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네. 오늘 주제와 관련해서 차영주 Y즈 경제 연구소장 그리고 이명신 유스만토 기자와 함께 이야기 나눠 보도록 하겠습니다. 두모 모두 안녕하세요. 안녕하십니까? 네. 어 어제 SK 하이닉스가 2분기 최대 실적을 기록했다고 밝혔습니다. 이번 실적이 얼마나 잘 나온 건지 좀 궁금한데 어떻습니까? 네.이 제조업에서는 정말 보기 힘든 드문 수치인데요. 2분기 매출이 79조 3,187억 원. 그리고 60조 5,46억 원입니다.이 매출과 영업 이익 모두 사상 최대치고 지난해 같은 기간 대비로 보면은 매출이 257% 영업 이익은 557% 증가했습니다.
상반기 누적 실적으로 보면요. 매출이 131조원, 영업 이익이 98조원이어서 사상 처음으로 반기 매출 100조원을 돌파했습니다. 특히 주목할 부분이 바로 영업 이익률인데요. 영업 이익률이 76%거든요. 이게 무슨 의미냐면 제품을 만 원어치 팔면 7,600원에 남겼다는 의미입니다. 마이크론에이어서 세 개 두 번째로 높은 수치고요. 어 엔비디아나 TSMC와 비교해 보더라도 어이 영업 이익률이 크게 웃돌 정도로 좀 압도적인 수익성을 자랑했다고 볼 수 있습니다.네 아무래도 이제 SKX의 현실적에 대해서 이제 시장은 이제 시 뭐 성과 이런 숫자 자체보다도 이후에 좀 어떨 것이냐이 부분을 좀 더 궁금해하는 거 같은데요.
이번 시역 발표에서 가장 좀 중요하게 봐야 될 관전 포인트 좀 어떤게 좀 있을까요? 어, 아무래도 시장 전망치보다는 좀 기대 못 미쳤다는 평가가 있다 보니까 앞으로 HBM의 공급이 얼마나 확대된다든지 아니면 디래미나 랜드의 공급량이 얼마나 늘어날지가 좀 주요 관심사라고 볼 수 있을 것 같은데요. 어, 하이닉스가 실적 발표 후에 컨퍼런스 콜에서 밝힌 내용을 보면은 어, 새 제품금 모두 출화량이 늘어날 것으로 보이고 또 고객사들의 수요도 굉장히 높게 나타나고 있다고 말을 해 줬기 때문에 향후 메모리 이네, 시장 수요는 뭐 이견이 없는 걸로 보이고요.
어, 고객사들과 장기 공급 계약을 체결한 것도 좀 중요하게 보이는데요. 어, 열꽃과 지금 LTA를 체결했다고 밝혔는데 통상 기간이 한 5년 정도라고 합니다. 고객사마다 다를 수 있다 하지만 어 저희가 피크아웃에 대한 우료가 계속 있기는 한데 어 5년 이상 그니까 2030년대까지 수요가 이어진다고 하는 걸 보면은 장기적인 메모리 수요는 이어지기 때문에 어 향후 실적에 대해서는 어 지금과 같은 호조세가 이어질 것이라고 보고 있습니다. 네.이 HBM 추화와 수익성 그리고 하반기 가이던스 가운데 무엇이 좀 가장 중요하다고 봐야 될까요? 어, 둘 다 중요할 것으로 보여집니다.
어느 거 하나 놓치기 어려울 거 같고요. 우리가 이제 HBM4에 대해서 어, 어제 컨퍼런스콜에서 HBM3이 정도의 수율이 나오고 있다라고 얘기를 했습니다. 그 정도 수율이 나온다라는 것은 수익성이 더 높아진다라는 거죠. H4는 어 새로운 제품이고 고부가치 제품이기 때문에 기존 제품보다 수익성이 좋다라는 거고 그다음에 이제 여기서 우리가 좀 봐야 되는 것이 오늘 조금 전에 들어오기 전에 어 한 증권사에서 리포트를 했습니다. 어 그 혹시 안 보신 분들을 해서 지금 우리가 어제만 하더라도 뭐 미래세 증권에서 목표가를 낮추는 거였는데 목표가를 20% 올렸습니다.
