저자: MohamedEl-Erian · 외국인
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2019년 1월 22일 기준, 연준은 올해 금리를 동결하고 내년(2020년)에는 인하할 가능성이 크다는 판단이다. 미국 경제: 최근 고용보고서가 예상보다 강했고 임금은 3.2% 상승, 노동시장 복귀자도 늘고 있어 경기침체 우려는 과도하다. 국내 리스크는 연준 소통 실수와 부분 정부 셧다운이며 해결 가능하다고 봤다. 유럽·글로벌: 유럽 성장 동력이 소진되고 브렉시트 등 정치 이슈가 정책 여력을 빨아들이고 있어 가장 우려스럽다. 독일도 압박을 받고 있으며 유럽 리스크가 미국에 전이될 가능성은 낮지만 완전히 배제할 수는 없다. 브렉시트: 영국에 직접 영향이 크고 유럽에도 일부 영향이 있으나 미국 경제에 미치는 영향은 매우 작아 과도하게 우려할 사안이 아니라고 봤다. 다보스 포럼: 참가자들이 최근 겪은 둔화 경험을 기준으로 논의해 과거 지향적이며 부정적 분위기가 과장된다고 지적했다. 미국 경제는 세제개편과 규제완화 효과로 여전히 견조하다고 평가했다. 투자 전략: 변동성이 큰 국면에 진입했으며 주가를 움직이던 성장, 중앙은행 유동성, 저가매수 심리 세 가지가 더 이상 정렬되지 않는다. 주가가 ±10% 수준으로 자주 출렁일 수 있으므로 현금을 일부 보유하고 전술적으로 대응하며, 싸게 거래되는 우량기업을 노리라고 조언했다. 개별 자산: 미국 주식시장 전반에 대해 변동성 확대와 전술적 대응을 강조했으며, 특정 종목이나 환율·금리 방향에 대한 구체적 수치 예측은 없었다.
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I don't think they'll be able to raise their rates at all. I don't think they should raise rates at all. 그래서 저는 매우 기쁩니다. 세계 최대 헤지펀드 창업자가 오늘 다보스 세계경제포럼에서 경고를 냈다는 것을 알게 되어서요. 브리지워터의 레이 달리오는 마리아에게 연준이 금리 인하 불길에서 손을 떼고 있을 것이라고 말했습니다. 불에 한 번 데었기 때문이죠. 그런데 지난달, 연준의 12월 회의 직전에 유로퍼시픽캐피털의 피터 쉬프는 그보다 더 나아갔습니다. 제가 연준이 곧 무엇을 하도록 강요받게 될지 묻자, 그는 수요일에 연준이 무엇을 하든 그 다음에 할 일은 금리 인하라고 했습니다. 다시 제로 금리로 내려간다는 거죠.
달리오는 연준이 멈춰야 한다고 말하고, 쉬프는 인하할 것이라고 말합니다. 월가에서 가장 주목받는 이코노미스트들은 뭐라고 할까요? 이 문제를 알파링의 모하메드 엘에리언에게 물어보겠습니다. 엘에리언 씨, 폭스비즈니스 단독 인터뷰에 나와 주셔서 감사합니다. 누가 맞았습니까, 달리오입니까, 쉬프입니까, 아니면 둘 다 아닙니까?
저는 둘 다 맞다고 봅니다. 올해는 연준이 아무것도 하지 않을 것이고, 내년, 즉 2020년에 무언가를 한다면 아마 금리를 내릴 겁니다.
이곳에서 경기침체를 예상하십니까? 저는 전혀 그렇지 않습니다. 미국 경제는 아주 좋은 자리에 있다고 봅니다. 최근 고용 보고서를 보세요. 미국 경제는 사람들이 예상한 것의 두 배에 달하는 일자리를 만들어냈고, 임금은 3.2% 오르고 있으며, 사람들이 노동시장에 다시 돌아오고 있습니다. 그럼 미국 경제의 문제는 무엇일까요? 첫째는 쉽게 해결할 수 있는 자책골입니다. 레이 달리오가 말했듯 연준은 교훈을 얻었으니 연준의 소통에 대해서는 너무 걱정하지 않아도 됩니다. 그리고 부분적인 정부 셧다운도 해결될 수 있기를 바랍니다. 둘째 문제는 훨씬 더 깊습니다. 나머지 세계, 특히 유럽은 우리보다 훨씬 나쁜 상황에 있습니다. 그러니 그곳에서 무슨 일이 벌어지는지 주시해야 합니다. 위험은 그것이 우리에게 전염될 수 있다는 점입니다. 저는 그렇지 않을 거라고 보지만, 그럴 가능성은 있습니다.
