저자: 염승환 · 한국인
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2월 시장은 수급 부담 속에서도 호재가 늘며 반전 가능성이 있다는 판단. LG에너지솔루션 수급 이벤트(MSCI 편입 2/14, 코스피200 개편 3/10, 보호예수 해제 2/28)가 끝나면 시장 안정 기대. 핵심 주장: 미국 항만 적체 완화, 미국 소비자물가 상승세 둔화 등 호재 등장. 한국 반도체(특히 SK하이닉스) 급등으로 코스피 주당순익 전망치 6개월 만에 상승 전환. 환율·원자재: 유로 강세 전환으로 달러 약세 가능, 원/달러 1200원대는 걱정 불필요. 국제유가는 이란 핵협상 가능성으로 흔들렸으나 배럴당 90달러 내외 횡보 전망. 리오프닝: 해외여행 재개 시점은 가을 이후 불확실. 리오프닝 관련주 추격매수 금지, 비중 축소 권고. 국내 소비 관련 호텔·백화점·식자재 기업 관심. 수급 이벤트: LG에너지솔루션은 MSCI 편입(2/14) 후 외국인 수급 완화, 3/10 이후 공매도 가능으로 변동성 확대 가능. 보유자는 주의. 게임주: 카카오게임즈·크래프톤·위메이드 등은 신작 흥행 전까지 신규매수보다 관망. 카카오뱅크·카카오는 지배구조 리스크 해소 전 반등 어렵다고 판단. 지수: 2700~2800 등 지수 전망은 의미 낮음. 숫자(실적)가 안 나오는 기업 배제, 저평가 우량주(현대백화점, 한국금융지주, 한국타이어 등) 담기 제안.
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이제 시장에 대한 전략을 차근차근 세워 보겠습니다. 이베스트투자증권 디지털사업부 염승환 이사와 함께합니다. 안녕하세요.
안녕하세요. 연휴 때문에 굉장히 오랜만에 해외에 나갔다 온 느낌이네요. 일단 2월 들어서 다행히 시장이 안정 국면에 들어가서 진정이 되는 것 같고, 연초부터 반등이 나와 줬잖아요. 지금 시장에 존재하는 호재와 악재를 어떻게 나눌 수 있을까요?
우크라이나 사태 같은 건 우리가 컨트롤할 수 있는 부분이 아니기 때문에, 시장에 미치는 영향은 단기적으로 보시는 게 좋을 것 같습니다. 지금 가장 큰 부담은 LG에너지솔루션 수급 이슈입니다. 어제 코스피지수는 거의 빠지지 않았는데, LG에너지솔루션이 빠진 코스피200은 1% 가까이 올랐거든요. 즉 지수를 LG에너지솔루션이 혼자 끌어올린 셈입니다. 막판에 LG에너지솔루션이 8% 급등하면서 기관 수급이 그쪽으로 쏠렸고, 외국인까지 붙었습니다. 반면 다른 기업들은 비중이 줄면서 주가가 급락했습니다. 지수만 보면 괜찮아 보였지만 체감은 많이 달랐을 겁니다. 이런 수급 부담이 아직은 증시에 작용하고 있습니다.
그렇다고 나쁜 것만 있는 건 아닙니다. 호재성 재료들이 조금씩 나오고 있습니다. 미국의 컨테이너 운임 상승세가 급격히 꺾이고 있고, 절반 정도 축소됐다고 합니다. 미국 서부 항만의 적체 현상도 지난 몇 달 동안 이어졌는데 많이 풀렸다고 하고요. 항구 주변을 떠도는 배들이 거의 없어졌다는 건 병목현상이 풀릴 수 있다는 좋은 증거입니다. 여기에 반도체 기업들, 특히 SK하이닉스가 2월 들어 상당히 급등했습니다. 한국 코스피 2022년 주당순이익 전망치도 6개월 만에 상승 전환했고요. 어제는 잘 노출되지 않았지만, 1월에는 악재만 많았다면 2월에는 악재도 여전히 있지만 호재가 조금씩 늘고 있습니다. 장 분위기가 조금씩 반전되고 있다고 봅니다.
어제 소재·포장 관련주들이 유독 밀렸는데, 특별한 악재는 없었습니다. 삼성전자나 SK하이닉스도 빠졌고요. 기업들에 악재가 있거나 반도체 경기가 꺾였다는 뉴스는 전혀 없었습니다. LG에너지솔루션 쪽으로 수급이 쏠리면서 비중을 줄인 결과로 보입니다. 펀더멘털 문제라면 고민해야 하지만, 수급 이슈라서 지금은 특별히 문제 될 건 없다고 봅니다.
