원문 보기
상상인 증권 신월 투자 전략 팀장 나오셨습니다. 팀장님 어서 오십시오. 네, 안녕하세요. 네, 일단 뉴욕 증시 흐름부터 보면 상승세가 유지는 됐습니다. 어떻게 보셨습니까? 네. 비교적 뭐 큰 크게 경계심을 가졌었던 FOMC가 매파적 동결에 대한 부분들을 확인할 수가 있었기 때문에 상당히 뭐 증시 입장에서는 그래도 큰 불안감을 떨쳐낼 수 있었다라고 볼 수가 있었고요. 또한 지금 계속해서 애프터마켓에서 마이크로소프트, 알파벳, 어, 어, 페덱스 뭐 이런 식으로 계속 나오고 있는데요. 그전에 인베스터데이를 연 오라클이 그동안의 우려를 좀 불식시켜 주는 손익은 개선이 되고 거기에서 이익이 개선된만큼 현금 흐름에 대한 부분들이 플러스로 전환되는 가시적인 시점이 약 1년 이내 거기에다가 케펙스에 대한 부분들을 그동안 쭉 늘려오는 모습들이 있었는데요.
그런 부분들을 약간 좀 속도 조절에 대한 부분들을 얘기했습니다. 손익은 좋아지고 재무에 대한 우려는 좀 경감될 수 있는 부분들이 결과적으로 기술주 성장주의이 성장에 대한 부분들은 우리가 의심을 하지 않는데 그 성장을 하고 어 수학을 하기 전까지의 돈을 써야 되는 부분에 대한 우려가 촉발되었던 가장 대표적인 기업이 오라클인데 오라클이 그런 하단을 잡아주는 그러니까 밑단에서 불안감을 어 자아내는 뉴스의 그런 어 촉매제였다라면은 그런 쪽에서 조금 불안감이 가시는 모습들이 좀 나왔습니다. 거기에다가 대회적으로는 지금 벤스 미국의 부통령이 이란의 최고위층과 협상 중이다라는 뉴스가 나오고 있는데 어느 정도 좀 진전이 될 수도 있다라고 생각을 해 본다라면은 아마도 다음 주가 중간 선거가 있기 때문에 그 이전에 어떤 가시적인 성과에 대한 부분들을 하고 만약 여기서 협상이 틀어진다라면은 트럼프 대통령의 그런 공격적인 언사 뭐 다시 한번 공격을 할 수 있다.
공습을 한다라는 멘트의 현실화 가능성을 좀 타진할 수 있는 그런 어 그런 이제 좀 판단 역할을 할 수 있는 재료가 아니었나라고 볼 수 있는데 그래도 그동안의 협상 단에서 가장 최고이라고 할 수 있는 부통령이 이렇게 앞장서 있다라는 부분들은 그래도 비교적 긍정적인 흐름들을 자아내는데 투자 심리를 좀 안정화시킬 수 있지 않았나라고 보고 있습니다. 예. 그니까 장 전규장 진행되는 동안에는 뭐 예상 깬 것도 없었고 괜찮았고 오라클 지금 짚어 주신 대로 좋았고요. 그런데 작은 마감 뒤가 지금 문제가 좀 발생이 됐는데 알파벳 실정 나오면서 매출 뭐 뭐 영업 이익 다 예상치 못 미쳤고요.
특히 이제 자본 지출 늘리면서 잉여 현금 흐름이 마이너스 폭으로 내려간게 예상치보다 훨씬 더 컸습니다. 그러면서 지금 시간 거래 보면 지금 주가 10% 넘게 빠지고 있는데이 알파벳 실적은 어떻게 해석을 해야 되는 건가요? 이제 AI 우려가 더 커진다고 봐야 되는 겁니까? 네. 그러니까 글로벌 시총 3, 4위 기업이 동시에 이제 실적을 발표를 했고 또한이 사업 모델이 비슷하기 때문에 하이퍼스러의이 흐름이 결국이 돈을 얼마나 벌어내고 그 돈을 바탕으로 투자를 얼마나 해서 AI발 밸류 체인과 인프라의 중추적인 역할을 어떤 식으로 할 수 있느냐를 보는 시금석과 같은 실적 발표였는데요.
