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8로 가족 여러분 안녕하세요. 오현진 팀장입니다. 저기는 시장의 변동성이 조금 실리고 있는 거 같은데 아직까지도 이제 시장의 중심에는 반도체주가 있죠. 또 삼성전자와 SK이닉스 또 가족분들께서 궁금하실 것 같아서 또 오늘 자세하게 살펴봐야 될 거 같고요. 2차전지주도 좀 살아나는 움직임입니다. 그래서 오늘은 반도체와 2차전지 중심으로 우리가 어떤 대응을 해야 되는지 이분 모시고 말씀드려 보도록 하겠습니다. KR리서치의 김대준 대표님 나오셨습니다. 안녕하세요.네 안녕하십니까?네 네. 어, 제가 먼저 단도적으로 단도직 입으로 질문드리겠습니다.
자, 삼성자와 SK 하이닉스 지금이 고점일까요? 음, 우리가 이제 고점은 지나고 나서 알게 되죠. 고점의 최고점에서 이게 고점이다 아니다라고 해석하기는 쉽지 않아요. 과거에 파워로장이 거품은 꺼지고 나서야 그게 거품이라고 판단할 수 있다라는 명언을 남겼었죠. 어 그런 맥락에서 본다라면 지금 삼성전자의 주가 수준이 고점이다 아니다라고 판단할 수 있는 가격 수준에서의 지점은 아니라고 생각하고 있어요. 다만 주가 빠질 수 있느냐라는 관점으로 접근을 해 보게 되면 삼성전자의 우리가 이제 주인이라고 할 수 있는 어 주시장에서 모든 종목의 주인은 따로 있다라고 생각을 합니다.
사주를 얘기하는 것이 아니고 가장 많은 보유 포지션을 가지고 있는 주체가 누구인가를 해석을 해 보게 되면 삼성전자의 주인은 외국인이죠. 음, 전체 어, 상장식 한 60억주 정도 될 겁니다.이 중에 28억주, 29억주를 외국인이 가리고 있습니다. 그러면 외국인 투자자들이 과연 매도에 참여할지를 우리가 판단해 보게 되면 고점인지 아닌지를 해석할 수 있을 겁니다. 지금 삼성전자의 지분율이 49.4% 4% 정도 됩니다. 어, 기본적으로 삼성전자를 투자하는 외국인 투자자들은 장기 펀드와 단기 펀드가 있어요. 장기 펀드의 비중은 한 48%가 장기 펀드, 그러니까 주식을 사서 절대 팔지 않는 어 투자 측면에서의 장기 펀드가 48%입니다.
굉장히 많은 비중이네요. 그게 과거로부터 한 30년 동안 그렇게 유지가 되어 왔거든요. 하한선은 48%, 상한선는 50한 8% 정도 왔다 갔다 왔다 갔다 합니다. 다시 말해서이 부분을 해석해서 어 우리가 들여다보게 되면 삼성전자에 대해서 외국인 투자자들이 매도되어질 부분은 뭐 거의 없다. 1% 내외인데요. 최근에 48.4%까지 내려갔다가 49.5%까지 최근에 다시 올라왔죠.이 과정에서의 상황을 보게 된다러면 삼성전자 뭐 하니스도 마찬가지입니다. 어 주인인 외국인 투자자들의 매도 물량이 되어질 시장에 쏟아질 물량이 거의 없다. 다시 말해서 삼성전자의 고점 논란은 아직시기 상조이다.
이렇게 해석할 수 있겠죠. 음. 결국 고점을 예측할 순 없지만 외국인이 현재 시점에서 그렇게 많은 물량을 팔 가능성은 제한적이기 때문에 그럼 지수의 하단은 이제 조금 지지될 가능성이 높다. 이렇게 보시는 건가요? 어 하단부, 조종부를 우리가 판단할 때는 시장의 리밸런싱과 재조 과정에서 흐름을 판단해 봐야 될 겁니다. 최근에 시장에서의 내용을 우리가 조금 더 깊이 있게 들어가 보게 되면 반도체 좋습니다. 하지만 반도체의 지난의 기대치와 올해의 기대치가 좀 달라졌죠. 최근 근에 반도체 종들의 주가가 나쁘지는 않은 지난해 반도체 종목에 투자하셨던 분들 같은 경우는 지난해만큼 시원시원하게 움직이지 않는 모습들을 보여줘요.
