저자: ChristopheNour · 외국인
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빌 애크먼의 2026년 1분기 13F를 분석. 구글 지분 거의 전량 매도 후 마이크로소프트 약 15% 신규 매수로 자금 이동, 아마존 비중 확대(향후 최대 비중 가능), 브룩필드 17%·우버 15% 보유 언급. 구글은 실적 대비 밸류 과도하다고 평가하며, MSFT는 포워드 PER 약 20으로 소프트웨어 공포(SaaS apocalypse) 속 반등 여지가 있다고 봄. 메타는 PER 18 수준으로 저평가 주장. 우버에는 동의하지 않음. 채널 코칭 프로그램 홍보 포함.
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안녕하세요, 여러분. 이번 영상에서는 빌 애크먼의 최근 포트폴리오 변화를 이야기해 보려고 합니다. 그가 최근 13F를 공개했는데, 이번에는 아주 새로운 움직임이 보입니다. 마이크로소프트를 새로 매수했고, 매그니피센트 세븐 기업에 또 투자한 것입니다.
애크먼은 구글에도 투자하고 있고, 메타와 아마존도 보유하고 있습니다. 여기에 이제 마이크로소프트까지 더해졌습니다. 마치 인피니티 스톤을 모으듯 매그니피센트 세븐 기업들을 하나씩 모으고 있는데, 그의 포트폴리오가 어디로 갈지 저도 매우 궁금합니다. 이번 영상에서는 수치를 하나하나 살펴보고, 이 움직이 좋은 선택인지, 그리고 저도 마이크로소프트를 따라 살 것인지 제 의견을 말씀드리겠습니다. 할인 판매 중인 우량 기업이기 때문입니다.
이 채널을 처음 보신다면 환영합니다. 저는 크리스토퍼 노르라고 하고, 거의 10년째 주식 투자를 해 왔습니다. 연평균 25%의 성과를 거두었고, 이 채널의 목표는 세계 최고 투자자들을 분석해서 여러분이 더 나은 투자자가 되도록 돕는 것입니다. 빌 애크먼은 전설적인 투자자입니다.
지금 시점인 2026년 2분기 기준으로 애크먼의 포트폴리오는 매우 집중되어 있습니다. 첫 번째 종목은 여전히 브룩필드입니다. 비중은 17%이고, 며칠 전 실적을 발표했습니다. 실적은 꽤 괜찮았습니다. 엄청나게 매력적이진 않았지만 나쁘지도 않았습니다. 브루스 플래트가 이끄는 회사이고, AI 인프라의 중심 기업으로서 계속 자리를 지키고 있습니다. 자산관리 부문과 BN이 합병될 예정이기도 합니다. 저는 BN의 주주이고, 지금 가격에서도 여전히 훌륭한 가치가 있다고 봅니다.
주가는 실적 발표 후 올랐다가 내리고 다시 제자리로 돌아왔습니다. 지난 6개월 넘게 주가는 사실상 움직이지 않았습니다. 지금 가격은 하락장에서 저가 매수를 노리는 사람에게 좋은 기회라고 생각합니다. 브룩필드는 지금 시장에서 매우 괜찮은 기회입니다.
목록의 두 번째 종목은 아마존입니다. 애크먼이 아마존 비중을 더 늘리는지 주목해 볼 만합니다. 이 포지션은 규모가 큽니다. 2025년 초 '해방의 날' 무렵에 처음 매수했고, 지금도 계속 추가하고 있습니다. 지금 아마존은 사상 최고가 부근에 있습니다. 애크먼은 주가가 200달러 아래로 떨어졌을 때 처음 매수했고, 올해 초 200달러 부근까지 하락했을 때 저가 매수를 했습니다. 지금은 260달러 정도입니다. 이후 전개는 두고 봐야 하지만, 200달러에서 아마존은 분명 싼 편이었습니다. 사업은 여전히 성장하고 있었고, AWS도 계속 성장했으며, 마진도 전반적으로 확대되고 있었습니다. 이익이 나는 기업이라 주가수익비율(PER) 기준으로도 충분히 평가할 수 있었습니다.
