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자산 시장의 어떤 장기적인 흐름은요. 리딩 섹터가 무너지면 아무리 그 다른 종목 투자해 봐야 소용이 없을 때가 많아요. 즉 경기를 방어해 주는 주식에 대한 환상을 좀 버릴 필요가 있다라는 거죠. 이게 쉽지 않아요. 시장이 폭락할 때는 그냥 옥석 구분 없이 동반 폭락하고 오를 때는 차별화가야 됩니다. 그런 거 많이 느끼지 않으세요? 그래서 제가 단타를 치고 또는 시장에서 지금 막 수익률 경쟁을 펼치고 있는 매니저 입장이라면 반도체와 조선이 두 섹터에 저는 주력할 것 같아요. 근데 그게 아니고 저는 이제 자산배분 매니저잖아요. 그런 자산 배분 매니저 입장에서는
안녕하세요. 이코노미스트 통춘욱입니다. 시장은 정말 예측이 불가능한 거 같습니다. 얼마 전 주식 시장이 5,000 포인트 깨지려 그러던 시기가 엊그제 같은데 다시 코스피 6천을 돌파하는 강세장이 다시 또 출연했습니다. 정말 시장은 예측 불어인 거고요. 이런 세측 불어의 시장을 또 살아나가기 위해서는 그만큼 또 자산 시장에 대한 공부가 필요하지 않나 생각됐고요. 예. 오늘은 4월 변화된 시장의 환경에 맞춰서 어떤 상장 지수 판 ETF가 투자 요망한지에 대해서 살펴보려고 합니다. 안녕하세요 주희씨. 안녕하세요. 박사님. 4월 14일 화요일 다시 코스피가 6,000포인트를 재진입했습니다.
전쟁이 지속되고 있는 상황에서도 코스피가 이렇게 상승할 수 있던 이유는 무엇인가요? 일단 이제 제일 중요한 건 심리가 회복된게 제일 큰 거 같아요. 어, 최근 들어서서 흥미로운 일이 하나 있는게 바로 그 월가의 공포 지수라고 들어보셨을 거예요. 그래서 SMP 500 지수. 그러니까 미국을 대표하는 500대 기업의 콜옵션. 그러니까 주가가 오르면 돈을 버는 옵션 뭐 이런 거라고 할 수 있죠. 이런 옵션에 이제 가격에 내 있는 일종의 시장 참가자들의 이제 변동성 기대 이것들을 저희들은 이제 내재 변동성이라고 하는데 그냥 지수 이름을 이야기하면 빅스 지수라고 있습니다.이 지수가 20m로 내려가더라고요.
그 전쟁 시작하고 내내 엄청나게 높은 수준에 있었는데 이게 정상 국면으로 내려갔다라는 건 전쟁은 끝나지 않았는데 사실 전쟁이 언제 끝날지 아무도 모르는 트럼프 대통령이 뭐 4월 말에 끝내겠다 그러는데 그 양반말을 어떻게 믿습니까 우리가 그죠 그럼에도 불구하고 금융 시장의 참가자들은 일단 어 전쟁이 끝난 것처럼 환호하고 있다 이렇게 말씀을 드릴 수가 있겠고요. 그러면 전쟁이 끝난 것처럼 이렇게 환호할 때 가장 중요한 특성이 뭐냐하면 숏 커버라는 것인데요.이 이 숏 커버가 뭐냐하면 바로 그 전에 있던 투자자들이 야 주 시장이 이제 폭락할 것 같아.
그러면서 주가가 하락할 것에 대한 배팅을 숏 포지션 어 매도 포지션이라고 합니다. 그럼 매도 포지션을 잡는 방법들은 이제 선물을 매도하는 방법도 있고 풋옵션을 사는 것도 있고 막 그러겠죠. 막 이런 식으로 주식을 잔뜩 팔아 놨는데 갑자기 주가가 반등하게 되는 순간 매도로 배팅을 한 사람들이 손실이 커지겠죠. 그럼 어떡하겠어요? 야, 이거 정말 우리가 포지션을 잘못 선택해 가지고 큰 손실이라니까. 위에 있는 본부장님이 인펀드웨이 어, 당장 이거 포지션 청산해. 이러면 매도 포지션을 청산하려면 매수 포지션을 잡아야 되는 거 아니에요, 여러분?
