저자: 김열매 · 한국인
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한 줄 결론: 급락 후 반등 국면이나 변동성이 여전히 커 단기 방향을 확신하기 어렵고, 레버리지 투자는 자제해야 한다는 신중론. [시장 상황] 코스피가 전일 대비 14% 이상 급등해 6,399.41을 기록했고, 외국인이 코스피·코스닥 합산 약 8조 8천억 원(방송 중 8.5~8조 5천억 원 언급) 순매수했다. 다만 변동성이 잦아들지 않았다는 점에서 좋은 징후로 보지 않음. [외국인 수급 해석] 외국인 대규모 매수의 원인으로 공매도 포지션 청산(숏커버) 가능성을 추정. 원인으로 보이는 사건은 AI 펀드(시추에널 어웨어니스)의 3배 레버리지 반도체 롱 포지션 청산 이슈이며, 이를 공략한 공매도 세력(시타델 언급 소문)이 이익을 봤다는 관측이 있음. 이는 추정임. [실적·원인 평가] 미국 빅테크 실적 호조가 반등 원인이라는 해석에 대해 확신하지 않음. 알파벳 실적이 좋았음에도 주가가 하락했고, 마이크론 실적 호조에도 하락한 전례가 있음. 오히려 과도한 급락 이후 기술적 반등 성격이 크고, 세계적으로 늘어난 레버리지 상품의 수급 영향이 더 컸다고 봄. [빅테크 투자 전망] 마이크로소프트·구글 등 빅테크 어느 곳도 AI 투자를 축소한다는 신호는 없고 모두 투자 확대 입장. 다만 현금흐름 마이너스 전환에 따른 부담과 'AI 투자 수익화 시점'에 대한 우려는 여전히 남아 있음. [최태원 회장 지분 매수] SK그룹 최태원 회장이 SK하이닉스 주식 약 48억 원어치를 매수. 직접 보유 지분이 없는 구조(SK스퀘어 통한 지배)라는 점을 언급. 긍정적 신호로 읽히나 금액은 회장에게 크지 않다는 평가. 당분간 박스권 흐름을 예상. [개인 투자자 대응] 현금 보유 원칙을 지키고, 급등 시 추격 매수나 급락 시 패닉 매도를 피할 것을 강조. 장기 자금이라면 지금 전량 매도할 정도는 아니나, 추가 매수를 권할 만큼 변동성이 줄지는 않았다고 봄. 손실 중인 투자자는 시장 진정 시까지 관망 권고. 중도금 등 단기 필요 자금은 스케줄에 맞춰 일부 현금화 제안. [중국 반도체 위협] 중국 DUV 장비 개발 이슈가 지수 하락 요인으로 거론. DUV는 최첨단 EUV 대비 기술 격차가 있지만 중국의 장기 추격 가능성은 열려 있음. 한국 기업이 기술 격차를 유지·확대하는 것이 중요. 창신메모리(CXMT) 상장에 따른 관심에 대해 SK하이닉스·삼성전자 경쟁력이 아직 우위라고 평가. [지정학·정책 변수] 중동 전쟁 관련 긴장과 유가 상승이 물가를 자극해 금리를 올릴 우려. 트럼프 행정부의 중간선거 전 진정 기대와 달리 자극적 발언이 이어지는 점을 지적. [규제 강화] 7월 31일부터 삼성전자·SK하이닉스 단일종목 레버리지 상품 규제 강화: 기본 예탁금 1천만 원→3천만 원 상향, 매도 대금의 당일 현금 인정 제외(이틀 후 인정)로 단기 매매 억제. 정부 규제만으로는 변동성 완화에 한계가 있으며 투자자 자제가 필요하다고 강조. 한국인의 미국 상장 SK하이닉스 ADR·한국지수 3배 레버리지 매수 증가도 우려 대상으로 언급. [금리 전망] 미국 FOMC에서 금리 동결되었으나 인상 의견이 3명 나옴(이전까지 12명 전원 동결). 연내 금리 인상 가능성을 열어 두어야 한다고 평가. 한국은 이미 금리 인상을 시작한 상태. 부채 관리가 필요한 투자자는 주의, 고밸류 성장주는 리밸런싱 권고, 채권 금리 상승 시 채권에 대한 관심 재개 가능성 언급. [결론] 8월에는 변동성이 진정되기를 기대하나, 아직 변동성 종료를 말할 수 있는 단계는 아님. 롱·숏 어느 쪽으로도 과도한 확신을 갖지 말 것.