이 종목은 애크먼 포트폴리오에서 비중이 약 17%입니다. 아마존이 계속 오르면 그의 최대 포지션이 될 것입니다. 아마존에 대한 그의 투자 논리를 더 자세히 알고 싶다면 자료를 참고하셔도 좋습니다. 논리 자체는 매우 단순합니다. 아마존에 투자해서 잘못될 일은 없다는 것입니다. 저는 지난 20년간의 주주 서한을 전부 살펴봤고, 인터뷰도 모두 확인했습니다. 아마존은 어디에나 있고, 새로운 세상에서 오히려 이익을 얻을 기업입니다. 이유는 간단합니다. AI를 모든 곳에 적용해서 모든 사업 부문에서 효율을 높일 수 있기 때문입니다. 둘째는 로봇입니다. 로봇 자동화로 이익을 볼 단 하나의 기업을 꼽으라면 그건 아마존입니다. 로봇으로 노동자를 얼마나 대체할 수 있겠습니까. 독립 사업만 봐도 아마존은 훌륭하고 저렴합니다. 그리고 앞으로 10년 동안 모든 사업에 AI가 도입되고 로봇이 곳곳에 쓰이면서, 이것이 마진을 끌어올리는 추가 순풍이 될 것입니다. 그래서 아마존은 앞으로 폭넓게 수익성을 갖출 가능성이 높습니다. 저는 이 선택이 마음에 듭니다.
다만 모든 사람에게 맞는 종목은 아닙니다. 아마존에 투자한다면 막대한 자본적지출(CAPEX)을 인식하고 있어야 합니다. 배당은 없고 자사주 매입도 없습니다. 모든 현금을 매출 성장을 위한 설비투자에 다시 쏟아붓습니다. 이것은 여러분의 투자 철학에 따라 달라집니다. 저도 과거에 아마존 주주였는데, 자사주 매입이 많은 더 나은 기회를 발견해서 팔았습니다. 아마존은 모든 사람에게 맞는 종목이 아닙니다. 계속 늘어만 갈 이 거대한 CAPEX 항목을 감당할 수 있어야 합니다. 투자 금액은 계속 커지고 또 커질 것입니다.
그리고 더 나은 투자자가 되어 수익률을 높이고 싶다면, 제가 코칭 프로그램을 운영하고 있습니다. 거의 10년 동안 연 25%를 내는 데 사용한 정확한 방법을 알려드립니다. 자세한 내용은 영상 끝에서 말씀드리겠습니다.
세 번째 종목은 우버입니다. 비중은 15%입니다. 먼저 말씀드리면, 저는 우버 투자 논리가 마음에 들지 않습니다. 바로 그렇습니다. 강세론자들이 무슨 말을 하는지 알고, 빌 애크먼이 무슨 말을 하는지도 압니다. 그래도 저는 그게 싫습니다. 강세 논리를 모두 고려한 후에도 마찬가지입니다. 규모의 경제는 있습니다. 하지만 수익성을 확보한 방식이 마음에 들지 않습니다. 그래서 이 움직임은 따라 하지 않겠습니다. 그냥 보기 싫습니다.
현재 수치는 꽤 좋습니다. 기업은 흑자로 돌아섰습니다. 2018년 한 해 흑자를 낸 뒤 대규모 재투자를 했고, 이후 3년 연속 흑자를 내면서 매년 20%씩 성장하고 있습니다. 하지만 실적 이력은 이것이 전부입니다. 겨우 3년입니다. 저는 제 포트폴리오를 10년 이상 운영 이력이 있는 기업으로 채우고 싶습니다. 그리고 우버가 수익성을 확보한 방식은 곳곳에서 수수료를 올린 것입니다. 지금 수치에서 네트워크 효과는 아주 조금 보일 뿐이고, 수익성 대부분은 수수료 인상에서 나옵니다. 수수료를 영원히 올릴 수는 없습니다. 어느 순간 사람들이 싫다고 말할 것입니다. 우버는 우버 이츠에서 수수료를 크게 올려 폭넓게 수익을 냈습니다. 앞으로 어떻게 될지 지켜봐야 합니다. 우버의 장기 논리는 꽤 단순합니다. 유통 네트워크 효과가 더 커진다는 것입니다. 수천만 대의 차량 네트워크가 있고, 이 차량으로 원하는 무엇이든 할 수 있습니다. 그랩처럼 더 빠르고 더 효율적으로 될 수도 있습니다. 지금은 성장하고 있습니다.
