저자: 미상 · 외국인
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Michael Burry가 엔비디아·마이크론 등 AI 섹터에 공매도 포지션을 유지·확대했다고 소개. 근거로 AI 수요가 순환 금융(칩사 투자→AI사 칩 구매)에 의존하고, 오라클의 OpenAI 약정 30배 증가와 빅테크 오프밸런스 약정 약 1.65조 달러를 제시. 다만 공매도 손실 가능성과 Burry의 과거 예측 적중률 한계를 언급하며 영상은 특정 매매를 권하지 않음. 실제 주가는 마이크론 연초 대비 약 222% 상승, 엔비디아는 플러스권, 테슬라·팔란티어는 하락.
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마이클 버리의 엔비디아·마이크론 공매도 배경
마이클 버리는 2008년 금융위기를 예측해 유명해진 투자자인데, 최근 엔비디아와 인공지능 섹터 전체에 대해 공매도 포지션을 잡았다고 알려져 있습니다. 이 영상에서는 그가 시장에서 가장 사랑받는 주식에 반대 베팅을 한 이유가 무엇인지, 그리고 그 근거가 타당한지 아니면 또 하나의 기우에 그칠지를 살펴보겠습니다.
그가 걱정하는 것은 주가 자체보다도, 빅테크 기업들이 가진 1조 달러가 넘는 부채입니다. 거의 아무도 들여다보지 않는 부분이죠. 그리고 지금 그의 자기 포트폴리오를 보면, 겉으로 보이는 것보다 훨씬 복잡한 이야기를 하고 있습니다.
라켄키에 오신 것을 환영합니다. 처음 오셨다면 채널 구독과 알림 설정을 권해 드립니다. 영상 설명란에는 수수료가 아주 경쟁력 있는 증권사 몇 곳도 소개해 두었습니다. 주식과 ETF를 사거나, 돈을 맡겨 두기만 해도 이자를 받을 수 있는 곳들입니다. 시청 국가에 따라 최적의 증권사를 정리한 제 블로그 글 링크도 함께 넣었습니다.
공매도란 무엇인가
마이클 버리가 무엇을 말하는지 보기 전에, 공매도 원리부터 짚겠습니다. 일반적으로 투자하면 주가가 오를 때 이익을 봅니다. 반면 공매도는 주가가 떨어질 때 이익이 나는 구조입니다. 주식을 빌려서 팔고, 나중에 더 싸게 사서 갚는 것이죠. 그 차익이 수익이 됩니다. 문제는 주가가 떨어지지 않고 오르면 손실에 상한이 없다는 점입니다. 주가는 200%, 300%도 오를 수 있습니다. 그래서 인기 있는 기업에 공매도를 거는 것은 주식시장에서 할 수 있는 가장 위험한 일 가운데 하나입니다. 마이클 버리는 바로 그 가장 인기 있는 기업들을 상대로 베팅하고 있습니다.
그의 최근 포지션
그가 직접 Substack에 공개한 내용을 보면, 버리는 마이크론과 엔비디아에 대한 공매도 포지션을 강화했습니다. 마이크론은 주당 900달러 이상에서, 엔비디아는 200달러 이상에서 포지션을 더했습니다. 엔비디아에 대한 풋옵션도 유지하고 있는데, 주가가 떨어질수록 가치가 오르는 상품입니다. 반도체에 대한 그의 베팅은 현재 포트폴리오에서 가장 큰 축에 속합니다. 캐터필러에 대한 새 공매도 포지션도 열었고, 반도체 ETF에 대한 포지션도 늘렸으며, 테슬라·팔란티어·나스닥100 지수에 대한 기존 공매도도 유지하고 있습니다.
그가 말하는 핵심 논리: 순환 금융
그의 논리는 꽤 단순합니다. 지금 가격이 비싸다는 것입니다. 버리의 주장은 인공지능 수요가 그 기술을 쓰기 위해 돈을 내는 최종 고객에게서 나오는 것이 아니라, 업계 기업들이 서로에게 돈을 대주는 구조에서 나온다는 것입니다. 그는 이를 순환 금융이라고 부릅니다. 예를 들어 반도체 기업이 AI 기업에 투자하면, 그 AI 기업은 그 돈으로 다시 반도체 기업의 칩을 삽니다. 그러면 그 매출은 마치 진짜 고객 수요인 것처럼 장부에 찍히지만, 실제로는 같은 회사가 돈을 돌려 자기 자신에게 돈을 지불하는 셈입니다.
그는 아주 구체적인 사례도 듭니다. 오라클이 오픈AI에 대해 지고 있는 약정 부채는 4년 사이 30배로 늘었고, 오픈AI가 그 약정을 제때 지급할 수 있을지에 대한 의구심이 새어 나오고 있다는 것입니다.
장부 밖 부채
여기에 한눈에 드러나지 않는 부채가 더해집니다. 니케이 연구에 따르면 다섯 개 빅테크 기업이 축적한 장부 외 지급 약정은 약 1조 6,500억 달러에 이릅니다. 장부 외라는 말은 일반 투자자가 보는 재무제표에 정규 부채로 잡히지 않는다는 뜻입니다. 그래서 실제 위험은 더 보기 어렵습니다. 메타 한 곳만 해도 그런 약정이 약 4,200억 달러에 가깝습니다. 그리고 이 문제를 지적하는 사람이 마이클 버리만 있는 것도 아닙니다.