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안녕하세요, 김열매입니다. 오늘 증시는 빨간 불이 켜져 있네요. 제가 오늘 스커트도 빨간색을 입고 왔어요. 오늘 이렇게 오를 거라고 예상하셨습니까? 아니요, 부디 그랬으면 좋겠다는 마음이었습니다. 어제까지는 낙폭이 믿기지 않을 정도의 급락이었거든요. 여러 예측이 나왔죠. 이 밑바닥이 어디까지 갈 것이냐 하는 거요. 상당히 공포감이 팽배한 시장이었는데, 공포가 지나가고 나면 반등이 나오는 게 아닌가 싶습니다.
지나간 걸까요? 그렇지만 여전히 변동성이 잦아들어야 합니다. 안심하기엔 이르죠. 급등과 급락이 반복되는 건 좋은 징조가 아닙니다. 지금 코스피는 6,399.41이고 전일 대비 14% 이상 올랐는데, 외국인이 들어오고 있습니다. 오늘 외국인은 코스피를 8조 5천억 원가량 순매수하고 있어요. 코스피와 코스닥 양시장 모두에서 외국인이 순매수 중입니다. 이 정도 규모는 매우 오랜만이에요. 그동안 계속 팔기만 하다가 지금은 매우 강하게 매수가 들어오고 있습니다.
간밤에 정확히 파악되지는 않았지만 여러 얘기가 돌고 있습니다. 한국에서는 레버리지 ETF 때문에 난리인데요. SK하이닉스 ADR 상장과 함께 미국에도 SK하이닉스 두 배 레버리지 상품이 상장돼 있고, 그 이전에 홍콩 등에도 상장돼 있었습니다. 어제 뉴스는 이런 내용이었습니다. 오픈AI 연구원 출신이 만든 '시추에이셔널 어웨어니스'라는 펀드가 있어요. 이 젊은 대표는 AI에 대한 엄청난 확신을 가지고 2030년까지 AI 산업의 성장에 대한 논문을 써서 유명해진 사람입니다.
그 확신을 바탕으로 AI 밸류체인, 특히 반도체에 3배에서 4배 레버리지를 걸어 가격 상승에 베팅했다고 합니다. 선물과 옵션을 모두 썼고 규모는 30조 원이었다고 해요. 상당히 공격적인 투자였죠. 이 포지션이 어떤 경로로 유출됐는지는 모르지만 많은 사람이 알게 됐습니다. 그러자 미국의 헤지펀드 중 롱과 숏으로 양쪽에서 돈을 벌 수 있는, 이른바 하이에나 같은 펀드들 가운데 시타델이라는 곳이 공격에 나섰다는 얘기가 있습니다.
여러분이 왜 레버리지를 하지 말라고 하는지 보여주는 사례입니다. 3배 레버리지 포지션을 잡고 있는데 하루에 30%가 하락하면 그 포지션은 청산됩니다. 기다릴 여유도 없이 그냥 끝나는 거예요. 영화 '마진콜'에 나오는 마진콜을 당하는 것이죠. 3배, 4배 레버리지의 노출 규모가 크고, 이 회사뿐만 아니라 전 세계적으로 레버리지 파생상품이 너무 많아진 상태입니다. 그 지점을 공격해서 단기간에 30% 이상 떨어뜨리면 사람들이 다 청산될 거라는 전략으로 공매도를 한 거죠.
떨어지는 만큼 누군가는 버는 포지션이고, 그 포지션이 청산되면 반대로 매수를 해야 합니다. 그래서 오늘 외국인 매수 중 일부는 숏커버, 즉 기존 공매도 포지션을 정리하는 매수일 가능성이 있다는 게 제 추정입니다. 지금까지 하락에 걸었던 공매도 세력이 다시 사들이는 것이죠. 외국인 매수세의 한 이유가 될 수 있다고 봅니다.
오늘 증시가 가파르게 오른 이유 중 하나로 미국 빅테크 기업들의 실적이 꼽히는데, 저는 솔직히 이것 때문인지 잘 모르겠습니다. 오히려 가격이 급락했기 때문에 반등이 세게 나오는 것 같다는 생각이 더 듭니다. 이전에 알파벳도 실적이 좋았는데 주가는 떨어졌어요. 이번 첫 하락을 만든 것도 마이크론 실적이었습니다. 실적이 매우 좋았는데도 하락했죠. 빅테크 실적은 잘 나오지만 현금흐름이 마이너스로 바뀔 수 있고, 투자를 지속하기에 돈이 모자랄 수 있다는 우려로 빠졌는데 이것이 조금 반전된 결과입니다. 아직 그렇게까지 보기는 어렵습니다.