지금 시장의 기대치가 잘 나오면은 그냥 어 그를 끄덕이 있는 수준인데 못 나오면 정말 이제 현미경을 들어다 보듯이 말씀하신 것처럼 실정이 나온지 1한시간 정도 지났는데 어닝콜은 진행되고 있습니다 정말 면밀하게 보면서 지금 구글의 손익과 어 관련된 그리고 향후 케펙스 가이던스에 대한 부분들에 대한 의구심이 좀 증폭되고 있는 상황이 아닌가라고 볼 수가 있겠습니다. 매출과 이익 EPS 모두 예상치를 좀 하여하는 모습들이 나왔고요. 거기에다가 그 이익률에 대한 부분들은 올라는 가고 있는데 예상치를 크게 미스를 했습니다. 예상치가 약 44% OP 마진유 마진에 대한 부분들을 기록하지 않을까라고 했는데 지금 나온 것은 32%이고요.
방금 말씀하신 것처럼 어 현금 흐름에 대한 부분들이 좀 더 악화되는 모습들이 지난 분기부터 나왔는데 여전히 지속되고 있고요. 거기에다가 지금 투자를 사실 하는 것을 좋다. 어 또 투자를 너무 많이 하면 조금 위험하지 않을까라고 했는데 투자를 하고는 있고 규모는 늘어나고 있는데 쓰겠다고 한 투자 규모만큼 쓰지를 않았고요. 또한이 투자에 아무래도 작년보다 올해 더 투자를 많이 했고 내년에 더 투자를 해서 여기 AI의이 신산업에서 승기를 완전 잡아야 되는데 케펙스에 대한 부분들이 조금 시장의 생각과 좀 다른 부분들이 나오고 있습니다. 어닝코에서 계속 얘기가 나오고 있어서 조금 더 이제 저도이 인터뷰를 끝나고 더 확인을 해 봐야 되는데요.
이제 제가 정리를 이때까지들은 부분을 정리를 하면서든 생각은 그렇습니다. 어 그동안에 알파벳은 정말 하드웨어, 소프트웨어 그리고 AI바 밸류체인 모든 부분들을 잘하는 기업이었는데 투자 규모가 늘어난만큼 수익성이 빠르게 올라오지 못하면서 현금흐름을 갉아먹다가 지난 분기 처음으로 마이너스가 되었고요. 이번에도 조금 더 그러한 부분들이 나오고 있다라는 점은이 재무적으로 경영진의 판단에 있어서 조금 이러한 부분들이 더 속도가 가파르게 진행이 될 경우에는 그들의 이제 사업 비즈니스 모델에 대한 의구심 그 부분은 결국 주가에도 영향을 미칠 수 있다라는 점을 판단을 해서 그런지 오늘 조금 안 좋은 재료들이 일괄적으로 나왔다라는 점을 고려를 한다라면은 지난 분기부터 조금 이제 시장 기대치를 하해했던 부분에 대해서 조금 눈높이를 낮추면서 그들 역시나 비즈니스의 속도 조절과 이익에 대한 균형을 잡아가려는 모습들이 아닌가라고 볼 수가 있겠습니다.
