저자: 웅달책방_투자 · 한국인
다듬은 글
지금 주식을 사야 된다, 지금이 바닥이다 이렇게 논하시는 분들이 많은데 제 개인적인 생각은 더 하락해야 된다는 쪽입니다. 안타까운 이야기지만 충분히 깊은 조정을 받고 외국인들이 돌아와야 상승할 수 있지 않을까 생각합니다. 삼성전자, SK하이닉스가 조정을 주고 있으니 바닥이라고 생각하실 수 있는데, 실제로 미국의 필라델피아 반도체 지수를 보면 이제 하락 초입입니다. 보통 투자자들은 현금을 잘 안 들고 있으려 하는데, 현금도 하나의 종목이라고 생각하셔야 합니다. 현금을 들고 있으면 갖고 있던 종목이 올라갈까 봐 그렇게 하지 못하시는 건데, 저점에서 다 못 먹더라도 현금화했다가 올라가는 걸 보고 사셔도 충분합니다.
안녕하세요, 여러분. 옹달책방에 다시 나오게 됐습니다. 지난 방송에서 시장이 안 좋을 거라고 말씀드렸는데, 공교롭게도 지금 시장이 그렇게 흘러가고 있습니다. 그래서 지난 방송 내용이 여러분께 도움이 됐을 거라고 믿고 있고, 오늘도 언제 사야 하고 앞으로 시장을 어떻게 대응해야 할지 솔직하게 말씀드리겠습니다.
지난 방송에서 시장의 우려를 말씀드렸는데, 여러 이유가 있습니다. 쉽게 말씀드리면 삼성전자, SK하이닉스를 외치던 시점을 떠올려 보시면 됩니다. 첫째는 수급입니다. 시장에 반도체 중심으로 매수해 줄 돈이 없었습니다. 대부분 물려 있는 상태라 더 갈 것인지, 아니면 팔아야 할지 고민만 하셨고, 사 줄 사람이 없었습니다.
둘째는 자사주 매집 구간에서 횡보했다는 점입니다. 자사주 매집은 하락을 막아 주는 방어 역할이었을 뿐, 상승에 대한 영향은 크지 않았습니다.
셋째는 반도체 고평가 이슈입니다. 실적 전망치와 가이던스는 좋게 나오고 있지만, 국채금리와 자금 조달 비용이 올라가면서 기술주에 대한 고평가와 업황 우려가 섞이기 시작했습니다. 좋다는 이야기만 나오다가 이제는 조정을 줄 수 있지 않을까 하는 생각과 충돌하면서 차익 실현 매물이 나왔습니다.
넷째로 외국인 매도가 많았습니다. 9월 17일과 10월 20일 등에 대규모 순매도가 나왔고, 우리 시장은 외국인이 사 줘야 올라가는 구조인데 매도 흐름이 이어졌습니다. 마지막으로 중국 메모리 업체의 성장과 경쟁력 확대 이슈도 있었습니다. 반도체 업황의 이동 경로를 보면 일본에서 시작해 한국을 거쳐 중국으로 넘어가는 모습이고, 중국 메모리 업체의 추격에 긴장해야 하며, 그동안 많이 성장한 만큼 고점 논란이 나올 수 있습니다. 반도체에 돈이 몰려 있다 보니 반도체의 쏠림 현상 때문에 증시가 폭락할 수밖에 없는 구조가 되었다고 볼 수 있습니다.
지금 시장을 보면 주식을 사야 한다, 바닥이다 하는 분들이 많지만 저는 더 하락해야 한다고 봅니다. 웬만한 조정으로는 애매하고, 시장이 충분히 조정을 주고 외국인이 매수할 수 있는 조건이 갖춰져야 합니다. 지금 증시와 반도체의 조정은 리밸런싱이라고 볼 수 있습니다. 반도체에 돈이 많이 몰렸기 때문입니다. 시청자 여러분 중에 삼성전자, SK하이닉스를 많이 물려 계신 분들이 계실 텐데, 안타깝지만 깊은 조정을 충분히 받아야 외국인이 돌아오고 상승할 수 있다고 생각합니다.