빅테크 중 투자를 멈추겠다고 한 곳은 없습니다. 반도체 주가가 너무 많이 올라서 크게 조정을 받은 것이고, 앞서 말씀드린 세계적인 레버리지 상품이 수급적으로 더 큰 영향을 준 것 같습니다. 마이크로소프트나 구글 등 어느 빅테크도 투자를 물러서겠다는 신호를 주지 않았습니다. 모두 투자를 확대한다고 합니다. 다만 이 투자가 부담이 되는 것 아니냐, 이렇게 많이 투자해서 언제 AI로 돈을 벌 거냐는 우려는 여전히 남아 있습니다.
그래서 오늘 증시가 올랐다고 걱정이 다 사라진 건 아닙니다. 원래 걱정하던 것은 남아 있고, 주가가 단기간에 너무 급락했기 때문에 반등이 나올 수 있는 국면이라고 보시는 게 낫습니다.
최태원 SK 회장이 SK하이닉스 주식을 48억 원어치 샀습니다. 이건 무슨 의미일까요? 놀랍게도 최 회장이 직접 가진 지분은 없습니다. SK스퀘어가 SK하이닉스를 지배하는 구조입니다. 최 회장은 얼마 전 인터뷰에서 주가가 하락할 때 가만히 있으라, 들고 있으라고 했는데, 몸소 실천하듯 매수를 했습니다. 시장은 이를 긍정적인 신호로 읽고 있는 것 같습니다. 회장에게 큰 돈은 아닐 수 있지만, 정확히 저점을 매수한 것 아니냐는 얘기가 나옵니다. 당분간은 어느 정도 박스권 흐름이 예상되지 않을까 하는 생각이 듭니다.
이 매입이 주가에 반영된다고 볼 수 있느냐고요? 이미 매수는 했기 때문에 수급적으로 더 들어올지는 알 수 없습니다. 다만 회장이 살 정도면 바닥을 찍은 것 아니냐고 생각할 수는 있을 것 같습니다.
한 시청자분은 어제 10%라도 오르면 당장 팔려고 다짐했는데 막상 오르니 고민이 된다고 하셨습니다. 대부분 비슷하실 것 같아요. 각자 사정이 달라서 뭐라고 말하기가 참 어렵습니다. 제가 신도 아니니까요. 오늘 조금 줄이라고 했다가 월요일에 더 오르면, 가지고 있다가 판 사람이 가장 속상하죠. 지금 가장 고통스러운 분들은 어제 떨어지는 와중에 파신 분들일 겁니다.
현금 비중을 항상 보유한다는 원칙은 반드시 지켜야 하고, 오를 때 급하게 따라 사지 않고 내릴 때 급하게 따라 팔지 않는 자기 관리가 가장 중요합니다. 장기 자금이라면 낙폭이 워낙 컸기 때문에 오늘 바로 파실 것까지는 아닌 것 같습니다. 그렇다고 추가 매수를 자신 있게 권할 만큼 변동성이 줄어든 것도 아직은 아닙니다.
청추자 5920님께서는 반토막 난 반도체가 되살아나 다행이지만 앞으로가 걱정이고, AI 가치를 믿고 기다려야 하느냐고 물으셨습니다. 이건 정말 어려운 부분입니다. 장기적으로 가져가실 수 있는 자금이라면 장기 보유를 고민할 수 있을 것 같습니다. 하락할 때 온갖 나쁜 얘기가 다 나왔습니다. 미국 사모대출 시장에 대한 걱정이나, 한국은 금리를 한 번 올렸고 미국은 이번에 동결했지만 엊그제까지만 해도 이번 주 FOMC에서 금리를 올릴까 봐 벌벌 떨었죠. 이런 우려는 분명 남아 있습니다.
너무 고통스러우셨던 분들은 일부 현금화도 고민해 볼 수 있습니다. 다만 반도체를 팔고 무엇을 살 것인지도 생각해야 합니다. 한국 시장에서는 여전히 반도체의 영향력이 크기 때문에, 주식을 아예 안 하겠다고 하면 고통 속에 손실만 남고 얻는 게 없습니다. 반도체가 하락이 너무 컸으니 반등하는 것은 볼 만하다고 생각합니다. 다만 AI 가치를 믿고 2030년까지 반도체를 들고 가자는 분은 지금 없을 것 같아요. 급락하는 동안 개인들이 많이 매수했기 때문에, 매일 화끈한 상승을 기대하기도 쉽지 않습니다. 본인이 관리 가능한 수준에서 투자를 계속하시는 게 지금은 중요합니다.
