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미국은 국채를 못 갚는다.이 말은 맞습니다. 다만 뜻을 정확히 해야 합니다. 미국 청부체는 이달 40.1조 1조달러를 넘었습니다. 1년 전보다 2.67조 달러 늘었습니다. 올해 순위자만 1.039조 달러 4상 처음 1조를 넘습니다. 하루에 약 30억 달러가 이자로 나갑니다. 올해 7개월 순위자 6,280억 달러는 메디케어 5,880억 달러를 넘었습니다. 이자보다 큰 예산 항목은 사회보장 하나뿐입니다. 2020년 3,450억 달러였던 이자가 6년 만에 190% 늘었습니다. 의회 예산국은 공공부채가 GDP의 101%에서 2036년 120%로 1946년 최고치 106%를 넘는다고 봅니다.
2056년엔 175%입니다. 무디스는 작년 5월 마지막 트리플 A를 뺏으며 이렇게 썼습니다. 이자가 세수에서 차지하는 기준이 2021년 9%, 2024년 18%, 2035년엔 30%가 된다고요. 다른 트리플 A 국가는 1.6%입니다. 그런데 갚는다는게 뭘까요? 미국은 원금을 갚은 적이 없습니다. 만기가 오면 새 국채로 바꿉니다. 못 갚는다는 말의 진짜 뜻은 세금으로는 못 갚는다는 겁니다. 그건 맞습니다. 그리고 시장도 이제 그 값을 매기 시작했습니다. 10년물 국채 금리가 9월 25일 5.23% 2007년 이후 최고입니다. 이달 초 4.8% 아래였던게 3주 만에 여기까지 왔습니다.
연주는 9월 16일 2023년 이후 처음으로 금리를 올렸고 18명 중 16명이 연내 한 번 더 올린다고 봅니다. 빚은 사상 최대인데 금리는 오르는 조합입니다.이 사실을 가장 먼저 안건 개인이 아니라 중앙은행들입니다. 작년 외국 중앙은행이 가진 금이 미국 국채를 넘어섰습니다. 1996년 이후 처음입니다. 연주는 9월 3일 반박 노트를 냈습니다. 금값이 올라서 생긴 착시고 6월엔 국채가 다시 앞섰다고요. 숫자만 보면 연준말이 맞습니다. 그런데 그 노트가 인정한게 있습니다. 중앙은행들이 국채를 던진게 아니라 덜 사고 있다는 것. 중국이 그 교과서입니다.
2013년 1.32조 달러였던 미국 국채가 지금 7,600억 달러 42% 줄었습니다. 한 번에 판게 아닙니다. 13년에 걸쳐 만기가 올 때 다시 안 샀습니다. 올해 3월엔 일본이 477억, 중국이 410억 달러를 팔았고 외국인 전체로 1,384억 달러가 빠졌습니다. 일본은 5월, 6월, 7월 석달 연속 보유를 줄였습니다. N화 방어했을 달러를 국채를 팔아마련한다는게 베센트의 말입니다. 대신 산게 금입니다. 2022년 136톤으로 기록을 세웠고 올해도 755톤. 2022년 전 평균 400에서 500톤에 두 배 가까입니다. 정리하면 중앙은행들은 미국이 못 갚는다고 소리치지 않습니다.
조용히 비중을 옮깁니다. 이게 국가 단위의 해집입니다. 그러니 미국 파산이라는 뉴스를 기다릴 필요가 없습니다. 그 뉴스는 안 옵니다. 이미 가격과 비중에 다 들어가 있습니다. 워싱턴도 압니다. 그래서 새 구매자를 만드는 중입니다. 첫째 스테이블 코인입니다. 작년 7월 18일 사명된 지니어스 법은 스테이블 코인을 달러와 단기곡채로 1대 1 담보하게 했습니다. 테더 하나가 국채 1410억 달러를 들고 있고 테더와 서클을 합치면 1600억 달러. 국채 보유순위 7위권입니다. 베센트 재무장관은 시총 2조 달러를 말했고 스탠더드 차타드는 2028년까지 단기곡체 수요 1조 달러를 봅니다.
그런데 지금 시총은 3,억 달러 부근에서 멈춰 있습니다. 코인 거래가 줄자 스테이블 코인도 안 늘어난 겁니다. 둘째, 클레리티법입니다. 이건 국채법이 아니라 코인 시장 구조법입니다. 증권 거래 위와 상품 선물 위 중 누가 관화하느냐를 정합니다. 하원은 294대 134로 통과시켰지만 9월 15일 상원 절차 표결이 49대 50으로 막혔습니다. 선거뒤 레임덕 세션으로 넘어갔습니다. 셋째 은행입니다. 4월 1일부터 대형은행 레버리지 규제를 풀어 국채를 더 들고 중계하기 쉽게 했습니다. 넷째, 재무부가 직접 바이백을 하고 단기물 비중을 늘립니다.이 네세 공통점은 하나입니다.
