저자: StanleySilver · 외국인
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미국 인플레이션 재가속(5월 CPI 4.2%), 연준 9:8 분열, 중동 전쟁발 유가 충격, 과도한 글로벌 부채, 중앙은행 금 매입 증가를 근거로 채권 위기와 금·은 상승 전환을 주장. 다섯 번째 신호는 아직 발생하지 않았으며, 7월 14일 6월 CPI 발표가 주요 관찰 포인트라고 제시. 금융억압을 통한 장기 실물자산 우위도 주장.
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여러분, 지금부터 드리는 말씀을 앞으로 18분 동안 기억해 주셔야 합니다. 모든 것이 이 말에 달려 있기 때문입니다. 이번 사이클이 끝나기 전에 채권 위기가 올 것입니다. "가능성이 있다"거나 "지켜볼 만한 위험"이 아니라, 날짜만 알 수 없을 뿐 반드시 일어날 일입니다. 제가 40년간 이 시장에서 일해 온 끝에 이렇게 완전한 확신을 가지고 말씀드릴 수 있는 이유는, 이런 위기는 결코 경고 없이 오지 않기 때문입니다.
위기는 다섯 가지 신호의 특정한 순서가 발동된 뒤에 찾아옵니다. 제가 이 글을 쓰는 지금, 그중 네 가지는 이미 작동했습니다. 날짜와 수치를 들어 네 가지를 모두 보여드리겠으니 한 단어씩 직접 확인해 보실 수 있습니다. 하지만 여러분이 여기 오신 이유는 그것이 아닙니다. 아직 작동하지 않은 다섯 번째 신호 때문입니다.
다섯 번째 신호가 작동하면 대비할 시간의 창은 이미 닫혀 있을 것입니다. 그러면 텔레비전의 모든 전문가가 "아무도 이걸 예측할 수 없었다"고 여러분을 안심시키려 들겠지요. 그 모습이 어떤지 정확히 보여드리겠습니다. 그리고 그것을 예상해야 할 정확한 시점도 말씀드리겠습니다. 날짜와 시간, 가장 가까운 월요일 아침입니다.
어떤 지표 하나가 발표되면, 우리가 그 위기에 실제로 얼마나 가까이 와 있는지 알려 줄 것입니다. 대부분의 사람은 월요일에 그 숫자를 보고도 아무것도 느끼지 못할 것입니다. 하지만 이 브리핑을 들은 여러분은 그것이 무엇을 뜻하는지 알게 될 것입니다. 이 브리핑이 만들어 내는 차이가 바로 그것입니다. 그리고 거의 잊을 뻔한 세부 사항이 하나 더 있는데, 그것이 가장 이상한 부분입니다.
세계 최대 금융기관을 운영하는 사람들, 지구상에서 가장 좋은 정보를 가진 사람들이 이미 다섯 번째 신호가 다가오고 있는 것처럼 행동하기 시작했습니다. 그들은 이에 대해 말하지 않지만, 행동합니다. 모두가 잘못된 방향으로 공포에 질려 있던 바로 그 몇 달 동안, 그들은 조용히 막대한 자금을 옮기고 있었습니다.
그들이 무엇을 했는지 보여드리겠습니다. 한번 보고 나면 다시는 "못 본 것으로" 할 수 없을 것입니다. 다만 순서대로 펼쳐 놓아야 합니다. 지금 결말부터 말씀드리면 황당하게 들릴 테니까요. 그 지점에 도달하면 필연처럼 느껴질 것입니다. 그럼 이 흔적이 어디서 시작되는지부터 보겠습니다. 신호 1번: 돌아오지 않기로 되어 있던 인플레이션입니다.
올해 초를 떠올려 보십시오. 공식 발표는 편리했습니다. 인플레이션이 둔화되고 있고, 싸움은 거의 끝났다고 했습니다. 시장은 평온해질 예정이었고, 다르게 말하는 사람은 고집스러운 비관론자로 치부되었습니다. 저는 그 편리한 이야기를 믿지 않았습니다. 제 논리는 정교하지 않았습니다. 그래서 무시하기가 위험했던 것입니다.