올 2분기에도 시장 조정을 말씀드렸는데, 그때도 바닥론이 있었습니다. 제가 근거로 든 것 중 하나가 외국인 매도였고, 지금도 외국인 매도가 멈추려면 충분한 조정이 필요하다고 봅니다. 외국인이 들어오려면 미국 국채금리 상승과 인플레이션 같은 불안 요소가 해결되어야 합니다. 일본의 금리 인상으로 엔 캐리 자금도 회수되고 있는 상황입니다. 국채금리가 오르고 있으면 자금은 주식에서 국채로 옮겨 갈 수 있습니다. 이런 여건들이 어느 정도 해결돼야 외국인이 들어올 수 있고, 이는 단기간에 이뤄질 것 같지 않습니다. 그러니 바닥론이나 저점 매수 같은 이야기보다는 제가 말씀드린 내용들이 하나씩 해결되는 것을 보면서 접근하시길 간곡히 부탁드립니다.
지금 비관론을 해소할 트리거로는 제가 앞서 말씀드린 내용이 중요합니다. 시장에 돈이 모이느냐 아니냐가 핵심입니다. 금리, 환율 등이 있지만, 전 세계에 풀렸던 돈들이 회수되는 과정에서 미국 국채금리가 안정되어야 합니다. 또한 이란과 중동 이슈도 해결되어야 합니다. 단순히 미국과 이란의 전쟁이 아니라 미국이 명분 아래 에너지 패권을 장악하고 있는 것으로 보입니다. 중동 원유 수출이 막히면서 미국산 원유가 주요국에 수출되는 모습입니다. 이런 상황에서는 유가 안정과 국채 안정이 이뤄져야 비관론이 어느 정도 해소될 수 있는데, 이것도 단기간에 끝날 것 같지는 않습니다.
또 하나, 삼성전자와 하이닉스가 조정을 줬으니 바닥이라고 생각하실 수 있지만, 실제로 미국 필라델피아 반도체 지수는 이제 하락 초입입니다. 과열권에 대한 인식이 커지고 있기 때문에 이 인식이 해소되려면 조정이 깊을 수밖에 없습니다. 반도체 지수가 어느 정도 조정을 마무리하면 그때 상승할 수 있는 포인트를 잡을 수 있을 것입니다.
외국인 복귀의 핵심 조건도 있습니다. 최근 원·달러 환율이 변동성을 보인 이유 중 하나가 반도체 수출 기업들의 달러 매도였습니다. 이런 부분이 해소되면 움직일 수 있습니다. 외국인이 팔고 있는 주요 대상은 반도체인데, 반도체 매도가 정리돼야 합니다. 그래야 돈이 반도체가 아니더라도 다른 쪽으로 순환매될 수 있습니다. 그러니 지금 반도체를 사야 하느냐고 묻는다면 저는 아니라고 봅니다. 충분히 조정을 받고 더 싸게 살 수 있다고 생각하면, 오히려 지금의 조정을 즐길 수 있는 기회로 바라보실 수 있을 것입니다.
반도체는 충분히 지켜봐야 합니다. 최근 시장 흐름을 보면 결론적으로 2차전지가 주목받을 것으로 보입니다. 반도체가 과열권에 있다 보니 돈이 완전히 빠져나가는 것은 아니고, 추적해 보면 ESS 관련 2차전지 쪽으로 자금이 몰리고 있습니다. 시장이 반도체를 충분히 조정한 이후에는 2차전지를 관심 있게 보실 필요가 있습니다.
다만 주의할 점이 있습니다. 지수가 눌림목이 아니라 급락하면 업황도 움직이지 않습니다. 2차전지는 좋아 보이지만, 시장이 급락하거나 악재가 나오면 2차전지도 오르기 어렵습니다. 그래서 지금 사는 것이 아니라, 충분한 조정 이후에 밀리지 않는지 확인하고, 그때까지 현금을 쥐고 있다가 새로운 업종에 투자하는 전략이 필요합니다. 지금 시장은 소나기가 오고 있는 상황이라고 생각하며, 여러분이 그 비를 맞지 않으셨으면 합니다. 2차전지에 긍정적인 이슈가 있더라도 시황과 지수를 꼭 확인하셔야 합니다.
