저자: 달란트투자 · 한국인
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한국인 해외주식 매수 상위인 테슬라와 마이크로소프트를 라이프사이클·현금흐름 관점에서 비교. 테슬라는 성장기 초입으로 순차입금 약 80억 달러, 베타 1.2로 변동성 큼. 마이크로소프트는 영업현금흐름 안정, 순현금 약 500억 달러(영상상 2500억 표기는 자막 오류 가능), 베타 0.9로 안정적. 투자성향에 따라 선택 권장.
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한국 사람들이 가장 좋아하는 주식은 테슬라와 마이크로소프트입니다. 이 둘 중 어떤 주식이 장기투자에 더 좋을까요? 주가 상승 여력이 앞으로도 크게 나타날 수 있습니다. 아마존도 계속 적자였다가 영업현금흐름이 턴어라운드하면서 주가가 크게 올랐습니다. 마이크로소프트는 2019년 기준으로 순현금이 거의 500억 달러를 넘었습니다. 쌓아둔 돈이 많은 기업은 좋은 기업이 나왔을 때 그냥 M&A를 하면 되거든요.
안녕하세요, 달란트투자입니다. 최근 해외주식 투자 열풍이 뜨겁습니다. 예탁결제원에 따르면 올해 해외주식 투자 금액은 무려 50조 원으로, 작년 연간 수준을 넘어섰습니다.
제로금리 시대에, 그리고 코로나 때 찾아온 폭락장으로 인해 "이번이 주식으로 돈 벌 기회다"라는 기대감이 형성되면서 동학개미운동이 일어났고, 그 열풍이 해외주식 투자까지 번지고 있습니다. 그렇다면 왜 사람들이 해외주식 투자로 몰릴까요? 답은 간단합니다. S&P500 지수와 코스피 지수의 장기 상승률을 비교해 보면, S&P500은 꾸준히 성장하고 있는 반면 같은 기간 코스피는 제자리걸음을 하고 있습니다.
그렇다면 우리나라 사람들이 가장 좋아하는 해외주식은 무엇일까요? 예탁결제원에 따르면 최근 한 달간 우리나라 사람들이 가장 많이 사들인 주식은 테슬라입니다. 테슬라는 한 달간 4억 4,100만 달러어치를 매수했고, 2위는 마이크로소프트입니다. 마이크로소프트는 한 달간 3억 4,700만 달러를 매수했습니다.
일반적으로 미국 주식은 한국 주식에 비해 장기투자에 적합합니다. 첫째, 장기적으로 꾸준히 성장하는 우량주가 많습니다. 둘째, 우리가 잠든 시간에 거래가 일어나다 보니 자발적으로든 어쩔 수 없이든 장기투자를 하게 되는 면도 있습니다. 그렇다면 한국 사람들이 가장 좋아하는 테슬라와 마이크로소프트 중 어떤 주식이 장기투자에 더 좋을까요? 한번 알아보겠습니다.
먼저 두 기업을 간단히 설명드리겠습니다. 테슬라는 자동차 시장의 역사를 새로 쓴 기업입니다. 최초로 전기차 대중화 시대를 이끌었고, 특히 오토파일럿 주행의 경우 가장 많은 데이터를 축적했습니다. 그래서 단순한 자동차 기업이 아니라 플랫폼, 소프트웨어 기업으로 판단하는 시각도 있습니다. 시가총액은 1,500억 달러 수준으로, 글로벌 자동차 기업 중 도요타에 이어 2위를 기록하고 있습니다.
마이크로소프트는 우리에게 너무나 친숙한 기업입니다. 윈도우, 그다음 오피스 365, 최근에는 클라우드 서비스까지. 마이크로소프트의 시가총액은 1조 4,000억 달러, 원화로 환산하면 거의 1,700조 원입니다. 마이크로소프트 한 기업의 시가총액이 한국 코스피와 코스닥에 상장된 기업의 시가총액을 모두 합한 것과 비슷할 정도로 엄청납니다.
이번엔 주가를 살펴보겠습니다. 테슬라는 한국 개인투자자들이 많이 찾는 주식인 만큼, 최근 전염병으로 하락했던 주가가 거의 전부 회복됐습니다. 올해만 테슬라는 90.4%나 급등했습니다. 이유는 테슬라가 그동안 꾸준히 적자를 기록했지만, 매출은 계속 늘었기 때문입니다. 대중화된 모델인 모델3와 모델Y가 잘 팔리면서 드디어 흑자 전환했고, 중국 공장도 정상적으로 건설되면서 향후 판매량 확대에 대한 기대감을 심어줬습니다. 1분기 실적도 전염병 충격에도 불구하고 매출이 32% 성장했고, 영업이익은 흑자 전환했습니다.
