매도장에서는 다들 이 종목을 두려워하죠. 지금은 아무도 손대고 싶어 하지 않겠죠? 아, 좋은 게 없다고들 하고요. 그런데 제가 X에서 팔로우하는 라이언 디트릭 덕분에, 나스닥 공매도 포지션이 역대 최대치라는 걸 보고 놀랐습니다. 그렇게 많은 사람들이 정말 맞을 수 있을까요? 거래가 이렇게 인기를 끌 때는 보통 실수인 경우가 많지 않나요?
투자클럽 차원에서는 실제로 두들겨 맞은 데이터센터 종목 일부를 살 기회를 찾고 있습니다. 우리는... 오늘 이겼어요. 하락할 때 피라미딩 방식으로 나눠 살 수 있습니다. 특히 마이크론(MU)에 주목하세요. 최근에 트래블 트러스트를 위해 샀던 종목이죠. 왜냐고요? 좋습니다, 목요일에 우리는 아이다호주 보이시에 있는 시설에서 마이크론 CEO 산제이 메로트라를 만날 겁니다. 데이터센터에서 가장 중요한 장비의 심장부로 들어가는 특별한 여행이 될 거예요. 이런 메모리 칩이 엄청나게 부족한데, 이 사람이 그걸 해결하려고 하고 있거든요. 무슨 일이 벌어지고 있는지 알아봐야 합니다. 언론은 충분히 알려주지 않아요. 이번 주에는 그게 바뀔 겁니다.
마지막으로, 그렇게 끔찍하지 않은 것들 목록에서 1위는 소비자입니다. 지난번에 에어비앤비가 얼마나 잘되고 있는지 말씀드렸죠. 상승세예요. 사람들이 쉬지 않고 여행하고 있어요. 프로그램을 작성하고 전화를 응대하는 데 인공지능을 쓰면서 막대한 돈을 아끼고 있고요. 오늘은 마법 같은 홈디포가 5년 만에 최고의 분기 실적을 냈습니다. 13~16개 제품 카테고리에서 강한 성과를 냈고요. 안정성 위에 세워진 전문 사업치고는 정말 좋은 숫자입니다. 회사는 지붕 시공 전문가를 상대하는 SRS 디스트리뷰션, 벽과 천장 시공업자를 돕는 전 미장 사업체 GMS 같은 회사들을 사들이는 데 큰돈을 썼습니다. 매달 놀라운 흐름이 꾸준히 나타났습니다. 그들은... 자연어를 쓰는 고객들로부터 정말 좋은 매출을 올렸어요.
오늘 엔비디아를 보고 기술주 대형주들과 비교해 보면 밸류에이션 논리가 아주 흥미로워집니다. 엔비디아가 연간 이익의 14~15배에 거래되는 반면, 애플은 이익의 35배에 가깝다고 상상해 보세요. 이제 성장률 차이를 더해 보죠. 경영진은 연간 약 17% 성장을 전망하고 있습니다. 문제는 수요 부족이 아니라... 이것 때문에 아주 특이한 상황이 만들어졌습니다. 회사는 엄청난 속도로 성장하고 있고, AI 생태계에 깊이 뿌리내리고 있으며, 오픈소스 모델에도 점점 더 깊이 관여하고 있습니다. 그런데도 다른 거대 기술기업들에 비해 여전히 겸손한 밸류에이션에 거래되고 있죠. 그래서 어떤 애널리스트들은 엔비디아에서 충분히 주목받지 못하고 있는 훨씬 더 뚜렷한 기회를 보고 있습니다.
엔비디아 AI 인프라는 실제로 얼마나 오래 쓸모가 있을까요? 한동안 투자자들은 엔비디아 GPU가 아주 빨리 낡아 버릴까 봐 걱정했습니다. 논리는 단순했어요. 새로운 아키텍처가 나오면 기업들이 그걸 사고, 이전 세대는 밀려나서 감가상각되고, 몇 년 안에 옛 장비는 경제적으로 쓸모없어진다는 거죠. 하지만 이런 가정은 너무 단순할지도 모릅니다. 한 클라우드 인프라 운영사가 최근 엔비디아 A100 GPU로 중요한 사례를 보여 줬습니다. 이 GPU는 2020년 무렵 나온 제품이에요. 몇 년 만에 쓸모없어지는 대신, 이 데이터 인프라 일부는 모든 AI 작업이 사용 가능한 최신 GPU를 필요로 하는 건 아니라는 점을 보여 줬습니다. 최신 하드웨어는 가장 발전된 기본 모델을 훈련하는 데 이상적일 수 있지만, 구형 가속기도 다른 작업에는 여전히 아주 가치가 있을 수 있습니다. 물리 AI, 배치 컴퓨팅, 기업용 애플리케이션, 추론 연구, 그리고 이전에는 충분한 컴퓨팅 자원에 접근하지 못했던 다른 가속 작업들이 있죠.
그래서 새 세대가 나와도 옛 장비가 반드시 사라지는 건 아닙니다. 단지 작업 위계에서 한 단계 내려갈 뿐이죠. 이건 인프라 투자자에게 아주 중요한 의미를 갖습니다. 더 긴 사용 수명이죠. 몇 년 전에 산 GPU가 추가로 몇 년 동안 수익을 계속 낼 수 있다면, 그건 중요한 차이입니다. 그래서 엔비디아의 최신 인프라 업데이트가 중요한 겁니다. 엔비디아의 첫 시스템들이 이미 고객들에게 도착하기 시작했어요. 가장 초기 배치 중 일부는 NVL72 구성이었는데, 업계가 발표에서 실제 인프라로 얼마나 빨리 옮겨 가고 있는지를 보여 줍니다. 하지만 새 GPU를 확보하는 것만으로는 충분하지 않습니다. 제대로 작동하는 AI 클러스터에는 생태계 전체가 필요해요. 엔비디아 가속기가 필요하고, 랙이 필요하고, 네트워크가 필요합니다. 이제 데이터센터 용량도 필요하죠. 전력, 소프트웨어, 시스템을 구성하고 운영하는 케이블도 필요해요. 그리고 이 모든 부품이 함께 작동해야 합니다. 비행기를 만드는 것과 같다고 생각하면 됩니다.
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