저자: 미상 · 외국인
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워런 버핏이 연례총회에서 그렉 에이블을 후임 CEO로 추천한다고 발표. 운영 구조(분권화, 자회사 자본 관리)는 대체로 유지될 것으로 봄. 대형 투자·인수 결정은 버핏 시절보다 느려질 수 있음. 버핏이 보유 지분을 매도하지 않으며 가족 이사진이 문화를 지킬 것으로 기대. 발표자는 버크셔해서웨이를 자신의 포트폴리오 핵심 보유 종목으로 언급하며 매도 계획이 없다고 함. 단기 주가 방향은 예측 불가하다고 명시.
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Este es el texto normalizado en español. Lo que sigue es una traducción al español, no el original:
Bienvenidos de nuevo al canal Invertir desde Casa. Tenía otro video ya grabado, pero hacer este video es una obligación para mí. La junta anual de Berkshire Hathaway acaba de terminar. Son más de las 4 de la tarde; en Argentina terminó a las 3. No tengo nada escrito ni preparado. Disculpen si este video está un poco más desorganizado de lo habitual, pero hay una noticia sobre la que me han preguntado mucho cuando hablamos de Berkshire Hathaway: ¿qué pasará cuando Warren Buffett deje de ser CEO?
Pues bien, queridos amigos, Warren Buffett anunció en la reunión anual de inversores, en los últimos cinco minutos, una jugada maestra de ajedrez que sus hijos ya conocían: va a recomendar a la junta directiva, al comité que audita a los ejecutivos de Berkshire Hathaway, que nombren efectivamente a Greg Abel, su sucesor, como CEO, director ejecutivo, para finales de año.
Así que hay muchísimo de lo que vamos a hablar hoy. Les pido de nuevo permiso para que este video sea un poco más desorganizado. Solo voy a hablar; tengo algunas notas que hice. Así que prepárense un buen mate, un buen café, algo rico para comer. Tenemos mucha información.
Esto es Invertir desde Casa, es una marca registrada. Y no olviden que, si quieren aprender la filosofía de inversión de este magnífico inversor llamado Warren Buffett, que partió de la nada y creó una de las empresas más exitosas del mundo, pueden unirse al curso de inversión de IDC, donde enseñamos los principios y herramientas que él usó para ganar mucho dinero, para manejar mejor la volatilidad del mercado, para sacar provecho de ella y mucho más.
Por supuesto, yo mismo doy las clases, aprendiendo primero y ante todo del maestro. Así que veamos de qué se trata todo esto, qué va a pasar con Berkshire. Como aquí no hay introducciones, vamos al grano. Primer punto: ¿qué significa esto? Pues, en primer lugar, significa que Warren Buffett va a dejar de ser el CEO de Berkshire Hathaway.
¿Qué quiero decirles? Toda gran empresa tiene un equipo directivo que la dirige, y la junta directiva controla a ese equipo. El director ejecutivo es como el primer ministro, por así decirlo, en una monarquía. El rey, el jefe directo, no exactamente, pero es el primer ministro, es el motor, quien en última instancia toma las decisiones operativas más importantes.
En el caso de Berkshire Hathaway, ya saben, déjenme explicar rápidamente: es un conjunto de más de 190 negocios operativos distintos. Una subsidiaria, cuyo nombre no recuerdo ahora, que se mencionó en la reunión de Berkshire o no sé, se me olvidó el nombre, tiene esa subsidiaria, una de las 190 empresas, más de 100 compañías dentro de esa subsidiaria.
Imaginen el grado de descentralización que tiene Berkshire Hathaway. Es gigantesco. Warren Buffett no puede gestionar operativamente todo eso. Por debajo de Buffett están Greg Abel y Ajit Jain. Ajit Jain dirige todos los negocios operativos de seguros de Berkshire Hathaway. Por supuesto, el capital obtenido por el negocio de seguros termina invirtiéndose en el excedente hasta el día de hoy por el director ejecutivo, Warren Buffett.
Y junto a él está Greg Abel, cuya imagen quizá vean ahora en pantalla, que va a ser el próximo director ejecutivo, el próximo CEO de Berkshire Hathaway, quien gestiona operativamente todos los negocios, excepto el de seguros, que Jain ha dirigido magistralmente desde 1986, si no me equivoco.