마이크로소프트 역시 주가가 견조합니다. 올해 들어 15% 상승했고, 전염병으로 인한 하락분은 거의 다 회복했습니다. 마이크로소프트는 언택트 수혜주, 언택트 관련주로 불리기도 합니다. 재택근무가 활성화되면서 PC 수요가 늘었고, 그만큼 오피스365나 윈도우 같은 소프트웨어 수요도 함께 늘고 있습니다. 무엇보다 클라우드 서비스가 계속 성장하고 있습니다. 마이크로소프트의 1분기 실적은 매출이 15% 증가했고, 영업이익은 26% 증가했습니다. 두 기업의 특색은 조금 다르지만, 둘 다 나무랄 데 없는 좋은 기업이라고 볼 수 있습니다.
그렇다면 두 기업을 기업의 라이프사이클 관점에서 살펴보겠습니다. 보시는 그래프는 기업의 라이프사이클과 현금흐름의 관계를 보여줍니다. 세 가지 선이 있는데, 파란색은 영업현금흐름, 주황색은 재무현금흐름, 회색은 투자현금흐름입니다.
어떤 기업이 막 시작했다고 해보겠습니다. 당연히 영업적으로는 돈을 못 법니다. 적자이기 때문에 기업을 운영하려면 자금을 조달해야 합니다. 그래서 재무현금흐름이 플러스로 크게 늘어납니다. 은행 차입, 채권 발행, 유상증자 등을 통해 투자자를 설득해 자금을 유입시키는 것이죠. 신생 기술기업이라면 과감한 투자를 해야 하므로 투자현금의 지출, 즉 마이너스 폭도 크게 확대됩니다. 초창기 기업은 재무현금 플러스, 영업현금 마이너스, 투자현금 마이너스 형태를 띱니다.
시간이 지나 과감한 투자가 어느 정도 성과를 내면, 영업현금의 적자 폭이 점점 줄어듭니다. 그리고 어느 순간 영업현금이 플러스로 전환합니다. 하지만 이때도 돈이 넉넉한 것은 아니므로 외부 자금 조달과 R&D 투자는 계속해야 합니다. 이 성장기 기업의 현금흐름은 재무 플러스, 영업 플러스, 투자 마이너스의 형태를 띱니다.
그리고 드디어 기업이 성공하면, 돈이 엄청나게 잘 벌리면서 영업현금 유입이 대폭 확대됩니다. 이제는 외부에서 자금을 조달할 필요가 없어지고, 오히려 조달한 자금을 갚는 모습을 보입니다. 재무현금은 마이너스로 전환하고, 과거에 했던 대규모 투자의 결실이 현금으로 유입되므로 예전만큼 과감하게 투자할 필요도 없어집니다. 투자현금흐름의 마이너스 폭도 예전보다 많이 줄어듭니다. 결론적으로 이 성숙기 기업은 영업현금 플러스, 재무현금 마이너스, 투자현금 마이너스의 흐름을 보입니다.
그렇다면 테슬라는 어디에 있을까요? 초입에서 성장기로 넘어가는 위치입니다. 마이크로소프트는 대표적인 성숙기 기업에 해당합니다.
실제로 테슬라의 현금흐름을 보면, 지난 7년간 계속 영업현금흐름이 적자였습니다. 그러다 2018년부터 플러스를 기록했습니다. 영업으로 유입된 돈이 충분치 않았기 때문에 테슬라는 외부에서 계속 자금을 조달했습니다. 그래서 재무현금흐름이 그동안 크게 플러스였고, 이 자금을 고스란히 R&D와 공장 건설에 쏟아부었습니다. 최근 영업현금흐름이 플러스로 돌아섰고, 이익률도 예전에는 심한 적자였지만 최근 흑자 전환하면서 점차 정상 수준에 가까워지고 있습니다.
성장기에 막 진입한 기업은 영업적으로 실제 돈이 들어오기 시작했지만, 재무 사정이 넉넉한 것은 아닙니다. 테슬라도 마찬가지입니다. 그동안 7년 가까이 적자를 기록했고, 외부에서 자금을 조달해 왔기 때문에 순현금이 마이너스입니다. 현재 약 80억 달러 수준입니다. 순현금이 마이너스라는 것은 현금으로 은행 차입금을 다 갚고도 남는 돈이 없고, 그만큼 순차입금이 있다는 뜻입니다. 즉 은행에 갚아야 할 돈이 그만큼 있다는 의미입니다. 자본총계 대비 비중도 100%를 넘습니다. 즉 테슬라의 부채가 자본, 곧 재산보다 많다는 뜻입니다.
따라서 테슬라가 영업활동 현금흐름에서 극적으로 흑자 전환을 했더라도, 재무상태가 우량하다고 말하기는 어렵습니다. 지금 전염병 이슈로 미국 공장 몇 곳이 가동을 멈췄습니다. 생산을 못 하면 공급이 막히고, 매출이 발생하지 않을 수 있습니다. 비용 구조는 그대로인데 매출이 줄면 다시 적자로 돌아설 수도 있습니다. 즉 테슬라는 이런 리스크에 직면해 있습니다.