그것은 산수였습니다. 세계가 재무장하고 에너지 거점이 공격받는 와중에 정부가 평시에 전시 수준의 재정적자를 운영하면, 몇 달 치 지표가 조금 떨어졌다고 해서 인플레이션 압력이 사라지지 않습니다. 그 압력은 이미 시스템에 내장되어 있습니다. 지출은 이미 발생했고, 차입은 이미 이루어졌습니다. 결과가 아직 도착하지 않았을 뿐이며, 우편물은 늘 늦게 옵니다. 이제 그것이 도착했습니다. 5월 소비자물가지수는 전년 대비 4.2%였습니다. 떨어지고 있는 것이 아니라 다시 4%를 넘어섰습니다. 그리고 여기서부터 이것은 단순한 통계가 아니게 됩니다. 이 숫자가 연방준비제도 내부에서 일으킨 일의 첫 번째 도미노가 되는 것입니다.
저는 추측을 하는 것이 아닙니다. 이것은 연준이 직접 공개한 회의록에 기록되어 있습니다. 이번 달 공개된 6월 회의록에 따르면 위원회는 9대 8로 갈렸습니다. 아홉 명은 올해 추가 금리 인상을 준비하고 있고, 여덟 명은 반대합니다. 한 표 차이입니다. 잠시만요, 이것이 가진 무게를 여러분이 온전히 느끼셨으면 합니다. 문명사상 최대의 부채 부담을 짊어진 경제에 대해, 미국 중앙은행은 조임을 강화하는 데 한 표 차이로 다가서 있습니다. 이것은 단순한 정치적 견해 차이가 아닙니다. 어느 쪽으로 움직여도 데이는 기관이 두 불길 사이에 끼어 있는 것입니다.
이 브리핑이 끝날 때 두 개의 불빛을 모두 보여 드리겠다고 약속했습니다. 이 약속을 기억해 주십시오. 곧 그쪽으로 가겠습니다. 첫 번째 신호는 이미 주어졌습니다. 인플레이션은 다시 4를 넘었고, 연준은 이를 두고 갈라져 있습니다. 이것은 공식 데이터입니다. 하지만 불씨만으로는 위기가 만들어지지 않습니다. 이를 키울 두 번째 신호가 필요합니다. 그리고 두 번째 신호는 이미 켜져 있습니다. 원자재 충격입니다.
봄에 이란과의 전쟁을 지켜본 사람이라면 석유에 무엇이 기다리고 있는지 알 수 있었습니다. 저도 그때 이에 대해 말씀드렸습니다. 세계 에너지의 약 5분의 1이 지나가는 유일한 수로인 호르무즈 해협을 둘러싼 전쟁은, 한 번의 짧은 가격 급등 뒤에 평온을 가져오지 않습니다. 공격 하나, 나포된 유조선 하나, 깨진 휴전 하나마다 위험을 처음부터 다시 계산하게 만들어, 충격이 반복되기 때문입니다. 실제로 그런 일이 일어났습니다. 여름 내내 공격과 반격이 해협을 반복해서 때렸습니다. 이번 달에는 휴전 붕괴가 발표된 직후 일주일 만에 유가가 5% 넘게 다시 치솟았습니다.
그런데 핵심은 유가 자체가 아닙니다. 핵심은 유가가 첫 번째 신호에 미치는 영향입니다. 메커니즘을 보십시오. 전쟁이 석유를 자극하고, 석유가 인플레이션을 자극합니다. 인플레이션은 모두가 바라는 금리 인하를 막고, 모두가 두려워하는 금리 인상을 부릅니다. 그리고 판돈은 큽니다. 여러분, 이것을 적어 두십시오. 고금리는 중력입니다. 주식, 채권, 금, 은에 작용하는 중력입니다.
이제 많은 분들이 줄곧 물어 오셨고, 그래서 답답해하셨을 질문에 답해야 합니다. 제가 설명하는 모든 것이 실물자산에 그토록 유리하다면, 금은 왜 올해 1월 사상 최고치에서 약 20% 떨어졌을까요? 은은 왜 가치가 거의 절반으로 줄었을까요? 금속을 보유하고 있고 그 빨간 숫자를 보며 혼란스러워하면서 이론 전체가 거짓이었던 게 아닌지 궁금해하고 계신다면, 제가 방금 보여 드린 메커니즘이 그 답입니다. 그것은 중력이었습니다. 고금리는 소득을 만들지 않는 모든 것을 누릅니다. 이것은 틀린 이론이 아니라 기계적인 순서입니다.
