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이슈일입니다. 오늘은 박시동 경제 평론가와 이야기 나눠 보시죠. 안녕하세요. 안녕하세요. 네. 아, 국채 금리가 고공 행진하는데 계속해서 생각보다는 잘 버티고 있는 증시입니다. AI 투자 그리고 마이크로 실적까지 쭉 챙겨보도록 하겠습니다. 첫 번째로는 지겹지만이 이야기를 첫 번째로 할 수밖에 없습니다. 바로 금리입니다. 국채 금리가 또 오릅니다. 왜 오르는지 다양한 이유가 있을 것 같은데요. 그 이유들을 먼저 정리를 하고 가면 좋을 것 같아요. 네. 일단 한네 가지 정도로 볼 수가 있는데요. 먼저는 먼저 봐야 할 것은 역시 육가로 인한 예 물가이 연결이거든요.이 유가가 불하는 것은 이제 미국이란 중동 문제 때문인데요.
결국에는 뭐 어떤 때는 폭격이 좀 가해지고 어쩔 때는 뭐 시설이 복구됐다 이런 얘기들이 매일 이루어지긴 합니다만은 사실상 지금 원유 관련한 불안감을 어 잠지울 수 없는이 지정학적 불안 이거거든요. 그거 그게 이제 생각보다 장기전으로 계속 가면서 이러다가이이 쉽게 수습되지 않는 거 아니야라고 하면 어 저희가 5월 6월에 유가가 패크를 찍고 이제 조만간에 내려온다라고 시장이 잠깐 안심한 적이 있었는데 그런 기대를 이제 좀 단기간에는 거둬야 된다라고 본다면 유가로 인한 물가 불안을 고정 상수로 보자. 약간 이런 불안이 일단 하나 있는 거고요.
그다음에 이제 미국 재정 미국 정부의이 재정 적자 문제입니다. 이것도 근본적인 이유죠. 이것도 미국 정부가 뭐 선거라든지 뭐 국민에 대한 어떤 복지 정책이라든지 이런 걸 통해서 어 수습할 생각이 지금 없어 보여요. 그러니까 이제 계속적인 국채의 추가 발행이 예정된다 이렇게 볼 수밖에 없는 거죠. 세 번째로는 이제음 AI가 촉발한이 케펙스 투자. 근데 이제 이러다 보니까이 회사들도 이제 장기체를 계속 발행하게 되는데 그게 이제 시장에서는 국채와의 사실상 이제 경쟁 관계에 들어가면서 어 장기 관련한이 자금 수요를 충분히 다 양쪽에 빨아들릴 수 있기 때문에 가격 경쟁이 들어간다면 둘 다 할인될 수밖에 없는 상황 이런 거죠.
그다음에 이제 뭐 각국의 사실은 어 금리 인상으로 인한 또 국채 불안 이게 이제 선진국, 유럽 특히 이제 일본 이쪽에서 동시다발적으로 나타나고 있거든요. 이런 문제가 중첩적이면서 계속 어 시장에 영향을 주면서 국채 금리가 올라가는 현상으로 나오고 있다. 이렇게 말씀드릴 수가 있는데 하나씩 하나씩 따져 보면 단발성 그리고 해결될 수 있느냐 이게 얼마나 지속 가능한 그러니까 지속 가능하냐 해소될 수 있느냐 이런 문제로 일단 우리가이 무게감을 다뤄 볼 수가 있는데 AI 관련한이 시 시장 시장에서의 장기체 경쟁 이거는 [콧방귀] 구조적이라서 쉽게 어 멈추지 않지 않지 않을까 이렇게 예상할 수밖에 없죠.
그다음에 이제 각국 중앙은행의 금리 인상 및 뭐 국채 시장의 불안 이것도 사실 좀 구조적인 현상입니다. 그리고 미국 정부의 재정적자 이건 미국 정부가 결단하지 않으면은 답이 없는 상황이라서 약간 세모 표시 한번 해 볼게요. 근데 물론 지금의 정치 상황으로 볼 때는 이것도 이제 좀 어렵다 이렇게 보는 거죠. 그럼 유일하게 이제 남아 있는게이란 전쟁의에 조기 종료를 통한 유가의 불안감 해소 이건데 이게 이제 한부적인 차유는 아닐 거 아니겠습니까? 중장기속 분실은 새와 좀 다르게 그나마 이벤트성이기 때문에 여기에 이제 앞으로의 향배가 조금 결정된다 일단 이렇게 봐야 될 것 같습니다.