시장에서 함께 봐야 할 건 환율과 유가입니다. 오늘 유가는 하락 마감했지만, 최근 WTI 기준으로 90달러를 넘었고 환율도 1200원대에 올라섰습니다. 환율이 계속 오르면 외국인 자금 이탈을 부를 수 있고, 유가는 우리나라 무역수지를 적자로 돌렸습니다. 거의 30년 만의 최악 수준이라고 하더라고요. 수출은 잘 되는데 에너지 수입 단가가 너무 올라서 생긴 문제입니다. 기업 실적은 회복될 수 있으니 긍정적일 수 있지만, 언제까지 이어질지는 모르겠습니다.
환율은 너무 걱정하실 필요가 없습니다. 유럽이 긴축 기조로 돌아서면 유로화 강세로 가고, 달러가 꺾이게 됩니다. 최근 미국이 금리를 올린다는 이슈에도 달러가 오르지 못한 배경에도 유로화 강세 전환이 큰 것 같습니다. 원·달러 환율보다 지금 문제는 원자재입니다. 유가가 꺾여야 한국 증시가 한 단계 레벨업할 수 있습니다. 다행히 오늘 국제 유가가 떨어졌는데, 이란과 미국의 핵 협상 가능성 뉴스가 나온 영향입니다. 미국도 유가가 오르면 타격이 큰 나라 중 하나라서, 바이든 정부는 이란 핵협상 카드를 계속 꺼내 들 수 있습니다. 이란 제재가 풀리면 막혀 있던 이란 원유가 쏟아지면서 국제유가가 급락할 가능성이 큽니다. 지금 원자재 가격은 공급 때문에 올라가는 것이니, 공급을 풀어 주는 흐름이 나오는지 지켜봐야 합니다. 아직 구체적인 액션은 없지만, 정치권 카드에 따라 유가는 언제든 안정될 수 있습니다. 100달러를 넘어가기보다는 90달러 초중반 내외에서 머물 것으로 당분간 보고 있습니다.
유가가 90달러를 넘은 건 부담스러운 수준이고, 전망이 나올 때 100달러를 넘어설 것이라던 얘기가 이제 90달러대까지 왔기 때문에 부담으로 작용합니다. 리오프닝 관련주도 오늘 강했습니다. 미국 확진자 증가세가 둔화되고 호주도 2월 21일부터 방문객을 받는다고 하니, 우리가 리오프닝 관련 종목을 선택할 구간이 다시 온 것 같습니다. 다만 지금 올라갈 때 쫓아갈 필요는 없습니다. 해외여행을 가고 싶은 마음은 다들 있지만, 전 세계적인 공조가 있어야 가능하고, 갔다 오면 10일간 격리해야 하니 언제 자유로워질지 알 수 없습니다. 빨라야 가을쯤일 것 같고, 내년으로 미뤄질 수도 있습니다. 해외여행 관련 종목은 올라갈 때 비중을 줄이는 게 맞다고 생각합니다.
사회적 거리두기가 완화되면 국내 내수 소비 쪽은 수혜를 받습니다. 자영업자 매출도 큰 타격이 불가피했으니, 외식·식자재 기업이나 여전히 장사가 잘되는 백화점, 편의점 쪽에 집중된 회사들 중에서 아직 덜 오른 기업을 보는 게 맞습니다. 다만 구조적으로 성장하는 쪽은 아니니 절대 추격 매수는 하지 마세요. 남들이 관심 없을 때 미리 사고, 흥분할 때 파는 흐름입니다. 국내 호텔 기업도 괜찮고, 백화점도 돈을 잘 벌고 있는데 주가는 전혀 반영되지 않았습니다. 식자재 관련주도 여전히 싸고 저평가되어 있으니 이쪽으로 관심을 돌려 보시면 좋겠습니다.
지난해 사람들이 가장 많이 쓴 소비가 명품과 가방이었다는 기사도 있었습니다. 백화점 실적도 좋고 피크아웃에 대한 우려가 있는데, 이 우려가 나온 지 벌써 6개월이 지났는데도 여전히 고성장 중입니다. 올해 여름까지는 이 흐름이 이어질 가능성이 높고, 설사 꺾인다 해도 주가가 이미 선반영됐기 때문에 지금은 너무 오른 기업보다 이런 기업들을 보는 것이 괜찮습니다.