하지만 이번 이슈를 잘 극복하고 모델S, 모델X, 모델3, 모델Y가 계속 잘 팔린다면, 그리고 오토파일럿 부분이 계속 고도화되면서 테슬라가 시대의 프런티어가 된다면, 주가 상승률은 앞으로도 엄청나게 나타날 수 있습니다. 지난 10년간 주가가 폭발적으로 성장했던 아마존도 계속 적자였다가 영업현금흐름이 턴어라운드하면서 그 이후 주가가 폭발적으로 올랐습니다. 테슬라는 바로 그 기로에 서 있다고 볼 수 있습니다.
이제 마이크로소프트를 살펴보겠습니다. 마이크로소프트는 보시다시피 영업현금이 상당히 많이 유입되면서 계속 플러스를 유지하고 있습니다. 영업에서 이렇게 돈이 많이 들어오니 외부에서 자금을 조달할 필요가 없습니다. 투자현금과 재무현금 흐름도 보시다시피 안정적입니다. 영업이익률도 많을 때는 40%에 가깝고, 전반적으로 20% 이상의 높은 수준을 유지하고 있습니다.
아까 테슬라의 순현금은 마이너스 180억 달러 수준이었는데, 마이크로소프트는 2019년 기준 순현금이 거의 2,500억 달러를 넘었습니다. 한국 돈으로 환산하면 약 70조 원 정도입니다. 이렇게 돈이 많다 보니 배당을 꾸준히 해 왔고, 매년 배당금을 성장시키고 있습니다. 그리고 현금이 많은 기업의 장점은, 쌓인 돈으로 괜찮은 기업이 나왔을 때 M&A를 할 수 있다는 것입니다. 실제로 2016년에서 2017년 사이 순현금이 상당히 줄었는데, 이때 마이크로소프트가 링크드인을 인수했기 때문입니다. 링크드인 인수가 성공했다고 판단하기에는 아직 이르지만, 중요한 점은 이것입니다. 마이크로소프트가 신사업이나 플랫폼 사업을 스스로 추진하면 성공 가능성이 높지 않을 수 있습니다. 대신 그런 사업을 잘하는 기업을 따로 찾아 인수하는 방식이 더 효과적일 수 있습니다. 그런 기업들이 잘 성장하면 마이크로소프트가 인수하면 된다는 것이죠.
정리해 보겠습니다. 테슬라는 한국 기준으로 보면 초입에서 성장기로 막 넘어가는 기업입니다. 그만큼 기회 요인도 많습니다. 아마존처럼 계속 성장한다면 폭발적인 주가 상승률을 기록할 수 있습니다. 하지만 여전히 재무상태가 우량하지 않기 때문에, 앞으로도 자금 조달 등에서 잡음이 생길 수 있고, 그만큼 주가 변동성도 클 수 있습니다.
테슬라의 베타는 1.2입니다. 베타란 주식시장이 1% 움직였을 때 개별 주식이 몇 퍼센트 움직이는지를 나타내는 지표입니다. 테슬라 베타가 1.2라는 것은, 나스닥 지수가 1% 움직이면 테슬라는 약 1.2% 움직인다는 뜻입니다. 방금 말씀드린 불확실성이 주가 변동성의 원인이라고 보시면 됩니다. 최근 전염병 이슈가 불거졌을 때 테슬라 주가가 900달러에서 300달러 가까이 추락했던 것도 이런 변동성 때문입니다. 테슬라와 함께 이런 변동성이 따른다는 것을 잘 알고 계셔야 합니다.
마이크로소프트의 베타는 0.9입니다. 나스닥 지수가 1% 움직일 때 마이크로소프트는 0.9% 정도 움직인다는 뜻입니다. 그만큼 시장에서 마이크로소프트는 안정적인 주식으로 판단되고 있습니다.
그렇다면 이 두 종목을 투자 관점에서 어떻게 받아들이면 좋을까요? 과감하고 도전적인 것을 좋아하고, 약간의 리스크를 감수할 수 있으며, 기대수익률이 높은 것을 원하신다면 테슬라 투자가 맞습니다. 반대로 소심하고 안정적인 것을 좋아하며, 배당이 꾸준히 들어오는 것을 받으면서 버티고 싶고, 빨리 가지 않더라도 길고 오래 가는 것을 원하신다면 마이크로소프트가 여러분께 더 잘 맞을 수 있습니다.
사실 종목을 고르는 기준과 관점은 대동소이합니다. 좋은 종목을 보는 기준도 어느 수준까지는 비슷하죠. 그런데 똑같은 종목을 투자해도 어떤 사람은 큰돈을 벌고, 어떤 사람은 큰 손해를 봅니다. 그 이유는 투자자 자신의 스타일이 제각각이기 때문입니다. 그래서 자기 자신을 잘 알아야 합니다. 예를 들어 도전적인 성격이라 어느 정도 리스크를 감수할 수 있다면 거기에 맞게, 안정적인 성격이라 리스크를 싫어한다면 거기에 맞게 주식을 고르시고, 현금 비중과 주식 비중도 그에 맞게 조절하시는 것이 좋습니다.
다음 시간에도 좋은 영상으로 찾아뵙겠습니다. 감사합니다.
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