구조적으로 오르는 이유가 더 많다 보니까 아마 시장에 걱정이 더 커지는게 아닌가라는 생각이 듭니다. 장기물들의 계속적인 상방 압력 이어지고 있는 이유들네 가지로 쭉 정리를 해 봤습니다. 그런 가운데 이제 물가가 그럼 중요해진 키워드인 거잖아요. 미국에 어 지금 PC 물가 지표가 공개가 됐습니다. 8월치였고요. 근데 이것도 해석이 좀 분분한 거 같아요. 예상치보다 숫자만 봤을 때는 어쨌든 하회 하기는 했는데 약간 애매하다라고 느끼는 거 같은데 어떻게 보셨어요? 우리가 보통 때 같은 경우에는 지금 일단 계속적으로 국제 금리가 오르고 그래서 이제 최근 흐름상 어 원래는 이제 9월에 연준이 금리를 올리면서 어 그때 나왔던 가이드가 이제 연말에 한 번 정도 인상할 수 있다라는게 가이드거든요.
근데 그 가이드는 왜 나왔냐고 보면 점도 표상 중간값이에요. 근데 그때 사실은 이제 중간값에 표 투표한게 열표밖에 안 됩니다. 그러니까 압도적인 표가 몰려 있으면 사실상 인상을 거의 기정 사실에 놓고 가도 되는데 여러 표 중에 열 개밖에 없어요. 그러니까 사실상 우리가 그렇게 가이드를 해석하지만 하지만 연말 가기 전에 이러한 문제라든지 뭘가 문제라든지 이런게 상황이 조금만 변동된다면 이거는 인상을 안 할 수도 있는 정도의 옅은 가이드였다는 거예요. 네장하고 싶어섞실은 이해석했습니다. 어 그런데 최근에 이제 물가가 굉장히 안 좋아지고 여러 가지 이제 지표가 안 좋아지면서 어 10월에도 인상할 수 있다라고 하는 2회 인상론이 갑자기 고개를 들었습니다.
최근에요. 물론 이제 어저께는 아닙니다만. 그러면 이건 뭐지? 어 1회 인상도 사실은 여튼 가이드였는데 그건 확정적으로 놓고 더다 거기다 한 발 더 나아가서 10월까지 인상할 수 있다라는 거는 이거는 지금 물가 관리하는 얘기를 굉장히 쉽게 말하면 이제 폭력적으로 격하게 볼 수밖에 없다.이 내려간 상황이 아니다. 이렇게 확정적으로 또 단원적으로 본다라는 거거든요. 시장이 사실 싫어하는 얘기죠. 그런 상황에서 보통 때 같은 경우에는 이번에 나온 PC 자료 같은게 예를 들면 시장의 전망치보다는 낮게 나왔습니다. 그러면 시장이 특같이 달라들어서 거봐 아니야.
물가가 이렇게 높지 않아. 어 우리가 충분히 유하적으로 비둘기적으로 해석할 수 있는 자료야라고 하면서 사실상은 금리 인하에 대한 가종되는 요소로 이걸 적극적으로 해석했어야 된다라는게 평소 관행했다는 분석이거든요. 그렇게 돼야 되거든요. 그런데 생각보다 시장이 이걸 듣지 않아요. 그게 의한 정 상황인데 뭐냐면이 정도로는 안 된다는 거예요. 예. 일단 가이드 시장의 전망치보다는 낮게 나왔는데 시장이 그렇게 해석하지 않는 이유는 두 가지데 일단 자료 자체에 문제가 있습니다. 이번에 주요 지표들이 몇 가지 수정이 됐다라는게 이제 공지의 사실이거든요.
그러면서 어 진짜로 지표가 낮은게 아니고 이런 말씀 뭐 미국 같은 선진국을 놓고 얘기한 하긴 그렇습니다만은 중국 수준은 아니지만 굉장히 민감한 전에 몇 개를 뺀 거 아니냐. 예를 들어서 지금 반도체 가격이 올라가서 그로 인한 침물가 칩플레이션도 우리가 있는데 그 부분을 좀 사실은 만졌다라는게 분석이에요. 네. 그리고 이제 속 내용을 들여다 보니까 오히려 경기의 중요한 부분인 뭐 휘발류, 물가 상승, 또 소비 그다음에 뭐 임금 이런 부분은 또 안 떨어졌어요. 그러니까 이번 자료를 한꺼을 벗기고 속사를 해석해 보면 약간 민감한 자료를 터치했다.