En otras palabras, el mejor negocio asegurado del mundo. Warren Buffett no lo ha dirigido durante 40 años, pero digamos que Warren Buffett y el equipo siguen ahí, lo cual no es poca cosa. Entonces, eso significa que hacia finales de año, porque él va a recomendar una transición ordenada y demás, quien finalmente tomará las decisiones, y por supuesto la junta directiva tuvo que aprobarlo, pero todo indica que van a escuchar a Buffett, va a ser Ajit Jain, eh, perdón, Greg Abel.
¿Y qué significa eso? Pues, el grado de descentralización seguirá. Imagino que todavía tenemos que ver cómo son el plan y la estructura. Imagino que Greg Abel va a ponerse en una posición similar a la de Buffett y tendrá que buscar algún jefe, un vicepresidente que lo reemplace en la gestión operativa de todos los negocios no aseguradores: trenes, energía, gasolineras, concesionarios de autos, minoristas, mayoristas, joyerías, y la lista sigue y sigue: 190 empresas con muchas subsidiarias.
Eso es lo que significa la transición. Primer punto, eso es lo que significa. Entonces, ¿adónde vamos ahora? ¿Esto cambia de alguna manera el día a día de Berkshire? Bueno, creo que ya les respondí un poco. Operativamente, diría que nada cambia en el funcionamiento diario de Berkshire. Por supuesto, en lo que respecta a la gestión operativa, seamos claros: que los ferrocarriles funcionen bien, que el negocio de energía funcione bien, todas estas cosas.
Creo que va a ser exactamente lo mismo. Eso, por supuesto, es mi interpretación. Otra vez, hay que ver si se respeta esta estructura de Greg Abel como CEO, mientras busca un vicepresidente que lo reemplace en los negocios no aseguradores y Ajit Jain. Pero todo parece indicar que es una estructura que ha funcionado bastante bien y que se mantendrá.
Ahora, tengo dos puntos más, que son inversiones y adquisiciones. Eso es básicamente lo que parece, sacando la cartera que gestionan Ted Weschler y Todd Combs, que creo es una cartera entre los dos por unos 40.000 millones de dólares. Son dos gestores de capital. Además, Todd Combs es el CEO de GEICO, una de las mayores aseguradoras de Berkshire Hathaway.
De la matriz, sacando esa cartera, o sigamos aquí, está esa cartera, o eso que ellos gestionan desde ahora, las grandes inversiones. Si el día, no sé, el año que viene a esta fecha, el 3 de mayo del año que viene, con Greg Abel como CEO, Berkshire Hathaway sale a gastar miles de millones en una empresa, pues ahí es Greg Abel quien pone el capital, porque aquí aprovecho y, bueno, ahí vamos.
Y luego en adquisiciones, que es la otra área de Berkshire, por supuesto que para Warren Buffett una adquisición parcial de una empresa mediante acciones es lo mismo que una adquisición total o completa del negocio. En resumen, esto es Berkshire comprando una empresa o parte de una empresa si cotiza en bolsa. Ahí de nuevo, será Greg Abel quien en última instancia decida esas grandes colocaciones de capital.
¿Y por qué? Ahora explicaré por qué hice la diferencia en los últimos dos puntos entre grandes inversiones y adquisiciones. Bueno, porque operativamente Berkshire ya funciona sin Warren Buffett; eso se entiende, probablemente no cambie más allá de la necesidad de encontrar a alguien que reemplace a Greg Abel, pero en inversiones y adquisiciones Warren Buffett tiene una billetera ilimitada sin consultar a nadie, a nadie.
Puede salir a gastar 50 millones de dólares si se siente cómodo y la junta directiva no va a decir nada, porque tiene un historial de 80 años, 70 de los cuales lo respaldan. En el caso de Greg Abel, creo que ciertamente será una transición más lenta por eso, pero hay algo más que considerar, y en realidad es el tercer punto: la estructura accionarial.
Por supuesto, habrá una transición más lenta en cuanto a grandes adquisiciones o grandes inversiones de poner muchos miles de millones, pero hay que tener en cuenta que Buffett seguirá siendo inversor de Berkshire Hathaway y seguramente irá a la oficina, y sus dos hijos, por supuesto, están directamente involucrados.
Hablaremos de eso más adelante, pero él mismo lo dijo en la reunión. Warren Buffett dijo: "Creo que la transición será mucho más fluida si los inversores de Berkshire Hathaway o los directores de la junta ven que yo, Warren Buffett, tengo todo mi dinero en Berkshire Hathaway", porque dijo que no va a vender ni una sola acción, y ya estamos trabajando en ello, "pero yo, Warren Buffett, tengo todo mi dinero en Berkshire Hathaway, y Greg Abel está gastando dinero". Así que, tácitamente, uno se pregunta qué está leyendo ahí.