무디스는 연간 1조 달러 가까이 드는 인공지능 인프라 구축 경쟁이 클라우드 사업을 하는 대기업들의 현금 곳간을 비우고 있다고 경고했습니다. 한때 현금이 넘쳐났던 구글이나 마이크로소프트도 이제는 부채와 증자에 기대 속도를 맞추고 있습니다. 6대 주요 클라우드 사업자의 직접 부채만 현재 약 4,600억 달러 수준입니다.
그래도 신중히 봐야 할 점
다만 여기에는 매우 중요한 뉘앙스가 있습니다. 본질적으로 옳다는 것과 적절한 시점에 옳다는 것은 다른 이야기입니다. 마이클 버리는 10년이 넘게 대참사를 경고해 왔지만, 그가 말한 시점에 그런 일이 거의 일어나지 않았습니다. 그는 전문적인 비관론자 같은 면이 있어서, 문제를 찾아내는 것이 거의 일상이자 그의 상표 같은 것입니다.
그래서 두 가지를 구분해 볼 필요가 있습니다. 하나는 부채에 대한 그의 논지인데, 그 자체로 주목할 가치가 있습니다. 다른 하나는 2008년에 했던 그 마법 같은 한 수를 다시 재현하려는 시도입니다. 그의 실제 계좌가 이 점을 아주 분명하게 보여 줍니다. 이 영상 제목이 된 두 종목에서 지금 그는 손실을 보고 있습니다. 공매도 대상인 마이크론은 올해 들어 약 222% 올랐습니다. 엔비디아도 여전히 플러스 영역에 있습니다. 인공지능을 대표하는 두 주식에서 시장은 마이클 버리가 아니라 열기 쪽에 힘을 실어 주고 있는 셈입니다.
반면 그에게 유리하게 작동한 종목도 있습니다. 테슬라, 팔란티어, 드래프트킹스는 각각 약 30%씩 떨어졌습니다. 테슬라는 압박이 이중이었습니다. 회사가 실망스러운 이익 실적을 내놓았고, 주가는 하루 만에 14% 넘게 급락했습니다. 버리가 반대 입장을 공개한 뒤로 테슬라는 약 23% 빠졌습니다. 이 부분은 그가 맞았습니다. 엔비디아에서는 지금까지는 그렇지 않습니다.
불안을 느끼는 베테랑 투자자도 그 혼자는 아닙니다. 또 다른 대표 투자자 폴 튜더 존스는 CNBC에서 월가의 분위기가 닷컴 버블이 터지기 직전인 1999년의 마지막 파티 해를 떠올리게 한다고 말했습니다. 하지만 존스 본인은 이번 랠리가 앞으로도 1~2년은 더 갈 수 있다고 봅니다.
또 널리 쓰이는 지표인 버핏 지표가 있습니다. 주식시장 전체의 시가총액을 경제 규모와 비교하는 지표인데, 이미 오랫동안 역사적으로 높은 수준에 머물러 있습니다. 주식시장이 비싸다는 것을 확인해 주는 셈이죠. 다만 언제 조정이 올지는 말해 주지 않습니다. 개별 종목이든 시장 전체든 조정이 오기 전까지 수년간 비싼 상태를 유지할 수 있습니다. 이것이 마이클 버리 같은 신호의 근본적인 문제입니다.
결론
숨은 부채, 순환 금융, 오라클의 약정 같은 것들은 모두 실재하고, 국제결제은행(BIS) 같은 진지한 보고서에도 등장하는 문제입니다. 이를 무시하는 것은 순진한 태도입니다. 그러나 15년째 '다음 2008년'을 기다려 온 사람이 그렇다고 말한다고 해서 엔비디아를 공매도하면 큰 대가를 치를 수 있습니다. 지금 그 두 포지션에서 그가 치르고 있는 것처럼요.
저는 여러분에게 무엇을 사고팔지 말씀드리려는 것이 아닙니다. 이 사람이 무엇을 하고 있는지 이해하도록 돕고 싶을 뿐입니다. 현명한 접근은 포트폴리오에 담긴 기업들에 대한 수요가 실제로 어디에서 오는지, 그리고 그 기업들이 무엇으로 그 비용을 치르고 있는지를 살펴보는 것입니다. 만약 그들 소득의 큰 부분이 몇몇 이름 사이에서 계속 돌고 도는 돈에 의존하고 있다면, 취약한 지점을 찾은 것입니다.
그리고 다음번에 어떤 구루가 세상의 종말을 선언하면, 그 이름이나 자극적인 썸네일이 만드는 소음에 휘둘리기 전에 직접 데이터를 확인하는 습관을 들이시기 바랍니다. 지금 진행 중인 세 가지 위기를 다룬 다른 영상도 있고, 주식이나 ETF 투자에 관심이 있다면 수수료가 경쟁력 있는 증권사도 소개해 두었습니다.
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