그렇지만 이제 마이크로소프트는 오히려 우리 입장에 있어서는 구글보다는 조금 주목도가 떨어져 있지만 마이크로소프트의 현금 흐름, 케펙스 이러한 부분들이 이익도 생각보다 잘 내고 있고 이익의 핵심은 클라우드 사업인데 그 부분에 있어서 증가율도 높아지는데 알파벳과 비교되는 부분들이 지금 두 개 분기 연속 나오고 있다 보니까 어 마이크로소프트 대비 알파벳에 대한 시장의이 면밀한 분석과 의구심이 조금 더 커지지 않았나라고 볼 수가 있겠습니다. 알파벳 실적을 그럼 우리 반도체 투톱하고 연동해서 해서 가면 어떻게 영향을 미치겠습니까? 어 사실 그 부분을 아주 뭐 비관적으로 볼 필요는 없지 않나라고 보일 수 있습니다.
제가 이제 지진난주에 나왔을 때에는 반도체 그날 정말 좀 쉽지 않았던 장이었고 그에 관련된 재료들이 좀 누적이 되어 되는 상황이었는데 오늘 알파벳의 실적이 안 좋다고 해서 그 2주 전처럼 반도체 업항에 대한 의구심으로 전개될 가능성 좀 낮은 것이 아닌가라고 볼 수가 있겠습니다. 결국에는 LM 모델에 있어서 AI 모델이 진일보하고 있고 여기에 재미나이가 다소 뒤쳐졌다라는 평가는 있지만 지금 사용자 수가 10억 명을 다 달성을 하게 되면서 대중적으로 빠르게 침투하는 부분들 나왔고 또한 장중에 이제 최첨단 AI 모델 경쟁에서 어 제미나 4 카본에 대한 부분들을 얘기를 하면서 여전히 경쟁 구도 이어지고 있다.
그리고 투자에 대한 규모가 시장의 생각보다 덜한 거지.음 쓰는 부분은 아니다라는 점은 결국 데이터 센터로 대표되는 메모리 반도체에 대한 업항에 대한 부분들 이러한 부분들의 큰 영향까지는 안 미칠 재료이기 때문에 투심의 역향과 펀더멘탈에 대한 부분들은 조금 달리 접근을 한다라면은 오늘 어 미국장에서 메모리 반도체 중심으로 상당히 좋은 흐름들이 알파벳 때문에 꺾일 가능성은 어 아주 좀 낮지 않나라고 판단하고 있습니다. 그렇군요. 어 사실 어제 SK 하이닉스가 시장에 뭐 엄청난 그 홍풍을 불어 넣어서 기대감이 계속 이어질 수 있을 것이라 기대감이 있었는데이 알파벳 조금 어 위축되는 거 아니야라는 우려 있었는데 그거는 좀 지켜봐야 되는 상황인 것 같고요.
그러면 오늘 우리 이제 삼성전자 또 확정 실적 나오잖아요. 어제의 그 분위기가 오늘도 이어질 수 있겠습니까? 어떻게 예상하시나요? 네. 아, SK 하이닉스가 어제는 정말 모든 부분들 실적 가이던스 그리고 주조하는 정책 어, 거기에다가 산업 경쟁력 마지막으로 솔리담에 관련된 문제까지 다 잘 풀어냈습니다. 이러한 흐름들을 삼성전자가 똑같은 국면을 어떤 식으로 펼쳐내는지는 이제 오늘 확정치를 통해서 확인할 수 있는데 지금 메모리 반도체의이 마진율이 정말 가파르게 오르다가 너무 높아진 고마진을 더 올리는 것은 현실적 어렵습니다. 그런데 이러한 부분들의 지금 시장의 의구심은 피크 아웃이 아닐까라는 부분이 있었는데 어제 하이닉스의 실정 이러한 부분들을 어 여지없이 깨 부수는 정말 서프라이즈에 대한 부분들이고 지금 SK 하이닉스의 어 연간 영업 이익 추정치가 이제 약 어 200조 후반대 정도로 추정이 되고 있는데 한개 기업이 작년도에 코스피 상장사 영업 이익을
다 이제 넘어설 것으로 보여집니다. 음전계본충켜 있 그리고 시장에서 조금 고민하고 있고 오늘 지금 하이퍼스케일러 실적에서도 환에 관련된 부분이 있는데 환에 관련된 이제 영업의 그 비우호적인 흐름들을 어떤 식으로 메모리 반도체에 대한 이제 랜드 쪽에서와의 비 배분 비중 HBM의 경쟁력 거기에다가 환에 대한 부분들을 어떤 식으로 식으로 좀 녹여내면서 더 가격적인 측면에서 이끌어 갈 수 있는지를 보여 준다라면은 저는 어 삼성전여 역시나 SK 하이닉스의 흐름을 좀 이어가는 측면들이 나오지 않을까라고 생각을 하고 있어서 큰 어제 오늘의 흐름들을 본다라면은 알파벳에 대한 노이즈는 어 조금 찬 속에 태풍 정도의 소식이 아닐까라고 생각하고 다른 재료들과 함께 엮어서 본다라면은 크게 토심의 악재로 로 어 오늘 우리 국내 장에서 영향을 미칠 재료는 제한적인 수준일 것으로 판단을 하고 있습니다.