그리고 시장이 볼 때 진짜 민감한 개인 소비지 줄가가 내려갔다라고 보기는 조금 어렵다. 그러니까 총 헤드라인으로 봤을 때 시장의 전망치보다 낮았는데 이걸 가지고 최근에 급격하게 올라갔던 금리 상승 발짝적인 얘기를 쉽게 말하면 이제 물이 끓일 때 물한 바원이 한 탁 싹 가라앉칠 정도의 그런 지표로 해석하기엔 무리가 있다라고 해서 크게 받아들이지 않는 분위기입니다. 네. 음. 그러면 이번 주 금요일인가요? 9월 고용 보고서 발표되잖아요. 근데 케빈 씨가 고용에 대해서는 나름대로 괜찮다고 이야기를 했는데 이거는 뭐 시장에서 그렇게 무게감 있게 볼까요?
어떻게 보세요? 요게 그나마 이번 주에 나올 자료 중에서 제일 중요하다라고 봐요. 사실 오늘 나왔던게 이제 미국에 이제 GDP도 조금 나왔고 PC도 나왔고 또 PMI도 나왔고 한데에 다른 것들은 조금씩 이제 무게감이 좀 다른데 고용 지표는 조금이이 지금 나와 있던 자료들과 조금 무게감이 다르게 저는 해석을 할 수 있다 이렇게 보고요. 네. 근데 만약에 이제 고용이 어 생각보다 너무 세게 나오느냐 뭐 이런 부분만 이제 시장이 조금 걱정하는데 사실 시장은 금리를 올리지 않아도 되는 정도 수준으로만 들어오면이 지표는 이제 시장이 해석하고 싶은 좀 적극적으로 해석할 수 있는 여지가 있다.
그렇게 보고 있습니다. 근데 오늘 PCA는 GDP도 또 좋게 나왔고 했기 때문에 이걸 플러스 마이너 상기 처리를 해도 금리를 내리는 방향으로 해석되긴 좀 파워가 부족했다 이렇게 보는 건데. 예. 그렇습니다. 네. 2분기 GDP가 예상치보다 더 상향 조정이 됐고 개인 소비 지출 같은 경우도 조금 더 시장 예상치보다 상회하는 숫자가 나오게 되면서이 금리를 내리긴 좀 어려울 것 같은데 애매한 시장 상황이 됐고 그렇다면 9월 고용 보고서가 이거를 좀 판가음을 해 주기를 이번 주에 나올 유일한 구원 투수는 이겁니다. 왜냐면 어저께 예 윌리엄스 뉴욕 어 연방은행 총재가 금리 인상 서두를 필요 없다.
특히 2회 연속은 다소 무리다라고 해석할 수 있는 발언을 해서 2회에 10월 금리 인상 확률을 떨어뜨렸거든요. 아주 의미 있는 반언입니다. 그런데 어 뉴욕 연방은행 총재 말고도 지금 발언을 대기하고 연설을 대기하고 있는 연준 위원들이 많아요. 물론 발언의 이제 방향이나 이런 쪽은 다소 뭐 흩어질 수 있겠습니다만은 무슨 말씀드리고 싶은 거냐면 발언 말로 지금 시장을 다독이고 있는데 네 그 말보다 센게 사실 지표 지표입니다. 그런 측면에서 연준 위원들이 다소 이제 금리름 진정시키는 바언이 전 나올 거라고 봅니다. 뉴욕 연준은 뉴욕 어 총부터 쭉 시작해서요.
왜냐면 지금 연준이 가지고 있는이 시장 조작 기능보다 넘는 지금 발작적인 현상이 나오고 있기 때문에 이거는 연준 위원도 바라지 않는 상황이에요. 금리를 그럼 연준이 따라서 올려야 되는 상황이거든요. 수동적인 상황이 되는 거니까 그렇게 좋아하진 않을 것 같습니다. 그런 측면에서 연준위원들이 말이 계속 나오는데 말보다는 사실 지표인데 그런 의미에서 제가 볼 때는 이 후반기에 나올이 고용 지표가이 말값을 보태 줄 것인지 말값을 다 이제 무효로 만들 것인지 그러니까 제일 중요하다 이렇게 보고 있는데 어 금리 관련해서 조금 더 말씀드리면 이제 이런 것들은 사실 이제 매크로적인 입장이고요.
