저자: EdYardeni분석소개영상,진행자Zeygos채널 · 외국인
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차기 연준 의장 케빈 워시(Kevin Warsh)가 2026년 5월 이후 공급측 중심 정책을 펼쳐 AI 생산성 호황(Roaring 2020s)을 이끌 수 있다는 시나리오를 소개. 야르데니는 2026년 S&P500 EPS가 약 16%, 2027년 약 13% 증가해 350달러에 이르고, 이를 시장 멀티플에 적용해 S&P500 7,700 목표를 제시. 금 6,000달러 헤지 전망, 장기 국채금리 상승 예상, 2026년 6월 이전 연준 금리 인하 없음으로 봄. 다만 FOMC 내 노선 대립, 연준 독립성 관련 대법원 사건 등 불확실성도 언급.
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Você já imaginou que as regras fundamentais da economia americana possam ser totalmente reescritas? Não estou falando de um pequeno ajuste. Estou falando de uma mudança sísmica no pensamento do banco central mais poderoso do mundo. Vamos analisar uma previsão nova e fascinante, que sugere que podemos estar à beira de uma era econômica radicalmente diferente.
O número que chama atenção imediatamente é 7.700. Esse é o alvo do S&P 500 para o fim de 2026, segundo o analista veterano Ed Yardeni. É uma previsão muito otimista, não é? A pergunta que fica é: como se chega até lá? Precisamos entender que isso não é apenas um palpite otimista. O número do Yardeni não se baseia na economia que temos hoje. Ele se baseia na ideia de uma virada completa na política econômica americana.
O que poderia provocar uma transformação tão profunda? Tudo se resume a uma coisa: uma possível mudança de regime, uma troca de comando no Federal Reserve. Um novo líder, com uma filosofia completamente nova, poderia assumir o controle em maio de 2026. É aqui que entra a figura central dessa história, o possível novo arquiteto da economia dos Estados Unidos: Kevin Warsh.
Ed Yardeni usa uma expressão forte para descrever Warsh, um perfil que sai diretamente do elenco principal. Na prática, isso significa que ele tem o currículo perfeito. Tendo trabalhado no Morgan Stanley e sido membro do conselho do Fed, ele possui a presença institucional que os mercados conhecem e entendem. É uma figura conhecida, sim, mas o ponto é que ele chegaria com um manual de instruções completamente diferente.
Dá para ter uma ideia de quão diferente é esse manual comparando com os antecessores. Tivemos Paul Volcker, conhecido como o grande desinflacionário; depois Alan Greenspan, o grande inflacionador de ativos; e, mais recentemente, Jerome Powell, visto como mais pragmático e que ajusta conforme a necessidade. Já Warsh se encaixa em outra categoria, a da oferta. Fica claro que não se trata de evolução. É uma ruptura real, um afastamento completo da filosofia que guiou o Fed por décadas.
Vamos ao manual na prática. Como seria um Fed comandado por Warsh? Primeiro, uma recapitulação rápida: a economia tradicional concentra-se bastante em gerir a demanda, o consumo das pessoas. Já a economia do lado da oferta inverte essa lógica. A ideia é que a melhor forma de alcançar crescimento real é estimular a oferta de bens e serviços, e a política monetária entra como um suporte estável.
Veja um ponto interessante da visão do próprio Warsh. Para ele, a inflação não é aquele efeito colateral que temos de aceitar quando a economia está forte. Ele a enxerga como uma escolha, resultado direto de uma má política. Essa visão vai totalmente contra os modelos que o Fed usa há anos.
O modelo mais famoso de todos é a curva de Phillips, a ideia clássica de que sempre existe um trade-off: para ter desemprego baixo, é preciso aceitar uma inflação um pouco maior. Warsh afirma que esse modelo está obsoleto, uma relíquia dos anos 70 que não faz mais sentido numa economia moderna, movida por produtividade. É como jogar fora os mapas antigos e dizer: precisamos de um mapa novo.
Qual seria o plano dele? Uma espécie de compromisso estratégico. Primeiro, reduzir de forma agressiva o balanço do Fed, que ele considera inchado. Segundo, e essa parte é um pouco surpreendente, combinar isso com juros de curto prazo mais baixos, para estimular o investimento real na economia. O objetivo final é um Fed que intervenha menos e deixe os mercados funcionarem com mais liberdade.
Um presidente do Fed não faz nada sozinho. Uma mudança tão radical precisa de apoio. Warsh teria de convencer o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), o grupo que vota as taxas de juros. E o comitê de 2026, pelos sinais disponíveis, seria um verdadeiro campo de batalha de ideias, com uma mistura complicada de ideologias.
De um lado estão os falcões, como Michelle Bowman, que querem derrubar a inflação a qualquer custo. Do outro, os pombos, como Lisa Cook, mais preocupados com o desemprego. No meio ficam os centristas, como Neel Kashkari. Isso significa que qualquer decisão importante exigirá muita negociação e compromisso, o que torna qualquer mudança radical muito mais difícil de implementar.
Como se um comitê tão dividido não bastasse, o mandato de Warsh começaria justamente no meio de uma turbulência institucional sem precedentes. A linha do tempo mostra uma onda de trocas de comando no Fed, com vários mandatos importantes terminando exatamente no período de transição.
Para complicar ainda mais, há também um drama jurídico em andamento. Um caso na Suprema Corte questiona se o presidente dos Estados Unidos pode simplesmente demitir um governador do Federal Reserve por qualquer motivo. Uma decisão que enfraqueça essa proteção poderia ameaçar a independência do banco central, deixando-o muito mais vulnerável à pressão política.
Então, como um novo presidente do Fed conseguiria navegar por tantos desafios? A solução proposta é algo chamado de novo acordo entre o Fed e o Tesouro. Basicamente, envolveria uma coordenação muito estreita entre as duas instituições para garantir que os mercados continuem funcionando bem. Sem dúvida, é um malabarismo de altíssimo risco.
Isso nos leva de volta ao início, à previsão excessivamente otimista do Yardeni. Todas essas peças se movem ao mesmo tempo. A nova liderança do Fed acredita que as políticas do lado da oferta são a base da sua tese dos "Loucos Anos 20", os famosos Roaring Twenties. A ideia central é a seguinte: um Fed focado na oferta criaria exatamente o ambiente estável e de baixa inflação que serve de terreno fértil para um boom de produtividade impulsionado pela inteligência artificial.
A lógica é esta: a política do Fed libera o boom da IA, e esse boom alimenta um aumento enorme nos lucros das empresas. A força motriz de todo esse argumento é justamente esse crescimento dos lucros. O Yardeni projeta que o lucro por ação do S&P 500 vai saltar quase 16% em 2026 e mais 13% em 2027, chegando a 350 dólares.
É esse número, 350, que, aplicado a um múltiplo de mercado, nos leva ao alvo incrível de 7.700. O cenário completo também inclui ouro chegando a 6.000 dólares a onça como proteção, e rendimentos mais altos para os títulos do Tesouro de longo prazo, por causa do crescimento forte. Yardeni não acredita que o Fed corte sua taxa básica de juros antes de junho de 2026, no mínimo.
Estamos diante de dois futuros possíveis, e eles são drasticamente diferentes. De um lado, a teoria dos "loucos anos 20" aponta para uma era de crescimento forte, preços estáveis e mais empregos. Do outro, um Fed que intervém menos pode criar um futuro com muito mais incerteza para a poupança e para o planejamento de vida. A grande questão que fica é: qual desses caminhos será escolhido?
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