저자: DanIves · 외국인
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AI 혁명을 '역사적 사건'으로 규정하며 향후 4~5년간 4~5조 달러 자본지출, 칩 수요/공급비 13:1, 백로그로 인한 도입 지연을 근거로 제시. 엔비디아 목표가 300달러, 마이크로소프트·팔란티어·크라우드스트라이크 등 AI 수혜 강조. 애플은 AI 시대의 '통행료 징수자'로 주당 75달러 가치 추가 주장. 팔란티어 시총 1조 달러 도달 전망, 스페이스X·테슬라 합병 가능성 80% 언급. 1999년 버블과 달리 실적·현금흐름 기반이라 주장.
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안녕하세요, Watchlist에 돌아오신 것을 환영합니다. 저는 니콜 펫랄리디스입니다. 오늘은 Wedbush Securities의 파트너이자 시니어 매니징 디렉터, 애널리스트인 댄 아이브스 님과 함께합니다. 반갑습니다.
댄 아이브스 님은 지금을 인공지능 혁명 덕분에 찾아온 성장의 황금기라고 부르시고, 역사적인 사건이라고 말씀하셨습니다. 왜 그렇게 보시나요? 투자되는 돈의 규모를 보시면 됩니다. 앞으로 4~5년 동안 4조에서 5조 달러가 쓰일 것으로 보입니다. 설비투자 1달러마다 나머지 기술 섹터에서 5~6달러의 승수 효과가 나타납니다. 이는 제 주장을 확인해 줄 뿐입니다. 우리는 AI의 2차, 3차, 4차 효과에 이제 막 다다르고 있습니다.
제 생각에 투자자들은 앞으로 12~18개월 동안 이것이 실적과 펀더멘털 측면에서 어떤 규모가 될지를 여전히 크게 과소평가하고 있습니다. 그래서 이 새로운 단계에서 주식에 대해 매우 강세적인 입장입니다. 수요와 공급을 함께 보셔야 하는데, 주로 공급에 초점을 두고 계시죠. 기업들이 수요를 따라갈 수 없다고 말하는 것을 보고 있습니다. 이 AI 사이클을 규정하는 것은 무엇이라고 보시나요?
다음 주에는 한국에 갑니다. 현재 칩의 수요 대 공급 비율은 13 대 1입니다. 기업이 AI와 관련된 전략적 이니셔티브를 세우고 오늘 승인을 내렸다고 해도, 백로그 때문에 실제로 실행되는 시점은 내년 말이나 여름, 혹은 내년 12월이 됩니다. 이는 엔비디아, AMD, 마이크로소프트, 알파벳, 아마존뿐 아니라 팔란티어와 사이버보안 기업들도 수혜를 입는다는 뜻입니다. 지금은 기술의 황금기이고, 30년 만에 처음으로 미국이 기술에서 중국을 앞서고 있습니다.
중반에 2027년 기술 전망을 발표하셨는데, 49개 종목을 커버하시고 그중 "Ives 30"을 추려 다섯 개의 핵심 기술 아이디어로 좁히셨죠. 사람들이 적어 둬야 할 이름들이 아닐까 싶습니다. 엔비디아, 마이크로소프트, 팔란티어, 애플, 크라우드스트라이크입니다. 하나씩 짧게 짚어 주시죠.
먼저 엔비디아입니다. 제 생각에 엔비디아 투자자들은 실적을 약 20% 과소평가하고 있습니다. 주가 목표가는 300달러로 잡았지만, 피지컬 AI와 사이클의 진짜 다음 단계는 아직 시작되지도 않았기 때문에 그보다 훨씬 더 올라갈 수 있다고 봅니다. 이제 마이크로소프트로 넘어가겠습니다. 기업 발전 측면에서 이 모든 일이 마이크로소프트의 영역에서 일어나고 있습니다. Azure의 성과가 매우 확신을 주기 때문입니다. 6배, 어쩌면 7배의 멀티플을 받을 수 있는 종목입니다. 이는 하이퍼스케일러에게 칩이 얼마나 중요한지를 다시 확인해 줍니다.