420만 원을 제시했습니다. 이런 것들이 하 지금 이제 여기서 이제 기자님도 말씀하셨다시피 영업 이익이 60조가 나온 것이 가이던스보다 좀 낮게 나왔거든요. 하반기에는 우리가 미뤄졌던가 더 늘어날 걸로 보고 있습니다. 그렇기 때문에 하반기에 대한 긍정적인 흐름들 이런 것들이 계속 이어질 것이다라고 보고 있기 때문에 단기적으로는 조금 우리가 조심스럽게 실적을 분석할 수 있긴 하겠습니다만 하반기 가이던스는 더욱더 폭발적으로 늘어날 가능성이 있다라고 봐야 될 것 같습니다. 아 이번 실적이 아무래도 SK 하닉스의 최대 실적이긴 하지만 뭐 일반적으로 시대 시장 기대체는 좀 미치지 못했다 이런 시적도 좀 나오고 있는 상황입니다.
SK닉스가 하반기에 좀 역대급 출정을 기록할 수 있을지 좀 어떻게 좀 봐야 될까요? 네. 아까이어서 조금 더 자세하게 들어가 보면 이제 가이던스로 제시했던 그 시장의 전망치 컨센서스가 영업 이익이 63조원이었거든요. 영업 이익을 중요하게 봤던 이유는 어 63조원대로 영업 이익이 나왔으면 컨센선스에 부합했다면 이제 매출에이어서 영업 이익도 반기에 100조원을 돌파하는 수치였기 때문에 지금 시장의 주목도가 컸습니다. 60조원이 나왔기 때문에 100조원에 6박은 했지만 넘기지는 못했던 거여서 좀 시장이 아쉽다는 평가가 있어 가지고 실적 발표하고 컨퍼런스 콜에서도 이제 이런 질문들이 이어졌습니다.
기대치에 좀 못 미쳤는데 어떻게 된 거냐 이런 질문들이 있었는데 하이닉스가 어떻게 답변을 했냐면 일부 고부가 제품의 추화 확대 시점이 하반기로 2월 되면서 이런 평면 평균 판매 가격에 대해서 조금 영향이 있었다 이렇게 얘기를 했습니다. 네. 어떤 기냐면 어 HBM뿐만 아니라 랜드 수요가 폭발적으로 늘어나기 때문에 하이닉스도 제품에 공급하는 입장에서이 케파 비중을 적절히 조정을 하거든요. 근데 아무래도 말씀해 주셨던 뭐 그런 고부가 같이 제품인 뭐 HBM이나 뭐 서브용 지의 일부 제품이 어 좀 제품이 2월 되면서이 출화시점이 밀리면서 좀 판매 가격이 조금 떨어진게 아닌가 그래서 영업 이익이 살짝 가이던스에는 어 컨센서스에 좀 미치지 못하는 좀 그런 실적이 나왔다고 평가를 합니다.
네. 근데 하반기에는 말씀해주신 것처럼 HBM4의 수율이 이미 HBM 32 정도에 근접을 했기 때문에 출량이 늘어나면은 확실히 실적 개선세가 좀 더 커지지 않을까 이렇게 겠 좀 더 기대할 만하다. 이렇게 봐. 일각에서 이번 SK닉스의이 호실적과 견조한 ATB의 소유를 바탕으로 최근 제기되던 반도체 픽아웃이 부분의 우려를 좀 불시켰다 이런 지적 진단도 좀 내리고 있는데 이거는 좀 어떻게 봐야 될까요? 어 그렇죠. 그 우리가 이제 기자님이 잠깐 언급하셨던 것 중에 LTA라는 부분들을 좀 보셔야 되겠습니다. 이거는 장기 궁곡 계약이고요.
