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연준이 3년 만에 금리를 올렸는데 나스닥은 오히려 신고가를 썼습니다. 이상해 보이죠? 그런데 과거를 찾아보니까 더 이상한 기록이 하나 있었습니다. 금리 인상을 시작하고 1년 동안 나스닥이 가장 많이 올랐던 때가 언제였을까요? 1999년입니다. QQ는 63% 올랐고 두 배로 계산하면 100%가 넘습니다. 그런데 바로 그 계좌가 이후에는 -65%, 두 배였다면 -96%까지 내려갑니다. 반대로 인상 직후 한 달 만에 11% 빠지면서 가장 겁을 줬던 2015년은 최악이 -15%에서 끝났고요. 그러니까 금리를 올렸느냐보다 더 중요한게 있었던 겁니다.
왜 어떤 금리 인상은 신고가로 이어졌고 어떤 금리 인상은 10년 넘는 지하실에 시작이 됐을까요? 지난 네번의 금리인상 시작점을 전부 같은 조건을 놓고 봤습니다. 그리고 지금 시장이 어느 쪽에 더 가까운지도 같이 보겠습니다. 계산 조건부터 한 줄로 정리할게요. 인상 시작일 종가에 샀다고 가정하고 1개월, 12개월, 24개월 뒤 수익률과 그 이후의 최저점 그리고 그 가격을 완전히 되찾은 시점까지 확인합니다. 배당 제투자 세정 기준이고 QL드가 없던 1999년과 2004년은 나스닥백을 두 배 계산으로 채웠습니다.이 계산이 믿을 만한지는 뒤에서 검증해 드릴게요.
첫표부터 보겠습니다. 인상후 1개월입니다. 1999년 거의 보합 2004년 -9% 2015년 -1% 2022년 거의 보합네 번 중 두 번은 한 달에 10% 가까이 빠졌어요. 거봐 금리 올리면 떨어지잖나 싶으시죠? 그런데 1년으로 늘리면 그림이 달라집니다. 12개월 성적입니다. 1999년 + 63% 2004년 보합 2015년 6% 2022년 -9% 넷을 평균 내면 인상 1년 뒤는 오히려 플러스예요. 그리고 2년까지 보면 2015년 42% 2022년 31% 금리가 오른에도 시장은 자기 갈길를 갔다는 얘기입니다. 자, 이번엔 어떨까요? 9월 16일 인상 이후 지금까지 QQQ가 6%, QLD가 13% 올랐습니다.
과거네 번을 비춰보면 이상한 일이 아니에요. 인상 직후의 상승 자체는 역사가 몇 번이나 보여준 패턴입니다. 여기까지만 보면 금리 인상 겁낼 거 없네가 결론 같죠. 저도 여기서 멈췄으면 그렇게 말씀드렸을 겁니다. 그런데이 표현에는 아직 안 보여 드린 열이 두 개 있습니다. 최저점과 회복까지 걸린 시간이에요. 저점 열부터 볼게요. 2015년 인상일에 산 사람은 최약금 -15%였고 반년 만에 회복했습니다. 2022년은 -23% 1년 남짓만에 회복했어요. 여기까진 견딜 만한 수준입니다. 그런데 1999년 처음에 보셨던 그 숫자의 전말입니다.
인상일에 QQQ를 산 사람의 계좌는 3년 뒤 13토막 - 65%가 됩니다. 그리고 여기서 끝이 아니에요. 그 가격을 완전히 되찾는데 12년 반이 걸렸습니다. 1년 만에 63% 벌었던 바로 그 계좌가요. 같은 날 두 배로 샀다면 계좌 기준 -96%까지 내려갔고 본전까지 18년 가까이 걸렸어요. 가장 많이 오른이 가장 오래 걸리는 인상이 됐습니다. 잠깐 2004년에도 -31%라고 적혀 있는데 그건 뭐냐 싶으실 거예요. 좋은 지적이라 따로 계산했습니다. 2004년 인상 직후의 조정은 -14%였고 석달 만에 끝났어요. 표의 -31%는 4년 뒤 금융위기 때 만든 숫자입니다.
금리 인상이 만든 낙폭이 아니라 다른 폭풍이 지나간 흔적이에요. 그러니까 인상 그 자체가 만든 진짜 재향은네 번 중 한 번 1999년뿐입니다. 정립으로 바꿔도 1999년은 유도가 아팠습니다. 인상일부터 2년 동안 매달 나눠넣었다면 다른 세 번은 원근 금차거나 플러스였는데 1999년만 나비에게 65% 두 배 계산으로는 34%가 남았어요. 물론 지난 영상들에서 보셨듯 정립 계좌는 그 뒤에 회복이 가장 빨랐습니다만 2년 시점의 성적표만큼은 피하지 못했습니다. 그럼 질문은 하나로 좁혀지죠. 이번이 2015년인지 1999년인지 그걸 미리 알 방법은 없지만 둘을 가르는 숫자들은 있습니다.
