저자: 웅덩이매매법 · 한국인
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엔캐리 트레이드 청산 우려와 단기 유동성 경색(연준 오버나이트 레포 135억 달러 투입, 스탠딩 레포 반복 사용)으로 나스닥·비트코인이 급락 중이라고 진단. 2024년 7~8월 나스닥 -15% 사례를 들어 웅덩이에서 분할 매수하는 전략을 강조. 중기적으로는 QT 종료와 금리 인하로 유동성 증가 사이클로 봄. 2026년 중간선거 해의 불확실성과 트럼프 관세 배당 리스크를 언급. 비트코인은 반감기 사이클상 하락장 초입 여부가 중요하며 100주선 지지, 50주선이 반등 매도 구간이라고 봄.
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현재 기준으로 3,400만 원 정도 수익을 내고 있는 계좌가 있고, 오른쪽에 있는 IS 계좌는 3,800만 원 수익 중입니다. 여기에 두 번째 미국 지수 계좌는 2,700만 원 차익이 나 있습니다. 마지막으로 이더리움에서 1억 원 손실이 있어, 현재 기준 총 3억 9천만 원 정도 수익 중인 상황입니다.
현재 약 1년 5개월 만에 엔캐리 트레이드 청산 우려라는 악재가 찾아왔습니다. 장기 투자를 1년 넘게 함께해 오신 분들이라면 2024년 7~8월 엔캐리 트레이드 청산 우려 악재를 기억하실 텐데요. 이번에도 코인 시장이 급락하고 있어, 오늘은 이 부분을 함께 공부해 보려고 합니다.
하락의 이유는 엔캐리 트레이드 청산 우려입니다. 다만 이것이 무조건적인 악재 때문이라고 보지는 않습니다. 핵심은 단기 유동성 경색 리스크가 여전히 남아 있다는 점이고, 여기에 엔캐리 트레이드 청산 우려까지 더해지며 불을 붙이고 있다고 생각합니다. 실제로 2년물 국채 금리가 상승하고 있고, 그 시기에 반등하던 나스닥과 비트코인이 다시 급락하고 있습니다.
엔캐리 트레이드를 아주 간단히 설명드리면 이렇습니다. 일본은 전 세계에서 금리가 가장 낮은 나라였습니다. 투자자들은 일본 엔화를 싸게 빌려 나스닥이나 비트코인 같은 자산에 투자해 왔습니다.
그런데 일본이 금리를 인상한다고 합니다. 12월 금리 인상 가능성이 높아지고 있죠. 일본 금리가 오르면 엔화를 빌린 이자가 비싸집니다. 그러면 엔화를 빌려 투자했던 나스닥과 비트코인을 매도하게 됩니다. 리스크 관리 차원의 매도든, 투자 매력이 떨어져서의 매도든, 매도 우려가 커지는 상황이라고 이해하시면 됩니다.
1년 전인 2024년 8월쯤에도 엔캐리 트레이드 청산 우려가 커지면서 급락하는 조정장이 찾아왔습니다. 이 자금 규모가 무시할 수 없는 수준이기 때문에 매번 문제가 되는 것입니다. 시스템 위기로 갈 가능성은 낮다고 보지만, 시스템 붕괴로 연결될 수도 있어 조심해야 하는 리스크는 맞습니다.
2024년 7~8월 주식과 코인이 급락했던 것이 바로 엔캐리 트레이드 청산 우려 때문이었습니다. 나스닥 일봉을 보면, 미국은 그 시기 금리를 인하한 반면 일본은 금리를 인상했고, 이로 인해 엔캐리 트레이드 청산 우려가 커지면서 나스닥은 약 15% 급락했습니다.
고점은 7월 11일이었고, 전고점 회복은 11월로 약 4개월이 걸렸습니다. 따라서 우리는 언제든 -10% 정도의 급락이 올 수 있다는 웅덩이 개념을 미리 준비해 두면 됩니다. 웅덩이가 찾아오면 그때 기회를 포착하면 됩니다. 실제로 그 이후 나스닥은 레버리지가 아님에도 약 50% 상승했습니다.
저는 최저점 부근인 2024년 8월 9일, 웅덩이 매매법 3차 매수 타이밍에 분할 매수를 진행하며 기회를 잡았습니다. 이렇게 자산을 조금씩 불려 나가는 것이 핵심입니다. 당시 이 웅덩이에서 3천만 원에서 5천만 원 정도를 매수했던 것으로 기억합니다.
다만 최저점을 맞추는 것은 불가능합니다. 2025년 4월 관세 폭락 웅덩이는 2024년 엔캐리 트레이드 웅덩이보다 훨씬 깊었습니다. 그러니 최저점에 몰빵하겠다는 생각은 버리셔야 합니다. 웅덩이에서 좋은 자산을 남들보다 싸게, 그리고 여러 번 나눠 매수하는 과정을 반복하며 장기적으로 자산을 키운다고 생각하셔야 합니다.
일본 10년물, 20년물 국채 금리는 역사적으로 매우 높은 구간까지 치솟고 있습니다. 발생 가능성은 낮다고 보지만, 언제든 시스템 붕괴 위기로 연결될 수 있습니다. 따라서 무리하게 매수하기보다는 긴 호흡으로 바라보시는 것이 좋습니다.