하락을 예상하고 인버스로 수익을 내기도 했습니다. 하락이 예상될 때는 인버스로 수익을 낼 수 있고, 상승장에서는 레버리지 ETF나 주도주, 대형주를 많이 매매했습니다. 그런데 이런 것이 안 될 때는 현금화가 좋은 전략입니다. 앞서 말씀드렸듯이 현금도 하나의 종목입니다.
주식 투자는 복리 개념입니다. 손실이 나지 않는 0의 위치에만 있어도, 1년에 한두 번 기회를 잡아 크게 수익을 내면 자산은 기하급수적으로 늘어납니다. 지금처럼 하락에 대한 이야기가 나오면 매수자가 줄어들 것입니다. 이럴 때는 현금이 중요합니다. 여러분은 인생을 살면서 인내와 기다림이 중요하다는 것을 이미 알고 계십니다. 현금을 가지고 기다리면 반드시 좋은 기회가 옵니다. 지금 같은 장에서는 절대 무리하지 마시고, 소나기가 그칠 때까지 기다리는 것이 가장 좋습니다. 뻔한 얘기처럼 들리지만 실제로 가장 중요합니다.
이 질문이 정말 좋습니다. 지난 2분기에 시장 조정을 예상했고, 이번에도 하락을 예상했는데, 글로벌 증시가 너무 좋았습니다. 나스닥이나 일본, 대만은 크게 밀리지 않았습니다. 그래서 제가 틀렸나 하는 생각도 잠깐 했습니다. 하지만 삼성전자와 SK하이닉스는 역대 최고의 모멘텀으로 급등했지만, 늘 저평가라는 수식어가 붙었습니다. 글로벌 시장이 이만큼 올라갈 때 삼성전자와 하이닉스는 그 아래에 있었습니다. 그런데 이후 상승할 때는 글로벌 시장보다 훨씬 높이 올라갔습니다. 이를 오버슈팅이라고 하며, 과열권의 포모 현상이라고 할 수 있습니다. 최근 삼성전자와 하이닉스 중심의 투자가 우리나라에만 집중되었기 때문에, 먼저 많이 올랐던 만큼 지금의 조정은 글로벌 시장과 키 높이를 맞추는 과정으로 볼 수 있습니다. 미국 시장이 빠지면 우리나라도 함께 빠질 수 있습니다.
또한 우리나라 증시는 삼성전자와 SK하이닉스, 그리고 코스닥의 반도체로 쏠림 현상이 두드러졌습니다. 이런 쏠림은 매도 때도 과하게 빠지는 모습으로 나타났습니다. 3전닉스를 안 물린 사람이 없을 정도이니 분명히 문제가 됩니다. 주식은 시소 게임과 같아서, 많은 사람이 한쪽에 몰리면 그쪽이 내려가고, 고독하게 기다리는 사람이 반대쪽의 열매를 먹는 구조입니다. 지금의 하락은 쏠림 현상 때문에 생긴 우리나라만의 특징이라고 볼 수 있습니다.
이 부분이 아주 중요합니다. 마이크론은 크게 밀리지 않았지만 삼성전자와 SK하이닉스는 크게 밀렸습니다. 거시적으로 보면 코스피는 건강한 시장, 코스닥은 벤처 리스크가 있는 시장으로 인식되는데, 억울하겠지만 마이크론은 미국 시장에 상장되어 있어 전 세계가 바라보는 종목입니다. 한국인도, 미국인도, 세계인 누구나 살 수 있는 구조라서 튼튼한 모습을 보여 줬습니다. 세계 투자자들은 마이크론을 세계의 대장주로, 삼성전자와 하이닉스를 부대장주로 봤기 때문에 이런 구조에서 매도가 먼저 이루어졌다고 볼 수 있습니다.
지난주 삼성전자는 약 17%, SK하이닉스는 약 24% 하락했습니다. 자사주 매집도 끝나고 외국인이 매도했는데 사 줄 사람이 없었기 때문입니다. 만약 우리 시장도 세계인이 모두 바라보는 구조였다면 이렇게 밀리지는 않았을 것입니다. 또한 외국인 자금이 반도체에 집중되어 있었기 때문에, 지금 팔아야 할 종목이 삼성전자와 SK하이닉스 중심으로 나타났습니다. 10월 중순에는 외국인이 약 11조 2천억 원을 순매도했는데, 그중 삼성전자가 약 3조 4,800억 원, SK하이닉스가 약 5조 3,600억 원이었습니다. 밸류에이션 측면에서도 SK하이닉스 PER은 4.46배에서 3.70배로 17% 낮아졌지만, 마이크론은 5.9배에서 6.9배 수준을 유지했습니다. 상장 배경 자체가 달라서 억울한 면이 있지만, 이를 감안하고 투자해야 합니다.