LG에너지솔루션 이야기로 돌아가겠습니다. 전체 시장에는 수급 부담이 되고 있지만, LG에너지솔루션 자체를 보면 패시브 자금 유입 기대감 속에 어제 강했습니다. 지수 편입이 되면 외국인과 기관 자금이 그쪽으로 쏠리는데, 인덱스 펀드가 추종하기 때문에 안 살 수가 없어서 다른 종목을 줄이고 사야 합니다. 그래서 당분간 수급 부담은 이어질 겁니다. 상장 당일 엄청난 리밸런싱이 있었을 때는 LG에너지솔루션에 3조 원을 사고 다른 기업에서 1조 원 이상을 팔면서 증시가 폭락했습니다. 그때가 정점이었지만, 간헐적으로 어제와 같은 모습이 계속 나올 수 있습니다.
날짜를 정리하면, 2월 14일 종가 기준으로 MSCI 지수에 편입됩니다. 이미 결정된 상황이고, 이후 외국인 수급 부담은 완화될 겁니다. 3월 10일에는 코스피200 정기 변경이 있습니다. 그 종가까지는 기관 수급이 그쪽으로 쏠릴 수 있지만, 편입이 끝나갈수록 강도는 약해질 수 있습니다. 어느 정도 정점을 지나고 있다고 보시면 됩니다. 다만 3월 10일이 지나면 LG에너지솔루션 공매도가 가능해져서 주가가 크게 밀릴 수 있습니다. LG에너지솔루션을 보유한 분들은 그 전에 일부 현금화를 고려하는 게 좋습니다. 또 하나 고비는 보호예수 물량 해제입니다. LG에너지솔루션은 상장 시 보호예수 물량이 많았는데, 2월 28일 1개월 보호예수가 해제되면 물량 출회로 주가가 한 번 더 급락할 가능성이 남아 있습니다. LG에너지솔루션은 요즘 펀더멘털보다 수급으로 움직입니다. 바람직한 건 아니지만 보유자라면 이런 일정을 꼭 체크하고 투자에 참고하셔야 합니다.
이런 수급 이벤트가 모두 마무리되면 시장도 안정을 찾아갈 겁니다. 기관 수급이 한쪽으로 쏠린 게 끝나면 기관이 다른 종목을 사야 할 의무도 없어지고, 그때부터 펀더멘털이 다시 주목받을 겁니다. 외국인도 LG에너지솔루션의 MSCI 편입이 끝나면 담아야 할 이유가 사라지므로 2월 중순부터 수급이 풀리기 시작합니다. 2월 중순을 기점으로 조금씩 긍정적인 흐름이 나올 수 있습니다. 길게 보면 이런 수급 때문에 삼성전자, SK하이닉스, 현대차 같은 보유 종목이 빠진다면 오히려 기회입니다. 기업에 문제가 없는데 수급 때문에 빠진 거라면 결국 복원됩니다. 단기적으로는 불편하겠지만 이겨내는 게 답입니다.
정리하면 3월까지는 이벤트들을 하나씩 소화하면서 기다림의 시간이 필요한 것 같습니다.
크래프톤도 보호예수 물량 해제를 앞두고 있는데, 이건 수급 부담 요소이면서 동시에 불확실성 해소로도 해석될 수 있습니다. 크래프톤과 카카오뱅크, 이 두 종목은 어떻게 봐야 할까요?
카카오뱅크는 그룹 전체가 일정대로 임원진 리스크가 컸습니다. 이를 개선하기 전까지 반등은 쉽지 않을 것 같고, 미국 금리 인상까지 겹쳐서 주가 회복에 상당한 시간이 걸릴 것 같습니다. 크래프톤은 그런 문제는 없는데, 신작 게임 흥행이 실패했습니다. 보호예수 물량도 20%가 넘어서, 이 물량이 실제로 나오면 주가에 상당한 부담이 됩니다. 특히 1월 한 달에만 40%나 급락했기 때문에, 단기간에 수급 때문에 폭락할 가능성은 높지 않지만 반등의 힘도 약합니다. 어제 카카오뱅크는 보호예수 해제일인데 주가가 급등했습니다. 시장은 항상 먼저 선반영하기 때문에, 막상 당일이 되면 악재가 노출돼도 급등하는 기현상이 나오곤 합니다. 물량 부담보다 수급 축을 보지 마시고, 크래프톤은 향후 신작 게임 흥행 여부가 중요하며 카카오뱅크는 카카오그룹의 주주를 위한 자사주 매입 같은 정책이 나와야 할 것 같습니다. 도덕적 질타를 많이 받고 있어서, 소액주주를 위한 정책이 나오기 전까지는 주가 반등이 상대적으로 어렵다고 봅니다.
