저자: 이영주 · 한국인
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삼성전자 보통주와 우선주의 차이(의결권 유무, 배당 차이)를 설명하고, 지난 10년간 우선주가 배당과 금리 하락 영향으로 더 올라 매매차익도 유리했으나 앞으로 배당 축소와 금리 상승 가능성이 있어 우선주 매력이 떨어질 수 있다고 주장. 배당은 회사 결정사항이며 배당락으로 주가가 빠진다는 점을 강조. 보통주와 우선주 중 선택은 신중히 판단할 것을 권고.
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안녕하세요. 연금박사 이영주입니다. 예전에 삼성전자 보통주와 우선주 중 무엇을 살지, 두 주식이 무엇이 다른지에 대한 영상을 올린 적이 있습니다. 그 영상을 보신 많은 분들이 삼성전자 보통주, 특히 우선주를 많이 사고 계신 것 같습니다. 오늘은 보통주와 우선주의 차이를 다시 정리해 드리고, 사실 우선주만 살 필요는 없다는 점도 함께 말씀드리겠습니다. 그래서 어떤 차이가 있고, 우리가 어떻게 포트폴리오를 짜야 하는지 정리해 보겠습니다.
먼저 보통주는 일반적인 주식 거래에서 기업 이름만 적힌 주식입니다. 여러분이 보시는 대부분의 주식이 바로 보통주입니다.
반면 우선주는 기업 이름 뒤에 '우'가 붙어 있습니다. 삼성전자우, 현대중공업우 같은 식입니다. 보통주와 우선주의 가장 단순한 차이는 의결권입니다. 보통주는 주주총회에 참석해서 회사 운영에 대한 의사를 개진할 수 있는 의결권이 있습니다. 우선주는 의결권이 없어서 주주총회에서 회사에 의사를 전달할 수 없습니다. 대신 우선주는 주가 흐름이 싸고, 배당을 조금 더 받을 수 있습니다. 그래서 배당 측면에서는 우선주가 유리합니다.
기본적인 주가 흐름은 같습니다. 보통주가 오르면 우선주도 같이 오르고, 떨어지면 같이 떨어집니다. 어느 쪽이 더 많이 오르냐고 물으시는 분도 계신데, 흐름 자체는 비슷하다고 보시면 됩니다.
일부에서는 우선주가 가격 변동이 심해서 위험하다고 말합니다. 이는 주식 수가 적은 일부 우선주에 한해서 그럴 수 있습니다. 주식 수가 적으면 작전 세력이 주가를 조작하기 쉽습니다. 최근 삼성중공업 사례를 보면 주식 수가 적어 작전이 가능했고, 보통주에 비해 우선주가 몇 배, 몇십 배 비싸지는 문제가 생기기도 했습니다.
하지만 삼성전자우는 다릅니다. 시가총액이 30조 원을 넘습니다. 국내 시장 1위인 SK하이닉스는 60조 원 정도이고, 카카오나 현대차는 아직 30조 원이 안 됩니다. 즉 삼성전자우는 카카오나 현대차보다 큰 종목입니다. 그래서 변동성이 갑자기 커지거나 주가를 조작하기 쉽지 않은 구조입니다.
배당을 중심으로 삼성전자우를 사시는 분들이 많은데, 그렇다고 무조건 삼성전자우를 사야 할까요? 이 부분을 말씀드리겠습니다.
우선주가 배당 면에서 유리한 것은 맞습니다. 하지만 보통주와 우선주의 가격이 항상 같이 움직이는 것은 아닙니다. 보통주가 오를 때 우선주가 더 많이 오르면 배당도 받고 매매 차익도 더 얻을 수 있습니다. 반대로 보통주가 10% 오를 때 우선주가 8%만 오른다면 매매 차익 측면에서 불리할 수 있습니다.
지난 10년간 삼성전자 보통주와 우선주의 흐름을 보면 거의 비슷하게 움직였습니다. 그런데 두 주식의 가격 차이가 점점 줄어든 것을 볼 수 있습니다. 10년 전에는 보통주와 우선주의 가격 차이가 약 40% 정도였습니다. 보통주가 10만 원이면 우선주는 6만 원 정도였다는 뜻입니다. 거의 60% 수준이었던 셈입니다.
