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이게 만약에 내년에 1, 2월 달에 진정되지 않고 오히려 더 올라가 버린다면은 아, 생각보다이 문제가 좀 빨리 올 수도 있어요. 왜냐면은 금리가 또 올라가 버리면 미국, 정부, 국채 어떻게 되는 거야? 레버리지 쓰더니 투자자도 털리고 기업도 털리고 정부도 털리겠네. 안녕하세요. 그냥 자, 오늘은 AI 이야기를 또 해야 되겠죠? 네. 이번 한 주 동안은 AI 투자자들에게는 정말 아 악몽 같은 한 주였던 거 같아요. 그동안 좋을 때도 있었는데 어 이렇게 힘들 때도 있네요. 그래서 많은 분들이 정말 힘드셨을 것 같아요. 특히 이제 국내에 있는 삼성전자 하이닉스를 비롯한 반도체 투자하신 분들이나 아니면 미국에 있는 어 AI 관련된 주식 투자하시는 분들도 상당히 힘든 한 주를 보내신 거 같습니다.
시작하기에 앞서서 우선은 AI 투자자들이 힘들었던 여러 가지 이유들 중에 뭐 그냥 뭐 다른 이제 근본적인 이야기는 설명드리겠지만 이게 있었던 거 같아요. 이제 뭐 해치 펀드들이 투자를 할 때 이제 제일 올해 인기가 있었던 투자가 뭐였냐면은롱 AI하고 그다음에 숏 미국 국채이 두 가지를 같이 합쳐서 하는 그런 전략이 굉장히 유행했다라고 하더라고요. 그러니까 야, AI 더 가야지 그러면서 계속 바이 바이 하다가 어, 미국 국채는 이제 금리 더 올라야지 그러면서 숏 숏 했다라는 거죠. 금리 금리 이제 채권 다 팔아 팔아 이러면서 이제 셀했다라는 겁니다.
이렇다 보니까 이제 그동안 나왔던 현상들은 AI 관련된 주식은 계속 오르고요. 그리고 미국의 국채 금리도 오르는 그런 현상들이 나타났는데 이번 주에는 이렇게 했던이 포지션들이 언드 그러니까이 포지션들이 청산되는 그런 신호들이 많이 나타났다라는 겁니다. 그래서 AI 관련된 주식들도 빠지고요.음 미국 국채 금리도 좀 진정되는 모습을 보였다. 그래서 저는 개인적으로 여러 가지 이제 매우 둔탁한 흐름들이 나왔던 것의 배경에는이 해치 펀드들의 포지션이 어 청산되는 과정에서 나타났을 가능성이 좀 있다라는 생각. 그걸 기본 전제로 깔고 그거 말고 이건 뭐 수급적인 요인는 뭐 제가 뭐 추정을 하는 거지 어떤게 되는 건지 알 수 없으니까 근본적인 원인이라고 얘기할 수 있는 거 세 가지를 오늘 좀 정리해 보도록 하겠습니다.
첫 번째 이유는요. AI는 제가 늘 말씀드리지만 레버리지이기 때문입니다. 뭐 제 주변에서 어떤 사람을 만나더라도 AI가 세상을 바꿀 거라는 것에 대해서 이견을 제시하는 사람은 없어요. 심지어 AI 비관론을 제시하는 분들조차도 AI가 일자리를 너무 많이 뺏어서 문제가 될 것 같다라는 얘기를 하십니다. 저는 개인적으로 그 둘 중에 하나만 해야 되지 않을까라는 생각을 하긴 해요. 만약에 AI가 일자리를 뺏어 갔다라고 해 가지고 엄청 걱정하시면서 AI 비관론을 이야기하시는 거는 말이 [콧방귀] 안 맞지 않나 이런 생각들도 합니다. 어찌 됐든지간에 모두가 확신을 하고 있기 때문에 레버리지다.
어 이런 말씀을 드리고요. 그래서이 레버리지인데 잘 보시면은 지난 7월 달에 있었던 엄청난 조정이 있었잖아요. 이때는 7월에는 투자자들이 가지고 있는 레버리지가 털리면서이 대표적인 투자자가 누구였죠? 레오폴드라는 사람이었죠.이 레오폴드라는 사람이 유명해지고이 사람의 포지션이 청산되는 과정에서 시장이 이제 조정이 끝났다라고 볼 수 있을 것 같고요. 두 번째로는 지금 10월 달의 조정이죠.이 이 10월 달의 조정은 AI 관련된 기업들의 기업들의 어 레버리지가 청산되는 과정이다. 이렇게 정리를 할 수 있을 것 같아요. 그래서 이제 대표적인 기업이 코어위브가 되겠습니다.