반면에 시장에서 새로운 종목군들의 주가 움직임이 최근에 탄력적으로 진행되는 형태를 보여주죠. 예를 들어서 철강주들 최근에 움직이고 있죠. 석유학주들 움직이고 있죠. 어 건설주들 최근까지 움직였죠. 이게 무슨 말이냐면 시장의 흐름이 조금씩조금씩 변화하는 흐름들을 보여주면서 반도체는 버티고 나머지 종목들이 재조정 과정에서의 못 갔던 흐름들에 키맞추기를 진행시키면서 지수는 좀 플래트하게 움직이는 경향성을 보여주는 가운데서 종목들의 활발한 주가 움직임의 모습을 보여준다. 이게 지금 장의 핵심 포인트라고 생각을 합니다. 음. 그러면 이제 또 아까랑 어떻게 보면 결이 비슷한 질문인데 어 반도체주가 어쨌든 실적이 너무 좋다.
하반기까지 너무 좋다. 이번에 삼성자 일 컨퍼런스 콜에서도 자신감을 좀 더 보여줬다고 생각을 하거든요. 근데 어 생각만큼 이렇게 현재 시점에서 잘 가지는 못하고 있거든요. 그럼 그 이유가 그리고 말씀해 주신 뭐 순환성 혹은 그 수급이 뭐 화학주라든지 이런 쪽으로 들어오면서 수급적인 살짝의 이제 확장 요런 것들 때문에 이제 수급이 좀 부족해졌다. 요렇게 이제 해석을 해야 될까요? 아닙니다. 다른 관점이라고 생각을 하고요. 어마어마하죠? 삼성전자 영업 이익단에서의 흐름을 보게 되면 40조 뭐 이거 저 깜짝 놀랐습니다. 40조 이상의 실적을 발표했는데요.
어 글로벌 빅테크 기업들과 비교해 봐도 뭐 거의 상위 레벨입니다. 어 그런데 삼성전자의이 40조 이상의 영업 이익에 비해서 주가 수준은 어 발표에 그렇게 우리가 만족할 만한 수준에서의 그 주가 흐름을 보여주지 못하고 있어요. 왜 그러하냐면 우리가 통상 지난 4분기까지 해서 삼성전자의 이익은 개선되었지만 지금 수준에서의 40조 이상의 영업 이익을 발현시키지 못했었거든요. 주식장은 항상 검증의 단계를 거칩니다. 이번 실적이 회성이냐 아니면 2분기 실적이 더해지면서 아 확인이 되었구나. 이제 삼성전자가 어 언론에서 얘기하는 것처럼 올해 영업 이익이 뭐 150조, 200조, 300조까지 나타날 가능성이 있겠구나라는 것이 확인이 되어지면 그때 시장은 가격적인 반응을 보여주겠죠.
그래서 지금 주가 뭐 22만 원, 23만 원, 21만 원 왔다 갔다 왔다 갔다 하는데요. 어 주가는 한 단계 그러니까 지난 뭐 저점 부근에 상당 레벨업 된 상태에서 2분기 실적을 바라보는 측면에서의 어떤 주가의 반응도 어 좀 정체 어 탄력도와 약화 이런 부분으로 해석해야 되기 때문에 삼성전자가 대단한 실적을 발표했음에도 불구하고 주가 상황에서의 흐름은 조금 제한적이다라고 판단되는 부분은 한 번에 현상을 확인한 이후에 주가가 예상으로의 강세 현상을 보여주보다는 두 번 검증을 통해서 확정 정적 내용이 발표가 되었을 때는 반응도가 좀 더 세게 나타나는 현 주가의 모습들을 예상해 볼 수 있을 것이다.
그래서 어 삼성전자의 주가의 탄력도 구간에서의 흐름은 2분기 실적이 나오는 시점 대략 한 7월 전 후 시점에서 주가가 한 단계 레벨업되어지는 그런 모습들의 진행이 되어지지 않을까 이렇게 생각합니다. 음. 그러면 지금 컨센으로는 2분기 실적은 어쨌든 1분기보다 더 좋을 걸로 예상이 되기 때문에 그 2분기 실적이 예상치대로 나온다면 한 번 더 레벨업 할 수 있을 것이다라고 있 있을 것이다라고 예상은 하는데요. 우리가 이제 지금 삼성전자 실적 대비의 내용적 측면을 보르면 디램의 어 그 가격 상승과 어 매출의 폭이 증가했다라고 볼 수 있겠죠.
