저자: JimCramer · 외국인
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연준의 역할과 금리 메커니즘을 설명하는 교육적 방송. 연준 금리 인상은 대출 비용을 높여 기업 확장과 고용을 억제하고 경기 둔화를 유도하며, 인플레이션(특히 임금발 인플레이션) 억제가 주목적이다. 나쁜 경제지표가 오히려 금리 인하 기대를 높여 주식에 호재가 될 수 있다는 관점을 제시한다. 개별 종목 예측은 없고 ETF 관련 시청자 질문에 대한 짧은 의견만 있다.
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안녕하세요. 저희 방송은 여러분을 즐겁게 해 드리는 것만이 아니라 교육도 함께 하고 싶습니다. 그래서 1800-743-CNBC로 전화 주시거나 트위터로 짐 크레이머에게 메시지를 보내 주셔도 좋습니다. 이 채널을 자주 보셨다면 연준, 경기 순환, 관세와 무역, 그리고 교역 상대국들이 WTO 규칙을 어기거나 그 취지를 어기면서 우리를 속이려는 여러 방식에 대해 끝없이 들으셨을 겁니다.
우리는 연준과 무역 정책, 경제가 본질적으로 오르락내리락한다는 사실에 늘 집중해 왔지만, 이 모든 것을 맥락 속에서 설명하고 그것이 여러분에게 왜 중요한지 짚어 주는 일은 언제나 잘하지 못했습니다. 저 역시 그 점에서 예외가 아닙니다. 어떤 날 저녁에는 연준 의장이 인플레이션이나 실업과 싸우는 과정에서 실수를 했을지도 모른다고 제가 걱정하는 소리를 들으실 수도 있습니다. 그런데 그가 한마디 발언을 하면, 갑자기 그 사람이 세상에서 가장 훌륭한 사람인 것처럼 굴게 됩니다. 다음 회의 전까지는 시장이 정말 좋아하는, 책임감 있고 좋은 사람이 훌륭한 일을 하고 있다고 말이죠.
금융 언론에는 문제가 있습니다. 우리는 세부 사항에 너무 빠져 있어서, 투자은행에서 일하지 않고 경제학 학위가 없는 사람도 이해할 수 있도록 모든 것을 설명하는 일을 잊곤 합니다. 그래서 제 임무는 이런 개념들을 누구나 접근할 수 있게 만드는 것입니다. 그래야 여러분 같은 아마추어도 전문가와 같은 엄밀함으로 주식을 분석할 수 있습니다. 저희가 CNBC 인베스트먼트 클럽에서 하는 것처럼 말이죠. 여러분도 가입해 보시길 권합니다. 다만 방송 시간은 제한되어 있고 매일 다룰 것이 많습니다. 그래서 오늘 밤에는 한 발 물러나서 연준에 대해 알아야 할 모든 것을 설명하겠습니다.
경기 순환과 거시경제, 이것이 핵심입니다. 걱정 마세요, 흥미롭게 만들겠습니다. 여러분도 저를 아시잖아요. 먼저 연방준비제도(연준)부터 시작하죠. 우리는 종종 연준이 그렇게 중요하지 않은 것처럼 행동하곤 하죠, 그렇지 않나요? 우리가 알아야 할 것은 때로는 맞는 말이지만 대부분은 과장이라는 것입니다.
연준에 관한 비유를 자주 듣게 됩니다. 금리를 내리면 경제의 가속페달을 밟아 경제를 가속시키는 것이고, 금리를 올리면 브레이크를 세게 밟는 것이라는 식이죠. 늘 듣는 얘기입니다. 정말 짜증이 나요. 물론 제가 방금 한 설명도 꽤 괜찮은 요약이긴 합니다.
하지만 오늘 밤에는 이 메커니즘이 정확히 어떻게 작동하는지 이해하셨으면 합니다. 우리가 평소 하듯 사안별로 다루는 대신 말이죠. 금리가 오르면 은행에는 좋지만, 모기지 금리가 오르면서 주택시장에는 나쁩니다. 자동차 할부금이 늘어나니 자동차 시장에도 나쁘고, 기업에도 나쁩니다. 신용으로 사업을 확장하거나 새 제품을 사는 것이 더 비싸지니까요. 다시 말해, 다우 시장에서 우리 중 많은 사람들이 연준을 두려워하면서도 동시에 연준이 금융 구제를 해 주기를 기대하는 이유를 여러분이 알아 두셨으면 합니다.