팔란티어는 여전히 저희가 가장 좋아하는 소프트웨어 기업입니다. 시가총액이 향후 2~3년 안에 1조 달러에 이를 수 있다고 봅니다. 공격 표면과 에이전트가 늘어나는 것을 생각해 보시면, 이는 사이버보안에도 긍정적입니다. 크라우드스트라이크는 물론이고, 아시다시피 이번 일의 중심에서 주요 수혜를 받는 팔로알토도 있습니다.
소비자 AI 혁명으로 넘어가면, 쿠퍼티노의 애플은 AI 고속도로의 통행료 징수원과 같습니다. 제 생각에 이것은 주가에 반영되어 있지 않습니다. 저는 이것이 주당 75달러의 가치를 더한다고 봅니다. 애플을 통행료 징수원이라고 부르신 것에 대해 어떻게 생각하시나요?
이제 존 터너스가 지휘를 맡고 있는데, 그의 행보를 어떻게 보시는지 궁금합니다. 오늘 18번째 모델의 부품 생산이 줄어든다는 보도도 있었습니다. 수요가 다소 약해서일 수도 있다고요. 곧 접이식 폰 "듀오"가 나오고 사전 예약도 받을 예정이고, 터치스크린 맥북도 나올지 모릅니다. 존 터너스는 어떻게 하고 있나요? 이런 구체적인 제품들은 어떤가요?
글쎄요, 우선 지난 4~5년 동안 아이폰 주문이 줄었다는, 말하자면 이번에 이루어지지 않은 주문 감소에 관한 보도를 한 번이라도 받을 때마다 1달러씩 받았다면 지금 훨씬 더 많은 돈을 갖고 있었을 겁니다. 요점은 이것이 제 주장을 확인해 준다는 것입니다. 아이폰 18의 성과는 기대보다 훨씬 높을 것이라고 봅니다. 그래서 공급망에서 보는 것과 반대되는 일부 주장에는 동의하지 않습니다. 터너스에 대해서는, 그의 유산은 AI와 AI 기반 기기에 관한 이 장으로 규정될 것이라고 봅니다. 결국 세계 인구의 20%가 애플 기기를 통해 AI에 접근하게 될 것이고, 기술 사이클의 다음 단계에서 애플은 진정한 거인이 될 것이라고 생각합니다.
AI가 애플을 결정짓는다고 하셨는데, 어떤 의미인가요? 다음 단계를 기다리고 계셨다고 하셨죠. 그게 무엇인가요? 드디어 실행에 나설 수 있게 됐다는 것이고, 분명 구현할 수 있게 됐다는 뜻입니다. 전략적 관점에서 드디어 AI 분야의 해법을 갖게 된 것이죠. 제미나이가 그 구축 방식의 핵심 요소 중 하나입니다. 하지만 저는 이를 확립된 사용자 기반으로 봅니다. 15억 대의 아이폰과 25억 대의 iOS 기기에서 수익을 낼 수 있습니다. 앱스토어를 생각해 보시고, 결국 폰에 등장할 기능들을 생각해 보세요. 소비자 AI 혁명에서 애플은 몇 년 동안 헛발을 디뎠죠, 그건 맞습니다. 하지만 이렇게 확고한 기반이 있으면 늦는 것도 가능합니다. 현재 수준의 주가에는 이것이 반영되어 있지 않다고 생각합니다.
팔란티어 소프트웨어는 가장 좋아하는 종목이죠. 팔란티어는 얼마나 올라갈 수 있을까요? 아주 오래전에 고르신 기업인데, 어디로 향하고 있고 그 이유는 무엇인가요?