기억하기로, 애크먼이 저가 매수를 했을 때 우버 주식은 개인투자자들에게 사랑받았습니다. 빌 애크먼 효과로 주가가 올랐다가 그 뒤 완전히 떨어졌습니다. 사람들은 왜 그런지 모릅니다. 어떤 가격이든 저는 우버를 사지 않겠습니다. 그냥 마음에 들지 않습니다.
다음은 가장 큰 변화입니다. 바로 마이크로소프트입니다. 왜일까요? 구글 포지션을 팔아서 이 15% 비중을 만들었기 때문입니다. 그는 구글 주식을 A주와 C주 모두 95% 줄였습니다. 과거를 돌아보면 구글 포지션이 얼마나 컸는지 알 수 있습니다. 지난 분기에 구글은 12%에 2%를 더해 14% 비중이었습니다. 즉 그는 14% 비중의 구글을 전부 팔고 마이크로소프트 15%를 새로 만들었습니다. 저는 이 움직임이 마음에 듭니다. 아주 많이 마음에 듭니다.
구글의 지표를 보면 사업은 성장하고 있고, 가속도도 붙고 있습니다. 최근 실적은 놀랍도록 좋았습니다. 그런데 CAPEX가 늘어나고 있고, 지금의 위험 대비 보상에 대해 경영진도 확신하지 못하고 있습니다. 선행 PER은 28배입니다. 그런데 사실 실적이 부풀려져 있습니다. 이익의 절반이 보유 포트폴리오의 미실현 이익에서 나오기 때문입니다. 장부상 평가이익입니다. 언젠가 실현될 수도 있지만 되돌아갈 수도 있습니다. 이것을 조정하면 실제 이익은 절반 수준입니다. 그래서 PER은 30배가 아니라 훨씬 더 높습니다. 투자 사이트에서 보는 것보다 구글은 훨씬 비쌉니다. 이것이 애크먼이 구글을 전량 매도한 이유라고 생각합니다. 사업은 좋습니다. 하지만 CAPEX는 늘어나고 있어서 덜 매력적이고, 밸류에이션은 매우 높습니다. 그는 작년 2025년에 주가가 150달러였을 때 저가 매수를 했습니다. 지금 주가는 300달러 위입니다. 그는 "1년 만에 두 배는 쉽다"라고 말했을 것입니다. 1년 만에 두 배라면 누구도 그를 탓하기 어렵습니다. 이 수익을 실현해서 미움받는 마이크로소프트에 재투자하는 것을 누가 비난할 수 있겠습니까?
현재 마이크로소프트 주가는 좋아 보이지 않고, 사람들은 CEO 사티아 나델라를 해고해야 한다고 불평합니다. 주가는 제자리입니다. 반면 엔비디아도 오르고, 구글도 오르고, 애플도 오르고 있습니다. 그러니 CEO를 해고하라는 것입니다. 글쎄요, 어쩌면 좋은 역발상 지표일 수도 있습니다. 작년에 구글에 대해 CEO를 해고하라는 요구가 있었는데, 그 뒤로 주가가 두 배가 되었습니다. 그러니 지금 우리는 이런 비관론의 수준에 도달한 것입니다. 사람들은 마이크로소프트 CEO 사티아 나델라를 내쫓고 싶어 합니다. 저는 지금 마이크로소프트가 승리할 태세를 갖췄다고 봅니다. 매출은 늘고 있고, 마진도 늘고 있습니다. CAPEX와 AI 지출에서 보수적으로 운영하고 있고, 공급이 제약된 상태이기도 합니다. 밸류에이션도 괜찮습니다. 유통망을 활용해 AI를 어디에나 적용할 수 있는 훌륭한 기업인데, 선행 PER은 약 20배입니다. 저는 마이크로소프트가 머지않아 사상 최고가에 도달할 수 있다고 봅니다. 그리고 소프트웨어 지수인 IGV에서 선두 기업입니다. 마이크로소프트가 크게 반등하면 'SaaS 종말론'도 끝날 것이라고 생각합니다.