그죠? 아니면 풋옵션을 청산하려면 콜옵션을 사던가. 이런 식으로 매매를 해야 되거든요. 그 매매 과정에서 시장의 주가를 바닥에서부터 아주 강하게 올리는 현상을 숏 커버 랠리라고 부르고 지금 그게 진행 중이다. 이렇게 말씀을 드릴 수가 있겠습니다. 그러면 반도체 업항이 좋아 보이는 상황에서 개별 종목이 아닌 ETF로 접근하는 것이 더 유리한 이유는 무엇인가요? 아, 우리가 개발 종목을 잘 몰라요. 아, 정말 어려운 문젠데 지난 2010년대부터 시작해서 최근까지의 전 세계 딜램 시장 점유율 이런 통계들을 조사를 해 보면 흥미로운 걸 알 수 있는게 1등이 계속 바뀐다라는 거죠.
어 삼성전자가 어 세계의 그 시장 점열 1주위 자리를 딱 잡은 다음부터는 삼성이 계속 독주할 줄 알았는데 작년 통계를 보니까 SK 하닉스한테 역전 나간 거 같더라고요. 이런 사례에서 알 수 있는 것처럼 어떤 회사가 어떤 방향으로 시장 점유율을 높이고 수익성이 높아질지를 그 산업 내에 경쟁 구도를 잘 알 수 있는 방법이 없는 거 같아요. 그런 거에 비해서이 반도체 시장에 대해서 우리가 투자를 할 수 있는 팁을 하나 잡을 수가 있는데 그게 바로 구리값입니다. 그림에 나와 있는데요. 그림에 어 빨간선으로 표시돼 있는게 구리값이고요. 그리고 파란선으로 표시돼 있는게 우리나라의 반도체 수출 금액 지수.
그러니까 뭐냐하면 해외로 물건을 팔 때 나가는 제품의 가격을 한국은행이 이걸 매달 조사를 해서 발표하는데 달러 기준이거든요. 그러니까 이게 올라간다라는 건 반도체 회사들의 수익성이 좋아진다. 매출이 늘어난다. 이렇게 보시면 될 수 있죠. 그러면이 반도체 산업의 매출이 언제 늘어나냐 이걸 한번 살펴보시면 빨간선 구리값 오르고 난 다음에 본격적인 랠리들이 펼쳐지는 걸 발견할 수가 있어요. 그 왜 구리가 오르는게 이렇게 중요하냐? 바로 닥터 카퍼 구리 박사님이라는이 별명에서 할 수 있는 것처럼 구리가 산업에서 사용되는 가장 중요한 원자재 중에 하나라서 이게 오른다라는 걸 뭘 의미하냐면 구리가 잔뜩 들어 있는이 노트북이라든가 마우스라든가 스마트폰이라든가 스마트워치라든가 아니면 여러분들 지금 보고 있는이 카메라에 또는 모니터의 대부분이 구리덩어리라는 거죠.
왜? 가격이 싸면서 전도성이 되게 좋잖아요. 그러기 때문에 전기차 분해에 보면 다 구리덩어리란 말입니다. 그렇기 때문에 구리값이 오른다는 건 뭘 의미하냐? 반도체의 전방 수요가 좋아진다. 반도체 산업의 앞쪽의 수요가 높아진다. 이런 걸 알 수 있는 거죠. 그럼 이번에 반도체 산업의 강력한 랠리를 펼친 요인이 뭐였냐? AI 투자죠. AI 투자. 자, 인공지능 관련 투자를 막 하다 보니까 제일 먼저 M비디아의 GPU 칩들이 엄청나게 잘 팔리기 그러다 보니까 메모리 저장 장치에 대한 수요가 그리고 전기 제품들에 대한 구류 제품에 대한 수요들이 전부 증가를 하면서부터 연쇄적인 랠리를 촉발시킨 면이 있다라는 걸 우리 알 수 있고 그런 면에서 놓고 볼 때 2023년을 전후해서 정확하게는 2022년 10월 채치T 발표 이후부터 빨간선 보시면 알겠지만 바닥이 계속 높아지는 전형적인 강세장을 보이고 있습니다.