Bueno, el dinero de Buffett está en juego porque está invertido en acciones de Berkshire Hathaway y depende de que Greg Abel coloque capital. Se espera que se entienda este voto de confianza que Warren Buffett le está dando. De esa manera facilita la transición, y entiendo que, por supuesto, tomará un poco más de tiempo, ya que a veces implica gastar muchos miles de millones, pero así va a ser.
Relacionado con este hecho de que Warren Buffett no vende ni una sola acción, y volveré sobre esto más adelante, está también la estructura accionarial de Berkshire Hathaway, primero que nada íntimamente conectada con la junta directiva, es decir, ese comité que audita al equipo directivo en nombre de los inversores.
En otras palabras, el director de la junta es como su policía, si usted es inversor en Berkshire Hathaway, para vigilar a quienes dirigen la empresa. Eso es parte de cualquier empresa pública. Seamos claros. ¿Y por qué les menciono esto? La junta directiva de Berkshire Hathaway, excluyendo a sus dos hijos, Howard y Susan Buffett, tiene otros nueve miembros, que son familias o más bien personas que representan a familias de emprendedores, personas que se hicieron a sí mismas, que tienen toda su fortuna personal en acciones de Berkshire.
Perdón si el video está un poco desorganizado, como dije, no escribí nada salvo unas notas. Así que tienen toda una junta directiva que piensa como dueños, que compraron sus fortunas personales en acciones de Berkshire Hathaway, o más bien las recibieron a cambio de vender gigantescos negocios a personas de Berkshire Hathaway muy, muy respetadas, que van a proteger la cultura de Warren Buffett, Charlie Munger y todos los fundadores de Berkshire Hathaway.
Entonces, en este punto cambia algo, y es el siguiente punto: cambia algo, la cultura corporativa de Berkshire cambia drásticamente, no es que se tire el micrófono, es que el ADN de Berkshire Hathaway cambia drásticamente. Bueno, diría que, como cualquier transición, va a tomar tiempo otra vez.
No es lo mismo que Warren Buffett esté ahí gastando 50, no sé cuánto se puede gastar hoy. La última gran compra fue la de West, creo que fueron 30.000 millones de dólares, pero fue un poco más. Es lo mismo que esa compra se haga mañana, el año que viene o dentro de dos años, que la haga Warren Buffett o Greg.
Bueno, no, claramente uno tiene un historial que lo respalda de 70 años. Greg Abel. Y volveré un poco sobre eso. Él no lo tiene, y de hecho le hicieron una pregunta diciendo: "Te queremos, Greg Abel, pero pareces bastante normal. Warren Buffett es extraordinario, pero de todos modos, la cultura está en juego".
Vamos paso a paso; llegaré a esto extraordinario, ¿verdad? ¿De Greg Abel? No lo creo. No lo creo porque, como les dije, tienen una junta directiva que vela por sus intereses, para que esto se cuide, y así será. Segundo, Warren Buffett lo vio con bastante claridad y lo dijo muy claramente: no voy a vender ni una sola acción de Berkshire Hathaway, y volveré sobre esto. Tercero, tiene dos hijos en la junta directiva que están a cargo de distribuir sus acciones cuando ya no esté. Creo que en un periodo de 12 o 14 años. Eso ya está más que cubierto, y además, no sé si lo sabían, y no quiero hacer el video demasiado complejo porque como no lo escribí, no sé cómo va a salir, pero he leído todo lo que pude encontrar sobre Berkshire Hathaway.
Creo sobre todo que en la parte donde más se escucha la forma de pensar sobre él no se basa en lo que se escribe sobre él, sino en lo que él escribió. Sus cartas a los inversores son un libro de, no sé, creo que 2.000 páginas, no recuerdo exactamente. Es un libro bastante grande porque solía escribir mucho en sus cartas.