어느 정도는 애크먼이 소프트웨어가 죽지 않았다고 보고 마이크로소프트를 사고 있는 것입니다. 저도 그의 견해에 동의합니다. 저도 소프트웨어에 투자해서 사이버보안 트렌드에서 큰 수익을 냈습니다. 그래서 마이크로소프트가 사상 최고가로 돌아갈 가능성은 매우 높다고 봅니다. 밸류에이션도 괜찮습니다. 선행 PER은 20배입니다. 구글의 비싼 밸류에이션과 비교하면 더 그렇습니다. 결국 그는 구글을 마이크로소프트로 갈아탄 것입니다. 그리고 QSR, 즉 퀵서비스 레스토랑도 있는데, 아무도 신경 쓰지 않는 종목입니다. 그리고 나머지 매그니피센트 세븐 기업은 메타 플랫폼스입니다. 그러니 그는 아마존, 마이크로소프트, 메타 플랫폼스, 그리고 아주 적은 구글까지 보유하고 있습니다. 매그니피센트 세븐 중 네 개입니다. 충분히 이해할 만합니다. 어쨌든 그는 메타 포지션에 대한 논리를 전혀 바꾸지 않았습니다. 메타 주가는 많이 흔들리고 있습니다. 제 생각에는 지금도 여전히 싸다고 봅니다. 그가 정확히 어떤 가격에 샀는지는 모르지만, 메타 플랫폼스에 대한 그의 논리는 매우 단순합니다. 첫째, 이 사업은 평균적인 기업보다 우월합니다. 둘째, 평균적인 기업보다 싸다는 것입니다. 그게 전부입니다. 연 30%씩 성장하는 복점 사업을 선행 PER 18배에 살 수 있습니다. 평균보다 낫고 평균보다 싸다는 뜻입니다. 매우 단순합니다. 게다가 젊고 더 많은 것을 원하는 지구 최고의 CEO 중 한 명이 이끌고 있습니다. 그래서 저는 메타에 대해 걱정하지 않습니다. 저도 자랑스러운 주주입니다. 2018년부터 메타에 투자해 왔습니다. 그러니 빌 애크먼이 동료 주주가 된 것을 환영합니다. 그도 잘해낼 것이라고 생각합니다. 그것도 또 하나의 기회입니다. 정리하면, 마이크로소프트는 싸고, 메타 플랫폼스도 지금 싸다는 것입니다.
그럼 그 밖에는 무엇이 있을까요? 하워드 휴스가 있는데, 너무 복잡합니다. 저는 이 종목이 마음에 들지 않습니다. 턴어라운드 스토리이고, 인수하려고 하는데 엉망입니다. 씨포트 엔터테인먼트도 있는데 포트폴리오의 1%입니다. 신경 쓸 필요 없습니다. 구글은 거의 0%입니다. 그리고 허츠 글로벌도 있는데, 투기적 베팅으로 1% 미만입니다. 그러니 이것은 포트폴리오의 대대적인 변화입니다. 아마존을 더 사고, 구글을 완전히 팔고, 마이크로소프트를 사는 것입니다. 큰 핵심 포지션입니다. 말 그대로 빌 애크먼은 'SaaS 종말론'에 베팅하고 있는 것입니다.
이 내용이 마음에 드셨고 더 깊이 알고 싶으시다면, 제 코칭 프로그램이 있습니다. 이 프로그램에서는 연 25% 수익을 내는 제 전략을 배우실 수 있습니다. 승리할 기회를 찾는 법, 어떤 주식이든 제대로 가치를 평가하는 법, 언제 사고 언제 팔지를 배워서 훌륭한 기업으로 채워진 탄탄한 포트폴리오를 구축하실 수 있습니다. 또한 이 코칭 프로그램 안에는 뜻을 같이하는 투자자들의 전용 커뮤니티가 있고, 투자 목표 달성을 위한 개인 맞춤 지도도 받으실 수 있습니다. 더 자세한 정보는 설명란의 첫 번째 링크에서 확인하실 수 있습니다. 전체 운영 방식을 설명하는 영상도 완전히 무료로 볼 수 있습니다. 이메일 주소도 필요 없으니 설명란의 링크만 클릭하시면 됩니다. 그럼 다음 영상에서 뵙겠습니다.
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