저자: 오태민 · 한국인
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파월 발언보다 M2(글로벌 유동성)를 보는 게 중요하며, M2 고점 후 1~2개월 뒤 비트코인 고점이 나온다는 논리. 미국 401k 연기금의 암호화폐 투자 행정명령으로 비트코인 시총이 최대 2배 오를 수 있다고 주장. 현재 조정은 기관 매도와 초기 고래 매도 물량에 따른 것이며 10만 달러 하회 시 매수 기회라고 봄. 이더리움은 장기적으로 긍정적으로 평가하나 가격 상승 시 사용성 문제를 지적. 미국 정부의 압류 비트코인 미매도 방침과 전략비축 발언을 긍정적 요인으로 언급.
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사실 제가 파월 발언보다는 M2를 보고 있어요. 글로벌 유동성이라고 생각하시면 됩니다. 거기다가 미국 정부가 401K, 그러니까 미국 연기금이 암호화폐 자산을 담아도 된다는 행정명령에 사인을 했어요. 저는 이게 베센트가 뭐라고 하든지보다 금액이 굉장히 크다고 봅니다. 그러면 비트코인의 지금 시총이 두 배까지 올라갈 수 있어요. 그것만으로도 충분히 의미가 있죠.
이게 되게 중요한 얘기입니다. 비트코인이 이렇게 큰 자산이 될지 몰랐잖아요. 적어도 10년 전, 5년 전에 투자한 사람들 중에 상당수는 재미삼아 하거나 우연히 비트코인을 갖게 된 경우가 꽤 있어요. 제가 2014년에 비트코인을 발견했는데, 저보다 2년 정도 먼저 발견한 분들이 있어요. 그 시절을 '사토시 시절'이라고 부르는데, 그 시절의 코인들이 자꾸 움직입니다. 그 코인들은 놀라지 마세요, 1달러도 안 됐었어요. 지금 사토시 시절의 지갑들이 왕창왕창 움직이고 있어요. 움직이면 보통 팔겠다는 거거든요.
여러분이 역지사지로 생각해 보시면 돼요. 20년 전에 100만 원 정도 투자했는데 그게 지금 1천억이 됐다고 가정해 보세요. 이분들이 지금 막 쓰고 다녀요. 그런데 그걸 어떻게 쓰냐면 마이너스 통장으로 씁니다. 가격이 적당히 오르면 그 마이너스 통장을 메꿔야 되잖아요. 이분들은 이미 5년 전부터 소비 수준을 엄청 높여 놨기 때문에, 가격이 오를 때마다 팔아야 해요.
그래서 이런 손바뀜이 다 일어나기 전까지는, 낙관론자들이 말하는 것처럼 비트코인이 금방 20만 달러를 간다든가 하는 일은 쉽지 않아요. 이분들이 여기서 거의 다 쓸려 나가야 되거든요.
지금 비트코인이 반감기가 와서 원래는 굉장히 강하게 올라가야 되는데, 예상보다 별로 안 올라가요. 왜 그러냐면, 작년 1월에 비트코인 ETF를 승인하면서 기관 자금이 많이 들어갔거든요. 기관들은 개인들과 다르게 움직여요. 기관들은 올라가면 좀 팔고, 내려가면 좀 사요. 개인들은 올라가면 사고 내려가면 팔죠. 기관들은 굉장히 냉정합니다. 실제로 기관 자금을 운용하는 게 AI일 가능성도 꽤 높아요.