그리고 그것이 중요합니다. 절망이 아니라 집중하게 만들어야 할 것은 바로 이것입니다. 기계적인 순서는 무언가가 그것을 끊고 흐름을 반대로 돌리기 전까지 한 방향으로 움직입니다. 이 순환을 끊는 사건은 단 하나뿐입니다. 그것이 다섯 번째 신호이고, 이는 지금 여러분의 금속을 짓누르고 있는 바로 그 요인이 뒤집히면 금속이 올라가게 만들 요인이라는 뜻입니다. 이것을 기억해 주십시오. 화면의 빨간 숫자를 보는 방식이 근본적으로 달라질 것입니다. 하지만 지금 당장 증명해 드릴 수는 없습니다. 먼저 위기 전체가 기대고 있는 기반을 보여드려야 합니다. 신호 3번: 더 이상 작동하지 않는 산수입니다.
모든 것의 바탕이 되는 숫자가 있습니다. 미국 국가부채는 현재 약 39조 달러입니다. 그리고 전 세계 지표는 제 피를 차갑게 만드는 것입니다. 정부, 기업, 가계를 합친 전 세계 총부채는 올해 상반기에 사상 최고인 353조 달러에 달했고, 그중 거의 3분의 1이 정부 부채입니다. 추상적인 이야기는 접어 두겠습니다. 이런 숫자는 마음을 무디게 하니까요. 이 규모의 부채는 한 가지 조건에서만 버틸 수 있습니다. 강한 성장과 낮은 금리가 결합된 조건입니다. 이 중 어느 하나라도 빠지면 산수는 스스로를 파괴하기 시작합니다. 제 생각을 따라와 보십시오. 이것은 함정입니다. 윤곽을 한번 보면 어디서든 알아보게 될 것입니다.
경기 침체의 첫 신호에 인플레이션을 잡으려고 금리를 올리면 정부의 이자 부담이 폭발적으로 늘고, 적자가 커지고, 더 많은 차입이 필요해지며, 이미 공급 과잉으로 숨이 막힌 시장에 새 채권을 밀어 넣게 됩니다. 반대로 이 압력을 덜려고 금리를 낮추면, 애초에 이 상황을 만든 바로 그 인플레이션에 기름을 붓게 됩니다. 이 방에는 지렛대가 단 하나도 없습니다, 단 하나도요. 어느 것을 당겨도 다른 문제를 더 키우지 않는 것이 없습니다. 이제 처음에 약속드린 두 개의 불길을 이름 붙일 수 있습니다. 한쪽은 압력을 덜면 새로운 힘으로 다시 치솟을 인플레이션이고, 다른 쪽은 정책을 조이면 가속될 부채 소용돌이입니다. 연준은 바로 이 두 불길 사이에 서 있고, 그래서 표결이 9대 8이었던 것입니다. 이제 이해가 되셨을 겁니다. 약속은 여기까지입니다.
하지만 이것이 역사적으로 무엇을 뜻하는지 이해하셔야 합니다. 사람들은 계속 잘못된 지도를 집어 들고 있기 때문입니다. 1980년 볼커 의장은 인플레이션의 허리를 꺾기 위해 금리를 20%까지 올렸고, 그것은 효과가 있었습니다. 그래서 사람들은 같은 약을 오늘날에도 쓸 수 있다고 가정합니다. 사실이 아닙니다. 1980년의 미국은 지금 저지른 죄의 극히 일부만 지고 있었습니다. 나라가 그렇게 빚에 짓눌려 있지 않았습니다. 오늘날 어떤 중앙은행장도 이것을 되풀이할 수 없습니다. 39조 달러의 부채 앞에서 그렇게 높은 금리는 1년 만에 예산을 날려 버릴 것이기 때문입니다. 산수가 이를 허락하지 않습니다. 그러니 이번 10년의 인플레이션과의 싸움은 지난번처럼 끝날 수 없습니다. 이 사이클을 80년대의 사례로 모델링하는 사람은 더 이상 존재하지 않는 나라의 지도를 읽고 있는 것입니다. 신호 3번은 예측이 아닙니다. 대차대조표입니다. 그것은 몇 년 전부터 조용히 작동해 왔고, 되돌릴 수 없습니다.