많이 들어보셨죠? 이제 코위브라는 회사가 대표적인 기업입니다. 가장 레버리지를 많이 써 가지고 가자 했는데 아이고 힘들어 이런 이제 분위기라는 거죠. 이 두 개의 결정적인 차이가 있어요. 이게 뭐냐면은 투자자들이 털리는 이런 것은 우리가 흔히 시장 리스크, 그러니까 이제 영어로 쓰자면은 마켓 리스크 이렇게 표현합니다. 가격이 빠져 가지고 짜증나네. 이런 이제 의미라고 보시면 되겠고요.이 두 번째이 기업이 힘들어져 가지고 야, 코브가 망하겠다라고 하는 리스크는 크레딧 리스크입니다. 신용 리스크인 거죠. 가격이 움직여서 짜증나네. 애가 아니고 얘 이거 돈 안 갖고 도망가는 거 아니야?
부도내는 거 아니야? 이제 이런 고민이라는 거죠. 그래서이 두 가지의 리스크는 사실은 무게감이 좀 다르긴 합니다. 마켓 리스크에 비해서 크레딧 리스크의 무게감은 좀 달라요. 그래서 제가 이제 어 효 클럽에서도 계속 말씀드리는게이 크레딧 리스크가 해결되기 위해서는 상당히 좀 지저분한 이벤트들이나 아니면 뉴스들이 나올 수 있습니다. 좀 이런 이야기들이 나올 때마다 AI 끝났어라는 이야기들이 많이 나올 거고 그런 과정에서 막 흔들릴 수 있다. 시장이 흔들릴 수 있는데 아 가격적인 요인이나 여러 가지 생각해 봤을 때 아직은 아무리 생각해도 안 끝난 거 같은데 너무 여기에서 너무 흔들리지 말자라고 이야기를 저도 했지만 솔직히 이번 한 주 동안은 저도 좀 흔들렸습니다.
솔직히 다행히 이제 금요일 날 한국 시장이 좀 반등을 하면서 끝나서 어 한 숨 놀렸다라는 생각은 하지만 아직은 저는 아직도 갈 길이 좀 많이 남았다라고 생각하거든요. 왜냐면 이게 투자자들이 한번 털렸죠. AI 기업이 한번 털리고 있습니다. 그다음 버전이 또 있기 때문이에요. 아직 3장이 남았어요. 3장이 누굴까요? 3장은 뭐 내년이 될 수도 있고요. 내후년이 될 수도 있지만 어 레버리지 많이 쓴 데가 또 있잖아요. 누가 있죠? 네. 정부죠. 정부. 가장 대표적으로 미국 정부가 될 텐데 미국 정부도 레버리지 엄청 많이 썼잖아요. 여러분 잘 아시는 것처럼 어 미국 국채 규모가 어 미국 정부의 부채 규모가 40조 달러를 넘어서 내년 초면 41조 달러가 된다는 얘기 나오잖아요.
요거 문제가 됐을 때 이때가 진짜 대박이겠죠. 근데 지금은 지금은 요런 것 정도는 그냥 어떻게 해결이 안 된다라고 보기에는 더 문제가 있습니다. 왜냐면 코브가 안 되면은 뭐 또 이것저것 한두 개가 무너지는게 아니에요. 그래서 어떤 식으로든 저는이 문제는 해결이 될 거라고 생각합니다. 근데 그 과정에서 투자자가 털릴 때 레오폴드가 문제가 됐고 AI 기업이 털릴 때 코브가 문제가 되는 것처럼 문제가 되는 즉 레버리지 만에 쓴 사람들은 이제 털려 나가는 그런 과정이 지금 진행 중이다라고 큰틀에서 저는 생각하고 그런 현상들이 여기서 나타나고 일부 이제 해치 펀드들이 뭐 망했네, 청산당했네 이런 이야기들이 이제 나올 거라고 저는 생각을 하고 있습니다.