게임주 전반은 어떻게 보시나요? 지난주는 카카오게임즈, 어제는 위메이드, 맥스 등 낙폭과대 종목들이 반등했습니다. 게임주를 볼 때 작년에는 펄어비스나 위메이드가 대흥행을 하면서 성공했지만, 올해는 그 게임을 한다고 해서 주가가 올라가는 게 아닙니다. 사람들은 신작이 나왔을 때 진짜 돈을 벌 수 있을지 검증하려 할 겁니다. 거기서 성공하면 그 기업은 레벨업하지만, 실패하면 전체 게임 섹터가 무너질 수 있습니다. 게임이 생각보다 돈 버는 사업이 아니구나 하는 인식이 생기면 섹터 전체에 타격이 옵니다. 제가 개별 게임의 성패를 알 수는 없지만, 가장 빨리 출시되는 회사 중 하나인 크래프톤 신작의 흥행 여부는 1분기 초에 나오기 때문에 아주 중요합니다. 기대감으로 주가가 강할 수 있지만, 성공 여부에 따라 변동성이 커질 수 있습니다. 게임주는 지금 워낙 많이 빠졌기 때문에 바닥으로 보이긴 하지만, 본격적으로 매수할 단계는 아닙니다. 지금 장세가 게임주가 주도하는 장세도 아니고요. 그래서 신작 흥행 전까지는 신규 매수보다 관망하는 전략이 필요합니다.
마지막 질문으로, 2월 투자자분들이 포트폴리오를 어떻게 짜는 게 좋을지 팁을 주시죠.
지금은 포트폴리오를 정비할 시기입니다. 지수 2600~2800 얘기가 많이 나오지만, 2월 지수 전망은 큰 의미가 없습니다. 2700에서 2600 사이를 100포인트씩 왔다 갔다 하는 흐름에 맞춰 오르면 팔고 내리면 다시 사는 건 쉽지 않습니다. 트레이딩을 잘하는 분들은 가능하겠지만, 일반 개인투자자에게는 불가능합니다. 시장 전망보다는 내가 가진 기업에 집중하시면 됩니다. 지금 시장은 금리가 오르고 있어서 숫자를 냉혹하게 보고 있습니다. 메타버스 관련 플랫폼 기업이 하루에 25% 폭락한 이유는 숫자가 안 맞아서입니다. 반면 구글은 하루 10% 오른 것은 숫자가 맞았기 때문입니다. 이제는 성장 스토리보다 숫자가 안 나오는 기업을 철저하게 배제하는 전략이 필요합니다. 그중에서 저평가된 기업이 있다면, 포트폴리오에서 앞도 안 보이고 숫자도 안 나오는 기업은 과감하게 정리하고, 숫자가 좋고 주가도 싼 기업을 담으시면 됩니다.
그런 기업이 많습니다. 몇 개만 소개하면, 현대백화점, 증권사 같은 곳은 역발상이 필요합니다. 주식시장이 안 좋을 때 증권주가 오히려 저평가 구간에 있을 수 있습니다. 한국금융지주는 배당이 많고 상당히 저평가되어 있습니다. 광고회사 중에는 배당수익률이 5% 나오는 곳도 있다고 합니다. LX인터내셔널은 원자재 가격 상승기에 수익이 여기서 나옵니다. PER이 3배밖에 안 됩니다. 한국타이어는 실적 발표 후 목표주가가 많이 나왔는데, 실적이 안 좋다는 평가입니다. 그런데 보고서를 읽어 보니 연간 6000억 원을 벌고 있고, PER도 7배 수준밖에 안 됩니다. 리오프닝이 되면 타이어 수요가 늘어나니 앞으로 좋아질 일만 남았다고 봅니다. 이런 기업들은 더 이상 나쁠 게 없는데 돈도 벌고 있습니다. 꿈만 쫓지 마시고, 현실에서 실제로 돈을 버는데 남들이 안 보는 기업에 관심을 가져 보시면 좋겠습니다.
오늘 이사님이 종목 팁을 많이 주셨습니다. 2월 시장을 잘 활용하셔서 포트폴리오를 짜실 때 참고해 보시길 바랍니다. 담대한 예측, 오늘은 이베스트투자증권 디지털사업부 염승환 이사와 함께했습니다. 감사합니다.
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