결국 이걸 결정하는게 이제 시장의 플레이어들의 직접적인 생각인데요. 제가 쭉 보니까 최근에 이제요 최근이라는게 이제 한 2, 3주 전 한 달 전까지만 해도 금리가 그때도 물론 금리가 계속 높은 레벨인데요. 그때 시장은 소위 말하면 채권 자영단적인 움직임인 거예요. 미국 정부에게 계속 말을 하는 거죠. 조치를 내다오 재정 정책을 수정해오 어 적극적으로 뭐 어떤 연준에게 메시지를 줄 만한 확신하게 행동을 해오라고 계속 쉽게 말하면 압력을 넣으면서 매도 배팅을 하는 거거든요. 그게 이제 채권 작용단이죠. 그러면서 이제 예를 들어서 바이백 프로그램도 맞이못해서 재무 장관이 얘기라도 했고 이런 식으로 일단 흐름이 왔는데요 최근 한 일주일 열흘 상관부터는 제가 볼 때는 플레이어들이 입장이 좀 바뀐 거 같아요.
그냥 아예 채권 작용단이라는게 이제 정부에 압박을 넣으면서 채권 가격을 정상해 달라 이런 건데 그게 이제 사실상 기대가 만약에 난망해졌다라고 하면 이제 작전을 바꿔야죠. 그죠? 전고 있다는 느낌을 저 습니다. 뭐냐면 이제 아 계속 내려간다. 그니까 금리 더 올라간다. 그리고 적어도 못 내린다. 쉽게 그러면 어떻게 하느냐면 지금 잡여 있는 포지션을 바꿀 수밖에 없어요. 그리고 제가 볼 때는 어 손절에 들어간 거 같습니다. 그래서 손절 물량이 지금 현재 최근 한율주일사 계속 나오는 거 같아요. 그러다 보니까 어떤 이슈도 사실은 금리를 올리는 이슈, 채권값을 떨어뜨리는 이슈로 추가 확대 해석이 되지.이 이 지금 손절을 맡기는 역부족인 거 같아요.
그래서 어 오죽하면 지금 뭐 장단기 금리 역전 얘기까지 나올 상황 아니겠습니까? 그 제가 볼 때는 장기 금리는 그래도 오를 수 있고 왜냐면 경기 침체가 그래도 조금 후반에 있을 수 있으니까요. 단기 금리는 낮은 상황요이 두 포지션으로 사실 채권 시장이 잡아 놓은 거 같은데요 최근에 글로벌 플레이어들 입장에서는 손절에도 들어간 거 같아요. 그러니까 그런 포지션 정리가 금리 압박에 계속 영향을 준다. 그러니까 좀 전에 앵커님과 저랑 얘기했던 매크로 지표 뭐 국제 국제적인 국제 동향 이런 것들은 당연히 맞는 얘긴데 구체적인 전략의 변경까지도 오면서 시장 내에서 플레이어들이 손절 매물까지 내고 있다.
요게 조금 최근에 조금 바뀐 동향이다. 요런 말씀을 좀 드려야 될 것 같습니다. 오르는 이유네 가지로 정리를 해 주셨는데 여기에 플러스 수급적인 요인까지 하나가 추가됐다라고 보여집니다. 현재 지금 미국 10년물 국채 금리가 5.3을 3을 돌파했고요. 20년물 현재 5.687까지 올라와 있습니다. 3년물도 5% 돌파하면서 지금 3년물 이후로는 다 앞자리가 5로 들어와 있는데요. 여기서 문제는 이제 그거죠. 어, 이렇게 금리가 높아. 그러면 주식 대신 이제는 채권을 사 볼까? 어, 주식보다도 채권의 매력도가 높네 수준까지 갈 거냐 말 거냐의 문제인 거 같아요.
어떻게 보세요? 저는 거의 다 왔다라고 보고 있습니다. 뭐 그런 지표들 있잖아요. 뭐 SN를 샀을 때 수익에서 다시 이제 금리를 뺐을 때 지금 채권을 해야 되는 정도의 이익과 비교했을 때 주식을 해야 될 이유가 뭐야? 이런 지표가 있는데 그 정도 상황에 저는 이제 거의 근접했다라고 봅니다. 그래서 마진노선을 지금보다 저는 미니멈으로 보면 0.3 신염물 기준으로요. 그다음에 이제 조금 높여서 조금 여유게 보면 0.5 뭐 그니까 지금 이제에 그런 상황으로의 이제 추세적 전환을 앞두고 있는 정도 이렇게 보는 거죠. 그니까 사실 이제 굉장히 상반된 겁니다.