어 고객사들이 일단은 이런 것들을 원했다라는 것들은 결국 수요가 있다라는 거 아니겠습니까? 그러면 픽아웃이다라고 본다라면 당연히 하이닉스 입장에서는 픽아웃이니까 장기 공급으로 물량을 밀어내야 되겠죠. 그러면 고객사 입장에서 보면 픽하웃이다라면 장기 공급 계약을 맺을 이유가 전혀 없는 거죠. 그런 상태이기 때문에 이렇게 장기 공급 계약을 맺었다라는 것 자체는 픽카웃 논란을 잠재울 수 있는 첫 번째 요소고요. 두 번째 요소는 지금 SK뉴스가 기존에 어 우리가 이제 발표된 계획대로 투자를 이어가겠다라고 컨트에서도 밝혔거든요. 그 투자를 이어간다라는 것은 결국 지금 이제 오늘 같은 경우도 그 메타가 실적 발표하면서 투자를 계속하는데 잉여 현금이 부족해서 주가가 지금 빠지고 있는 상태거든요.
지금 현재 수준으로 보면 시간에서. 근데 이제 SK닉스는 현재 현금을 확보했죠. ADR를 통해서 400조를 확보를 했고 확보한 자금을 바탕으로 계속 투자를 이어가겠다라는 것은 반도체 피크 논란을 잠재울 수 있는 또 다른 요소다라는 거죠. 반도체가 지금 픽하오시면 당연히 투자를 멈추야죠. SK스는 과거 전력이 있습니다. 우리가 이제 칩스법에 따라서 어 삼성전자 그다음에 TSMC가 미국에 투자를 하려고 할 때 어 SKS는 투자한다 그랬다가 중간에 철해 버렸어요. 굉장히 용기 있는 결단을 내렸던 기업이 기업이어죠. 어 그렇기 때문에 그들이 계속해서 이러한 행태를 보인다라는 것은 픽크아웃에 대한 우려는 우리가 너무 어 앞선 생각이 아니었겠나라는 것들이 확인되고 있다라고 말씀드릴 수 있겠습니다.
네. 이제 오늘 이제 삼성전자 본 실적도 공개가 되는데 역시 뭐 전리없 실적 이런 예상이 좀 나오겠는데 향후 양사이 반도체 사업에서 주요 관전 포인트는 좀 어떤게 좀 있을까요? 네, 맞습니다. 어 10시에 이제 삼성전자의 컨퍼런스 콜이 예정이 돼 있는데 어 HBM과 케파를 좀 중요하게 보는게 어떨까 싶습니다. 삼성전자 같은 경우에는 지금 6세대 HBM HBM4를 세계 최초로 추화하면서 좀 속도전에 펼치고 있습니다. 원래 HBM 시장에서는 SK 하이닉스가 좀 주도를 하고 있는 상태거든요. 네. 이번 6세대에서 삼성전자가 이렇게 치고 나오면서 향공의 좀 HBM 시장에서 어떤 판도가 변화가 있을지 왜냐면 HBM이 워낙 고부가 같이 제품이기 때문에이 부분을 좀 지켜봐야 될 거 같고요.
어, 또 케파 같은 경우에는 삼성전자가 글로벌 메모리 3사라고 하는 하이닉스 마이크론을 통틀어서 가장 케파가 큰 기업입니다.이 이은즉 수요많이 급등해 있는 상황에서 파가 가장 많파가 가장 높기 때문에 수익성에 대해서도 가장 높게 될 수 있는 기업이라는 뜻이거든요. 그래서 실제로 삼성전자의 잠정 실적이 89조 84조원 정도 수준이었는데 어 60조원인 하이닉스와 비교하면 큰 차이가 있는 어 거기 때문에 지금 컨퍼런스 콜에서 하이닉스가 아 삼성전자가 이제 HBM의 매출을 뭐 얼마나 늘릴 것인지 뭐 향후 뭐 출량을 얼마나 늘릴 것인지 수이 얼마나 될 것인지 그리고 케파나 이런 디램 랜드 추량을 얼마나 늘릴 것인지 좀 이런 부분들을 지켜본다면 어 하이닉스와 좀 삼성의이 전략 차이를 조금 확인할 수 있지 않을까 생각합니다.