세 개의 신호는 지나갔습니다. 그리고 이제 털어놓겠습니다. 네 번째 신호가 저를 불안에서 확신으로 옮겨 놓았습니다. 신호 1, 2, 3은 구조적인 힘입니다. 네 번째 신호는 사람입니다. 지구상에서 가장 좋은 정보를 가진 특정한 사람들이, 자기 돈으로 투표하고 있습니다. 그리고 그들이 하는 일은 완전히 명백해지기 전까지는 아무 의미도 없어 보입니다.
"스마트 머니"는 이미 출구를 향하고 있습니다. 한 해 내내 헤드라인이 금속의 붕괴와 연준의 매파 정책을 외치는 동안, 세계에서 가장 정교한 금융기관들은 공포가 요구하는 것과 정반대로 행동했습니다. 그들은 샀습니다. 중국 인민은행은 6월에 20개월 연속으로 금을 샀고, 거의 15톤을 추가했습니다. 거의 3년 만에 한 달 기준 최대 규모입니다. 시간에 주목해 주셨으면 합니다. 시간이 핵심 메시지이기 때문입니다. 그들은 금이 13년 만에 최악의 분기 하락을 겪는 동안 이 매수를 했습니다. 손실 중에 샀습니다. 중앙은행들은 전체적으로 올해 약 850톤을 매입할 계획입니다. 2022년까지의 속도의 약 두 배입니다. 그리고 벽에 걸어 두고 싶은 사실이 하나 있습니다. 유럽중앙은행 자체 추정에 따르면, 금은 이제 세계 공식 준비자산의 27%를 차지합니다. 현대 들어 처음으로 금이 미 국채(22%)를 앞질렀다는 뜻입니다. 이것을 두 번 읽어 보십시오. 세계 정부 준비자산 관리자들은 이제 자국 저축의 더 많은 부분을 미국 부채가 아니라 금으로 보유하고 있습니다.
그들은 아직 쌓는 일을 끝내지 않았습니다. 바로 이번 달 홍콩은 상하이 금거래소와 직접 연결된 11개 주요 은행의 지원을 받아 중앙 금 결제·청산 시스템을 출범시켰습니다. 이것이 무엇을 뜻하는지 멈춰서 생각해 보십시오. 이것은 단순한 거래가 아닙니다. 인프라입니다. 순간의 기분만을 위해 영구 배관에 콘크리트를 붓지는 않습니다. 세계 통화를 찍어 내는 기관들이 조용히 자기 종이를 찍어 낼 수 없는 자산으로 바꾸고, 그것도 기자회견 한 번 없이 기록적인 속도로 바꾸고 있을 때, 그들은 투기를 하고 있는 것이 아닙니다. 화재경보가 울리기 전에 건물에서 빠져나오고 있는 것입니다. 사전에, 조용히, 역사상 모든 재난 이전에 가장 정보가 많은 돈이 해 왔던 방식 그대로입니다.
그러니 이제 네 개의 신호가 있습니다. 인플레이션은 4%를 넘어 연준을 갈라놓고 있고, 석유는 시스템에 충격을 반복해서 주고 있으며, 부채는 어떤 정직한 회복의 선도 넘어섰고, 스마트 머니는 이미 움직이기 시작했습니다. 네 개의 불, 모두 켜져 있고, 모두 검증되었고, 모두 공개되어 있습니다. 그렇다면 남는 질문은 단 하나, 정말 중요한 질문입니다. 다섯 번째 신호는 채권시장 그 자체이고, 아직 서 있는 마지막 도미노입니다. 채권 위기는 초대장을 보내지 않기 때문에, 그것이 어떻게 생겼는지 분명히 설명해야 합니다. 그것은 이런 모습입니다. 어느 평범한 아침 정부 채권 입찰에서, 늘 공급을 흡수해 주던 매수자들이 갑자기 계속 사기 위해 훨씬 높은 수익률을 요구합니다. 어떤 특정한 헤드라인 때문이 아닙니다. 산수에 대한 그들의 신뢰가 마침내 갈라지기 때문입니다. 수익률이 치솟습니다. 정부의 이자 청구액이 하룻밤 사이에 부풀어 오릅니다. 적자가 즉시 늘어납니다. 방금 식욕을 잃은 시장에 더 많은 채권을 팔아야 합니다. 그리고 수십 년에 걸쳐 형성된 소용돌이가 몇 주 만에 닫힙니다.