이제 분명한 것부터 말씀드리죠. 연방준비제도는 그림자 속에서 경제를 움직이는 비밀 집단이 아닙니다. 일루미나티가 아니에요. 소돔의 가시나 세금 우편 시스템과도 아무 관련이 없습니다. 실제로 연준은 미국 대통령이 임명하고 상원이 인준한 이사회가 운영합니다. 하지만 일단 임명되고 나면 대통령도 그들을 해임할 수 없습니다. 그래서 우리는 연준을 독립 기관이라고 부릅니다.
연준은 다른 선진국의 중앙은행과 마찬가지로 중앙은행입니다. 통화정책, 즉 통화량과 금리를 책임지고, 금융 부문의 일부를 규제하는 독립적인 정부 기관이죠. 제가 연준의 긴축이나 완화에 대해 이야기할 때는 단기금리를 말하는 것입니다. 법적으로 우리 중앙은행은 이른바 연방기금금리를 설정할 권한이 있습니다. 은행들이 담보 없이 하룻밤 동안 자금을 빌려줄 수 있는 가장 짧은 단기금리죠. 연준이 금리를 올리거나 내린다는 소식을 들으면 바로 이 금리를 말하는 것입니다.
그렇다면 왜 독립 기관이 금리를 정할까요? 좋은 질문입니다. 중앙은행은 의회로부터 이른바 이중 책무를 부여받았기 때문입니다. 최대 고용과 물가 안정을 증진해야 합니다. 다시 말해, 경제를 무너뜨리지 않으면서 인플레이션을 억제하는 것이 그들의 임무입니다. 때로는 금리를 공격적으로 올리는 것처럼 아주 인기 없는 조치를 취해야 하는데, 이는 보통 주식시장과 여러분에게 매우 나쁩니다. 이것이 바로 선출직 공무원이 통화정책을 정해서는 안 되는 이유입니다. 재선을 걱정해야 한다면 충분히 냉정하게 결정할 수 없을 테니까요. 제게는 이 논리가 합리적으로 들립니다.
그럼 이 메커니즘은 어떻게 작동할까요? 연준이 정한 단기금리가 인플레이션과 고용에 어떤 영향을 미칠까요? 예를 들어 연준이 연방기금금리를 2%에서 2.25%로 올린다고 해 봅시다. 이것이 어떻게 경제에 브레이크를 거는 걸까요?
첫째, 금리가 0.25%포인트만 올라도 은행이 단기로 돈을 빌리는 비용이 늘어납니다. 그리고 은행은 그 비용을 고객인 여러분에게 전가합니다. 따라서 비교적 단기 대출이 필요하다면 더 많은 돈을 내야 합니다. 여러분이 회전신용한도를 가진 소상공인이라고 상상해 보세요. 갑자기 돈을 빌리는 비용이 올라가니 사업을 확장하려는 마음이 줄어듭니다. 돈이 싸면 새 지점을 열거나 직원을 고용하기가 쉽습니다. 하지만 차입 비용이 늘면 사업 확장의 경제성이 떨어지고, 심지어 위험해지기도 합니다.
연준이 긴축을 할 때마다 기업들은 더 신중해지고, 그 여파가 경제 전체로 퍼집니다. 결국 채용 속도가 느려지면서 실업률이 오르기 시작합니다. 심지어 경기침체에 들어갈 수도 있습니다. 연준 때문에 발생한 경기침체가 많았고, 그 뒤에는 비슷한 회복이 따랐습니다. 이것이 순환입니다.
왜 연준은 그토록 많은 사람을 실직시키려 할까요? 기억하세요, 연준의 임무 중 일부는 고용 증진입니다. 하지만 제가 보기에 다른 일부, 즉 인플레이션 억제가 더 중요한 경우가 많습니다. 그리고 인플레이션을 억제하는 방법은 대개 경제를 해칩니다. 인플레이션이 통제를 벗어나면 무슨 일이 생길까요? 많은 부가 파괴됩니다. 그리고 높은 물가는 모든 사람의 삶을 견디기 힘들게 만듭니다. 게다가 최근 몇 년 동안 배웠듯이, 인플레이션은 일단 탄력을 받으면 멈추기 어렵습니다.