이런 전형적인 강세장이 나타날 때는 반도체의 수출 제품 가격 상승의 가능성들이 높다는 걸 알 수 있고이 그림 보시면 알겠지만 반도체 제품의 가격이 상당히 후행해서 회복된 걸 알 수 있어요. 그러니 이제 이런 흐름들을 본다라면 우리나라에는 반도체 ETF를 산다든가 아니면 뭐 반도체 ETF 굳이 살 필요 없죠. 사실 우리나라 코스 비수에 거의 한 40% 45%가 반도체로 구성돼 있으니까 그냥 코스피 200 비백 지수를 추종하는 ETF를 사면 좋지 않을까 생각듭니다. 그럼 현재 시장이 반도체 중심으로 움직이고 있는 상황에서 ETF 투자시 섹터 집중과 분산 중 어떤 전략이 더 유효할까요?
제가 매니저 생활하고 있었으면 아마 섹터에 집중했을 것 같아요. 왜 그러냐면 이게 이제 주도주거든요. 그니까 삼성전자 SK 하이닉스를 비롯한 이게 반도체 산업이 지금 시장에서의 그 강력한 어 리딩 섹터란 말입니다. 그리고 자산 시장의 어떤 장기적인 흐름은요. 여러분 리딩 섹터가 무너지면 아무리 그 다른 종목 투자해 봐요. 소용이 없을 때가 많아요. 즉 경기를 방어해 주는 주식에 대한 환상을 좀 버릴 필요가 있다라는 거죠. 이게 쉽지 않아요. 시장이 폭락할 때는 그냥 옥석 구분 없이 동반 폭락하고 오를 때는 차별화가 됩니다. 그런 거 많이 느끼지 않으세요?
그렇죠, 여러분? 그런 느낌을 갖고 계시니까. 그래서 제가 단타를 치고 또는 시장에서 지금 막 수익률 경쟁을 펼치고 있는 매니저 입장이라면 반도체와 조선이 두 섹터에 저는 주력할 것 같아요. 근데 그게 아니고 저는 이제 자산 배분 매니저잖아요. 그런 자산 배분 매니저 입장에서는 아 코스피 200 인덱스 사면 되지 뭐. 아유, 지금은 잔치를 즐길 때야 이렇게 생각하며 코스피 200 지수를 살 것 같다. 이렇게 좀 말씀을 드릴 수가 있겠습니다. 그러면 지금 같은 시장 상황에서 주식형 ETF 외에 채권형 ETF나 금 ETF 같은 것도 중요한지 궁금합니다.
네. 이제 그림을 하나 더 가져왔는데 이게 금입니다. 금값의 흐름을 보면서 여러분들이 아유 안전 자산인 줄 알았던 금액에 배신 당했겠다 그러는데 여러분에게 그 안전 자산이라고 해서 늘 안전 자산인게 아니거든요. 저는 좀 말씀을 좀 드리고 싶어요. 작년 4월 트럼프 상관세 그 한때기 한국 일본 뭐이 FTL 맺은 우반국들에 대해서 25% 관세 부과하던 날 기억나시죠? 그럴 때 보면 금값은 폭등했는데 달러 가치는 폭락했던 거 혹시 기억나시는 분 있는지 모르겠습니다. 그니까 달러가 안전 자산인 줄 알았는데 2025년 4월에는 위험 자산이었어요.
그죠? 왜냐하면 미국의 트럼프가 사고를 쳐서. 근데 반대로 이번엔 전쟁이 나니까 달러가 강세였죠. 그러니까 대체로 달러가 강세다. 이런 거지. 언제나 달러가 어 주가 폭락시계의 자산의 가치를 지켜준다. 이렇게 말하기가 어려운 거죠. 금도 마찬가지입니다. 금도 대체적으로 안전 자산으로 기능하지만 종종 자산 시장이 붕괴되는 시점에는 오히려 안전 자산이라기보다는 위험 자산처럼 움직일 때가 있습니다. 가장 대표적인 시기가 2008년이죠. 2008년에 예, 한 해 동안에 금값의 움직임을 볼 수 있는데 특히 9월에 리만 사태가 요때 보름쯤 터졌어요.