우리는 2022년 영국에서 이것의 축소판을 보았습니다. 며칠 만에 국채시장이 멈춰 섰고, 중앙은행이 연쇄 붕괴를 막기 위해 개입해야 했습니다. 작은 나라, 작은 지진이었습니다. 오늘 보여 드린 모든 신호는 본격적인 규모의 버전을 위한 전제 조건입니다. 그리고 여기서 이런 위기가 실제로 여러분에게 무엇을 하는지 진실을 말씀드려야 합니다. 매일의 뉴스가 늘 건너뛰는 부분이기 때문입니다. 그리고 그것이 스마트 머니가 이미 움직이고 있는 이유입니다. 정부가 정직하게 갚을 수 있는 것보다 훨씬 많이 빚지고 있을 때, 선택지는 세 가지뿐입니다. 첫 번째 문은 긴축입니다. 예산을 맞추기 위한 삭감과 증세인데, 현재 세계의 어떤 정치 체제도 이 길을 따르지 않습니다. 두 번째 문은 채무불이행입니다. 기축통화국은 본질적으로 이것을 선택하지 않습니다. 그러면 남는 것은 세 번째 문입니다. 조용한 문이고, 대부분의 사람이 들어 본 적 없는 기술적인 이름을 가진 문입니다.
이것은 우연이 아닙니다. 자신에게 무슨 일이 일어나고 있는지 모르는 사람들에게서 가장 잘 작동하기 때문입니다. 금융 억압입니다. 금융 억압이란 인플레이션 아래 금리를 몇 년 동안 일부러 물가보다 낮게 유지해, 정부 부채의 실질 가치가 조용히 녹아내리게 하는 것입니다. 그러면 현금, 저축, 채권을 가진 모든 사람이 보이지 않게 그 비용을 치르게 됩니다. 이것은 제가 여러분에게 강요하는 이론이 아닙니다. 미국은 2차 세계대전 이후 바로 이 시나리오를 사용했습니다. 높은 인플레이션 속에서 금리를 낮게 유지했고, 그 덕분에 약 10년 만에 전쟁 부채를 줄일 수 있었습니다. 그리고 이것이 이 과정의 잔혹함입니다. 이 브리핑에서 여러분이 가져가셨으면 하는 세부 사항입니다.
돈을 맡긴 예금자들은 대부분 이 사실을 알지 못합니다. 계좌 명세서에는 손실이 한 번도 찍히지 않습니다. 종이 위의 숫자는 그대로인데, 구매력만 해마다 조용히 사라지고 있습니다. 명세서는 모든 게 괜찮다고 믿게 만들지만, 진실을 말해 주는 건 마트 영수증입니다. 이 두 숫자는 더 이상 맞지 않습니다. 누군가 알아차렸을 때에는 한 시대 동안 쌓인 부가 이미 다른 사람들의 손으로 넘어가 있을 것입니다. 여러분, 이것이 제가 드리는 경고의 핵심입니다.
제가 말하는 것은 이 시스템이 불길 속에서 타버린다는 경고가 아닙니다. 이 규모의 시스템은 좀처럼 그렇게 무너지지 않습니다. 제가 말씀드리는 것은 이번 부채 사이클의 끝이 종이 저축에서 부가 빠져나가는, 십 년에 걸친 느리고 의도된 유출이라는 점입니다. 그리고 다섯 번째 신호, 즉 채권시장 붕괴가 이 전환을 수면 위로 드러내고 본격적으로 움직이게 만드는 사건입니다. 역사상 모든 금융억압의 시대에는 찍어낼 수 없는 실물자산이 화폐 대비 가치가 올랐습니다.
