저자: 차영주 · 한국인
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광복절 이후 외국인·싱가포르 국부펀드 수급 유입 기대로 삼성전자·SK하이닉스가 반등 중이며, 주주환원 정책 구체화 없이도 지지선(삼전 23만원, 하이닉스 130만원대)을 지키고 있다고 봄. 실적 기반 PER 5배 미만·PBR 2배 수준으로 저평가 주장. 환율은 1,400원대 위험 수준이라 환율 때문에 외국인이 들어온다는 논리는 허점이라 반박. 단기 상승은 완만할 것이나 삼전 40~50만원까지 갈 것으로 확신. 상반기 이후 3전닉스 외 소비·소부장·방산·조선·제약바이오로 수급이 확산될 것으로 봄. 8월 말까지 실적 중심 차분한 장세 예상.
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안녕하십니까, Y 경제연구소 차영주 소장입니다. 변동성을 보이던 시장이 최근에는 조금 방향을 잡아가는 느낌을 받게 됩니다. 오늘은 그런 흐름이 어떻게 진행될지 함께 이야기를 나눠 보겠습니다.
우리가 이번 주 들어 삼성전자와 하이닉스가 반등세를 나타내고 있습니다. 그런데 월요일만 해도 반등이 나타나지 않았던 상황이죠. 그럴 때 투자자분들이 바라셨던 건 무엇이었을까요? 주주환원 정책이었을 겁니다. 주주환원 정책이 확실하게 나와 준다면, 8월 들어 다소 조정을 받았던 삼성전자와 하이닉스가 반등할 수 있지 않을까요? 그리고 일부 투자자분들이 "삼성전자가 다시 20만 원을 깨는 거 아니냐"라고 불안해하셨는데, 주주환원 정책으로 그 불안을 해소하려는 마음도 있으셨을 겁니다.
그런데 천만다행스럽게도, 아직 주주환원 정책이 구체화되어 있지 않습니다. 두 기업은 빠른 시간 안에 구체화하겠다고 했는데, 그것 없이도 지금 반등세를 나타내고 있다는 점이 저는 너무 마음에 들고 좋습니다. 지금 삼성전자는 23만 원, 하이닉스는 130만 원대를 지지선으로 해서 주가가 올라가고 있어요. 상당히 좋은 현상이라고 말씀드릴 수 있겠습니다. 저뿐만 아니라 이한 전문가님께서도 지지 라인이 확보되어 있고, 이 지지 라인을 깨지 않는다면 주가가 올라갈 것이라고 라이브를 통해 말씀하신 바 있습니다. 그 논리가 자연스럽게 맞아 들어가고 있는 상태입니다.
물론 수출 데이터가 잘 나왔다거나 외국계가 삼성전자와 하이닉스를 사고 있다는 소식도 들리고 있습니다. 중요한 것은 우리가 쓸 수 있는 카드 중 한 장, 즉 주주환원 정책이라는 카드를 아직 쓰지 않은 상태에서 그동안 우려했던 실적 문제는 수출 데이터가 해소해 줬다는 점입니다. 외국인들이 왜 안 사냐고 했던 우려 역시 글로벌 투자가들이 사 주면서 해소되고 있습니다. 역시 삼성전자와 하이닉스는 믿고 가는 종목이라고 말씀드릴 수 있겠습니다.
그 믿음의 근거는 무엇일까요? 바로 실적입니다. 삼성전자는 이름이 좋아서, 우리나라를 대표하는 기업이라서 주목받는 것이 아니라, 결국 실적이 뒷받침되고 실적이 좋다는 점이 다시 부각되면서 주가가 반등을 모색하고 있다고 볼 수 있습니다.
이제 싱가포르 국부펀드, 테마섹의 움직임을 보겠습니다. 각 나라는 자손들에게 얼마만큼의 부를 물려줄지 고민하고, 우리나라도 이런 국부펀드를 만들려는 정치권의 움직임이 있죠. 그중 대표적인 것이 싱가포르의 테마섹입니다.
테마섹은 그동안 투자를 잘해 왔고, 그래서 어마어마한 수익을 거둬 왔습니다. 여기에는 두 가지 의미가 있습니다. 첫째, 테마섹이 투자를 잘해 왔다는 것은 앞으로 주가가 오를 종목을 잘 선별해 왔다는 뜻입니다. 매출이 늘든 영업이익이 나든, 테마섹이 투자한 기업들의 주가가 많이 올랐다는 역사적 사실만 봐도, 그들이 삼성전자를 저평가로 보고 주가가 더 오를 것이라고 판단하는 것 아니냐는 인식을 받아들이시면 됩니다.
둘째, 테마섹이 얼마만큼 살 것인가라는 문제입니다. 지금 이들은 그동안 5~10%를 채워 놓은 상태가 아니라, 백지 상태에서 물량을 채워 넣기 시작하는 것일 수 있습니다. 그렇다면 스펀지처럼 물을 빨아들이듯 우리 수급을 흡수할 것으로 보입니다. 물론 오늘 내일 이틀 동안 사고 끝낼 물량은 아닐 겁니다. 일정 기간 매수를 이어 가고, 주가가 급등하면 잠시 멈추기도 하겠지만, 중요한 메이저 수급이 들어온다는 점에서 상당히 고무적이고 긍정적으로 볼 수 있습니다.
