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전종 철의 정격 시사에서 매주 목요일에 찾아오는 코너 성큼성큼 경제 다가서는 진격의 경제 시간입니다. 김영익 서강대 경제대학원 교수 나오셨습니다. 교수님 안녕하세요. 예 안녕하십니까 경영권 불법 승계 의혹을 받는 이재용 회장에게 일신 법원이 무죄를 선고했습니다. 이에 대한 여러 가지 평가와 논란이 있는데요. 지금은 진격의 경제 시간이니까 경제 산업적 영향을 짚어보겠습니다. 일단 경제단체들은 사법 리스크 해소로 적극적 투자와 일자리 창출이 기대된다 이런 입장을 냈습니다. 실제로 투자 확대 일자리 창출 효과가 있을까요. 예 어느 정도 효과가 있을 것 같습니다네 우선 삼성전자가 투자할 수밖에 없는 환경이고 또 투자할 수 있는 돈도 있는 거 같습니다.
예 지난 7년 동안 사범 리스크를 겪었는데요. 그동안 삼성전자 경쟁자들이 너무 빨리 성장해 버렸거든요네 예 우선은 그 대만 tsmc 아는 반도체 회사가 있죠. 그렇죠이 회사가 반도체 매출 작년에 1일을 기록했어요. 그만큼 성장해 버렸고요 예 그다음에 미국의 인텔이나 엔비디아 이런 회사들이 굉장히 빨리 성장했고 여기다가 중국 반도체 회사들이 굉장히 많은 투자를 늘리고 있고요 특히 일본도 디 저 라피는 라피스는 이런 거 반도체를 만들어 가지고 반도체 추대를 많이 하고 있거든요. 네네 경쟁인 사려면 삼성전자가 반도체 투자할 수밖에 없는 환경이고에 그다음에 돈이 야되는데 삼성전자가 작년에 보니까 현금및 현금성 자산이 한 78조원 정도 됩니다.
아 78조 원이요 예 돈이 있기 때문에 투자를 할 수밖에 없다 삼성전자 아마 반도체뿐만 아니라 앞으로 산업을 주도할 AI 로봇 그다음에 바이오헬스케어 이쪽에 이거 투자를 많이 할 것 같습니다. 문제는 이거를 이제 국내 투자를 많이 할 할 것인가 해외 투자를 할 것인가 이게 남아 있는 문제인데요 어떻든 일부은 국내 투자할 것이기 때문에 뭐 우리 성장이나 고용에 어느 정도는 기여하리라고 보고 있습니다. 실탄은 충분하다 이렇게 말씀해 주셨고요 그렇다면이 같은 판결이 향후 주가에도 영향을 미칠까요. 예 뭐 주가에도 좀 긍정적인 영향을 미치라고 보고 있습니다.
물론 주 주식을 결정하는게에 저 이익이 그런데 삼성전자가 작년에 영업 이익을 한 6조 6천억 정도네 는데요. 예 그런데 올해 애널리스트를 전망치 보니까 뭐 거의 30조 원에서 35조 안파 내년에는 뭐 40조 이상 날 것이다 영 예 영업 이익이 예 그래서 이미 주가에 상당히 많이 반영됐습니다은 뭐 이익이 이렇게 많이 나니까 주가가 또 오를 수가 있고요 예 그런데 여기서 더 오르려 면은 뭐 주주 같이 제고 요새 우리 그 정부도 그렇고 주식 투자자들도 많 이거를 요구하고 있지 않습니까 예 배당금을 더 주거나 사실 그 삼성전자 배당 수익률 2% 안팎으로 그렇게 높지는 않습니다.
예 그리고 앞으로 그 배당금을 더 주고 그다음에 자사 아주 매입에서 속하면 삼성전자 주가가 한 단계가 더 약할 수는 있을 것 같은데요 이건 앞으로 좀 지켜봐야 될 것 같습니다네 요즘 미국 필라델피아 반도체 지수 보면 움직임이 상당히 좋습니다. 지수만 보면 반도체 시장이 이제 상당히 호황인 것으로 보여요 그런데 우리 증시 대표적 반도체 주식인 삼성전자 SK 하이닉스는 상승 탄력이 아직은 조금 떨어지는 거 같다는 이제 지적이 많거든요. 이게 우리 기업들의 주력 상품인 메모리 반도체에서 이런 차이가 나는 건지 아니면 우리 증시가 전반적으로 저평가 돼서 그런 건지 어떤 겁니까 예 두 가지 요인이 지금 혼재돼 있는 것 같습니다.