지난 4월에 떨어질 때는 계좌가 녹는다는 말도 있었고, 바닥인 줄 알았는데 지하도 있더라는 말씀도 많았습니다. 그래서 많은 분들이 지금 바닥을 지나고 있는지 궁금해하실 겁니다. 제가 안다면 좋겠지만, 단기적으로는 외국인의 숏 포지션, 즉 공매도 포지션이 글로벌하게 많이 청산되고 있는 것 같습니다. 굳이 대본에 없던 시추에이셔널 어웨어니스를 말씀드린 이유가 있습니다. 강하게 확신했던 쪽에 대해 반대로 공매도를 해서 누군가 이익을 본 상태이고, 어제 인버스 레버리지를 개인들이 많이 샀는데 그분들은 오늘 하락으로 또 청산을 당하는 겁니다. 지금은 어느 방향으로도 너무 확신하면 안 되는 변동성 구간입니다. 가격상으로는 단기 바닥을 지나지 않았나 하는 건 제 바람입니다. 문제는 변동성이고, 롱이든 숏이든 아직 방향을 확실하게 잡지 못한 상태이니 매우 조심하셔야 할 구간이 남아 있다고 보시면 됩니다.
지수가 빠지는 원인으로 중국 반도체 얘기도 많았습니다. 노광 장비도 개발했다는 이슈가 있었는데 이건 어떻게 보세요? 미국이 첨단 기술을 개발하면 한국과 일본이 빠르게 따라잡았고, 이제 중국이 모든 산업에서 따라오고 있지 않습니까. 그 걱정을 할 만합니다. DUV 장비 자체는 우리가 쓰는 최첨단 EUV에 비해서 아직 기술력이 부족한 영역입니다. 그렇다고 중국이 영원히 이루지 못할 것 같냐고 하면, 그건 아직 모르는 일입니다. 이런 이야기까지 나오면서 공포 구간에서 더 급락을 만들었습니다. 앞으로 우리 기술이 중국을 앞서서 더 빠르게 치고 나가는 게 굉장히 중요합니다. 중국과 아직 격차가 있다고 보시면 됩니다.
중국의 창신메모리 상장으로 주가가 올라 그걸 사야 하느냐는 분들도 계실 텐데, 경쟁력 측면에서는 아직 SK하이닉스와 삼성전자가 훨씬 앞서 있습니다. 하지만 여기 머물러 있으면 안 되고 계속 치고 나가는 것이 중요할 만큼 중국도 빠르게 따라오고 있습니다.
변동성을 키우는 요인들이 하나씩 시원하게 사라졌으면 좋겠는데, 전쟁 국면도 왔다 갔다 하고 있습니다. 미국이 공습을 제기했다는 얘기도 있었죠. 이것도 분명 증시에는 좋지 않은 신호입니다. 지난주와 이번 주는 악재가 계속 겹쳤습니다. 트럼프 대통령이 중간선거를 준비하려면 좀 진정해야 하지 않겠냐고 기대했는데, 말려 줄 사람이 없는 것 같습니다. 강경하게 나오고, 그럴 때마다 유가가 급등하면 물가가 다시 올라 금리를 자극할까 봐 걱정이 큽니다. 아직 불씨가 남아 있는 것은 맞습니다. 부디 진정이 빨리 되기를 두 손 모아 기도해야 할 것 같습니다.
오늘인 7월 31일부터 삼성전자, SK하이닉스 단일 종목 레버리지 상품에 규제가 강화됩니다. 기본 예탁금 규모를 기존 1천만 원에서 3천만 원으로 올리게 됩니다. 또 당일 매도 대금을 현금으로 인정해서 바로 다시 살 수 있었던 것을, 이틀 후까지는 현금으로 인정하지 않도록 바꿉니다. 지금 어떤 분들은 인버스를 샀다가 레버리지를 샀다가 왔다 갔다 하느라 난리라고 합니다. 거래량이 이렇게 늘어나는 것만큼은 막아야겠다는 취지입니다. 시차를 두는 매매를 추진하고 있고, 수수료를 높여서라도 거래를 불편하게 만들려고 노력하고 있습니다.