9월 15일 날 리만 사태가 터진 다음에 금값이 대폭락하고 V자 마땅합니다. 왜 그랬을까요, 여러분? 금융 기관들이 리만꼴락이 되기 전에 빨리 현금을 확보해서 어떻게든 살생부에 오르지 않기 위해서 저 회사 현금이 고갈됐대 때 소문 나는 순간 망하잖아요. 그러니까 제일 가치가 안정적이고 떨어지지 않은 금을 내답한 거야. 이런 일이 벌어지고 난 다음이 바닥이죠. 그래서 금값도 보시면 고점에서 거의 한 20% 정도까지 빠져요.이 정도 빠지는 걸 보면서 와 금은 안전 자산이 아니야. 그랬던 분들은 이제 이때부터 시작된 길곡인 금의 랠리를 다 놓치셨겠죠.
자, 이번에도 한번 볼까요? 2026년 3월 3월에 전쟁 터진 다음부터 금값이 빠지는 거 보이시죠? 왜 그랬을까요? 기름을 수입해야 되는데 돈이 없는 나라들이 있었겠죠. 더군다나 기름값이 50불 하던게 120불 갔어요. 그리고 저 바로 근처에 있는 중동에서 원유로 못 싸우고 북회산 브랜드나 아니면 미국 텍사스산 중질류를 사야 돼요. 비용이 훨씬 많이 되겠죠. 어떻게든 그동안 애지 중지 가져왔던 외한 보유구를 소모하면서 딴 나라에서 기름을 비싸게 사온 사람들이 있었던 거죠. 어느 나라고 이야기하면 될까요? 인도라고 들어보셨습니까? 이런 나라들은 엄청나게 금을 모유했던 이유가 이런 급박한 경제 위기 상황에서 쓰기 위해서 금을 보유한 거예요.
어쩔 수 없죠. 근데 바로 반등하잖아요. 왜? 중국 사람들이 야, 이때다 하고서 엄청 금을 샀다고. 한 달에 5톤씩 계속 사고 있다 그러죠. 이런 뉴스를 보고 난 다음이다. 한 달 지난 다음에 원래 데이터가 나오니까. 근데 우린 그때 모르죠. 그래서 금이라는게 달러라는게 안전 자산으로 기능을 하기 때문에 우린 가지고 있어라라고 이야기하지만 100% 그러면 투자가 얼마나 쉬 안전 자산 그런 거 없어요. 시시 때때로 상황 따라서 둘 중에 어느게 더 강하다가 있는 거죠. 그래서 달러랑 금을 저는 같이 가져가자. 이런 이야기를 좀 드리고 싶습니다.
2025년 상호관세 때는 금이 우리의 가치를 보존해 줬고 2026년 3월에는 달러가 우리의 가치를 보존해 줬잖아요. 요런 것들을 염도해 주셔서 안전 자산 이거 하나만 갖고 있으면 돼. B 그거 아니다. 안전 자산에 대한 평가는 시시 각각으로 달라지는 경우도 있기 때문에 달러랑 금 같은 안전자산의 후보들을 둘 다 가지고 있는 그런 식으로 포트를 짜는 걸 좀 추천드리고 싶습니다. 와 투자라는게 쉽지 않습니다. 여러분 전 투자는 쉬워요. 이렇게 얘기하는 분들을 되게 싫어하는 쪽이에요. 왜냐하면 매번 우리를 괴롭혀요. 다른 방식으로 주도주도 달라지고요.
안전 자산 중에서도 어떤게 더 좋냐 이런게 바뀝니다.이 우리가 어떤 식으로 예측하고 정확하게 대응할 수 있겠어요? 더군다나 전 세계 중앙은행들 중에 어디가 금을 팔았는지 아닌지를 우리가 무슨 수로 합니까? 그렇기 때문에 제가 자산은 좋아하는 거예요. 일단 요약하자면 강세장이 계속된다고 생각된다면 아 핵심 섹터인 반도체 ETF 사는 거는 좋게 본다. 다만 섹터에 대한 배팅들은 항상 그 뒤에 시장이 과열되거나 외부 충격이 왔을 때 빠져나오기 어려운 면이 있으니까 저는 그냥 시장 전차를 사는 지수 ETF 코스피 200 ETF를 좋아한다.
그리고 만일를 대비해서 달러 표시 ETF 금액 투자하는 ETF도 저는 좋아하는 편에 속하는 저는 골고로 먹는 균형잡힌 식단을 선호하는 홍박사다.이 말씀 오늘 좀 드리고 싶습니다. 지금까지 경청해 주셔서 대단히 감사합니다. 주님도 속고하셨어요.
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