그러니까 채권 시장에서는 플레이어들이 최근 한 열흘간 손절을 치면서 저점을 만들어 낸 거예요. 전 그렇게 보고 근데 여기서 추가적으로 조금 더 내려가 갈 가능성을 이제 0.5bp를 보는 거고요. 0.5%를 정해 증시를 해야 될 이유가 뭐야는기를 하게 된다라고 해서 시장이 걱정하는 증시보다는 차라리 채권이 낫지라고 하는 구간에 지금 거의 접하고 있다. 정말로 중요한 변곡점을 앞두고 있다. 저는 이제 그렇게 보고요. 어, 그건 이제 자본 시장 내에서의 논리인데 제가 볼 때 이제 그런 어떤 고금의 여파가 이제 미국을 이제 실물적으로 압박하는 단계가 이제는 나올 거라고 저는 보고 있어요.
뭐냐면 당장에 이제 주담대 금리가 굉장히 올라가서 지금 8을 터치하는 상황이고요. 뭐 소비자 물가도 뭐 어, 휘발류 뭐 이런 거는 뭐 경유 이런 건 지금 말할 상황도 아니고요. 그러다 보니까 가처분 소득이 확실하게 떨어질 가능성이 높고요. 그러다 보니까 가처분소이 떨어진 소비자들이 소매하는 물량에 대해서 관련주들도 현재 그니까 쉽게 말하면 유틸리티, 소비, 유통 관련하는 주식들이 현재 냉정하게 보면 참발음 상황입니다. 미국도 AI라든지 물론 AI 테마를 하드웨어 테마, 소프트웨어 테마 이렇게 다양하게 볼 수 있습니다만 그런 어떤 그 빅테크의 그 영향력 안에 있는 주식 주식들이 사실은 버티고 있는 거고 그야말로 경기, 물가 여기에 민감한 주식들은 현재 미국도 참발음이에요.
그게 이제 사실은 시장이 어느 순간 정시를 딱 차려보면 굉장히 춥게 느껴질 겁니다. 그런 상황에서 만약에 채권이 조금 더 떨어져서 바닥을 친다 그러면 채권 관련해서 어 이제는 뭐 바닥이야 그럼 증시를 할 이유가 없지. 이런 어떤 논의가 지금보다 0.5 정도만 내려가면 이제 슬슬 나온다. 그래서 지금 굉장히 붙어 있는 상황이다. 그렇게 말씀드리고 싶네요. 그러면 그 가능성은 얼마나 보세요? 그렇게 역전될 투자의 시각이 역전될 가능성. 근데 이제 그거를 과연 이제 자본 시장을 관장하는 소위 말하는 관 미국 정부라든지 이런 쪽에서 그걸 지금 바라느냐 정말로 아무 대책을 안 낼 거냐 여기에 이제 관건이 있는 거죠.
그래서 그 상황을 정말로 방치한다. 그리고이란 협상단이 현재 미국에서 출국하지 않습니까? 그러니까 이제 협상 지금까지는 일단 결과가 없는 건데 그에 대한 또 보복으로 예를 들어서 뭐 이란에 대한 공습을 또 한다라든지 이란의 재보복이 나온다든지 사우디가 지금 어 동서 어 송유관이 일단은 복구됐다라고 하는데 다시 한번 또 공격을 받는다든다든지 만약 이런 사유가 또 나와 그런데 미국 재무부가 바이백도 예를 들어서 시장에 원하는 기대만 금해 주고 있지 않거든요. 근데 계속 이어져 그럼 약간 시장에 바라는 내용은 안 나오면서 방치되는 상황이거든요.
그러면 좀 상황이 심각해질 걸로 보고 그렇게는 가지 않는다. 그건 정말 우리가 볼 때는에 수습 불가능한 상황까지 일이 너무 커지는 거거든요. 그래서 그 안에 소위 말하면 타코여도 좋고 아니면 시장 정상화 조치해도 좋고 뭐 이런 조치가 나오지 않을까라는 기대를 해 봅니다. 그래서 최근에이 재무부에 또 어 채권 관련한 어 전문가가 또 어 보조관으로 수석 어어 자문으로 들어가지 않았습니까? 그런 어떤 시장 조치에 관한 시장에 관한 적극적 조치에 관한 액션이 나와서 상황을 조금 달래지 않을까라는 기대도 해보겠습니다. 네. 다우지수 같은 경우는 지금 120일선을 하회하고 있습니다.