요즘 비트코인에 들어오신 분들은 이번 조정을 폭락이라고 생각하시겠지만, 차트를 보면 5% 왔다 갔다 하는 건 일상적인 거예요. 폭락이라고 보진 않습니다. 이건 다시 반등할 조정이고, 지난 1년 동안 수시로 있었던 일이에요. 그러면 만약 10만 달러 미만으로 내려가면 폭락이냐고 궁금하실 텐데요, 10만 달러가 떨어지면 매수하려고 대기하는 사람들이 굉장히 많아요. 예를 들어 하버드 대학이 우리 돈으로 1,500억 원 이상을 비트코인에 투자했습니다. 장기적으로 자산을 운용하는데 비트코인에서 뭔가를 받기 때문에 이렇게 파킹한 거거든요. 그러니까 비트코인 가격이 10만 달러 미만으로 내려가면, 그건 도망갈 때가 아니라 살 때라는 신호예요. 기관 자금이 들어왔기 때문에, 우리가 지난 시절에 봤던 것처럼 폭락이 그렇게 쉽게 오진 않을 겁니다.
저는 개인적으로 이더리움에 대해 굉장히 긍정적으로 봅니다. 이더리움은 비트코인과 달리 크립토 업계에서 굉장히 상징적인 의미가 있어요. 비트코인은 계절을 정하는 거예요. 비트코인이 겨울이면 다 겨울이에요. 그런데 비트코인이 여름이라고 다 여름이냐? 그건 아니에요. 무엇이 올라줘야 진정한 여름이 오는 거냐? 이더리움입니다.
차트를 보시면 아시겠지만, 이더리움은 올해 5월부터 반등하기 시작했어요. 아무 일 없이 반등한 게 아니에요. 이더리움을 만든 비탈릭 부테린이 올해 5월에 블로그에 아주 재미있는 글을 썼어요. "우리도 비트코인처럼 단순해지자." 무슨 말인지 아시겠어요?
기술적으로 먼저 설명드리면 이래요. 이더리움은 전 세계의 무역·금융망을 다 가져야 한다는 엄청난 야심을 갖고 세상에 나왔어요. 그렇게 꿈이 크다 보니 엄청나게 복잡해졌죠. 비트코인은 단순합니다. 건물을 지을 생각을 하지 않았어요. 택지 개발만 해서 엄청 넓은 땅을 만들어 놨으니, 거기에 어떤 도시도 올라올 수 있고 건물도 올라올 수 있죠. 그런데 이더리움은 처음부터 건물을 지었어요. 이 건물은 극장이에요. 그래서 극장에 맞게 건물을 지었는데, 극장이 유행이 지나니까 또 부수고 실내 골프장으로 개조하고, 이런 걸 여러 번 해 왔어요. 그러다 보니 엄청 복잡해졌죠. 그래서 이걸 단순하게 하겠다는 뜻이에요. 이더리움도 앞으로는 택지 개발만 하고, 나머지 건물은 다른 사업자들이 이더리움 위에 올리라는 거예요.
11년 전에 비탈릭 부테린이 한국에 와서 이더리움을 홍보하는 강의를 했어요. 그때 비트코인 욕을 한참 했어요. 비트코인이 왜 안 좋냐면 비싸서요. 비트코인 위에서 거래를 하려면 톨게이트비를 내야 되거든요. 토큰이라고 해서 비트코인 위에 계약을 하나 올려서 커피를 사 먹는데, 커피는 5,000원인데 수수료가 만 원이 되는 일이 벌어지는 거죠. 그래서 그는 자기가 만드는 이더리움에서는 싸구려 코인을 만들겠다고 했어요. 창시자가 자기가 만든 코인을 싸게 하겠다는데, 여러분 사고 싶으세요? 사고 싶지 않죠. 그런데 이더리움이 인기가 있으니 가격도 비트코인처럼 올라요. 가격이 오르니 사용성이 떨어지고, 이더리움도 사용성과 가격 사이에서 딜레마를 겪습니다.
물론 이더리움 가격이 올라가면 사용성이 떨어지는 건 맞아요. 하지만 가격이 떨어지면 사용성이 올라가느냐? 그것도 아니에요. 이더리움이 혼자 있는 게 아니라 솔라나, 에이다 같은 경쟁 체인이 치고 올라오거든요. 이더리움 가격이 안 오르니까 사람들이 떠나고, 흥미를 잃어버리는 거예요. 솔라나 같은 데로 자꾸 가니까, 이제 이더리움도 비트코인처럼 심플해지겠다, 오직 가격만 생각하겠다는 거예요. 창시자가 11년 전 한국에서 했던 말을 뒤집는 거죠.