지금은 그 비율이 약 87%까지 올라왔습니다. 삼성전자 보통주가 40만 원 초반인데, 우선주는 4만 원 후반까지 돌아왔습니다. 가격 차이가 13% 정도밖에 나지 않는다는 뜻입니다. 이는 우선주가 보통주보다 더 많이 상승해 왔다는 의미이고, 그래서 지금까지는 우선주가 배당 면에서도, 매매 차익 면에서도 유리했습니다.
그 이유는 크게 두 가지입니다.
첫째는 배당률입니다. 회사가 성장해서 배당을 많이 하기 시작하면 우선주가 배당에서 더 유리하기 때문에 우선주의 가치가 올라갑니다. 그러면 보통주와 우선주의 가격 차이가 점점 줄어들고, 우선주를 선호하는 투자자가 늘면서 우선주가 보통주를 따라잡게 됩니다.
둘째는 금리입니다. 배당 투자를 하는 분들은 대부분 이런 고민을 합니다. 은행에 두는 게 좋을까, 아니면 배당을 받는 투자가 좋을까? 금리가 올라서 은행 금리도 충분히 매력적이라면 굳이 배당 투자를 할 필요가 없습니다. 그래서 배당주인 우선주의 가치가 높지 않습니다. 하지만 금리가 계속 떨어지면 사람들은 은행에 두는 것보다 높은 배당을 받고 싶어 하고, 배당주인 우선주에 자금이 더 몰리게 됩니다.
즉 기업이 성장할 때도, 금리가 하락할 때도 우선주의 가치는 올라갑니다. 지난 10년간은 이 두 가지 요인이 동시에 작용했습니다. 삼성전자가 많이 성장했고, 금리가 계속 떨어지면서 자금이 우선주 중심으로 몰린 것입니다. 그 결과 우선주 가격이 보통주에 비해 더 많이 오른 것입니다.
그렇다면 앞으로도 이런 흐름이 이어질까요? 경기가 좋지 않고, 삼성전자의 실적이 예전만큼 좋을 거라는 보장은 없습니다. 그래서 앞으로 배당은 지금보다 줄어들 수 있습니다. 금리도 역사상 최저 수준까지 내려와 있습니다. 더 떨어질 수도 있지만, 정부가 금리를 다시 올릴 가능성도 있습니다. 이런 상황이 벌어지면 우선주의 매력은 떨어질 수밖에 없습니다.
많은 분들이 삼성전자가 매년 일정한 배당을 줄 거라고 확신하시는데, 그렇지 않습니다. 배당은 회사의 결정 사항입니다. 배당을 할 수도 있고, 하지 않을 수도 있습니다.
여러분이 회사 사장님이라고 생각해 보세요. 배당을 주는 게 좋을까요, 주지 않는 게 좋을까요? 회사가 주주에게 배당을 하는 순간 회사에 있던 돈이 주주에게 빠져나갑니다. 그만큼 회사의 가치는 떨어집니다. 그래서 사장님은 고민하게 됩니다. 이 돈을 배당으로 줄 것인가, 아니면 기술 개발과 연구에 더 투자해서 회사를 성장시킬 것인가?
배당을 하면 주주에게는 분명 좋습니다. 하지만 기술 개발에 투자해서 회사가 더 성장하면 주가가 더 오를 수도 있습니다. 배당락이라는 용어를 들어보셨는지 모르겠는데, 회사가 배당을 결정하는 순간 그만큼의 현금이 주주에게 빠져나가기 때문에, 그 금액만큼 주가가 떨어지는 것이 정상입니다. 이것을 배당락이라고 합니다.
그러니 회사의 배당은 회사의 결정 사항입니다. "이 정도 배당은 평생 받을 수 있다"고 생각하고 투자하시는 것은 큰 오산입니다.
또 하나, 우선주는 본질적으로 의사결정 권한이 없습니다. 삼성전자 경영에 대해 마음에 안 들어도 한마디도 할 수 없습니다. 물론 몇 주 가지고 있는 개인이 말해 봐야 무슨 의미가 있겠느냐고 하실 수 있습니다. 하지만 나중에 삼성전자 주주들이 모여서 회사의 전체적인 의사를 표시해야 할 상황이 생기면, 보통주를 가지고 있는 것이 그나마 의견을 낼 수 있는 방법이 됩니다.
그러니 보통주로 살지 우선주로 살지는 여러 측면에서 고민해 보셔야 합니다. 그래도 잘 모르겠다면 양념 반 후라이드 반처럼, 보통주와 우선주를 섞어서 담는 것도 방법입니다. 여러분의 현명한 판단을 기원합니다. 감사합니다.
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