뭐 나스닥이 잘 버틴다, SP 500이 잘 버틴다 해도 미국 시장 내에서도 금리로 위축될 수 있는 부분은 확실히 위축이 되고 있다라는 것이 느껴집니다. 그렇다면 우리가 또 봐야 할 건 결국에는 AI 투자가이 고금리에도 계속 될 거야.이 이 지점일 것 같아요. 가능할 거라고 보세요. 그것은 가능합니다. 예. 물론 이제 중간에 이런 정도 고급리가 사실 이제 지금 고급리를 이제 AI 투자가 그니까 정확하게 다시 말씀드리면 AI 투자하는 회사들이 천문학정의 투자는 이어진다. 왜냐면 멈추면 그 멈추는 순간 이미 에 그 아웃입니다. 그거는 뭐 견딜 수 없는 상황이거든요.
그러니까 이제 나중에 부러지더라도 그냥 갈 수밖에 없는 상황입니다. 계속 이어집니다. 네. 근데 이제 문제는 그런 상황이 만드는이 채권 시장에서의이 경쟁 이런게 그래서 이제 피할 수 없는 상황이다 이렇게 볼 수밖에 없는 거죠. 그러면 결국에는 자금 조달이 힘들어지는 기업이 나중에는 나오죠. 지금 그래서 시장은 AI케스 투자는 멈추지 않는다. 요건 일단 보고 있는 거고요.이 상황이 쭉 이어졌을 때 자금 조달이 가능한 회사 또는 중간에 멈출 회사 이것에 대한 분별 요게 이제 사실은 플레이어들이 가장 주목하는 부분이에요. 그래서 어 첫째 자체 신용 내지는 이런 걸로 자금 조달이 가능한 회사.
둘째, 그로 인해서 사실은 이제 투자하고 결국에는 이제 매출로 메꿔야 되거든요. 근데 물론 그 사이에 타임이 있다는게 문젠데 그 타임을 견디면서 어 잉여 현금 흐름을 이제 플러스로 돌리는 회사 여기까지도 살 수 있다. 그런데 자금 조달도 힘들고 현금을 돌아와야 되는데 안 돌아오는 회사 여기는 이제 관련해서 이제 부도 위험이 높아지는 상황 이렇게 이제 3분할 정도로 이제 해당 기업들을 나누지 않을까 이런 생각이 들고 그래서 이제 보고 있는게 예를 들면 어 데이터 센터가 지어져야 되는데 뭐 오라클 같은 경우는 지타가 사실상 어려워진다 이런 얘기가 이제 나오면
그러면 거기에서 잡힐 매출이 일단 늦어지는 거거든요. 그러면 다른 회사보다 어 현금흐름 돌리기가 더 늦어지고 늦어지는만큼 자금 압박이 더 강해지고 이런 거거든요. 그래서 이런 악순환에 들어가는 회사냐 아니면 어 생각보다 빨리 자금 조달했고 그래서 매출도 많이 올리고 뭐 내년 예상했는데 올 하반기부터 갑자기이 현금을 플러스로 돌아간다라든지 이런 회사들은 오히려 어 양극화를 내면서 시장의 기대를 더 한쪽에서 찬사를 받고 한쪽에서는 우를 크게 받는 식으로 조금씩은 이제 해당 기업들의 이제 분할이 좀 나오지 않을까 싶습니다. 우리가이 이야기를 하는 이유는 그것 때문입니다.
이들이 메모리를 사 주는 고객사이기 때문에 그들의 현금 여력이 얼마나 있어? 더 투자할 거야를 자꾸 물어보는데요. 아직까지는 투자 잘하고 있는 거 같습니다. 왜냐? 마이크론 테크놀로지가 역대급에 실적을 썼기 때문입니다. 일단 실적 어떻게 보셨어요? 흠잡을 데가 없다. 예. 예, 저는 그렇게 보고 있습니다. 6각형, 8각형, 뭐 10인각형 다 봐도 매출, 뭐 주당 순익, 뭐 디램 가격, 뭐 어 총 이익률 등등등해서 뭐 구체적인 숫자를 굳이 말할 필요도 없이 모든게 다 완벽했다. 저는 그렇게 보고 있고요. 특히 이제 제가 사실 살짝 걱정했던 건 지난 분기부터 쭉 앞으로의 가이드를 냈는데 그 가이드가 사실은 그때마다 너무 찬사를 받을 정도로 세게 얘기했거든요.