네.이 최근 AI 산업에서 투자가 축소될 것이라는 우려가 조금 나오면서 이에 대해서 이제 SK 하이닉스 입장과 그리고 내년 시장 전망 좀 어떻게 보고 있는지도 궁금하거든요. 어떻습니까? 네. 소장님께서도 앞에 잠깐 언급해 주셨지만 뭐 메타 같은 경우에도 좀 클라우드 데이터 센터 좀 임대 사업도 하고 있고 또 지금 최근에 중국에서 키미 K3라고 하는 또 이런 효율이 높은 AI가 나오면서 어좀 투자가 축소되지 않을까 하는 우려가 계속 되고 있었습니다. 근데 컨퍼런스 콜에서도 어제 이런 질문들이 이어졌는데 하이닉스는 어떻게 보고 있냐면 대규모로 지금 인프라를 계속 구축해 왔는데 이게 직접적으로 활용도가 높아지면서 수익화가 되고 있는 시점이다.이 A서비스 기존의 진입장벽이 점차 낮아지면서 전체적으로 보면은 메모리 사용량이 늘어날 것이다.
피크아웃에 대한 뭐 투자 축소에 대한 우려보다는 결국 진입 장벽이 낮아지니 사용량이 오히려 더 늘어날 것이라는 분석이 좀 우세했고요. 어 빅테크 기업들의 지금 주요 사업들이 보통 검색이나 뭐 광고나 소프트웨어 같은 사업들이기 때문에 AI 투자를 경쟁력으로 해야 될 수밖에 없는 상황이거든요. 그래서 빅테크 기업들 인프라투자속되고 있기 때문에 어 LTA 체결도 이렇게 진행이 된 것이고요. 향후 뭐 메모리 수요도 좀 문제가 없다. 이런 식으로 좀 지켜봤습니다. 네. 어 SK하이닉스가 올해 설비 투자에 또 40조원대 금액을 투자한다는 걸 밝혔는데 향후 케파 확대 전략이 부분도 좀 볼까요?
네. 어, 40조원 후반대를 올해 투자한다고 밝혔는데요. 이게 작년에는 한 30조 2,억 원 정도로 설비 투자를 했거든요. 1년 만에 15조원 이상 케파를 늘렸다고 볼 수 있고요. 어, 지금 어, 짓고 있는 청주의 M15X 펩이라든지 아니면 용인 클러스터라든지 어, 청주의 패키징 공장도 그렇고요. 향후 뭐 광주에 지어지는 호남 반도체 클러스터도 좀 중장기 투자로 진행을 한다고 하이닉스가 밝혔습니다. 실제로 좀 주문이 빗발치고 있기 때문에 생산 능력을 확대해야 된다는 메시지는 하이닉스를 비롯해서 최태훈 회장도 계속 메시지를 던지고 있는데
어 지금 관심 있었던 거는 미국이나 일본 같은 나라들에서도 어 추가적인 투자가 이루어질 것이냐가 좀 관심사였거든요. 하이닉스는 이것에 대해서 아직은 계획이 없다고 밝혔습니다. 왜냐면은 투자를 단기간에 너무 늘린다기보다는 어 투자 원칙 케펙스 디스플린이라고 하는 걸 하이닉스가 지금 고수를 해오고 있기 때문에 국내외를 좀 구분하기보다는 어 누차 저희가 말씀드렸던 전력이나 용수, 인력, 토지 이런 펩의 입지 조건이 충족되는 곳이 있으면 거기를 일단 선정해서 어 투자를 고려하겠다 좀 이런 입장을 밝혔습니다. 네. 오늘 이제 앞서 뭐 오전 10시에 이제 삼성전자가 사업 분배 세부 실적을 발표할 예정인데요.
앞서 이제 2분기 잠정 실적 발표의 사상 최고 실적에도 불구하고 당시에 주가는 좀 폭락을 했는데 당시에는 왜 이런 배경이 좀 폭락을 했는지 어떤 이유에서 좀 봐야 될까요? 두 가지 이유를 말씀드릴 수가 있겠는데요. 가장 첫 번째는 당시에 아무리 실적이 잘 나왔다 하더라도 어 지금 현재 문제가 되고 있는 단일 종목 레버리지 ETF에 대한 변동성이 굉장히 컸었습니다. 거의 시장 거래량이 90% 정도가 단일 종목 레버리지 ETF다라고 보니까 이러한 변동성이 그때 막 초기였거든요. 그러니까 이제 방향을 못 잡고 어 좀 상방향으로 들어갔다가 좀 밀리니까 손절하고 하방향으로 들어갔다가 또 올라오면 손절하고 뭐 이런 것들이 되면서 변동성을 키웠죠.