금리를 누를 손을 만드는 것. 그리고이 길의 끝은 역사가 이미 보여줬습니다. 1946년 GDP의 106%였던 미국 부채는 1974년 23%가 됐습니다. 갚아서가 아닙니다. 장기 금리를 2.5%에 묻고 물가를 6에서 7% 두면서 실제 금리를 마이너스로 눌렀습니다. 1946년 실제 금리는 - 16%였습니다. 국제 통화기금 계산으로이 억압이 없었다면 1974년 부채는 74%였습니다. 못 갚는 빚을 갚는 방법은 디폴트가 아니라 인플레이션입니다. 다만 이건 5년 10년 단위의 일입니다. 지금은 정 반대로 연준이 올리는 국면이고 해법이 작동하기 전까지 우리가 맞는 건 금리 상승 쪽입니다.
여기서 시선을 돌려야 합니다. 미국이 못갚아서 내가 손해 보는게 아닙니다. 국제 금리가 내 대출이자와 환율과 주식 할인율을 타고 옵니다. 사슬을 따라가 보겠습니다. 미국 심년물 5.23%는 미국 모기지를 7.27%로 올렸습니다. 그 금리가 한국은행치 5년물을 밀어올려 9월 11일 4.578% 연초보다 1.08% 포인트 높습니다. 은행체 5년물은 고정형 주담대의 기준입니다. 그래서 5대 은행 고정 주담대가 4.89에서 7.29% 29% 8월 24일 4.75에서 6.56%였던게 %였던게 한 달 만에 이렇게 됐습니다. 가게부채는 2분기말 사상 처음 2,조원을 넘었습니다.
미국 국채 걱정을 하는 분의 진짜 리스크는 여기 본인 대출입니다. 둘째, 국고체 심년물이 4.59%, 1년 전보다 1.8% 포인트 높습니다. 한국 정부와 기업의 조달 비용이 같이 오른다는 뜻입니다. 셋째, 환율입니다. 원하는 9월 26일 1358원, 7월 저점보다 약 250원 강해졌습니다. 달러 자산을 가진 분은 국채 걱정보다 환차손이 먼저 왔을 겁니다. 넷째, 은행입니다. 미국 은행의 채권 미실현 손실이 2분기 3,267억 달러, 만기 보유 채권만 2,169억 달러입니다. 2023년 실리콘 밸리 은행이 무너진 이유가이 항목이었습니다.
다섯째, 해지펀드입니다. 국채 베이시스 트레이드가 8,300억 달러. 2020년 초에 두 배입니다. 레포로 빌린 돈이 1.8조 달러입니다. 2020년 3월 국채시장이 멈춘 원인 중 하나가이 포지션 청산이었습니다. 여섯째, 일본입니다. 10년물이 3.05%로 1996년 이후 최고입니다. 일본 금리가 오르면 일본 돈이 미국에서 빠지고 미국 국채 금리가 또 오릅니다. 순환입니다. 국채 원금이 떼이는 일은 없습니다.이 여섯 사슬이 문제입니다. 판단을 정리하겠습니다. 국채 문제를 알게 되면 사람들은네 가지 엉뚱한일랍니다. 첫째, 미국이 망한다며 국채를 쇼치고 달러 붕괴에 겁니다.
2011년 신용등급 강등 국채는 오히려 올랐습니다. 달러는 지금 2개월 최고입니다. 금리가 5%니까요. 둘째, 그럼 금 몰빵입니다. 중앙은행의 금 매입은 맞지만 금은 4,300달러에서 2주째 옆걸음입니다. 국채가 5%를 주는 동안 금의 기회 비용은 커집니다. 2011년 고점 뒤 금이 2015년까지 45% 빠졌던 걸 기억해야 합니다. 셋째, 비트코인이 대안이라는 말입니다. 스테이블 코인이 국채를 사서 달러를 떠바치는 구조를 방금 보셨죠? 코인은 달러 시스템에 받이 아니라 안에 있습니다. 넷째, 반대로 5% 준다며 장기체 몰빵입니다. 해법이 금융 억압이라면 장기체는 실질로 손해 보는 자산이 됩니다.
그래서 순서는 이렇습니다. 자산 살 생각보다 내 부채부터 봅니다. 변동인지 고정인지, 만기가 언제인지, 달러 노출이 얼마인지 셉니다. 그다음 현금, 단기체, 안전통화, 그리고 금은 일부로 나눕니다. 한 방향에 몰면 국채 문제가 아니라네 문제가 됩니다. 볼 지표는 셋입니다. 첫째, 10월 28일 연준. 둘째, 10년물이 4.8% 아래로 돌아오는지 셋째, 일본의 개입과 국채도 그리고 스테이블 코인 시총이 다시 느는지 목는다는 건 사실입니다. 그 사실로 돈을 잃는 건 다른 문제입니다. 금고래는 한국 최초의 실물 분리온 직거래 앱입니다. 도움이 되셨다면 구독으로 다음 편도 함께 보시죠. 금고의 시선이었습니다.
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