80조 매출에서 어 뭐 120조 매출 이상의 그 매출도를 보여줬으니까 원래 시장에서 한 90조 정도를 예상을 했었는데 이익도 어 한 20조 30조를 추정을 했었는데 40조 이상을 발시켰기 때문에 이것이 다 디램 가격이 지난해 어 연초에 한 2불 내외였습니다. 최전은 1.5불이었고요. 이게 8, 9월 넘어서면서부터 어 5불대로 올라섰고 연말에는 10불 근처까지 올라섰죠. 오래 들어서 13불까지 올라왔었습니다. 근데 여기서 문제가 뭐냐면 2분기 실적에 대한 상향치에 대한 우리가 너무 긍정적인 그 방향으로 접근할 필요가 없다. 아어 접근해서 안 된다는 이유가 뭐냐면 올해 2월 3월 4월 디램 가격의 어 추위가 13불 내외에서 고차가되어 있습니다.
어 어 지난해 2불대에서부터 연속적으로 주가에 쭉 상향화선이 그려진 이후에 2, 3, 4월에 13불 내에서 고차가 되 있다라는 측면에서 상황을 그 현상을 판단해 보게 되면 2분기 실적 물론 앞으로 시간이 많이 남아 있습니다.이 이 남아 있는 기간 동안에 디램 가격의 반응도가 어떻게 판단되어질지는 모르겠으라 어 실적이 이번 1분기 실적 대비해서 아주 폭발적인 흐름에서의 실적 상향화가 되어지는 부분은 우리가 시장 상황에 대한 여러 가지 AI 반도체에 대한 부분이라든가 또 바운드리 쪽에서의 상황이라든가 이런 개선되어지는 데이터를 확인한 이후에 삼성전자에 대한 전체적인 흐름을 어 확정적으로 판단을 해야 되지 않을까 이렇게 생각합니다.
음. 결국은 지금 이분기 컨센서스를 [콧방귀] 완전히 믿긴 조금 어렵고 어 왜냐면 메모리 가격 상승 추위가 살짝 좀 둔화돼 있기 때문에 그런 흐름들을 추가적으로 확인할 필요는 있다. 맞습니다. 우리가 주식 투자를 하면서요. 저 스타일은 그렇습니다. 검증에 검증의 검증 돌다리를 많이 두드려보고 투자를 집행하는 스타일 생각을 하는데요. 물론 이제 취는 뭐 하이디스크, 하이토너지 전략으로 접근하신 분들도 계시겠으나 검증 검증 검증을 통해서 확정적으로 판단이 되어졌을 때 51%의 확률이 되어졌을 때 투자하는 것이 맞지 않나라고 생각되기 때문에 삼성전다 굉장히 긍정적으로 바라봅니다.
하지만 여러 가지 검증 단계에서 확인할 구간에서의 내용들이 있지 않나 이렇게 해석을 합니다. 네. 그러면 이제 중소형주단으로 넘어가서 소부장의 흐름들을 한번 보면 최근에 소부장주들도 올해 상승률이도 꽤 됐다고 생각을 하거든요. 그럼 투자자분들께서는 현재 시점에서 소보장에 대한 투자 전략이 좀 궁금하실 것 같아요. 소보장은 좀 더 간다고 상방을 열어 둬야 될까요? 아니면 삼성전자처럼 역시 좀 검증이 좀 필요하다. 이렇게렇게 봐야 될까요? 우리가 이제 반도체에 대해서 앞서 우리가 모두의 반도체 얘기를 조금 하면서 어 지난해 상승률 대비해서 오래 들어서 그렇게 상승의 각도가 이전만큼 만족할 만한 수준의 각도가 나오지 않는다라는 종목이 삼성 하이슬를 얘기하는게 아니고 개인 투자자들이 가장 선호하는 소부장의 종목이 그러한 형태의 주가 수준을 보여주고 있다라고 해서 제가 반도체에 대해서 오래 들어서 주가의 탄력도 측면에서의 흐름이 좀 약화됐다라고 말씀을 드렸는데요.
어 소부장을 투자하는 관점에서 생각을 할 때 과연 어느 시점에서 턴 턴오브하면서 어 주가의 상승 시점에서의 흐름이 나타날까를 해석을 해 보게 되면 일단 소부장 내에서 어 우리가 전공정 후공정으로 나눠서 분석을 합니다. 전공정 내에서도요. 반도체 업항이 좋으면서 수주가 많이 늘어나는 분야에서의 그 소배당 종목은 소재주들입니다. 다시 말해서 최근에 이제 한솔 케미칼이라든가 동진세캠이라든가 솔브레인 같은 종목들의 주가수를 보게 되면 동진 세미캠은 전고점 수준까지 딱 올라온 상태에서 정체되어 있습니다. 한솔 케미칼은 바닥 짚고 올라가려는 흐름에서의 모습을 보여주고 있어요.