Hablan perfectamente bien de lo que Buffett inculcó en Berkshire Hathaway. Sí. Y eso es todo. Y ¿a qué me refiero con esto? Hay, por ejemplo, una cultura de estricta administración del capital. No es que demos cualquier cantidad de dinero a las subsidiarias para que lo gasten como quieran. No, no, no, no, no. Les damos esta cantidad de dinero y esperamos este retorno. Si devuelve más, si devuelve menos, ahí entran los bonos, los ajustes y demás. Y al mismo tiempo, no deberían pedirnos más dinero porque tenemos otra subsidiaria, y todo se mide cuidadosamente en términos de administración del capital. No es que Warren Buffett tenga, eh, no sé cuántos, 600 millones de ojos para ver y cuidar 6.000 millones, 10.000, 15.000 CEO de las subsidiarias. No puede hacer eso, pero hay ciertos estándares de preservación del capital que aseguran que Berkshire Hathaway, la matriz, es decir, la que ustedes compran, no pierda dinero, sino que reciba dinero, porque las empresas que posee generan dinero, no lo consumen.
La batería de mi cámara se está acabando, pero de todos modos, insisto, veamos, eh, insisto, esto no estaba planeado, pero me parece que es una obligación hacerlo hoy. Así que el aspecto de la preservación del capital me parece muy claro que continuará. Y bueno, como ya estamos en esto, creo que hablaremos de esto en el podcast, pero creo que una pregunta más. Berkshire, ¿seguirá siendo Berkshire Hathaway? Muchas personas me han preguntado: ¿qué va a pasar? Me lo han preguntado porque he dicho públicamente, lo repetiré en el podcast, en videos, que Berkshire Hathaway, junto con MercadoLibre, es prácticamente una parte muy importante de mi cartera de inversiones.
이 이야기를 하는 이유는, 버크셔 해서웨이가 제 포트폴리오에서 과거에도 중요한 부분이었고 지금도 그렇고 앞으로도 중요한 부분일 것이라는 점을 말씀드리고 싶어서입니다. 물론 최대한 객관적으로 말씀드리는 겁니다. 여러분은 자신의 자본으로 원하는 대로 하실 수 있습니다. 말할 필요도 없죠. 버크셔 해서웨이는 내일도 제 포트폴리오의 일부로 남을 겁니다.
많은 사람들이 자극적인 뉴스만 읽고, 회사의 문화와 무슨 말이 오갔는지, 구조가 어떻게 짜여 있는지는 제대로 읽지 않습니다. 표면만 보고 이런 질문을 스스로 던지지 않죠. 그래서 제가 하나씩 풀어 보겠습니다.
먼저, 이 부분에서 워런 버핏은 체스를 두는 사람입니다. 그는 주주총회 전체에서 CEO 한 명을 콕 집어 소개했습니다. 자회사도 아니고 애플의 CEO였습니다. 팀 쿡이 거기 있었고, 아주 맞는 말을 했습니다. 팀 쿡이 한 말을 보시죠. "제가 애플을 시작할 수 있었을지 모르겠습니다. 사실 아인슈타인의 말처럼 세상을 바꿀 만큼 미친 사람은 스티브 잡스뿐이었습니다. 하지만 오늘날 애플을 지금의 애플로 만든 사람은 팀 쿡입니다. 애플의 혁신 DNA를 그가 훌륭하게 이어 갔으니까요."
팀 쿡은 스티브 잡스가 시작한 것을 이어받았습니다. 팀 쿡이 처음부터 그것을 시작할 수 있었을지는 모르겠지만, 스티브 잡스가 세상을 떠난 뒤 14년 동안 지금 여러분이 보는 애플을 만든 것은 현재의 CEO인 그였습니다.
그럼 왜 제가 버핏을 체스 두는 사람이라고 하냐고요? 그가 버크셔 해서웨이에 대해서도 같은 생각을 하고 있을 테니까요. 버크셔 해서웨이가 쌓아 온 존경과 평판, 그리고 이익을 만들어 내는 기계, 복리 효과 같은 것들을 다른 누군가가 만들어 낼 수 있었을지 저는 모르겠습니다. 워런 버핏과 찰리 멍거가 없었다면 여러분이 아는 워런 버핏도 없었을 겁니다.
하지만 어쩔 수 없이, 혹은 의심의 여지 없이, 그가 CEO에서 물러나거나 사무실을 더 이상 돌아다니지 않는다고 해서 버크셔가 끝나는 것은 아닙니다. 올해 그가 95세가 된다는 사실부터 보죠. 버크셔에는 이 모든 강점이 있으니, 그가 떠난다고 반드시 끝날 필요는 없습니다. 그리고 약속드린 대로, 그렉 에이블 이야기도 조금 하겠습니다.