향후 2~3년 안에 두 배가 될 수 있다고 봅니다. 잉여현금흐름이 늘고 기업들이 AI로 옮겨 가는 기업이고, AIP와 온톨로지로 해온 일, 그리고 카프와 팀이 미래를 바라보는 방식 때문에 기업들이 사업하는 방식을 규정하게 될 것이라고 생각합니다. 오늘날 기업들이 물건을 파는 방식도 분명히 많이 바뀌었습니다. 팔란티어는 비교할 수 없는 기술을 가지고 있습니다. 그래서 SaaS 종말이라는 허구의 서사를 떠올려 보시면, 앤트로픽이 팔란티어를 우회할 것이라는 이야기가 있었죠. 어떤 CIO에게 물어보셔도 팔란티어는 AI 활용 사례에서 비교할 수 없는 기술을 가지고 있다고 말할 겁니다. 민간이든 공공이든 확장되면 팔란티어의 시가총액은 1조 달러에 이를 것입니다.
이런 종목이 많이 있으시죠. 사람들이 읽고 싶다면 요크빌에 가서 전체 목록을 찾아볼 수 있을 것 같습니다. 꽤 긴 목록이에요. 최근 조금 더 자주 언급하시는 기업이 있죠, 스페이스X입니다. 폴리오의 랜던 스완과 좋은 대화를 나눴는데, 이전 대화에서는 그가 이렇게 낙관적이었던 기억이 없습니다. 그가 이 자산에 대한 확신을 뒷받침하는 데이터를 제공해 줬어요. 또 아폴로와 다른 은행들이 이제 스페이스X가 엔비디아 칩 대금을 내는 것을 돕고 있다는 소식도 들었습니다. 스페이스X는 어떻게 보시나요? 어디로 향하고 있고, 기술 섹터 밖에서 칩을 사기 위해 자금을 찾고 있는 이 기업들에 대해서는 어떻게 생각하시나요?
네, 이것은 정말 융합의 과정이기 때문입니다. 스페이스X가 하는 일을 보면 실제로 차세대 하이퍼스케일러로 변신하고 있습니다. 그래서 향후 몇 년간 구축을 위한 엔비디아 칩 전략이 마음에 듭니다. 그리고 이것은 이른바 우주 게임보다 훨씬 더 데이터 게임입니다. 저는 데이터와 모든 AI 기술이 한 지붕 아래 모이기 때문에 내년 말까지 스페이스X와 테슬라가 합병할 가능성이 80%가 넘는다고 생각합니다. 스페이스X는 IPO와 보호예수 기간을 고려하면 매우 긴장해야 하는 순간을 맞게 될 겁니다. 목표가는 215달러인데, 이것은 회사가 앞으로 몇 년 뒤 어디에 있을지에 대한 초기 단계일 뿐이라고 계속 생각합니다. 지금 가격은 161달러 정도죠. 스페이스X에 대한 현실적이면서 낙관적인 목표가는 얼마인가요?
들어보세요, 앞으로 몇 년 뒤 이것을 실행하기 시작하면 지금보다 몇 배는 높아질 수 있다고 봅니다. 하이퍼스케일러가 되는 것은 결국 머스크의 비전으로 돌아갑니다. 이것을 하이퍼스케일러로 만들고, AI를 위한 일종의 만능 스위스 군용 칼이 되는 것이죠. 그리고 제 생각에 그들은 모든 방향에서 바로 그것을 하려고 하고 있습니다. 이것이 벽돌을 하나씩 쌓아 올리는 방식으로 만들어지고 있다는 것을 보여준다고 봅니다. 엔비디아와 함께 한 일과 용량 확충이야말로 정확히 해야 할 일입니다. 지금 기술 영역에서는 군비 경쟁이 벌어지고 있습니다. 1955년 라스베이거스 스트립을 개발하던 때와 같습니다. 라스베이거스 스트립에는 자리가 한정되어 있어요. 5년 뒤에 갑자기 거기에 짓기로 결정하면, 그때는 결국 리노에 가게 되는 겁니다. 이 기술 기업들이 자신들이 무엇을 하고 있는지 이해하는 방식도 그와 같다고 봅니다.
지금이 이 황금기, AI 혁명의 3단계입니다. IBM이나 델 같은 오래된 유명 기업들이 있고, SK하이닉스부터 엔비디아까지 사람들이 따라가는 새로운 이름들, 그리고 어쩌면 덜 알려진 기업들도 있는 것을 봅니다. 거기 스노우플레이크도 있는 걸 봤어요. 메타도 있고, 많은 하이퍼스케일러, 빅 세븐 이름들이 있습니다. 애플, 메타, 알파벳, 모두 있고 엔비디아도 있죠.