워싱턴포스트에 기고하신 칼럼을 흥미롭게 읽었습니다. 미국 경제 이야기였지만 다보스 세계경제포럼에서 나온 이야기에 대한 논평도 담겨 있었죠. 제가 9년째 이 포럼을 지켜봤는데, 가장 힘 있는 기업인과 세계 지도자들이 모인다는 점은 분명합니다. 그런데 칼럼에서 다보스가 사실상 부정적인 메아리방이 되는 경향이 있고, 그것이 누구에게도 도움이 되지 않는다고 지적하셨죠. 또 세계경제가 꼭 둔화할 필요는 없다고 쓰셨고, 다보스는 역사적으로 앞을 보기보다 뒤를 돌아보는 데 훨씬 능했다고도 하셨습니다. 쓸모없는 한탄과 책임 떠넘기기에 빠지는 것은 아무에게도 도움이 되지 않는다고요. 지금 다보스 사람들은 매우 부정적인데, 선생님도 그만큼 부정적이십니까? 제가 보기엔 여기 지표들이 비교적 괜찮아 보이거든요.
먼저, 저는 미국 경제에 대해 부정적이지 않습니다. 유럽과 중국에 대한 우려는 이해합니다. 다만 사람들이 그 우려를 미국까지 확대하는 것은 너무 나갔다고 생각합니다. 다보스에서 사람들이 왜 그렇게 부정적이냐면, 서로 모이고, 서로 이야기하고, 방금 목격하고 경험한 것을 얘기하기 때문입니다. 지금 둔화의 효과를 겪고 있으니까요. 그래서 그들은 지난해에도 그랬듯, 지금 막 지나온 곳에서 느낀 좋지 않은 감정을 앞으로 투영하는 경향이 있습니다. 그러니 다보스는 조심해서 봐야 합니다. 앞보다는 뒤를 보는 경우가 훨씬 많습니다.
미국을 제외하고, 우리가 여기서 비교적 강하다고 하셨는데, 다른 나라 중에 건강한 경제를 가지고 있어서 투자할 만한 곳이라고 볼 나라가 있습니까? 저는 늘 사업적인 관점으로 생각합니다.
지금으로서는 매우 적습니다. 유럽을 보면 가장 걱정스럽습니다. 동력이 떨어지고 있어요. 작년 수치가 나오면 성장률이 1.8~2% 정도일 수 있는데, 그 절반 수준으로 나온다면 오히려 기분 좋게 놀랄 것 같습니다. 정책적 추진력이 전혀 없고, 그 이유는 정치입니다. 많은 전환과 브렉시트가 정책의 산소를 모두 빨아들이고 있습니다. 그래서 저는 유럽이 정말 걱정스럽고, 유럽에서 빛나는 곳을 찾기는 매우 어렵습니다. 독일조차 상당한 압박을 받고 있습니다.
잠깐 브렉시트 얘기를 해보죠. 브렉시트가 우리 경제에 미칠 가치나 영향을 과장하고 있는 걸까요? 우리 경제나 시장을 흔들 수 있는 능력이 있다고 보십니까, 아니면 그저 과장일 뿐입니까?
엄청난 과장입니다. 브렉시트의 영향을 보려면 무엇보다 영국을 먼저 보아야 하고, 그다음이 유럽의 나머지입니다. 그러나 유럽에서도 영향은 훨씬 작을 것입니다. 우리에게 올 무렵이면 영향은 거의 없을 겁니다. 사람들이 걱정하는 것은 브렉시트 그 자체가 아니라, 정치가 이제 경제를 오염시키고 있다는 사실입니다. 여기서 브렉시트를 걱정한다고 할 때 사람들이 실제로 말하는 것이 그것입니다. 하지만 우리 경제는 근본적으로 탄탄합니다. 세제 개편과 규제 완화에 힘입어 여전히 앞으로 나아가고 있어요.
마지막으로 여쭙겠습니다. 알파링의 고객들에게 지금 무엇에 투자하라고 말씀하고 계십니까? 꼭 주식시장이거나 세계 어느 지역이어야 하는 건 아니고, 통화도 괜찮습니다.
제가 사람들에게 하는 말은, 우리가 훨씬 더 변동성이 큰 시기에 들어섰다는 것을 이해하라는 것입니다. 이유는 주가를 결정하는 세 가지 주요 요인이 더 이상 함께 움직이지 않기 때문입니다. 성장, 중앙은행의 유동성, 그리고 하락 시 매수하는 기술적 심리 말입니다. 그 '떨어지면 사자'는 심리가 사라졌습니다. 그래서 이것은 매우 변동성이 큰 환경이 될 것이고, 우리는 꽤 자주 플러스나 마이너스 10% 정도로 흔들릴 겁니다. 그러니 현금을 조금 남겨두세요. 싸게 거래될 정말 좋은 기업들이 있을 겁니다. 그리고 과거보다 훨씬 더 전술적이어야 합니다.
좋은 조언 감사합니다. 이 인터뷰가 foxbusiness.com에서 가장 많이 조회되는 인터뷰 중 하나가 될 것 같습니다. 여러분, 위쪽 절반을 놓치셨다면 몇 분 안에 링크를 올려드리니 시청하세요. 엘에리언 씨, 정말 감사합니다. 제츠 얘기는 유감입니다. 슈퍼볼은 누구를 응원하십니까? 당연히 램스입니다. 좋아요, 가자 재러드! 감사합니다, 리즈. 알겠습니다. 정말 고맙습니다. 제츠를 사랑하는 분이군요.
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