연준의 관점에서 가장 위험한 인플레이션은 임금 인플레이션입니다. 기업이 직원을 붙잡아 두기 위해 임금을 계속 올려야 하면, 그 비용을 가격에 반영하고 소비자에게 전가합니다. 이것이 본질적으로 2022년과 2023년의 이야기를 요약한 것입니다. 한편 근로자들은 더 많은 돈을 쓸 수 있게 되고, 그 결과 거의 모든 것에 대한 수요가 커지며 물가가 연쇄적으로 오릅니다. 갑자기 인플레이션이 확산되고, 주변의 모든 것이 비싸지면서 임금 인상도 의미를 잃습니다.
이것이 핵심입니다. 인플레이션이 보이면 겁을 내셔야 합니다. 연준이 그것을 억누르기 위해 금리를 올릴 것을 의미하니까요. 그들은 자기 일을 할 것입니다. 경제가 붕괴하는 한이 있더라도요. 그래서 우리는 연준을 아주 면밀히 지켜봅니다. 경제가 무너지기 전에 얼마나 더 많은 금리 인상을 견딜 수 있을지 논쟁하는 것도 그 때문입니다. 그리고 그래서 연준이 긴축을 할 때는 나쁜 뉴스가 좋은 뉴스라고 말씀드리는 것입니다. 상황이 나빠질수록 연준이 금리를 내릴 가능성이 높아지니까요. 연준이 긴축을 멈추고 금리를 내리기 시작하면 주식을 보유하기가 더 쉬워지는 이유도 여기에 있습니다.
요점은 이렇습니다. 우리가 연준을 두려워하는 이유는 연준이 금리를 정하고, 판단을 잘못하면 인플레이션을 통제 불능으로 만들거나 경제와 여러분에게 실질적인 피해를 줄 수 있기 때문입니다. 반대로 우리가 연준을 사랑하는 이유는 연준이 제대로 할 때 그 결과가 주식시장에 매우 매우 좋을 수 있기 때문입니다.
어쨌든 밤새 주식 이야기만 하고 싶지만, 연방준비제도를 무시할 수는 없다고 말씀드려야겠습니다. 전화 연결은 플로리다의 스티브부터 시작하겠습니다. 스티브, 안녕하세요.
안녕하세요, 짐. '매드머니' 20주년 축하합니다. 정말 친절하시네요, 스티브. 무엇을 도와드릴까요? 선생님께 많이 배우고 있습니다. 감사합니다. 제 질문은 방산 섹터의 ITA 같은 ETF를 사는 것에 관한 것입니다. 같은 섹터의 최고 기업, 예컨대 록히드마틴이나 팔란티어를 동시에 사는 것이 의미가 있을까요?
아니요, 하나를 골라야 합니다. 하나를 골라야 해요. 설명드리죠. ETF에는 평범한 기업 여럿과 정말 훌륭한 몇 개가 함께 들어 있습니다. 저는 에어로바이런먼트를 좋아합니다. 드론을 만드는데 정말 잘하거든요. 그리고 저는 록히드마틴에 애정이 있습니다. 어느 쪽이든 이 펀드를 보유하는 것보다 나아요. 평범한 기업까지 함께 담기게 되니까요. 제가 왜 평범한 기업을 가져야 하나요? 그럼 텍사스의 아르멘에게 넘어가죠.
아르멘, 맞습니다. 안녕하세요, 아르멘. 안녕하세요. 짐이에요. 잘 지내시죠? 안녕하세요, 짐. 부이아, 부이아. 아르멘, 전화 주셔서 감사합니다. 무엇을 도와드릴까요? 혹시 YieldMax 주식에 대해 어떻게 생각하세요? 엄청난 배당을 주던데요. 100% 이상이요. 이게 정상인가요?
그렇다고 생각합니다. 정상이에요. 저는 제가 보유한 것을 알아야 한다고 강하게 믿습니다. 잘 모르는 것을 보유하는 걸 싫어합니다. 저 자신을 나쁜 것은 피하고 좋은 것을 고를 수 있는 통찰력 있는 사람이라고 여기지만, 이것에는 시간을 많이 쓰지 않았고 경험도 조금뿐입니다. 아마 "소득이 필요하다"고 말하면서 충분히 분산되어 있으니 괜찮다고 느끼는 사람들에게는 좋을 수도 있겠죠.
자, 저는 무엇보다 주식 전문가이지만, 이 시장이든 다른 시장이든 연준이나 오늘 밤의 매드머니를 무시할 수는 없다는 것을 저도 압니다. 오늘 밤 저는 연방준비제도의 본질과 양적완화부터 점도표, 이른바 '연준 어법'까지 연준이 하는 모든 일을 풀어 드렸습니다. 오늘 밤은 연준의 밤이고, 이제 막 시작했을 뿐입니다.
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