예. 그 수급적인 면에서 봤을 때도 외국인들이 어제 많이 사서 아 이게 좀 이제 뭐이 다시 살아난가 싶은 그런 느낌도 들었는데 본격적으로 그러면 증시 분위기가 좀 돌아섰다고 봐도 되는 시점인가요? 아, 그 부분까지는 조금 네 좀 어렵지 않나라고 보여집니다. 워낙 재료들이 많습니다. 어, 내일은 이제 아마존 인텔의 또 부분이 있는데 이제 AI 시장 잘 아시다시피 이제 학습에서 출론 넘어갈 때 CPU의 역할이 중요한데 인텔은 또 미국 행정부가 투자의 조건으로 9.9% % 지분을 가지고 있기 때문에 마이크론과 인텔이 사업 경쟁력에 있어서 일부 미진한 부분이 있다고 하더라도 이러한 지금 국제 정세에 있어서는 미국의 프리미엄에 대한 부분들을 반영해야 되고 어 인텔에 대한 기대치는 메모리 반도체보다는 좀 낮은 상황에 있기 때문에 어느 정도 실정이 나온다라면은 비율이 괜찮을 가능성이 높고 아마존 역시나 좀 그렇습니다.
그렇지만 다음 주 중간 선거가 있습니다. 지금 아까도 제가 말씀드렸다시피 벤스 부통령과의 일환의 협상 그런데 우리는 이런 좀 긍정적인 흐름에 기반한 사고를 하고자 하는데 지금 그동안에 7개월 이상 끌어온 전쟁의 양상을 본다라면은 서로 먼저 고개를 숙이는 자존심을 잠시 누르려는 그러한 부분들이 결정적일 때 안 나오는 것들이 좀 문제였다라고 볼 수 있습니다. 물론 그제 어 이란의 최고 지도자 모타바가 평화에 관련된 부분들을 조금 모하지만 어느 정도 멘트를 한 부분 거기에 미국 밴스의 이런 부분들이 같이 결부된 거는 비효적 긍정적이지만 여전히 확인해야 할 재료들은 빅테크 실적과 중간 선거 그리고 어 관련된 부분들에 있어서 정책의 변화 여부 등 아직은 확인할 부분들이 좀 있다라고 볼 수가 있겠습니다.
예. 제가 알파벳 실적에 너무 꽂혀서 연준 금리 결정 금리 유지한 거는 제가 못 여쭤봤는데 이거는 어느 정도 변수인가요? 12월 금리 인상 확률은 이제 더 올라갔다고 봐야 되는 건지 어떻게 판단하십니까? 네. 리사쿡 연준 이사와 베스햄의 클리 클리블랜드 연원 총재가 금리 인상 소수 의견을 냈습니다. 어 그렇지만 오늘 성명론문을 보게 되면은 그 전반적으로 뭐 크게 달라진 부분은 없지만 경관 경제 성장을 좀 강력한이라는 단어로 바꾸었고요. 적절할 때 금리 인상에 대한 신호를 냈기 때문에 시장의 예상치에 크게 벗어나지 않은 성명문. 그런데 금리 인상의 재료들은 꼭꼭 집어줬고이 금리 인상 소수기 두 명이 나왔다라는 점은 뭐 애파적이라고 볼 수 있습니다.