그렇다면 소재주가 어떤 형태의 가격 진행 특히 소부장이 움직일 때는 가장 먼저 움직이는게 소재주 흐름이 먼저 움직이거든요. 탄력이 좋다는 얘기가 아니라 소부장이 스타트한다라고 하면 소재주들이 먼저 고점을 돌파하면서 진행 과정에서의 흐름을 바꾸어 줄 때 나머지 전공전이든 후공전이든 각각 종목들이 따라가는 추세의 흐름들을 많이 보여줍니다. 그렇다 본다면 소부장이 언제쯤 움직일까? 흐름이 바뀌는 지점이 어디일까라고 판단해서 대응적 차원에서 소부장 투자 관점으로 접근하신다면 소재주의 주가 수준을 우리가 판단해서 소재주가 언제 고점을 돌파하는지이 부분에 대한 관찰도로에 접근을 해 보시는게 어떠할까 이렇게 생각합니다.음
역시 소부장도 조금 더 확인이 필요하다라고 봐야겠네요.네 좋습니다. 그럼 2차전지로 한번 넘어가 볼게요. 일단 최근에 보면 2차전지도 살짝 좀 살아나는 거 같습니다. 삼성 SDI도 강하고 SK 이노베이션은 물론 뭐 유가 문제가 있었다고 하더라도 최근에 이제 조금 어쨌든 강한 흐름인데 2차전지에 대한 전망은 어떨까요? 현재 시점에서 전체적으로 좀 우상향을 할지 아니면 뭐 선별적으로 뭐 움직이고 말지 요런 부분도 궁금하거든요. 어 우상향 당연하고요. 어 앞으로의 하반기까지의 2차전지 업종의 전망치에 대한 비유는 굉장히 긍정적입니다. 다만 시각적 변화를 가져야 되겠죠.
우리가 2차전지를 투자할 때는 23년도에 광풍적인 주가 상승에 대한 기대감들을 많이 가지고 있어요. 네. 한번 주가가 탄력을 받으면 연속적인 상승 흐름에 있어서 빨리 따라잡아야 되는 흐름으로의 그 판단으로 이차지를 생각을 하고 계십니다. 근데 2차전지 흐름이 바뀌었습니다. 어떤 흐름으로 바뀌었냐면은 2차전지 대표라고 에코프로의 주가 수준을 보게 되면 지난해 5월 수준에서 5만 원 4만 원 저점을 찍었어요. 그리고 한 단계 도약한 가격이 9만 원이었습니다. 거기서 한 단계 도약한 가격이 12만 원이었고요. 거기서 한 단계 도약한게 16만 원이었고요.
그리고 19만 원 고점을 찍고 지금 15만 원 수준입니다. 어, 주가의 수준에서의 흐름을 최근 1년 동안에 2차전지 대표주 에코프로를 보게 되면 상승과 하락을 반복적으로 거치면서 어, 30%씩 고점이 높아지는 형태의 모습들을 보여주고 있어요. 지금 주가는 19만 원 고점 짓고 15만 원, 그러니까 조종치의 하단부를 거치고 있는 형태의 모습이거든요. 앞으로 2차전지 주가 수준에서의 상황이 2023년도와 같이 한번 방향을 잡고 연속적으로 끝까지 올라가는 매일매일 상승하는 흐름들의 모습들이 아니고요. 긍정적으로 판단하고 앞으로의 전망치료에 해석을 하되 주가 움직임의 측면에서는 상승과 하락을 반복적으로 거치면서 주가가 완만한 건 아니고요.이 상하폭을 만들어 주면서 상승하는 형태의 모습들이 진행이 될 것으로 예상이 되기 때문에 투자 관점 측면에서 매매 관점 측면에서 기존처럼 바이엔 홀딩 전략이 아니고요.
사고 팔고의 전략으로 2차전지에 대해서 접근도로에 판단을 하시는게 어떠할까? 지금은 단기 저점 구간에 들어왔다라고 판단이 되고 있습니다. 음. 2차전지는 하반기까지 좋을 것이지만 지속적인 우상향보다는 이제 흔들림이 좀 있을 것이니까 결국은 뭐지지 라인에서 사고 뭐 저항대에서 판다든지 이렇게 트레이딩이 이제 조금 필요하다요 말씀이고요. 그럼 요거를 조금 좁혀서 2차전지도 너무 많거든요. 이게 뭐 셀사도 있고 소재사도 있고 뭐 이런 어 그 선택에 대한 좀 어려움이 있으실 것 같은데 어느 쪽에 좀 더 집중하는게 유리할까요? 어, 투자자분들께서 셀사를 좋아하시는 분들이 따로 계시고요.