닮은 숫자부터 인정하겠습니다. 첫째, 주가가 이익 대비 얼마나 비싼지를 보는 대표 지표가 지금 41입니다. 역사상이 수준을 넘어본 적은 다컴 꼭대기 44가 유일해요. 지난 145년 중 지금보다 비쌌던 때는 그 몇 달뿐입니다. 둘째, 장기 금리. 미국 10년물이 최근 5.3%를 찍으면서 2007년 이후 거의 20년 만에 최고치를 넘었습니다. 비싼 주가와 높은 금리가 같이 있는 조합 1999년과 같은 그림이에요. 이번엔 다른 숫자입니다. 첫째, 주도주의 이익이에요. 1999년에 주도주들은 상당수가 적자였고 꿈으로 올랐습니다. 지금의 주도주들은 분기마다 실제 이익을 수십조씩 찍고 있어요.
주가가 비싼 것과 이익이 없는 건 다른 문제입니다. 둘째, 연준의 속도입니다. 1999년은 1년 사이 여섯 번에 올렸습니다. 이번 점도표는 연내 한 번 추가. 그게 전부예요. 올리긴 하는데 밟는 세기가 다릅니다. 그러니까 지금은 1999년의 조건 절반과 2015년의 조건 절반을 같이 들고 있는 셈이에요. 어느 쪽으로 기우는지는 금리 발표가 아니라 다른 신호에서 먼저 나타납니다. 저는 금리 뉴스 대신이 세 개를 먼저 봅니다. 첫째, 시장의 포기예요. 1999년 말의 특징은 지수는 신고가인데 신고가 종목보다 신적가 종목이 많아지는 거였습니다.
소수가 지수를 들고 가는 그림이죠. 이게 길어지면 1999년 쪽입니다. 둘째, 10년물이 5.5%를 넘는지예요. 지금의 밸루에이션은 높은 금리를 버틴 중인데 5.5%를 넘어 눌러앉으면 비싼 주식부터 가격을 다시 먹기게 됩니다. 셋째, 연준이 다음 회의에서 멈추는지예요. 한번 올리고 쉬면 2015년의 경로고 쉬지 않고 연달아가면 1999년의 경로였습니다. 하나 분명히 하겠습니다. 이건 신혹해지면 사란 얘기가 아닙니다. 폭락 기다렸다 사는 전략이 정립을 못 이긴다는 건 지난 영상에서 숫자로 확인했어요.이 이 신호들은 사는 기준이 아니라 레버리지처럼 무거운 짐을 덜어내는 기준입니다.
역할이 달라요. 계산 기준 짧게 짚고 결론으로 가겠습니다. 월말이 아니라 일별 수정 종가의 배당 제투자 세전입니다. 1999년과 2004년의 두 배 수익률은 실제 상품이 아니라 근사 계산인데 실제 QLD가 존재한 20년에 같은 계산을 겹치면 배수가 정확히 일치하는 걸 확인하고 썼습니다. 다만 그 시절에 실제 운용 비용까지 다담지는 못해서 실제보다 후하게 나왔을 수 있고 과거 기록은 미래를 보장하지 않습니다. 레버리지는 원금 대부분을 잃을 수 있는 상품이에요. 자, 아까 금리를 올렸느냐보다 더 중요한게 있다고 했죠? 세 분류로 정리하겠습니다.
첫째, 큐Q큐를 정립 중인 분 그대로 가시면 됩니다.네 번의 인상에서 2년 정립이 크게 다친 건 닷컴 한 번뿐이었고 그마저 회복은 정립이 가장 빨랐어요. 금리 발표 보고 정립을 멈추는게 역사적으로 제일 손해였습니다. 둘째, QLD처럼 레버리지를 들고 계신 분 팔라는게 아니라 아까 그 신호 세 개 중에 두 개가 켜지면 비중을 미리 줄이는 원칙을 정해 두세요. 1999년형이 오면 레버리지는 -96%와 18년의 세계로 들어갑니다. 지난 영상 결론 그대로 그 각오가 안 되는 비중은 지금이 아니라 평소에 낮춰주는 겁니다. 셋째, 다 팔고 피하자 쪽으로 기우는 분.
인상일에 팔았던 사람이 2년뒤 기준으로 이득을 본 건 네번 중 1999년 한 번뿐입니다.네 번 중 세 번은 판격보다 비싸게 다시 사야 했어요. 제돈이라면 이렇게 합니다. QQ 정립은 금리와 무관하게 계속하고 QLD 비중은 7대 3 원칙을 유지하되 신호 두 개가 켜지는 순간 3으로 줄입니다. 수익을 조금 포기하고 1999년형을 지나갈 수 있는 비중으로야. 금리 인상은 매도 신호가 아니었습니다. 문제는 금리가 아니라 그 금리를 맞는 내 계좌의 상태였습니다. QQQ를 정립하는 사람과 QLD를 꽉 채운 사람에게 같은 금리 인상이 같은 뉴스일 수는 없습니다.
그래서 저는 다음 FOMC를 마치려고 하지 않습니다. 다음 FOMC가 뭐라고 나오든 버틸 수 있는 비율을 먼저 정해 두겠습니다. 지금까지 여의도 아빠였습니다.
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