이더리움에 대해 팔란티어가 대다수를 키우고 있다는 얘기가 있고, 이더리움이 거품 아니냐는 우려도 있죠. 팔란티어의 피터 틸 회장은 이더리움과 관련이 깊어요. 피터 틸은 일론 머스크와 함께 페이팔을 만들어 성공한 분인데, 둘은 비슷하면서도 달라요. 피터 틸은 장학금을 만들었는데, 이 장학금은 대학을 자퇴하면 주는 장학금이에요. 대학을 때려치면 줘요. 그 장학금을 받은 사람 중 한 명이 바로 비탈릭 부테린이에요. 대학을 그만두고 만든 게 이더리움이죠. 그로부터 10년이 지나 팔란티어가 이더리움을 모으는 펀드를 만들고 있다고 해요. 이더리움 뒤에는 팔란티어만 있는 게 아니라, 유명 기업이나 명사들이 꽤 관심을 갖고 있고, 최근에는 톰 리 같은 분도 이더리움으로 갈아타셨어요.
이더리움은 비트코인과 다른 실험이에요. 이더리움의 단점은 탈중앙이라는 명분과 달리 리더가 영향을 미친다는 점이에요. 장점은 생태계가 방향 없이 흔들릴 때 리더가 나타나 정리를 해 준다는 점이고요. 이건 반대로 비트코인의 장점이자 단점이 됩니다. 비트코인은 창시자가 사라졌어요. 그런데 창시자 관련 부분이 사라진 게 아니라 불투명해요. 창시자가 보유한 것으로 알려진 비트코인이 전체의 5% 정도인데, 그게 불확실해진 거예요. 대신 비트코인은 오너 리스크가 없어요. 커뮤니티끼리 내전을 하고 파가 갈려 싸워도 조정자가 나타나지 않아요. 실제로 그런 내전을 버틴 적도 있고요. 반면 이더리움의 창시자는 명사 대접을 받으며 살아 있고, 굉장히 건강한 메시지를 계속 내고 있어요.
한국에서는 이 경계가 명확해요. 비트코인을 옹호해야지 이더리움을 옹호하면 "갈아탔네" 하는 식으로 공격이 들어오죠. 그런데 저는 이더리움이 비트코인과 다른 하나의 실험으로서 굉장히 의미가 있다고 봅니다.
업계에서는 제롬 파월 발언보다 M2를 보고 있어요. M2는 글로벌 유동성이라고 생각하시면 됩니다. 차트를 보면 저도 놀라는데, M2가 최고점을 찍으면 한두 달 뒤에 비트코인이 최고점을 찍어요. 세계 경제가 안 좋으면 국가들이 경기 침체를 막기 위해 유동성을 풀거든요. 이게 노동시장과 소비시장으로 들어가길 기대하고 푸는 건데, 그중 상당 부분은 자산시장으로 빠져나가요. 부동산, 금, 주식, 비트코인으로 가죠. 비트코인은 가장 빨리 반응하는 장점이 있어요. 부동산은 거래가 빈번하지 않으니까 추세적으로 따라가는데, 비트코인은 거의 거울처럼 따라가고 있어요.
결국 파월이 M2에 영향을 주고, M2가 비트코인에 영향을 주는 구조예요. 지금 전문가들 사이에서도 비트코인에 직접 영향을 주는 건 M2라는 해석이 거의 주류가 되어 가고 있습니다. 9월에 금리를 내리면 시장 유동성이 더 풀리는 거니까, 비트코인 시장은 더 활황일 수 있겠죠.