소재사를 좋아하시는 분이 따로 계시고 주변주를 좋아하시는 분들 딱 각각 성향이 다르십니다. 소재사들을 좋아하시는 분들에게 셀사를 사라고 하시면 잘 안 사어요. 근데 특이점은 셀사 중에서 SDI 주가가 거의 고점부까지 올라왔죠. 네 뭐 80만 원 고정이라면 70만 원 수준까지 올라왔기 때문에 굉장히 세게 올라고요. 어 그리고 고점을 돌파한 2차전지 업종의 종목이라고 한다면 이수 스페셜티 케미칼송에서 고점을 돌파했습니다. 나머지 종목들은 어 조금 고점을 아직까지 돌파하지 못한 수준에서의 가차를 보여 주는데요. 어 우리 오팀장이 얘기했던 것처럼 이산지에 대한 투자 목적 관점으로 셀사냐 소재사냐 아니면 주변에 기자대 종목이냐라고 판단해서 저에게 물어보신다.
저는 개인적으로는 셀사를 좋아하긴 합니다. 그런데 어 기본적으로 저는 좀 안정형 투자 추구하는 형태에서 말씀을 드리는 거고요. 2차원지 종목을 투자하실 때뭐 안정형으로 어 우리가 꾸준하게 중장기적 투자 관점으로 접근하는 건 아니지 않습니까? 한번 움직임이 나올 때 여기에 수익률을 도모하기 위해서 어 투자하신다라고 한다라면 전 소재사에 대한 투자 관점으로 접근하셔야 될 것 같아요. 뭐 이유는 여러 가지가 있겠으나 최근에 리튬 가격의 흐름이 굉장히 심상치 않은 흐름에서의 모습 보여주죠. 네네. 어,이 차는 이제 업종에 에코프로와 주가 수준에서의 가격이 거의 유사하게 리튬 가격이 진행되고 있어요.
앞서서 제가 어, 에코프로 가격이 지난해 45,원, 5만 원에서 지금 19만 원 고점 찍고 15만 원에 말씀드렸는데요. 리튬 가격 또한 지난해 2차전지 업종의 종목이 저점을 찍을 때 어, 4만 톤당 4만, 5만 정도 하다가 올 연말까지 해서 10만까지 올라왔어요. 그리고 올해 1월, 2월, 3월 거쳐서 18만에서 14만 원에서 왔다 갔다 박스에서 움직이다가 최근 한 2주 전에 20만 원 돌파했거든요. 먼저 돌파했습니다. 어, 2차지 업종의 종목들은 후행적으로 따라가거든요. 그렇다면 리튬 가격이 여기에 대한 반응도를 보여주는 섹터는 셀사보다는 소재사입니다.
셀사는 완성품을 만들어서 납품하는 회사이기 때문에 소재에 대한 영향도 작거든요. 근데 소재사들은 어 기본적으로 어 제품을 만들기 위해서 원자재를 계속 그 충당해서 가지고 있는 부분들이 있습니다. 이게 6개월치 1년치를 가지고 있기 때문에이 원자재 가격에 대한 이익 그 평가 자산 기준이 달라지고 있어요. 그래서 이번에 어 실적 발표한 에코프로 같은 경우에도 매출은 그대로인데 이익이 좀 늘어났어요. 아주 크게 늘어나지 않았지만 이게 이제 리튬 가격의 반응도에 대한 이익 개선 현상이거든요. 그래서 저는 리튬 가격의 흐름에 대한 최근 상향화 되고 있는 이런 모습들을 판단해 보게 된다라면 셀사보다는 소재사가 좀 더 매력적인 구간에서 흐름들이 진행되지 않을까 이렇게 생각합니다.
음. 그러니까 종합하면 안정형 투자를 조금 더 선호하시기 때문에 좀 더 안정적으로 움직이는 셀사를 선호하지만 탄력도는 소재가 조금 더 셀 수 있기 때문에 탄력적인 매매를 원하시면 이제 소재 사이에 좀 더 관심을 갖자. 요렇게 한번 정리를 해 볼 수 있을 것 같아요. 네.
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