SK하이닉스가 더 빠졌던 이유 중 하나는 솔리다임의 미국 상장 가능성입니다. 미국 나스닥 상장 가능성이 나오자, 중복 상장으로 하이닉스의 주가 가치가 희석될 수 있다는 인식이 시장에 퍼졌습니다. 그래서 어떤 종목보다도 하이닉스의 매도가 빨랐습니다. 또 하나는 중국 메모리 업체 CXMT 이슈입니다. 미국은 반도체 규제로 자국 반도체를 보호하지만, 중국이 추격하면 우리 시장의 삼성전자와 하이닉스가 가장 큰 피해를 볼 수 있다는 인식이 생겼습니다. 보호가 덜 되는 만큼 개인 투자자 손실이 더 클 수밖에 없는 구조입니다. 따라서 삼성전자와 하이닉스는 충분한 조정이 더 필요하다고 볼 수 있습니다.
빠질 수 있다고 생각합니다. 삼성전자는 20년 차트에서 볼펜처럼 파동을 그리며 움직여 왔는데, 최근 급등하며 그동안 돌파하지 못한 고점 저항선을 2025년에 돌파했습니다. 그런데 이 추세의 고점을 그려 보면 약 13만 원입니다. 20년 차트 기준으로 13만 원이 고점이었습니다. 제대로 평가받으려면 13만 원 이하, 제가 보기에는 10만 원 이하로도 내려가야 과거 20년 차트의 흐름에 맞습니다. 성장은 추세를 타며 움직이기 때문에, 이번 급등 이후 다시 장기 차트 흐름으로 돌아가려면 최소 14만 원까지는 내려가야 할 것입니다. 그동안 비가 온다고 말씀드렸을 때 비난도 많이 받았지만, 지금은 3전닉스 보유자들이 "그때 팔 걸" 하고 말씀하시는 상황입니다.
제 생각에는 삼성전자와 SK하이닉스가 과거 20~30년 차트의 추세로 돌아가려면 현재 가격에서 최소 30~40% 정도 더 하락해야 합니다. 과거 장기 저항선이었던 구간으로 돌아가는 조정이 나올 수 있다고 봅니다. 기본적 시황과 함께, 가격 흐름에서도 추세는 쉽게 바뀌지 않기 때문에 이 점을 함께 고려하셔야 합니다. 물론 삼성전자가 10만 원까지 내려간다고 회사가 망하는 것은 아닙니다. 원래 좋은 회사가 저평가되어 있었던 것이니, 가격이 내려가는 이유를 이해하고 접근하시면 됩니다. 돈이 다른 쪽으로 퍼지기 때문에 여러분은 새로운 종목을 공략할 수 있습니다. 생각을 바꾸면 지금의 조정은 좋은 기회가 될 수 있습니다. 주식을 움켜쥐지 말고 편하게 손을 놓아 보세요. 몸에 힘이 빠지고 더 편안한 자세로 시장을 바라볼 수 있을 것입니다.
CXMT 이슈가 과연 반도체 슈퍼사이클을 멈출 만큼의 영향을 줄지는 검증이 더 필요하지만, 제 판단으로는 그 정도는 아닙니다. 만약 시장이 상승 초입이었다면 이런 이슈는 부각되지 않았을 것입니다. 하지만 시장이 이미 많이 올라 체력을 소진한 상태에서, 성장이 멈출 수 있다는 이야기가 나오니 옆에서 살짝 밀어도 넘어질 수 있는 분위기가 된 것입니다. 그래서 투자 심리가 나빠졌다고 생각합니다.