원래 비트코인은 반감기가 오면 불장이 와요. 그래서 이번 불장은 슈퍼사이클이 될 거라고 기대했어요. 코로나 때 돈을 풀었던 연준이 굉장히 고금리로 갔거든요. 그걸 더 이상 버티기 어려운 상황이에요. 경기 침체도 문제지만, 미국의 국채 이자율이 너무 높아요. 그래서 미국도 이자 부담이 커서 금리를 낮출 시점이 지금이고, 반감기까지 겹쳤기 때문에 지금 비트코인 가격이 이 정도면 안 돼요. 우리가 예상했던 건 3억 원쯤이에요. 그런데 만약 3억까지 갔다가 1억이 떨어진다는 패턴이 나온다고 해도, 지금 2억도 못 가고 있잖아요. 그럼 1억 원대가 탄탄하다는 뜻이에요. 그래서 가을에 저금리로 가면 슈퍼사이클이 시작될 가능성이 있어요. 반대로 금리를 내리지 않고 유지하거나 올려 버리는 상황이 생기면 조정을 받겠죠.
전문가 중에는 10만 달러가 깨진다는 얘기도 있어요. 10만 달러가 경고 수준은 아니에요. 왜냐하면 10만 달러 대를 기다리는 과거의 고래들이 많거든요. 그들이 10만 달러가 깨진다 싶으면 사는 게 아니라 던질 가능성이 높아요. 10만 달러가 깨지고 바로 올라가는 게 아니라 9만, 8만까지 떨어질 수도 있어요. 기대가 꺾이면서 그럴 가능성은 있지만, 예전처럼 7만, 6만까지 떨어져 2년 전으로 돌아가는 건 쉽지 않아요. 10만 달러가 절대 안 깨진다는 게 아니라, 깨졌다가 왔다 갔다 할 수는 있다는 거예요. 그때 제 태도는요? 비트코인을 좀 더 사야겠다고 생각할 거예요. 지금 비트코인을 들고 있는 환경이 너무 좋아요. 제도화되어 있고, 미국에서 전략 비축 자산으로 삼고 있고, 하버드 대학이 투자하고 있고, 여러 연기금이 들어오고 있어요. 그런 전반적인 흐름을 보면, 오히려 지금 단기적으로 떨어지는 건 여러 사람에게 기회가 될 거라고 봅니다.
베센트 재무장관이 준비금 확보 목적으로는 비트코인을 매입하지 않겠다고 발언했는데, 그 말 때문에 떨어졌어요. 트럼프 대통령이 행정명령에 서명할 때 비트코인 전략 비축을 얘기했지만, 세금 중립적으로, 즉 납세자에게 부담을 주지 않는 방식으로 모으라고 했거든요. 그런데 국회의원 상당수가 아직도 비트코인에 회의적이에요. 미국도 마찬가지예요. 그래서 그 법안이 국회를 통과할 가능성은 별로 없어요. 통과시킬 수는 있지만, 미국의 양당 구조에서 트럼프 대통령이 다른 법안을 양보해야 해요. 그 법안을 살리기 위해서요. 우리는 트럼프가 비트코인을 전략 비축하기 위해 다른 법안을 양보하면서까지 할 의지는 없다는 걸 확인했어요. 이게 트럼프 대통령의 특징이에요.
왜냐하면 비트코인과 달러 스테이블코인 모두 지금 미국이 국채나 재정적자 문제를 해결하기 위해 선택하고 있는 수단이에요. 그런데 달러 스테이블코인은 효과가 바로 나와요. 그래서 트럼프 대통령 인기에도 효과가 보이죠. 반면 비트코인을 지금부터 모으면 효과는 2060년쯤에 나와요. 그래서 자금의 손이 달러 스테이블코인으로는 가는데 비트코인에는 별로 안 가요. 비트코인은 굉장히 장기 전략이에요. 그렇다고 해서 망했다는 뜻은 아니에요. 전략 비축 자산이라는 건 맞지만, 팔지 않겠다는 거예요.