비교가 적절하지 않을 수도 있습니다. 역사에 똑같은 일은 없으니까요. 하지만 스티브 잡스가 이유가 있어 팀 쿡을 택한 것처럼, 워런 버핏은 자신의 가장 중요한 창조물을 그렉 에이블의 손에 맡기고 있습니다. 애플은 기술 회사이고 버크셔는 아니니 완전히 같지는 않습니다. 애플의 CEO와 버크셔의 CEO에게 필요한 사고방식도 다르죠. 자본 배분, CEO와 COO의 역할, 인수합병, 이 모든 것이 그렉 에이블의 손에 있습니다.
그러니 그가 아마추어에게 맡길 거라고 생각하시나요? 저는 여러분께 그 질문을 남기겠습니다.
그렇다고 모든 게 분명하다는 뜻은 아닙니다. 지금 이 영상을 녹화하는 시점은 오후 4시가 지났고, 월요일에 시장이 이 소식을 어떻게 받아들일지 저도 전혀 모릅니다. 버크셔의 영업이익은 미국 서부 해안의 산불 비용 때문에 조금 줄었습니다. 그래도 여전히 많은 돈을 벌어들였습니다. 하지만 내일 주가가 어떻게 움직일지는 전혀 모릅니다. 버핏이 더 이상 없을 것이고 많은 추측이 시작될 테니까요.
제 생각은 이렇습니다. 샘 월튼은 소매업의 달인이었고, 월마트는 아주 좋은 사업 모델입니다. 샘 월튼도 언젠가 더 이상 그 자리에 없었지만, 지금도 그의 아들들이 월마트 이사회에 있고 월마트는 여전히 건재합니다. 버핏의 버크셔는 중국이나 한국에서 알고리즘이 바뀐다고 무너질 빅테크 기업이 아닙니다. 아니죠. 매우 전통적인 사업을 하는 회사이고, 자본도 많고, 미국에서 에너지 수요도 많습니다. 그래서 운영 측면에서는 큰 변화가 없을 거라고 봅니다.
어떤 전환기든 그렇듯 오르내림은 있을 겁니다. 다만 장기적으로는 책임을 맡은 사람이 상승을 예상하고 있다고 생각합니다. 그가 말했듯 그는 주식을 한 주도 팔지 않겠다고 했고, 그저 계속 블로그를 쓰고 있을 뿐입니다. 그가 그토록 공들여 세운 회사를 아마추어에게 넘길 거라고는 생각하지 않습니다.
오늘 영상을 마무리하면서 두세 가지 말씀드리겠습니다.
첫째, 이 투자 철학을 배우고 싶다면 투자 강좌에 등록하세요. 그렇지 않더라도 영상은 계속 볼 수 있습니다. 조금 짧겠지만 계속 올라올 겁니다.
둘째, 내일 IDC 팟캐스트에 큰 발표가 있으니 꼭 들어 보시길 권합니다.
셋째, 워런 버핏의 말을 빌리겠습니다. 여러분이 제 투자 방식을 그대로 따라 할 필요는 없습니다. 저는 버크셔 해서웨이 주식을 단 한 주도 팔 계획이 없습니다. 주식시장에서 얼마나 벌 수 있는지만이 아니라 위험 수준도 중요하기 때문입니다. 저는 이것이 제 첫 번째 포지션이든 아니든, 제 고객들의 포지션이든 아니든, 올해처럼 다소 변동성이 큰 해에도 좋은 성과를 내고 있고, 위험 대비 보상 비율이 아주 훌륭하다고 생각합니다.
IDC는 집에서 투자하는 사람들을 위한 채널입니다. 이름 자체가 이 분야에서 전문적으로 일하기 위해 사무실에 나가지 않는 사람들을 위한 것입니다. 물론 저처럼 변호사 자격을 포기하고 이 일에만 전념하는 것은 아닙니다. 집에 있는 분들은 중개인에게 전화하거나 미국에 전화를 걸 필요가 없습니다. 휴대폰으로도 투자할 수 있고, 자본을 지키고 싶은 분들도 가능합니다. 그런 의미에서 분명히 말씀드립니다. 저는 버크셔 해서웨이 주식을 한 주도 팔 계획이 없습니다.
그리고 어쨌든 내일 주가가 어떻게 움직이든, 버크셔는 자사주를 매입할 수 있는 3,400억 달러가 넘는 자금을 가지고 있습니다. 여러분은 어떻게 생각하시나요?
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