이 패턴을 기억해 보십시오. 네 번째 신호는 폭락 때 중앙은행들이 금을 사들이는 것입니다. 그들은 이 모델에 대해 추측하지 않습니다. 선제적으로 행동합니다. 저는 날짜를 알려 드리지 않을 것이고, 그 이유도 설명하겠습니다. 날짜를 주는 사람은 여러분에게 무언가를 팔려는 사람이기 때문입니다. 1970년대 마지막 대형 금속 강세장에서는 45% 하락이 2년간 이어졌고, 진짜 상승이 시작되기 전에 거의 모든 보유자를 털어냈습니다. 이 길에서 통행료는 인내심입니다. 대부분의 사람들은 가장 나쁜 순간에 평정심을 잃기 때문에 이 비용을 감당하지 못합니다. 시간은 예측할 수 없지만, 과거 각 사례의 방향은 의견이 아니라 사실입니다.
전쟁 헤드라인이나 텔레비전의 비명에 흔들리지 마십시오. 중요도 순으로 세 가지를 보셔야 합니다.
첫째, **7월 14일 월요일 오전 8시 30분(미 동부시간)**에 6월 소비자물가지수가 발표됩니다. 처음에 말씀드린 바로 그 지표입니다. 이것이 왜 중요한지 이제 이해하실 겁니다. 4% 이상을 유지하면 연준의 덫은 더 단단히 조여지고, 현재 60%로 추정되는 9월 금리 인상 확률이 높아지며, 금속에 가해지는 압력은 더 오래갑니다. 지표가 하락하면 오랜만에 압력이 처음으로 누그러지기 시작할 것입니다. 발표 90분 뒤 연준 의장이 연설하고, 그 동안 채권시장, 즉 다섯 번째 신호가 실시간으로 판결을 내리기 시작할 것입니다.
둘째, 매주 **10년 만기 국채 금리**를 보셔야 합니다. 다섯 번째 신호는 경제 성장이 아니라 의구심 때문에 금리가 잘못된 이유로 오르는 형태로 나타나기 때문입니다.
셋째, **달러 지수**입니다. 오늘 말씀드린 모든 것을 지구상 모든 실물자산의 가격으로 직접 번역해 주는 전달 경로입니다.
마지막으로, 제가 옳다는 것을 직관적으로 이해할 만큼 오래 살아오신 분들께 직접 말씀드리고 싶습니다. 1970년대 후반에 저축이 있으셨다면, 인플레이션은 통제되고 있다는 말을 들으면서도 구매력이 매달 녹아내리던 느낌을 기억하실 겁니다. 2008년에 성인이셨다면, 주말까지는 시스템이 믿을 만하다고 장담하던 관계자들을 기억하실 겁니다. 기억하시는 것, 그때 믿었던 것, 그리고 누군가에게 더 일찍 듣고 싶었던 말을 댓글로 남겨 주십시오. 제가 읽고 솔직히 말씀드립니다. 이 시청자들이 살아온 기억은 월가의 모든 모델을 합친 것보다 가치가 있습니다.
이 브리핑이 시간 가치가 있으셨다면, 떠나시기 전에 구독해 주십시오. 다음 편은 이미 녹화되어 있고, 가장 중요한 편입니다. 그 편에서는 십 년 단위의 금융억압 전략을 전부 드러내고, 어떤 자산이 살아남았고 어떤 자산이 조용히 파괴되었는지 보여 드리겠습니다. 제 가족에게도 보라고 추천할 브리핑입니다.
그럼 처음 출발점, 제가 기억해 달라고 부탁드린 것으로 돌아가겠습니다. 채권 위기가 올 것이고, 그때 우리는 그것을 마주하게 될 것입니다. 다섯 개의 경고 신호 중 네 개는 이미 작동했습니다. 다섯 번째는 이미 충전되어 대기 중입니다. 세계에서 가장 정보에 밝은 기관들은 이미 포지션을 잡았고, 그것도 모두가 빨간 차트만 보며 손실만 보고 있던 폭락 중에 잡았습니다. 저는 자동차, 덫, 두 개의 등, 조용한 세 번째 문, 그리고 정확한 일정을 보여 드렸습니다. 다음 편은 **월요일 오전 8시 30분(미 동부시간)**에 도착합니다. 그 이후 무슨 일이 일어나든, 끝까지 본 사람은 경고를 받지 않았다고 말할 수 없을 것입니다. 남은 질문은 하나입니다. 이전(移轉)의 어느 쪽에 서기로 선택하시겠습니까? 선택할 시간은 있습니다.
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