하지만 AI는 안 끝났다라는 생각은 여전히 유효합니다. 다만 제가 걱정하는 것이 하나 있습니다. 어, 그 걱정은 뭐냐면은 바로 물가인데요. 잘 아시는 것처럼이 물가라는 것이 부담이 되는 요인은 뭐냐면은 물가가 높으면 이런 문제가 생겼을 때 결국은 돈을 풀어서 해결해야 되는데 아, 돈을 못 푼다라는게 문제입니다. 물가가 높다라는 것이 문제가 되기 시작한 거는 잘 아시는 것처럼 지난주에 CPI가 발표된 이유입니다. CPI가 발표되니까 어, 잠깐만 물가 안정된 줄 알았는데 뭐야 이거? 왜 이렇게 물가 올라? 이런 이제 분위기가 형성되면서 아, 이번 달이 아니고 아, 다음 달에 더 높아지면 어떡해?
야, 이거 망했네. 이거 끝났어라는 이야기가 이제 나온 것이 아, 문제가 됐었다라는 거죠. AI는 기본적으로 레버리지가 많은 그런 산업이고 투자처고 이렇게 하기 때문에 레버리가 털리는 과정은 오케이. 그런데이 과정에서 돈이 들어가는데 물가가 높으면 이게 안 된다라는 이제 걱정인 거죠. 근데 이제 두 가지 의견들이 있는 거 같아요. 첫 번째 의견은 뭐냐면은 진정되겠지, 일어나봐야겠지. 이런 거고요. 두 번째 의견은 뭐냐면은 진정이 안 될 수도 있겠는데 두 가지 이유를 생각을 해 보면은 진정되겠지 하는 의견은 어떤 이유 때문이냐면요. 바로이 yy라는 개념 때문입니다.이 yy라는 개념은 뭐냐면요.
잘 보시면 올해 초에 유가가 얼마였는지 혹시 아세요? 올해 초에는 유가가 50불밖에 안 됐습니다. 어, 이런데 지금 최근에는 이제 뭐 100불이 넘었잖아요. 근데 이러면 어떤 현상이 나타나면은 올해는 유가가 많이 올랐잖아요. 근데 이제 내년 초에도 유가 때문에 물가가 더 올라요라는 이야기를 하려면은이 지금 현재의 유가보다 더 높아져야 된단 말이에요. 즉 역 기조 효과가 있다라고 표현을 하는데 그렇기 때문에 yy로는 진정되겠지라는 의견이 다수입니다. 그래서 물가가 이번 달에는 높아지긴 했고 다음 달 그다음 달 높아질 수 있지만 1월 2월 되면은 안정되겠지 이제 이런 생각들이 있다라는 거죠.
그런데 안 될 수도 있다라는 의견이 최근에 좀 많이 부각되고 있습니다. 그 이유가 뭐냐면은 가장 문제가 되는 것이 결국 유가이고요.이 유가라는 것이이 유가만 문제가 되는 것이 아니라 운인비에도 영향을 줘요. 왜 운인비에 영향을 주냐라고 생각을 해 보면 이런 거죠. 유가가 오른 이유가 뭐죠? 아,이란 전쟁 때문에 중동에서 호르무주 해협도 막히고 뭐 홍해도 막히고 뭐 이런 이야기들이 나오잖아요. 근데이 홍해가 막히고 이렇게 하다 보니까 배들이 기름을 실러 나르는 배들이 일로도 돌아가고 쫄로도 돌아가고 난리난리 치는 거예요. 그러다 보니까 운인비가 올라간다라는 이야기가 나옵니다.
그러면 유가도 올라가는데 운인비도 올라가 그럼 전반적인 물가가 올라가면서 이게 물가가 진정 안 될 수도 있는 거 아니야라는 우려가 시장에 지배하고 있는 거죠. 매크로단에서 가장 큰 우려는 이거인 거 같아요. 그래서 물가가 어떻게 되는지는 저도 사실은 좀 자신이 없습니다. 이게 만약에 내년에 1, 2월 달에 진정되지 않고 오히려 더 올라가 버린다면은 아 생각보다이 문제가 좀 빨리 올 수도 있어요. 왜냐면은 금리가 또 올라가 버리면 미국 정부 국채 어떻게 되는 거야? 레버리지 쓰더니 투자자도 털리고 기업도 털리고 정부도 털리겠는데 이런 상황이 이제 내년에 와 버리면은 이제 진짜 심각한 문제가 될 텐데 아직까지는 그것을 메인 시나리오로 하기보다는 진정되겠지라는 의견들이 좀 더 많은 거 같다.