어, 삼성전자만 빠졌던 것이 아니라 하이닉스도 동일한 변동성을 보였습니다. 그러니까 이제 실적을 보기보다는 삼성전자와 하이닉스의 수급이 좀 꼬였었던 결과물이었다라고 말씀드릴 수가 있겠고 또 이제 두 번째 이유는 지금 이제 잠정 실적이었잖아요. 확정 실적이 아니고 잠정 실적이었고 그동안에 삼성전자가 가파르게 30만 원대 중반까지 올라갔었던 이유 중에 하나가 결국 실적이 잘 나올 걸로 봤었기 때문에 올라간 거거든요. 그니까 저도 이제 뭐 많은 방송에서 삼성전자 하이닉스를 말씀드릴 때 실적이 잘 나오니까 주가가 올라갈 겁니다라고 말씀을 드려왔었던 것들이 반영이 된 거죠.
그태성크 작용을거리는 모습들이 나타났었다라고 말씀드릴 수가 있겠습니다. 어제 SK하인스도 동일한 모습이었던 거 같아요. 물론 이제 SK하인스가 어 컴퍼스콜에서 주주하는 정책을 밝히지 않았다라는 점도 있긴 하겠습니다만 어 이제 오늘까지 우리가 증거금 1천만 원의 바탕으로 레버리지 ETF를 거래가 가능하니까 아마 오늘까지도 이런 급시한 변동성이 있을 거예요. 그 오늘 이제 세부역 발표 이후에도 주가의 변동성이 부분은 좀 어떻게 좀 예상하시? 어, 일단 지금 이제 중요한 것은 우리가 이제 잠정 실적이 89.5조원이 나왔거든요. 89.5조원을 서로 하회하면 이게 잠정 실적이니까 확정 실적이면은 우리가 이제 이것을대 이제 수정을 하는 거 아니겠습니까?
그러면 좀 변동성이 커질 수 있어요. 그러니까 89.5조원보다 낮으면 근데 이제 89.5 5조원보다 그 정도 수준이거나 뭐 이렇게 나오면 지금 이제 삼성전자가 보합권에서 움직이고 있거든요. 어제 이제 바닥 찍고 좀 올라와서 21만 원대 있는 상태인데 그렇다라면 오늘 또 아침에 이제 동시효가 때 반대에 나가고 그다음에 오늘 막바지 단일 종목 레버리지 ETF를 적은 소액으로 투자할 수 있는 분들이 있기 때문에 오늘은 바닥 잡으려고 하는 노력을 좀 보일 것 같아요. 어, 그리고 앞으로 이제 중요한 것은 어제 SK닉스에서도 보여지듯이 컨 주하는 정책 가이던스를 제시하느냐데 지금 이제 우리가 삼성전자의 컨에서 기대하는 반은 노조한테 우리가 한 10조원 정도 주기를 했잖아요.
그걸 이제 영업 이익에서 빼서 지금 충단을 잡아 놓은 건데 그 정도 이상의 주주하는 정책이 나와 줘야 됩니다. 그래야 삼성전자도 노조, 기업 어 주주 요런 삼각 편대가 형성이 되는 거기 때문에 만약에 그거에 부합하지 않는 컴퍼콜이 나온다라면 어제 하인스처럼 실망 매물이 단기간에 쏟아질 가능성도 배제할 수는 없다라고 봐야 될 것 같습니다. 네. 사실 ETF도 결국 3천만 원 상향이 되기 때문에이 경우에도 주식 시장이 왜 변동성이냐이 부분은 조금 안정화된다고 봐야 될까요? 어, 완전히 완벽하 완벽하게 안정화된다라고 보기는 어렵겠습니다만 뭐 지금 이제 소를 잃은 상태니까 왜간 고쳐야죠.