중국은 2026년 말 차세대 서버용 DDR5 메모리를 출시하겠다고 했지만, 수율은 아직 공개하지 않았습니다. 데이터 공개 없이 나온 이야기이지만, 이 정도면 중국이 삼성전자와 하이닉스를 넘어설 수도 있겠다는 인식이 생긴 것입니다. 반도체 산업의 이동 경로를 생각해 보면, 일본에서 한국으로, 다시 중국으로 넘어가는 흐름이 있었고, 이런 흐름이 우리 시장에 부담이 될 수 있다는 점은 기억해 두셔야 합니다. 과거 밀가루 가격이 오를 때 여러 원인이 있었지만, 그 한 가지 원인이 미국의 피자 소비 증가였던 사례를 떠올려 보면, 이런 공급과 수요의 변화가 시장을 흔들 수 있다는 점을 이해하실 수 있을 것입니다.
피자와 밀가루, 그리고 중국 반도체의 등장
피자를 먹는 사람이 늘면서 밀가루 가격이 갑자기 오르기 시작했습니다. 여러분 기억나시죠? 미국이 2차전지 배터리와 관련 소재를 만들기 시작했을 때는 싸고 대량으로 공급했습니다. 그런데 이제 중국이 드디어 반도체를 만들기 시작했습니다. 문제는 중국이 원래 대량 생산해 저가로 수출하는 성격이라는 점입니다. 이런 인식들이 겹치고 또 겹치다 보니 지금의 CXMT발 메모리 쇼크가 일어났다고 봅니다. 다시 말씀드리지만 슈퍼 사이클을 망칠 정도는 아닙니다. 다만 조정 국면에서 이런 뉴스가 나오니 경쟁과 경계심이 겹쳐 보이고 있습니다.
긴장해야 하는 이유
그래서 저는 일단 긴장해야 한다고 봅니다. 중국이 말한 수율이나 관련 내용이 사실로 확인된다면 삼성전자와 SK하이닉스는 더 하락할 수 있다고 생각합니다. 지금은 쇼크지만, 중국이 "오보였다"고 하면 해소되겠죠. 하지만 실제 수율 수치가 나온다면 우리 시장에는 더 큰 충격으로 다가올 수 있습니다. 여러분이 이 부분을 꼭 체크하셔야 합니다. 자사주 매입이 연료가 될 거라는 전망도 나오고 있는데, 이후 수급이 더 위험해지지 않을지 걱정스럽습니다.
자사주 매입의 진짜 의미
공부하다 보면 자사주 때문에 주가가 오를 거라고 생각하시는 분들이 많습니다. 하지만 자사주는 시장에서 높은 가격에 사는 물량이 아니라 방어적인 성격이 강합니다. 제가 속상한 점은, 삼성전자와 하이닉스가 정치적 영향 때문에 손해를 봤다고 생각한다는 것입니다. 주식은 싸게 사서 비싸게 팔아야 하는데, 주가가 워낙 오르고 민심에 대한 우려가 커지다 보니 자사주 매입과 배당 얘기가 계속 나왔습니다. 지난 방송에서도 이야기했지만, 자사주 매입이라는 말이 누구에게 좋은 얘기였을까요? 여러분이 자사주를 사는 것이 아니잖아요. 그 틈을 타서 외국인들이 물량을 던졌습니다. 결국 자사주는 외국인들에게 물량을 넘겨준 셈입니다. 그럼 자사주 매입이 끝나면 누가 사 줄까요? 여러분이 사 주셔야 합니다. 이미 많은 분들이 물려 계시잖아요. 정말 안타깝습니다. 1, 2년 전에 저를 보셨다면 돌격해서 주식을 사라고 외쳤던 때도 있었고, 그때는 레버리지로도 수익을 냈습니다. 하지만 자사주 매입이 끝나면 수급은 위험해질 수밖에 없습니다.
상승 각도와 하락 각도
보통 주가가 상승할 때의 각도가 50도였다면, 하락할 때도 거의 50도로 떨어집니다. 최근 삼성전자가 이슈로 가파르게 올랐다면, 같은 각도로 빠질 수밖에 없습니다. 외국인들은 이미 자사주 매입 틈을 타 물량을 충분히 던졌습니다. 이제 내려올 때는 사 줄 사람이 없기 때문에 가파른 하락이 나올 것으로 예상합니다.