무엇보다 정부도 노력을 더 해야 하지만 투자자분들도 매우 주의하셔야 합니다. 20대 천재라 불리며 30조 원까지 운용하던 펀드 매니저도 결국 레버리지 때문에 청산을 당했습니다. 본주 주식으로 손실을 메우려고 레버리지에 들어가시면 더 크게 다칠 수 있습니다. 변동성이 줄어들지 않고 있기 때문입니다. 규제 당국이 규제를 강화하는 것은 긍정적이지만, 사람들이 계속 하고 있으면 안정이 되지 않습니다. 그러니 투자자분들도 자제해 주셨으면 합니다. 정부의 규제만으로 변동성이 완화될 수는 없습니다.
더 놀란 건 SK하이닉스 ADR을 미국에서 매수하는 것도 대부분 한국인이라는 이야기입니다. 원래 취지는 외국인 투자자를 유치하기 위한 것이었는데요. 미국에서 한국인이 많이 산 미국 주식 순위를 뽑아 보니, 한국 지수를 3배 추종하는 레버리지 상품을 미국에서 사고 계셨습니다. 결국 파생상품이 많을수록 이에 따른 변동성이 시장에 영향을 미치기 때문에 그런 행위는 조금 자제해 주셨으면 합니다. 외국인 단타 때문에 걱정이라는 분도 계셨는데, 이 부분도 우려되는 점입니다. 외국인도 레버리지 상품을 샀다가 팔았다가 하고 있어서 역시 우려가 됩니다.
7월은 충격과 공포의 구간이었고, 8월에는 잠잠해지기를 두 손 모아 기도하고 싶습니다. 다만 변동성이 끝났다고 말할 수 있는 상황은 아니므로 투자자분들은 매우 주의하셔야 합니다.
5948님은 V자 반등인가요, 하고 물으셨습니다. 보통 슬금슬금 빠질 때는 올라갈 때도 슬금슬금 올라가고, 급락이 한 번 나오면 급등이 나올 때가 있습니다. 이걸 아시고 질문하신 것 같네요. V자 반등이 나오면 기쁘지만, 이미 투자해서 손실 구간에 계신 분들은 시장이 진정될 때까지 차분히 지켜보시는 게 필요할 것 같습니다. 최근 아파트 중도금 등 꼭 써야 하는 돈을 주식에 넣고 고민하는 사연도 나오고 있습니다. 현금이 필요하신 분들은 일정에 맞춰 준비하시고, 과욕을 부렸다고 생각하시는 분들은 일부를 덜어내시는 것도 방법입니다. 올라갈 때 조금씩 현금화를 하되, 패닉으로 팔지는 말자고 말씀드리고 싶습니다.
앞서 말씀드렸듯이 미국은 금리를 동결했습니다. 이번 FOMC 결과에서 무엇을 주목해야 할까요? 다행스럽게도 금리를 올리지 않은 것은 시장에 큰 충격을 막아 준 셈입니다. 만약 금리 인상까지 했다면 미국 시장부터 충격을 받고, 그러면 한국도 충격을 받았을 것입니다. 다만 지난 FOMC까지만 해도 12명의 위원 전원이 만장일치로 동결에 찬성했는데, 이번에는 세 명이 인상해야 한다는 의견을 냈습니다. 연내 인상 가능성도 열려 있습니다. 이란 전쟁이 물가를 자극할 요인이 아직 남아 있고, 유가도 높은 수준에서 내려오지 않고 있어서 연내 금리 인상 가능성을 염두에 두셔야 할 것 같습니다.
한국은 이미 금리 인상을 시작했습니다. 이제 중요한 것은 사이클인데, 시장은 금리 인하 사이클은 끝났고 인상으로 간다는 것을 대부분 보고 있습니다. 얼마나 강하게 가느냐가 변수입니다. 그렇다면 부채 관리를 하셔야 하는 분들은 주의가 필요하고, 너무 먼 미래의 이익을 당겨오는 주식이나 밸류에이션이 비싼 종목들도 지금은 좋지 않을 수 있습니다. 반등이 나오면 포트폴리오 리밸런싱을 하셔야 합니다. 그리고 채권은 다들 관심이 없으셨는데, 금리가 조금씩 올라가면 약간씩 관심을 가져볼 만한 수준이 오지 않을까 하는 생각도 해 봅니다.
알겠습니다. 김열매 더큐리어스 대표와 돈 버는 재미를 함께 이야기 나눴습니다.
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