그렇지만이를 벗어나서 더 최종 금리 인상 레벨을 더 올린다든지 금리 인상의 속도를 더 가속화시킨다든지 이러한 재료들은 어 확인되지 않았습니다. 그렇기 때문에 매파적 동결이지만 비둘기적인 성향 즉 멘트가 있었던 건 아니지만 시장의 충격을 주려고 하는 부분과 소화할 수 있는 시간을 확보하고자 했던 부분들을 본다라면은 그래도 시장은 소화할 수 있는 여력이 있었다. 다음 회의 12월에서의 금리 인상 가능성은 거의 확실시되고 있는 점은 시장이 이미 반영을 했기 때문에 오히려 미국체 단기체 2년물 금리는 그 기자 회견 중에 조금 떨어지는 모습들도 나왔습니다.
다만 좀 중요한 부분은요. AI 관련된 부분들은 한번 그 멘트들이 조금 더 구체적으로 바뀌고 있다라는 점 때문에 한번 참조하시면 될 거 같고요. 무엇보다 중요한 거는 1년에 여덟 번 우리가 회의를 하면은 금리 결정을 다 하는 것으로 봐왔는데요. 그렇죠? 이제 내년도부터는 여덟 번의 회의는 하는데 내년에는 일곱 번만 금리 결정을 하고 2028년도부터는 여덟 번을 회의를 하는데 여섯 번만 금리 결정 회의를 한다라는 겁니다. 즉 그동안에 너무 친절하고 상세하게 알려주었던 연준의 입장이 오히려 연준 정책의 영향력을 발목을 잡는다라는 입장을 케빈 없이 연준 의장이 피력을 했었는데 for the 가이던스가 본인은 그렇게 선호하지 않는다.
그리고 내년도부터 이런 회의의 커뮤니케이션의 일정에 관련된 부분들이 바뀐다라는 점은 이제 케빈시 최저로 서서히 빠르게 이제 진입하고 있다라는 점을 보여주고 있고 그만큼 통화 정책에 대한 영향력이 지금은 AI 관련된 부분에 의해서 약간 희석이 되고 있지만 어 이렇게 점점 힌트가 없어진다라면은 시장에 미칠 영향력은 내년도부터 좀 더 커질 수 있는 점은 오늘 금리 동결 속에서 우리가 중장기적으로 좀 생각해 보이었습니다. 입니다. 그 금리 결정해서 줄이는 부분은 시장이 좋은 소식인가요? 나쁜 소식인가요? 어 그거는 이제 자산 가격의 자산 가격의 흐름에 따라서 다른 부분인데
통화 정책이 이제 어느 정도 그 기자회견 때 연준 의장들이 아주 친절하게 기자들의 의견을 다 얘기를 들어 줬었잖아요. 그런 부분들을 알고를 있기 때문에 시장은 뭐 그건 당연한 거 아닌가라는 생각들을 꾸준히 해 왔다라면은 이제 그러한 부분들이 점점 좀 커튼 뒤로 숨을 수 있다라는 점이 딱 열었을 때 증시, 채권, 외한 시장 모두에게 영향을 미칠 수 있는 점은 좀 커지지 않을까라고 생각이 됩니다. 파급력이 농도가 더 진해질 수 있는 그런 상황인 거네요. 네. 정확한 표현이신 것 같습니다. 알겠습니다. 자, 지금까지 상상인 증권 신월 투자 전략 팀장과 함께 증시 전략 세워봤습니다. 팀장님 오늘 말씀 잘 들었습니다.
Comments 0