마지막으로, 조정이 오면 얼마나 사야 할까요? 포트폴리오에서 기술 기업이 어느 비중이어야 할까요? 분산 포트폴리오를 가진 30세 투자자에게 어떤 조언을 하시겠어요? 비꼬거나 훈계하듯 들리고 싶지는 않지만, 30세 사람에게 우리가 연말까지 변동성을 예상하는 가운데 5~10% 떨어지는 조정일에 무엇을 말씀하시겠어요?
그런 사람에게는 지금 우리는 진정한 4차 산업혁명을 세우는 10~12년 과정의 3년차에 있다고 말하겠습니다. 긴장되는 순간도 오겠지만, 자금 흐름을 보세요. 어제도 오픈AI 보고서 때문에 그랬죠. 현실은 기술의 다년간 강세장에 들어가 있다는 겁니다. 비관론자들은 지난 두 번의 침체 중 10번을 이미 예측했습니다. 비관론자들은 동면 모드에 있을 때 스프레드시트에서 AI를 보지 못합니다. 지금은 기술 리더를 보유해야 할 때입니다. 그리고 승자에 관한 이런 기회가 생기면 활용해야 합니다. 저희가 이 시장에서 계속 운용하는 방식이 그렇습니다.
아주 빠르게 여쭤보겠습니다. 기술 붐과 버블, 저도 여기 있었고 선생님도 여기 계셨죠. 지금 모든 것이 AI라고 생각하지 않거나 믿지 않는 사람들에게는 왜 그렇게 다르게 보일까요? 1999년과 무엇이 다르다고 보시나요?
그때 기술주는 이익의 30배에 거래됐는데, 지금은 23배에 거래되고 있습니다. 그때는 벤처 투자를 받은 기업들이었고, 기본적으로 파워포인트 같은 사업 모델이었죠. 지금은 수조 달러의 재무제표를 가진 거대한 빅테크가 제가 AI 혁명, 이 새로운 경제라고 보는 것을 구축하는 데 매년 3,000억에서 4,000억 달러를 쓰고 있습니다. 그리고 활용 사례는 실재합니다. 지금 발생하는 비용을 보세요. 이것은 소비자와 기업 사회를 바꿀 것이고, 결국 AI는 빼앗아 가는 일자리보다 더 많은 일자리를 만들어낼 겁니다. 제 생각에 항상 위험은 있다고 봅니다, 니콜. 돌아보며 "아, 이것도 그런 순간 중 하나였을 수 있겠구나"라고 말하는 것은 쉽습니다. 하지만 지난 25년 동안 있었던 모든 변혁적 기술의 사건을 놓친 비관론자들이 많습니다. 그들은 늘 "아, 이게 끝이다"라고 말하니까요. 제 생각에 그것이 이 시장을 만드는 일부입니다.
머스크는 왜 "5년 뒤 내 폰에는 앱이 하나도 없을 것"이라고 말했을까요? 저는 앱이 많은데요.
글쎄요, 머스크는 확실히 이 애플 생태계와 그런 식의 비전을 전반적으로 반대하죠. 하지만 이것은 각 기술 기업이 자기 방식으로 이 문제에 접근한다는 것을 보여줍니다. 머스크는 자기 일을 하고 있고, 나델라는 자기 방식대로 하고 있습니다. 젠슨 황은 또 다른 경우죠. 목록을 따라가 보면 되지 않겠어요? 지금 벌어지고 있는 것은 진짜 군비 경쟁입니다. 그래서 이 기업들은 시속 45마일의 오른쪽 차선이 아니라 시속 100마일로 달리는 페라리를 탄 것처럼 돈을 쓸 겁니다. 댄 아이브스 님도 왼쪽 차선으로 운전하실 것 같은데요.
거의 확실합니다.
댄 아이브스 님, 아이브스 앤 컴퍼니의 의견이었습니다. 반가웠습니다. 감사합니다.
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