그래서 사실 요번 발표하면서 너희들 약속 잘 지켰나? 아, 너무 높은 거 아니야? 아, 네. 다음 분 그까 3분기 나올 때 제가 다음 분기에 이거 약속 지킬 수 있겠어라고 사실은 조금 걱정을 했는데 깔끔하게 숙제 잘했습니다. 이렇게 말하면서 제가 볼 때는 흠잡을데 없는 실적을 냈다. 이렇게 말씀드릴 수가 있습니다. 그런데 지금 문제는 어, 장외에서 조금 빠져요. 주가가. 근데 굳이 굳이 그 핑계를 찾는다면 지금 분기가 아니라 분기 매출 총이 시장은 87을 예상했는데 지금 86.25라는 이 월라는 거예요. 이거 진짜이 정도 떨어진 거 가지고 사실은 아, 이건 조금 실망이야라고 해서 지금 빠진다는게 현재까지의 분석입니다.
현재까지. 물론 이제 좀 있다 바뀔 수 있겠 흐름은 바뀔 수 있겠습니다만은 이게 지금 맞는 분석이냐라고 볼 때 전 그렇게 보지 않아요. 시장은 그러면 어 마이크론 입장에서는 매출 총 이익률이 87이 그게 피크다. 이번에도 저번에도 87, 요번에도 87, 다음에도 87 할 줄 알았는데 86.2. 0.2 뭐 8이 떨어졌네. 7이 떴나가 중요한게 아니라 음 어 그래프 해석상 피크를 찍고 내려오는 그 미세한 어 전환 어 피벗 이게 보인다. 이렇게 확대 해석하는게 이제 시장의 해석인 것 같아요. 네. 그러면 이건 87이 넘어서 88, 89가 가야 피크가 뭔 거냐라고 볼 때 저는 그렇게 보지 않고요.
이건 너무나 미세하고 그다음에 이제 일단은 추가적인 지금 멘트가 나오는게 이게 어 업항 악화로 인한 피크가 아니다. 어 성과급 또 재고 원가 스타트업 비용 등등등을 다음 분께 반영할 거기 때문에 다소 이익률이 떨어진 거지 지금 우리가 덜 팔고 마진이 떨어지고 그런 문제는 아니다라고 마이크론이 얘기는 하고 있습니다. 그래서 시장이 과도하게이 0.7 7 떨어진 걸 가지고 피크론에 불을 붙이고 있는데 물론 시장 전체 판단은 나중에 우리가 어 대중의 판단은 받아봐야 되겠습니다만은 제가 볼 때는 과한 해석이고요. 어 충분히 자신감 있는 멘트나 수치가 나오고 있고 어 제가 볼 때는 지금 빠지는게 중요한게 아니라 다소 어 뭐 좀 한 바퀴 돌면서 결국에는 회복할거다 이렇게 보고 있습니다.
그니까 CF도 CFO도 그런 이야기를 합니다. 지금 제시한이 86.2%라는 2%라는 마진이 최소 이만큼인 거고이 정도는 계속 할 수 있다라고 이야기를 했음에도 불구하고 계산기 두들렸을 때 숫자가 그만큼 높지 않잖아라는 것이이라고 해석을 하고 있는 시장인 거 같습니다. 계속 지금 오버시에서의 마이크론 같은 경우는 굉장히 혼조입니다. 현재는 0.04%대 %대 강보합권으로 자리 지키는 수준입니다. 그렇다면 마이크론 실적을 보고 삼성전자 SK 하이닉스는 올라야 되는 거 아니야? 근데 왜 이렇게 혼조적이야라고 하실 수도 있을 것 같아요. 사실 스토리는 같은 거잖아요.
뭐 삼성 하이닉스도 뭐 실적 발표는 이제 조만간에 하겠습니다만은 아무 문제 없을 거다. 이렇게 예상 저는 하고 있습니다. 그러면 똑같은 논리죠. 또 피크론인가 뭐 이런 걸 얘기할 수 있는데 그런 논리도 작업할 때 다 극복할 수 있다. 이렇게 봅니다. 아무 문제 없습니다. 그러니까 소위 말하는 장사 잘돼, 매출 좋아, 앞으로 잘 팔 수 있겠어라고 하는 부분은 전혀 문제가 없다. 이렇게 보고 있습니다. 그런데 마이크론과 조금 다른 분야 다른 논의가 이제 국내에서선 있죠. 삼성 하이닉스를 놓고 뭐냐면 소위 말하면이 최근 분기의 조정장 속에서 강력한 버틴목이었던이 자사조 매입 프로그램이 곧 종료된다는 거예요.