여러분도 장이 끝나고 3시 40분쯤 되면 무엇부터 확인하시나요? 외국인이 내 종목을 샀는지, 기관이 샀는지부터 확인하실 겁니다. 누구나 마찬가지죠. 외국인이나 기관이 사면 기분이 좋고, 팔면 기분이 별로 좋지 않습니다. 월요일까지만 해도 "제발 밀리지 말고 올라라"라고 생각하셨을 텐데, 이런 뉴스에 시장이 반응하고 있고, 많은 기대감이 생기면서 주가가 오르면 수급도 따라올 겁니다. 긍정적인 심리와 수급이 안정화되는 데 매우 도움이 될 것이라고 평가하고 싶습니다.
다만 외국인들의 유입 여부는 조금 더 차분히 지켜봐야 할 것 같습니다. 외국인들은 들어왔다 나갔다를 반복해 왔고, 환율과 연계해서 보는 시각은 조심스럽습니다. 외국인이 들어올 가능성은 있다고 보지만, 환율 때문에 들어온다고 보지는 않습니다. 지금 환율은 매우 위험한 수준이기 때문입니다.
"1,500원에서 1,400원으로 내려왔으니 원화 강세 아니냐, 외국인이 사야 하는 것 아니냐"라고 말씀하시는 분들이 있는데, 이것은 논리상 허점이 있습니다. 1,500원에서 1,400원으로 서서히 내려오는 동안 외국인들이 1,500원부터 주식을 사서 1,400원까지 왔다면 100원의 차익을 봤겠죠. 그런데 지금 외국인들은 1,500원 때는 들어오지 않았습니다. 1,400원대에 들어왔는데, 만약 중동 문제가 불거지면서 금리가 오르고 달러가 강세로 가면 우리 환율은 어떻게 될까요? 약세가 됩니다. 1,480원으로 떨어지면 외국인들은 환차손을 보게 됩니다. 그래서 외국인 입장에서 환율 때문에 들어온다고 보는 것은 논리상 허점이 있습니다.
이 방송에서 분명히 말씀드리는데, 제가 외국인이라면 환차익을 보려고 투자하지는 않을 것입니다. 더 지켜보고 투자하겠죠. 물론 환차익보다 더 큰 이익을 기대할 수도 있습니다. 삼성전자와 하이닉스가 워낙 저평가 국면에 있기 때문에 매수하는 것이지, 환차익을 노리는 것은 아닙니다. 환율이 1,300원대로 떨어질 가능성도 물론 있겠지만, 그럴 가능성이 크지 않다고 봅니다. 그러니 환율이 1,500원에서 1,400원이니 외국인이 사야 한다고 보는 것은 한쪽 눈만 감고 시장을 바라보는 것이라고, 과감하게 말씀드리겠습니다.
이 부분에는 적극 동의합니다. 외국계가 아니더라도 국내 유수의 증권사들도 계속해서 삼성전자가 저평가되어 있다고 얘기합니다. 물론 저평가와 주가 상승은 조금 다른 메커니즘으로 움직입니다. 주가가 오를 때는 수급 논리와 심리 논리가 작용하기 때문에 다른 논리가 적용되는 것은 사실입니다. 하지만 저평가되어 있다는 점은 가치 투자를 지향하는 분들에게는 매우 투자하기 좋은 환경이 조성되고 있다는 뜻입니다.
현재 주가 수준에서 주가수익비율(PER)이 다섯 배가 안 되고, 내년까지 주가가 유지된다고 가정하면 주가순자산비율(PBR)은 두 배 수준입니다. 역사적으로 영업이익률이 70%를 넘는 기업이 이런 지표를 보이는 경우는 상당히 매력적인 구간이라고 말씀드릴 수 있겠습니다. 물론 단기간에 급등했고, 고점에서 단일 종목 레버리지 ETF에 따른 변동성도 있었습니다. 하지만 8월 들어 단일 종목 레버리지 ETF에 따른 수급 논리도 잦아들고 있습니다.
이런 것들을 종합해 보면, CPI, PPI 같은 경제 지표들이 지나고 나면 주식 시장이 가치를 따라가는 흐름이 되지 않을까 싶습니다. 바람이 불 때는 정신이 없어서 무엇을 생각하기 어렵습니다. 단일 종목 레버리지 ETF에 따른 수급 논리가 잦아들고 나면, 투자자들이 "주가가 이렇게 싸다니"라고 현타가 온다고 하죠. 이렇게 밸류에이션이 싸다는 인식이 충분히 형성될 가능성이 있다고 봅니다. 그렇다면 저평가되어 있다는 리포트들이 주식 시장에 반영되는 속도도 충분히 빨라질 수 있을 것입니다.
이것이 지금 많은 투자자분들이 바라고 계시는 부분일 겁니다. 상반기에 빠르게 달려왔기 때문에 지금은 조급하죠. 특히 삼성전자를 30만 원대에 물려 있는 분들은 원금 회복이 빨리 되기를 바라시는 것이 당연합니다.