다만 이것이 어떤 식으로 전염되는지 운인비가 어떻게 되고 이렇게 되는지는 좀 생각을 해 보셔야 되지 않을까라는 생각이 듭니다. 마지막으로 이제 세 번째 결국 이제 유가랑도 연관이 되는 건데 어 결국 전쟁이죠. 전쟁이 도대체 언제 끝나는 거냐? 러시아, 우크라이나 전쟁은 또 언제까지 하는 거고 그리고 이란과 미국과 전쟁은 또 언제까지 하는 거냐 이런 이제 이런 우려들이 있는 겁니다. 왜냐하면이 전쟁이 안 끝나니까 유가가 안 내려가고 전쟁이 안 끝나니까 운인비가 안 내려가고 이렇게 되니까 또 이제 비료비도 안 내려가고 이제 신용품 가격도 안 내려가고 뭐 등등 수도 없이 많은 물가를 불안정하게 만드는 요인들이 있기 때문입니다.
그래서 전쟁이 끝난다라는 것에 대해서 아 투자자들 입장에서는 아 언제 끝나는 거예요? 제발 좀 빨리 끝나자. 이런 얘기를 지금 많이 하고 있는데 안 끝나는게 이제 문제인 거죠. 안 끝나니까. 근데이 안 끝나는 것에 대해서 아, 저희 이번 주에 만난 분이 이런 비유를 하더라고요. 아니 그 트럼프가 여기서부터 저기까지 한 명씩 악수하면서 그래, 이제 그만 싸우자. 오케이. 자, 어, 수고했고 이제 그만 싸우자. 그만 싸우자. 그만 싸우자. 그만 싸우자. 이렇게 계속 해야 되는데 저기 있는 사람이 그만 싸우자고 했는데 저기 있는 사람이 또 저기 가서 드론으로 공격하고 이러면은 이게 다시 가가지고 또 그만 싸우자니까 그만 싸우자니까 여기서 또 이제 드론으로 날려버리고 이렇게 하다 보면은 전쟁이 도대체 언제 끝나겠느냐 이런 이야긴데 그 말이 맞는 거 같기도 하고요.
그러니까 이제 여러 가지 이제 고민들이 된다라는 거죠. 그런데 이번 주에 월저널에서 나온 좀 의미심장한 의미심장한 이야기들이 좀 있는 거 같아서 그 내용을 좀 소개를 해 드리려고 합니다. 이름하야 얄타 회담인데요. 일종에 21세기 얄타 회담 아니냐 이런 이야기들이 나오고 있다는 거죠. 이게 이제 무슨 말이냐면은 2차 세계대전에서 독일이 폐정국이 될 가능성이 높아질 때쯤 1945년에 미국과 영국 그리고 소련이 세 나라의 정상이 모여 가지고 이거 독일 쟤네 저 질 것 같으니까 이렇게 해 버립시다. 그러면서 이제 이들끼리 모여 가지고 이들이 모여 있지 않은 다른 나라의 운명을 정해 버렸다.
그래서 강대국들이 지맘대로 다 해 버리네라는 이야기가 나왔던 그 회담 이름이 얄타 회담인데요. 최근에 다시이 이야기가 나오고 있습니다. 이게 무슨 말이냐? 바로 러시아 푸틴이 주제를 해서 중국 시진핑과 미국의 트럼프를 모으는 거죠.이 세 개의 나라가 모여서 어떤 이야기를 한다라는 이야기냐면 우크라이나 이야기를 한다는 거죠. 우크라이나는 안 끼워주고요. 우크라이나 없이 우크라이나 이야기를이 세계의 나라에서 한다라는 이야기를 유럽 사람들이 들으면 무슨 생각을 할까요? 잠깐만 유럽 이게 없잖아요. 이제 러시아와 중국과 미국이 만나서 우크라이나의 문제를 해결하고 그리고 나서 좀 더 논의를 확장해 보자라고 이야기를 하는데 아마도 당연히 이란에 대한 이야기가 아닐까라는 생각이 든다는 거죠.