우선 올해 미국 주가 어제도 역사상 최고치를 S 500k 했습니다만 그렇게 오르는데 우리는 작년 말보다 오히려 더 떨어졌거든요. 예 그리고 우리가 반도체가 디램 분야에 좀 집중했어요. 그런데 뭐 AI 반도체 같은 엔비디아 그다음에 어제도 그 반도체 설계회사 AR 이런 주가은 엄청 많이 올랐거든요. 이런 거 두 가지 차이가 있습니다. 예 그런데 뭐 작년에 보면요에 사실 그 반도체 팰리 반도체 업종 지수가 65% 상승했는데요. 삼성전자는 한 42% 그다음에 하이닉스는 오히려죠. 89% 올랐습니다. 예 작년에 하이닉스는 SK 하이닉스는 회사 주가는 오히려 반도체 지수 자체보다 더 많이 올랐었죠.
작년에 너무 많이 올랐기 때문에 올해는 좀 조정을 거치고 있는 것 같습니다. 반도체 수출은 이제 바닥은 좀 지난 겁니까 예 반도체 수출 좋아지고 있습니다. 뭐 1월 수출이 18% 증가했는데요. 그런데 가장 높은 증가율을 기록하는게 반도체 있었어요. 1월이 전년과 동월에 비해서 반도체 수출이 무려 56% 증가했습니다. 그렇군요. 그 반도체 수출이 왜 이렇게 증가했 이걸 따져볼 때 우리 반도체 수출의 50% 이상이 중국 홍콩으로 갑니다. 예 그동안 중국 홍콩 경제가 나빠 가지고 그쪽으로 수출이 안 됐는데요. 예 그쪽으로 요새 좀 수출이 증가하고 있습니다.
그래서 올해가 반도체 수출이 증가할 가능성이 높고요 근데 반도체 수출이 2018년에 우리 수출에서 차지하는 비중이 20.9% 있습니다. 근데 작년에 무려 그 15.6% 줄어들었는데 예 근데 올해는 1월 보니까 증가 조짐이 나타나고 있습니다. 이제 회복세에 들어갔다 요렇게 봐도 될 거 같은데 그렇다면 올 한해 수출 전망도 좀 좋아 보입니까 예 뭐 비교적 낙관적으로 보셔도 될 것 같습니다. 예 1월에 수출이 18% 증가했고요 우리가 수출 보니까 자동차가 작년에도 잘됐는데 올해도 여전히 잘되고 있습니다. 예 그리고 우리가 수출에 선행하는게 OECD 발표하는 그 선진국 선행지수 그다음에 G20 선행지수가 있거든요.
이게 작년부터 계속네 속 증가하고 있어요. 이게 올 1월부터 증가한 거 보니까 올해도 수출은 계속 증가세를 유지할 수 있을 것 같다 이렇게 볼 수가 있습니다. 교수님께서는 일평균 수출과 우리 증시 상관관계가 높다고 이제 그동안 강조를 많이 해 오셨거든요. 그 논리면 이제 우리 증시도 좀 올라갈 수 있을까요. 예 그렇죠. 우리 코스피하락 원로 보면은 일하는 날짜가 다르기 때문에 수출증가율이 높게 나올 수도 있고 낮게 나올 수도 있습니다. 그 실제로 1평균 수출 금액이 정확한 수출 금액이라고 볼 수 있는데요. 이게 우리 코스피 주가 지수가 상관 기수가 제일 높아요.