그런데 저는 여기서 "못 간다"가 아니라 "간다"라는 점에 대해 확신에 가깝게 말씀드릴 수 있습니다. 30만 원대 직전 고점인 35만 원을 뚫고 40만 원, 50만 원까지 갈 것이라고 보는 투자자 중 한 명입니다. 다만 문제는 속도가 조금 더딜 가능성이 있다는 것입니다. 어느 길로 가든 서울만 가면 되고, 언제 가든 서울로만 가면 되는 것은 맞습니다. 그런데 지금 구간은 조심스러운 구간입니다. 두 가지 이유가 있습니다.
첫째, 처음 올라갈 때는 "어어" 하다 보니 올라갔습니다. 둘째, 지금 방송을 보시는 여러분 중에도 "30만 원대 중반만 오면, 원금만 되면 팔아야지"라고 생각하시는 분들이 계실 겁니다. 이것을 우리는 매물대라고 표현합니다. 매물대를 극복해야 올라갈 수 있습니다. 그러니 지금 상황에서는 너무 조급하게 생각하지 마시고, 여유 자금을 가지고 느긋하게 보시기를 권합니다. 저는 충분히 갈 것이라고 보지만, 상반기와 같은 속도로 달려가지는 않을 것입니다. 이 점을 명확히 말씀드리고, 천천히 가는 흐름에 적응하셔야 한다고 생각합니다.
이제 삼성전자와 하이닉스에 매수 사이드카, 매도 사이드카가 걸리는 일은 과거만큼 많지는 않을 것입니다. 대신 하루에 2% 올랐다가 3% 빠지고, 다음 날 3% 올랐다가 1% 빠지는 식으로 저점을 서서히 높여 가는 형태가 나타날 수 있다고 봅니다.
저는 세 번째 시나리오에 무게를 두고 있는데, 그래도 중심은 여전히 삼성전자와 하이닉스일 것으로 보입니다. 이 두 종목이 올라가면 수급을 빨아들이게 될 겁니다. 6월에는 삼성전자와 하이닉스만 올랐습니다. 코스닥과 삼성전자, 하이닉스를 제외한 모든 종목이 오르지 못했죠. 그런데 이번에는 삼성전자와 하이닉스가 천천히 가면서 잠시 쉬어 주거나 속도가 줄어들면, 2분기 실적이 확인되었던 소비 관련주, 소부장, 방산, 조선은 물론 최근 주가가 움직이기 시작한 제약·바이오까지 움직일 수 있을 것 같습니다.
지금 이 방송을 시청하시는 분들은 삼성전자와 하이닉스만 보유하신 분보다는, 다양한 종목을 같이 구성하신 분들이 많을 것으로 짐작합니다. 여전히 삼성전자와 하이닉스가 올라가면서 지수를 끌어당기고, 앞으로는 여러분이 보유하신 다른 종목들도 동반 상승할 가능성이 있다고 조심스럽게 말씀드립니다. 따라서 지금 구간에서는 단기간에 많이 올랐다고 매도하기보다는, 8월 말까지 코스피와 코스닥이 동반해서 움직이는지 관심을 기울이실 필요가 있습니다.
광복절 연휴가 끝나면 볼 만한 지표가 별로 없습니다. 8월 15일까지 2분기 실적이 나오고, 2분기 실적은 이미 끝났죠. CPI도 발표가 끝났습니다. 그러고 나면 9월에 FOMC 정도밖에 없습니다. 특별히 경제 지표가 나오는 것도 없고, 수출 데이터도 이미 나왔죠. 그렇다면 시장은 실적 중심으로 움직일 가능성이 크다고 조심스럽게 봅니다. 물론 중동 이슈가 아직 살아 있어서 유가나 환율의 움직임은 관찰해야 합니다만, 굵직한 이슈는 없습니다. 갖고 놀 거리가 많을 때는 이것저것 흔들리지만, 갖고 놀 것이 별로 없으면 재미없는 한두 가지라도 붙잡고 놀 수밖에 없지 않겠습니까? 그것이 바로 실적이라고 보입니다.
그래서 광복절 연휴가 지나고 8월 말까지는, 그동안 잊혀졌던 기업들의 실적을 탐구하는 차분한 장세가 펼쳐질 것입니다. 심리는 차분해지겠지만, 결국 실적을 기반으로 한 주가 흐름은 상당히 화려할 수 있다고 정리해 드리고 싶습니다. 실적 발표의 영향도 있을 것이고, 주주환원 정책에 대한 기대도 계속해서 힘을 더해 줄 것이지 힘을 빼는 역할은 하지 않을 것 같습니다. 그러니 "그때까지 지켜보자"라기보다는, 그 전에도 주가는 지금의 흐름을 타고 계속 올라가지 않을까 말씀드릴 수 있겠습니다.
--- *본 방송에서 제공하는 정보는 투자 판단을 위한 참고 자료이며, 투자 결과에 대한 책임은 본인에게 있습니다.*
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