저자: 홍춘욱 · 한국인
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미국 10년물 금리 4.55%, 30년물 5.01%로 급등하며 미 증시 4% 폭락, 국내 증시도 서킷브레이커 발동 후 급락. 원인은 금리 급등으로 기업의 데이터센터 투자 자금조달이 어려워져 구글·메타·스페이스X 등 유상증자 공급 확대 우려, 고용지표(17만명, 예상 2배 이상)로 연준 금리인하 기대 약화, 2년물 금리 4.2%로 상승해 금리 인상 전망 부각. 코스피 7,340선이 핵심 지지선이며 모멘텀 투자자는 이탈 시 비중 축소, 자산배분 투자자는 조정 시 매수 대응 가능.
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홍춘욱 박사님, 안녕하세요. 오늘 하락폭이 너무 큰데 왜 갑자기 이렇게 됐을까요? 정말 어려운 장이죠. 우리 시장이 폭락하게 된 건 지난 주말 미국 주식 시장이 큰 폭으로 하락했기 때문입니다. 나스닥이 4% 폭락했으니, 우리나라 주식 시장 입장에서도 견디기 어려운 상황이었다고 볼 수 있죠.
그러면 미국 시장은 왜 이렇게 많이 빠졌을까요? 바로 금리 때문입니다. 미국 10년물 국채 금리가 다시 급등해 4.55%까지 올랐고, 제가 중요하다고 말씀드렸던 30년물 채권 금리도 5.01%까지 올라갔습니다. 시장 금리가 오르는 것이 왜 문제가 되냐면, 두 가지 뉴스가 연관되어 있기 때문입니다.
첫 번째 뉴스는 지난주 구글의 700억 달러가 넘는 증자 소식입니다. 기업들이 데이터센터를 짓기 위해 열심히 돈을 빌리고 있는데, 그 이자는 정부 국채 금리에 연동되어 있습니다. 따라서 미국 국채 금리가 급등하면 기업들의 자금 조달이 어려워지고, 자금 조달이 어려워진 기업들은 주식 시장으로 눈을 돌립니다. 주주들에게 돈을 내놓으라고 하고 대신 새 주식을 주는 유상증자를 하는 거죠. 이번 주에는 메타도 증자 소식이 들리고 있고, 12일에는 역사상 최대 규모의 IPO로 알려진 스페이스X의 증자 상장도 예정되어 있습니다. 시장 금리가 올라갈수록 주식 공급이 크게 늘어날 것이라는 우려의 목소리가 나오고 있습니다.
그러면 미국 금리는 왜 이렇게 올랐을까요? 가장 직접적인 요인은 중동 전쟁이 정리되지 않고 교착 상태가 계속되고 있다는 점입니다. 그럼에도 데이터센터를 중심으로 한 기업들의 대규모 투자가 이어지고 있고, 베이비붐 세대가 점점 병원을 자주 찾는 나이가 되면서 요양보호사를 비롯한 의료·간호 인력 수요가 폭발적으로 늘고 있습니다. 그 결과 지난 금요일 발표된 미국 고용 지표, 즉 신규 고용 인원이 17만 명으로 시장 예상치를 두 배 이상 웃돌았습니다.
다음 달 16일 열리는 미국 중앙은행의 금리 결정 회의에서는 금리 인상만 안 하면 다행이라는 분위기가 형성되고 있습니다. 정리하면, 시장 금리가 급등하면서 주식 수급이 악화될 것이라는 우려가 부각됐고, 이것이 우리나라 주식 시장의 급락으로 이어졌다고 볼 수 있습니다.
궁금한 점이 있는데, 고용 지표가 좋아지면 왜 경제는 안 좋다고 하나요? 경제가 좋은 것은 다들 알고 있습니다. 미국 경제는 인공지능 관련 데이터센터 투자가 엄청나게 늘고 있고, 덕분에 고용도 늘고 있으니 좋은 것이죠. 문제는 지금까지 트럼프 대통령이 미국 중앙은행에 금리를 인하해 경기를 부양하고 투자를 촉진하라고 계속 요구해 왔다는 점입니다. 그 말을 듣지 않던 파월 의장을 교체하고 케빈 워시라는 새 연준 의장을 앉혔습니다.
시장에서는 이제 금리 인하가 오겠구나 하고 기대했고, 이것이 올해 2026년 주가 급등의 이유 중 하나였습니다. 그런데 케빈 워시 의장이 금리를 내리고 싶더라도, 물가 상승률이 높아지고 고용도 잘 나오는 등 경제 여건이 좋아지고 있으니 굳이 왜 금리를 내리냐는 기존 연준 위원들의 반박에 직면할 것이라는 우려가 나왔습니다.
이 영향으로 미국 국채 금리 중에서도 정책 금리의 미래를 가장 잘 예측하는 지표인 2년물 국채 금리가 4.2%까지 급등했습니다. 2년물 금리는 향후 2년간 미래 정책 금리의 평균으로 볼 수 있는데, 현재 미국 정책 금리는 3.75%인데 내년과 내후년에 금리가 적어도 두 번 인상되어 4.25% 이상까지 갈 것이라고 시장이 예상하고 있는 것입니다. 시장의 기대가 실망으로 바뀌었고, 기업들의 증자가 더 늘어날 것이라는 우려가 커진 것이죠.
오늘은 답이 없습니다. 프리즘은 지난 금요일 리밸런싱을 하면서 현금을 어느 정도 확보해 두었습니다. 지금처럼 서킷브레이커가 발동되며 주식 시장의 급락세가 이어지는 상황에서 매도하는 것은 솔직히 좋은 행동이 아니라고 봅니다. 지난 금요일 하루 조정을 받은 데 이어 이번 월요일에도 큰 조정을 받았기 때문에, 내일 화요일이 중요한 지지선을 지켜내는지가 관건입니다. 코스피 지수로 정확히 말씀드리기는 어렵지만, 기술적 분석을 하는 입장에서는 7,340선 정도를 굉장히 중요한 지지선으로 보고 있습니다. 이 라인을 지켜내는지, 혹시 하회하더라도 재빨리 회복하는지를 보고 매매하는 수밖에 없다고 생각합니다.
정리하자면, 우리 주식 시장 투자자 대부분은 모멘텀 투자자입니다. 모멘텀 투자자는 달리는 말에 올라타는 전략을 쓰는데, 말이 달리지 않고 멈춰 버리면 내려야 합니다. 시장에서 내릴지 말지를 판단하는 아주 중요한 기준이 코스피 7천 초반의 선이고, 여기를 크게 하회하고 빨리 회복하지 못한다면 반등 때마다 점진적으로 비중을 줄이는 전략을 가져가야 합니다.
두 번째로, 저처럼 시장의 장기 전망은 포기하고 자산을 잘 배분해 시장에서 수익이 났던 자산은 매도하고 부진했던 자산은 매수하는, 장기적으로 자산 배분과 리밸런싱을 하는 투자자 입장에서는 이미 리밸런싱을 해 놓은 상태이기 때문에 시장 조정폭이 더 커진다면 오히려 그 레벨에 따라 매수로 대응할 수 있는 장이 오고 있다고 볼 수 있습니다.
따라서 지금 당신이 어떤 입장에 있는지 다시 한번 생각해 보셔야 합니다. 모멘텀 투자자인지, 자산배분 투자자인지를 이번 기회에 꼭 점검해 보시길 바랍니다. 저는 추가로 리밸런싱을 하게 되는 날이 오면 다시 말씀드리겠습니다. 감사합니다, 박사님.
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