2024년 코인 시장은 이 이슈와 무관하게 과열되고 있었고, 이번 엔캐리 이슈가 저점이 되었다는 것을 차트에서 확인할 수 있습니다. 지금을 기회라고 보는 분들도 많지만, 개인적으로는 이 이슈보다 반감기 사이클이 이번에도 이어지면서 하락장의 초입인지 아닌지가 더 중요하다고 봅니다.
현재 코인이 약세인 핵심 원인은 단기 유동성 경색 리스크라고 생각합니다. 연준이 오버나이트 레포를 통해 미국 은행 시스템에 135억 달러를 공급했습니다. 코로나 이후 두 번째로 큰 규모인데, 이는 돈을 풀었다기보다 단기 응급 처방에 가깝습니다. 은행들이 갑자기 현금이 말랐다는 뜻이고, 그래서 연준이 하루짜리 단기 자금을 빌려준 것입니다.
최근 스탠딩 레포가 반복적으로 사용되고 있다는 점도 단기 유동성 경색 신호로 볼 수 있습니다. 평소에는 거의 쓰지 않는데, 최근 은행들이 자금 조달에 실패하며 급전이 필요한 상황이라고 해석할 수 있습니다. 개인적으로는 이것이 지금 코인 시장을 끌어내리는 가장 주된 요인이라고 봅니다. 이는 미국 주식에도 단기 유동성 리스크가 될 수 있습니다.
단기적으로는 리스크가 있지만, 중기적으로 보면 흐름이 다릅니다. 양적 긴축(QT)이 3년 만에 드디어 종료되었습니다. 트럼프 정부는 관세 수입으로 국민에게 배당을 주는 방안을 준비하고 있습니다. 미국은 금리 인하 사이클에 들어섰고, 트럼프는 내년 연준 의장도 이미 결정했다고 합니다. 금리 인하를 더 빠르게 진행하려 할 것입니다. 따라서 중기적으로는 유동성이 증가하는 사이클입니다. 저는 이 부분에 집중하고, 단기 노이즈는 최대한 신경 쓰지 않으려 하고 있습니다.
걸리는 부분은 내년 중간선거 시기입니다. 관세 수입을 부채 탕감이 아니라 국민 배당으로 나눠 주겠다는 계획은 불확실성이 매우 큰 이슈입니다. 실현 여부에 따라 주식과 코인에 큰 영향을 줄 수 있습니다. 현실적으로는 어려울 가능성도 큽니다. 공화당 내부에서도 부정적이고, 연방 대법원이 관세 부과가 위법이라고 판단하면 이미 거둔 관세 수입을 돌려줘야 하기 때문입니다.
미국 역대 중간선거 직전 12개월 수익률을 보면 평소보다 약세를 보인 경우가 많습니다. 이는 대부분 불확실성 때문입니다. 반면 중간선거가 끝난 후 12개월 수익률은 사실상 모두 상승했습니다. 따라서 앞으로 1년은 평소보다 불확실성이 크고 리스크가 있는 구간에 진입한다고 각오하시면 됩니다. 대통령 2년차 사이클에서 중간선거가 있는 해가 바로 내년이며, 시장이 약세를 보일 가능성이 평소보다 높은 구간입니다.
다만 트럼프 행정부는 한 번 쉬었다가 재당선된 경우라, 이것을 민주당 정부로 볼지 새 정부로 볼지 애매합니다. 보통 같은 정당이 이어지면 정책을 그대로 밀고 나가 마지막 해까지 강세를 보이는 경향이 있는데, 트럼프는 바이든 시기가 중간에 끼어 있어 상황이 복잡합니다. 그만큼 불확실성이 더 클 수 있습니다. 그럼에도 약세가 오면 일생일대의 기회로 보려는 이유는, 경제가 버텨 줄 때 연준이 금리를 내리면 1년 뒤 주식 시장은 결국 상승했기 때문입니다. "연준에 맞서지 마라"는 말이 있듯, 경제가 무너지지 않고 천천히 금리가 내려가는 것이 현재 최고의 시나리오입니다.
코인 시장이 다시 급락하고 있습니다. 엔캐리 청산 우려와 단기 유동성 경색 리스크에 더해, 스트래티지가 비트코인을 매도할 수도 있다는 악재까지 나왔습니다. 만약 스트래티지가 최악의 경우 매도를 하게 되면 코인 시장에는 매우 큰 악재가 될 것입니다. 이때 스트래티지 같은 디지털자산 보유 기업이 펀드로 분류되는지 여부도 중요하게 봐야 합니다.
차트적으로도 중요한 구간입니다. 반감기 사이클이 이어져 지금이 하락장의 초입이라면, 현재 100주 이동평균선에서 지지를 받고 있는 상황입니다. 과거 사이클대로 올라간다면 50주 이동평균선까지 반등할 가능성이 있습니다. 그리고 그 지점에서 저항을 받고 다시 떨어질 수 있습니다. 하락장의 초입이라면 이 반등에서 리밸런싱하거나 매도하는 것을 고려해야 한다고 봅니다. 하락장의 초입이 아니라면 그대로 보유하거나 리밸런싱하시면 됩니다.
개인적으로는 당분간 지루한 흐름이 이어질 수 있다고 봅니다. 이 또한 투자의 일부이고, 인내의 영역입니다. 흐름이 올라탄 상태에서 기회 포착에 집중하면 자산을 점점 더 불려 나갈 수 있습니다.
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