팔지 않는 거면 소극적인 것 아니냐고 생각하실 수 있는데, 지금까지 미국 정부는 비트코인을 40만 개나 팔아왔어요. 미국 정부는 범죄자들이 비트코인을 쓰면, 수사 과정에서 압수를 하고 그걸 경매로 팔았거든요. 이제 그걸 안 하겠다는 거예요. 지금도 미국 정부가 사법 시스템에서 보유한 압류 비트코인이 약 20만 개쯤 돼요. 그걸 안 팔기만 해도 시장에는 상당한 도움이 되는 거고요. 앞으로도 미국은 수사를 통해 계속 모을 생각이에요. 범죄자들이 비트코인이나 크립토를 계속 쓰니까요. 얼마 전 바이비트라는 거래소가 해킹을 당했는데, 북한의 라자루스가 약 2조 원어치를 해킹한 사건이었어요. 단일 절도 사건으로 인류 역사상 최대예요. 그런 자산을 만약 잡으면 그게 누구 거냐? 미국 정부가 일단 압류를 합니다. 물론 피해자에게 돌려줄 수 있으면 찾아서 돌려줘야 하는데, 국경을 넘는 과정에서 압류 자산을 돌려주는 국가 간 협약이 잘 되어 있지 않아요. 결국 미국에 남게 되는 거죠.
또 미국 정부가 직접 사는 건 없는데, 전략 비축 자산이라는 선언 때문에 하버드 같은 대학 기금이나 연기금이 관심을 갖게 된 거예요. 베센트가 무슨 말을 하든지, 대통령은 그보다 먼저 엄청난 폭탄을 터뜨렸어요. 401K, 즉 미국 연기금이 암호화폐 자산을 담아도 된다는 행정명령에 서명한 거예요. 저는 이게 훨씬 의미가 크다고 봅니다. 시장에서는 그 돈이 올 가을부터 들어올 거라고 보고 있어요. 이렇게 거대한 자금을 운용하는 사람들은 자기 돈이 아니기 때문에 성과가 차근차근 나와야 해요. 한 번에 몰려서 5년 뒤에 200% 오르는 것보다, 매년 25%씩 오르는 걸 선호하죠. 전문가들이 비트코인과 다른 자산을 섞어서 시뮬레이션을 해 봤는데, 1%에서 5%를 담으면 위험도는 별로 증가하지 않는 반면 수익률은 엄청나게 증가했어요. 그래서 연기금에 추천하는 비중이 1%에서 5%예요. 401K가 1%에서 5%까지 서서히 비중을 높여 가면, 비트코인의 지금 시총이 두 배까지 올라갈 수 있습니다. 그것만으로도 트럼프는 지금 계속 이 시장과 커뮤니케이션하고 있는 것 같아요. 이 시장이 트럼프를 지지했거든요. 크립토 관련 사람들이요. 트럼프가 그들에게 좋은 공약을 했는데 그걸 안 지키면 배신감을 느끼겠죠. 그래서 뭔가는 해야 하는데, 최대한 찾아보면 행정명령으로 할 수 있는 것들이 있어요. 그리고 비트코인을 국가 전략 자산이라고 말로만 해 주는 것만으로도, 세금이 들어가지 않으니까 크립토 때문에 트럼프를 지지했던 사람들이 크게 배신감을 느끼진 않겠죠. 다만 기대감은 굉장히 컸어요. 100만 개를 언제 모을지 기대했는데, 지금은 트럼프는 가만히 있고 재무장관이 나서서 불을 끄는 상황이에요. "그건 아니다, 우리는 그거 안 한다." 이런 식으로 메시지를 던지는 거죠. 그런데 미국의 국가 의지는 분명히 있으니까, 이 시장을 계속 주시하셔야 해요.
오늘 교양이를 부탁해는 여기까지입니다.
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