참 이게 좀 아이러니하고 강대국끼리 그냥 자기들끼리 다 해 먹는 그런 세상에 오는 거구나.이 무시무시한 세상에 와. 아이고 걱정된다라는 생각을 하실 수가 있는데음 이거는 국제정치학적인 관점에서 봤을 때 뭐 이건 저의 의견이 아니고 일반적인 국제정치 하는 의견에서 보면 아니 근데 이거는 뭐 국제 정치까지 갈 것도 없이 이제 뭐 우리 중고등학교 때 이제 어 반에 그 어떻게 보면은 일장이라고 하는 사람들 있잖아요. 그 싸움을 진짜 잘하네. 한 명이 너무 압도적으로 싸움을 잘하잖아요. 그러면은 평화가 있습니다. 왜냐면은 쟤한테 아무도 못 넘기는 거죠.
저 친구가 좀 마음에 안 들어도 아무도 못 던기니까 평화가 유지가 돼요. 그런데 싸움을 제일 잘하는 한 명보다는 싸움을 좀 덜 잘하지만 그래도 한번 붙어 볼 만한 그런 애가 있다. 그럼 뭔가 으르렁 으르렁하면서 이제 싸우죠. 그러기도 하고 뭔가 한 또 한 명 있어 가지고 한 세 명 정도가 힘의 균형을 맞추면 아 이런 거죠. 러시아 너는 여기서부터 여기까지 네가 먹고 중국 너는 여기서부터 여기까지 먹고 그리고 우리는 여기서 여기부터 여기까지 먹을테니까 서로 간섭하지 말자. 너는 너대로 나는 나대로 잘 살자. 그러면서 이제 균형을 맞춰서 힘의 균형을 맞출 수도 있다라는 이야기들이 있는데 아 모르겠습니다.
실제로 그렇게 될지 진짜 얄타 회담이라는 말이 이제 나중에에 붙여질지는 모르겠지만 전쟁이 새로운 국면으로 들어갈 수 있다라는 기대감들은 생기는 거 같아요. 근데이 기대감을 가지고 이것 때문에 전쟁이 끝나니까 물가가 안정돼 가지고 AI 주식이 올라갑니다라고 말하는 것이 과연 옳은 것인가? 윤리적으로, 정치적으로 이런 것이 옳은 것인가는 잘 모르겠는데 어쨌든 이런 이야기들이 나오고 있다라는 사실은 여러분들이 체크해 주시면 좋을 것 같다라는 말씀을 드리겠습니다. 자, 정리를 해 보면 사실은 AI는요. 이번 주에도 엄청나게 좋은 실적들을 발표하면서 날아갈 수 있는 펀더멘탈은 진짜 좋아요.
예를 들어서 스페이스엑스 같은 회사들은 스페이스엑스가 발표한 여러 가지 이야기들 중에서 몇 가지 숫자만 말씀드리면 52% 즉 AI 관련된 매출이 스페이스텍스 하면 우주 아닌가요? 우주 관련된 매출보다 AI 매출이 급증해 가지고 AI 매출이 52%를 차지했다. 이제는 스페이스X는 AI 회사다. 이런 얘기가 나오고요. 어, 일런 머스크가 앞으로 내년에는 13GW 정도의 데이터 센터를 짓겠다라는 이야기를 했어요. 지난 분기에 10GW였으니까 그세 또 오른 겁니다. 엄청난 거죠. 그리고 더 놀라운 사실은 AI 데이터 센터를 지으면 회수하는 데까지 걸리는 시간이 잘하면은 6개월밖에 안 걸릴 수도 있다라는 얘기까지 했습니다.
그러니까 사실요 내용들만 보면 AI와 관련된 펀더멘탈은 아무 문제가 없어요. 하지만 이런 이런 문제들이 있으면서 AI가 굉장히 힘든 한 주를 보냈는데 너무너무 고생하셨고요. 뭐 저도 고생을 했는데 이런 고생하는 과정을 잘 이겨내야 그리고 앞으로 어 어쨌든 AI 시D가 계속되는 과정에서 우리가 투자를 통해서 삶을 영해 나갈 수 있지 않을까 그런 생각을 말씀드려 보도록 하겠습니다. 언제까지이 어려움이 이어질지 아 수 없습니다. 하지만 그럴 때일수록 여러분 몸 관리 잘하시고요. 파이팅하셔 가지고 계속해서 AI 투자를 어 이어나가시면 좋을 것 같습니다. 오늘 그냥는 여기까지고요. 저는 다음 시간에 인사드리겠습니다. [목을 가다듬음] 감사합니다.
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