예. 예. 삼성 같은 경우에도 빠르면 3, 4일이면은 일단 지금 같은 패턴이면 일단 어 예고한게 종료가 될 가능성이 있고요. 하이닉스도 10거레일이니까 빠르면 뭐 10거래일이니까 14일 15일 정도면 이제 자점 AB 종료가 되거든요. 그 이후에에 다른 수급 주체 또는 뭐 매도가 계속 나올 것이냐에 대해서 아직 시장이 확신하지 못하는 분위기입니다. 그래서 마이크론과는 조시장에서는 자주의 프로그램 종료 이후에 수급의 방향이 어디로 갈 거냐요 부분에 관해서 조금 더 테스트가 필요하지 않나 이렇게 보고 있습니다. 그러면 그 지점을 좀 짚어봐야 될 거 같긴 해요.
마이크론 같은 경우는 지금 뭐 보조금 받은 것 때문에 12월 9일 이후에야 무언가 주주하는 책을 더 내놓을 수 있다라고 이야기를 했고 삼성전자 SK닉스는 이번에 해야 되는 거거든요.데 마이크론 실적을 봤더니 실적은 좋아. 오케이. 이건 너무 당연한 수순이 됐습니다. 자사주 매입이라든지 주주 환원책 이걸 내놔야 오를 수 있을까요? 어떤 무조건입니다. 무조건입니다. 왜냐면 이건 한 번으로 될 문제가 아니에요. 근데 이거는 단순히 지금 주가를 방어한다가 아니라 삼성 하이닉스의 체질입니다. 뭐냐면 어 왜 TSMC처럼음 평가를 받지 못하느냐?
TSMC 보고 경기 탄다고 하는 사람 없거든요. 하늘이 무너져도 늘 그쪽으로 어 파운더리가 올올 거야라고 하니까 늘이 정도의 포지션은 유지된다라고 하니까 경기주로 보지를 않아요. 근데 아무리 우리가 아니라 해도 삼성 하이닉스는 경기주로 보는 시선 때문에 사실은 저평가 받는 거거든요. 저는 개인적으로 그렇게 보지 않습니다만. 그래서 사실은 그런 조치들 우리 경기 아니야라고 해서 하방을 막는 장기 계약이라든지 또 이런 계속적인 호재라든지 이런 걸 계속 내야 됩니다. 그런 차원에서 만약에 시장이 그 정도 엔진으로는 안 돼라고 하는 시선이 분명히 있거든요.
그럴 때 주가 관리를 늘 하고 있다. 우리가 얼마나 이익의 자신이 있는지를 봐라라는 측면에서 주조하는 반드시 해야 됩니다. 이거는 삼성 하이닉스의에 그가 월드 클래스로 올라가는 뭐 기업이 돼야 된다. 우리 시장에 뭐 가장 선두 있는 주식이기 때문에 너희들이 꼭 받쳐야 된다. 이런 다양한 의미가 있습니다만 그 모든 걸 떠나서 삼성, 하이닉스의 평가 로직 자체를 바꿀 수 있는 가장 중요한 키 중에 하나가 늘 주주 환원을 하는 기업이어야 한다라는 거는 너무나 중요하기 때문에 한 번하고 칠 것만 안 한다 이거 안 됩니다. 그리고 실제로 저번에 잠깐 파이닉스가 어 IR를 잘못해 가지고 하루에 10% 빠진 적이 있어요.
그러니까 시장이 얼마나 기대하고 있는지 이거를 볼 때는 이제 효퇴하는 모습은 안 된다 이렇게 보고 있고요.음 음, 제가 볼 때는 어, 자사주 메입 프로그램이 요번에 종료가 되고 나면 뭐 그럼 이제 사 줄 사람이 없으니까 폭락하는 건가? 절대 그렇게 저는 생각하지 않죠. 왜냐면 자사주 매입 프로그램이 있기 때문에 매수매도 공방전이 벌어진 거예요. 근데 이제 끝났다 그러면 팔 이유가 없는 사람들도 많아요. 그러니까 이제 플러스 마이너스 없는 새로운 네이키드에서 이제 매매가 다시 된다라고 생각을 하고 어 있기 때문에 크게 걱정할 건 아닙니다만 그러면 앞으로 올릴 원인 같은 것들이 바로 이런 거이기 때문에 이런 요소들은 계속 시장에 내 줘야 한다.
이렇게 보고 있습니다. 상장사라면 돈을 벌어서 주주에게 돌려 줘야 합니다. 기본적인 로직이고 반드시 무조건 필요한 점이다라고 강조해 주셨습니다. 오늘 방송 여기서 마치면서 저도 인사드리도록 하겠습니다. 지금까지 박시동 경제 평론가와 함께 이야기 나눠봤습니다. .
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