뭐라도 해야죠. 네.뭐하 뭐 뭐 손 하나 보태야 된다라는 심정입니다. 근데 아 다다다 우리가 이제 좀 기대해 볼 수 있는 것들은 뭐냐면 과거 선물 옵션이 이제 우리가 증거금이 낮았을 때 병동성이 굉장히 컸었습니다. 그러다가 이제 선물 옵션도 어 증거을 3천만 원으로 상향시켰고 전문 투자자 전문 투자자라 그래서 무슨 자격증이 필요한게 아니라 병력이 있으신 분만 했다라는 거고 어 그다음에 교육을 좀 받았어야 되고 이분 똑같습니다. 어, 그렇게 된다라면 아무래도 뭐 그래도 하겠다라는 분은 하시긴 하겠습니다만 쉽게 어, 아무래도 뭐 이런 변동성을 잘 모르시는 분들이 무턱되고 들어오는 것들은 조금 맞게 된다라는 것들.
어, 그리고 보통 그렇잖아요. 막 옆에서 흥분했을 때는 나도 흥분하지만 옆이 처분해지면 나도 처분해질 수밖에 없는 거죠. 어, 그러한 심리적인 효과까지 노리게 된다라면 저는 지금 정도 변동성이 1 정도로 줄어들 수 있지 않을까 그렇게 보고 있습니다. 네. 마지막으로 최근에 중국 디램 업체의 창신 메모리 이른바 CXMT가 상장을 했고 최근에 1년 사이 기업 가치가 다섯 배 가까이 좀 뛰었다는 평가도 나옵니다.이 장기적으로 왔으인 법용이 DLM 시장에서는 국내 업체들의 입지가 흔들리는 거 아니냐 좀 이런 지적도 나오고 있는데 어떻게 봐야 될까요?
어 장기적으로는 분명 문제가 됩니다. 단기적으로는 지금 이제 우리 그 창신 메모리라고 부르는 기업이 우리보다는 이제 좀 만드는 사향도 저 사양이고 수율도 잘 안 나오고 있고 뭐 이런 부분들이긴 합니다만 결국 중국이 가장 무서운 건 뭐죠? 두 가지죠. 내수가 있고요. 정부의 지원이 있습니다. 어 그런 것들을 힘입 보면 우리도 과거에 자동차 산업이 미국을 따라잡을 때 우리가 이제 내수를 키움으로써 보호 무역을 통해서 어 그런 것들을 키워내고 결국 수축까지 간 거 아니겠습니까? 오랜 기간 동안 우리가 이제 그랬는데 결국 중국도 그런 절처를 밟을 거라고 봅니다.
뭐 중국이라고 해서 영원히 우리 발밑에 있다라고 생각하시면 오선이죠. 그렇지만 그 기간이 언제냐라는 것이 이제 투자자분들은 이제 관건이죠. 근데 저는 최소한 정 물론 그거보다 빨라질 수도 있고 더 늦어질 수도 있긴 하겠습니다만 우리가 2030년까지 창신 메모리를 신경 쓰긴 해야 되겠습니다만 절대적으로 삼성전자와 하인스가 갖고 있는 비교 우를 넘보기는 쉽지 않을 것이다. 우리 이제 삼성전자가 파운드리를 TSMC를 따라잡려고 했습니다만 격차가 더 벌어져 버린 거 아니겠습니까? 그런 사례들이 그대로 적용됐으면 하는 바람도 말씀드리도록 하겠습니다.
네. 오늘 삼성전자 실 세부 실적 오전 10시에 좀 발표된 상황이니까요.이 결과도 상후에 지켜보도록 하겠습니다. 지금까지 사영주 소장 그리고 이명신 유스마스터 기자와 함께 이야기 나눠봤습니다. 두모 모두 감사합니다. 감사합니다. 유튜브 구독하고 실시간 채팅과 댓글을 남기시면 매일매일 최시오를 드립니다. 참여 방법은 통통물 어플을 다운로드하고 패원 가입과 로그인을 해 주세요. 마이지에서 나의 회원 고유 번호를 복사해 주세요. 유튜브 구독 실시간 채팅이나 댓글창에 고유번호를 한 번만 입력하면 준비 끝. 지금 유튜브 채팅과 댓글기 참여하고 7천c 받아가세요.
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