흔들릴 때 버티는 법
투자를 하다 보면 귀한 자금이라 대응하기 어려울 때가 있습니다. 그럴 때 저는 가족 사진을 한번 보시라고 말씀드리고 싶습니다. 여기서 무너지시면 안 됩니다. 제가 틀렸으면 좋겠지만, 버티고 버티다 결국 못 버텼을 때가 바닥입니다. 제가 많은 경험을 해 봤지만, 정말 어떻게 결정해야 할지 고민될 때는 가족 사진을 보시고, 저점에서 다시 하시면 되지 않겠습니까? 용기를 내셔야 합니다. 지금은 조정장입니다. 지난주 글로벌 시장에서 하락 초입의 시그널이 나왔기 때문에 긴장하시고, 자사주 매집이 없어 수급이 나빠질 수 있다는 점을 생각하며 대응 전략을 철저히 준비하셔야 합니다.
조정과 위기를 구분하는 기준
증시가 이렇게 흔들릴 때 위기인 순간과 버틸 순간을 어떻게 구분하느냐고 물으셨는데, 증시에서 조정은 눌림목입니다. 조정이 올 때는 여러분께 돌격하라고 말씀드립니다. 구분하는 첫 번째 기준은 실적입니다. 실적이 성장하고 있어야 합니다. AI나 반도체가 성장할 때는 투자자들이 시장에서 소외되지 않습니다. 실적이 좋고 앞으로도 좋아질 거라면, 시소의 반대편에 사람이 없습니다. 이럴 때는 위기가 아니라 단순한 조정입니다. 반대로 실적이 둔화될 수 있다는 우려가 나오면, 단순 조정이 아니라 올라갔던 만큼 그대로 내려올 수 있는 흐름이 나올 수 있습니다. 이럴 때는 좋지 않습니다.
두 번째 기준은 외국인 매도의 지속성입니다. 외국인 매도가 어느 정도 멈추면 조정 정도로 볼 수 있습니다. 그런데 지금처럼 국채 금리 이슈가 나오면서 투자금이 그 나라로 빠져나갈 때는 진짜 위기라고 생각합니다. 여러분, 지금 외국인들의 매도가 차익 실현일까요? 어떤 분들은 차익 실현이라고 하지만, 저는 돈이 그 나라로 회귀하고 있다고 봅니다. 이건 단순한 조정이 아니라 좋지 않은 신호입니다.
위기설과 버블의 신호
마지막으로 말씀드리고 싶은 것이 있습니다. 공부를 하다 보면 IMF가 온다, 닷컴 위기가 온다, 금융 위기가 온다는 식의 위기설을 자주 접하게 됩니다. 지금 상황이 그런 것은 아닙니다. 다만 코로나 때도 비슷한 분위기가 있었습니다. 그때 저는 좋은 종목이 오를 거라고 말씀드렸다가, 코로나 제약주 포모가 일어날 때는 안 된다고 했습니다. 제약주가 끝났다고 했을 때 보유하신 분들이 제 채널에 와서 공격을 많이 하셨죠. 결국 하락했고, 그 뒤 인정하셨습니다. 2차전지 포모 때도 같은 얘기를 했고, 그때도 보유자분들의 공격이 많았지만 지금은 인정하셨습니다. 지금 반도체도 용기 내어 말씀드렸더니 공격이 있었습니다. 저는 자신이 있었기 때문에 전혀 개의치 않습니다.
이 포모 현상이 버블에 대한 중요한 포인트입니다. 포모가 무엇일까요? 바로 '묻지 마 투자'입니다. 90년대에도, 2007년에도 묻지 마 투자가 있었습니다. 그때는 포모라는 말을 쓰지 않았을 뿐이죠. 지금 포모가 묻지 마 투자이기 때문에, 이런 이슈가 부각된다면 그것은 버블입니다. 제가 2분기부터 반도체가 끝났다고 자신 있게 말씀드렸던 이유도 바로 이 공통점 때문입니다.
지금 시장은 반도체로 돈이 너무 쏠려 있습니다. 죄송하지만 이 점을 강조드리고 싶습니다. 진짜 위기는 나라가 망하는 것은 아니지만, 지금의 하락이 생각보다 훨씬 무섭게 일어날 수 있다는 점입니다. 이 점을 꼭 강조해 드리고 싶습니다.
Comments 0