무려 0.86 정도나 됩니다. 그런데 이게 계속 증가세를 유지하고 있습니다. 그래서 이걸 보면은 우리 주가에 대해서도 조금 더 낙관적인 생각을 해도 될 것 같다 이런 말씀드리고 싶습니다. 그렇게 판단하고 계시군요. 투자자 입장에서 좀 더 구체적으로 들어가 보면은 교수님 보시기에 우리 증시에서 올해 주목해야 할 섹터 어딜까요. 역시 역시 반도체가 예 뭐 반도체가 요새 수출이 제일 많이 늘어나고 있고요 자동차가 여전히 수출이 잘되고 있습니다네 예 그다음에 올해 들어와서 그 선박이라는게 규모가 월별로 변동성이 크기 때문에 조금 지켜봐야 될 것 같습니다마는 이럴 보니까 선박 수출이 굉장히 많이 되고 있어요.
반도체 자동차 선박 정말 우리의 대표 선수들이에요. 그렇습니다. 이런 걸 보면 우리리 수출이 오래 증가할 수 있다 이렇게 볼 수가 있는 거죠. 선박 말고는 또 뭐 좀 더 있습니까 좀 저 긍정적인 것들이 뭐 다른 모든 분야에도 뭐 석 유학도 별로 안 좋았는데 최근에 증가세로 돌아섰고 네네 예 그다음에 뭐 철강 이것도 뭐 거의 모든 품목이 오래 들어서 증가로 돌아서고 있습니다. 그렇군요. 다시 거시 경제 측면을 보면 어 우리 경제 발목 잡고 있는게 소비 부진이 그든 높은 가게 부채 속에고 금리가 계속되면 아무래도 내수가 살아나긴 쉽지 않을 것 같은데 그건 어떻게 보세요.
예 내수는 여전히 지금 부진한 상태입니다. 예 우선 이제 가게 부치가 높기 때문에 소비할 여력이 그만큼 크지는 않고요 우리가 저 월급 받으면이자 내고 온금 갚아야 되니다. 예 그리고 금리도 많이 올라 버렸기 때문에 금리 부담도 높아진 거고요 그다음에 요새 집값도 정체 그다음에 주가도 별로 안 좋고 그러다 보니까 예 자산가도 별로 좋지 않으니까 소비할 여력이 별로 크지 않은 거죠. 예 그래서 소비는 거 여전히 좀 부진한 상태 올해도 뭐 소비도 크게 증가할 가능성은 낮아 보입니다. 지금 현재로선 그렇게 판단하시는군요. 예 그네 그런데 이창용 하는 총재가 긴축 기조를 이어가겠다는 입장을 거듭 밝히고 있어서 금리 이하까지는 시간이 좀 걸릴 것 같다는 이런 관측이 나오고 있거든요.
교수님 보시기에 금리나 언제쯤 가능하다고 보세요. 예 저는 올 하반기에는 가능하다고 보는데요. 예 그렇게 보는 이유는 한군의 가장 중요한 목표가 물가 안정이 소비자 물가 기준으로 전년 동기 대비 2% 목표를 설정하고 있는데요. 뭐 1월 그 소비자 물가 2.9% 아직도 2% 넘습니다. 네네 근데 상반기에는 뭐 2% 후반을 유지할 텐데요 뭐 제가 전망해 보면 하반기에는 2% 초반대로 떨어집니다. 그래서 물가가 2% 초반대로 떨어지면 금리를인할 수 있다 이렇게 보 보고 있고요 예 그다음에 금리 정책이라는 거는 또 미국도 봐야 돼요 그래서 미국이 언제 금리를인할 수 있느냐 그래서 대부분의 그 시장 컨센서스를 보면은 미국이 빠르면 5월부터 금리를 인하할 수 있다 예 인하할 수 있다죠.
예예 할 수 있다 예 그러면 미국이 5월부터 금리를 인하한다면 우리도 물가 상승률도 좀 낮아지고 미국도 금리 나면은 아마 하반기부터는 그 시점이 문제입니다. 그리고 폭기 문제인데요 예 서서 이제 금리 인하할 시기가 점차 가까워지고 있는 거 같습니다네 한국은행이 긴축 기조 거듭 강조하고 있는 이유 가운데 하나가 방금 말씀드린 이제 고물가 일 텐데요 지난 달 소비자 물가 상승률이 2.8% 직계가 됐습니다. 낮은 수준 아니지만 어쨌든 2% 선으로 돌아왔어요. 올해 물가 전망은 어떻게 하세요. 올해 물가 전망은 한군의 한 2.6% 정도 보고 있는 것 같습니다.
예 작년보다 좀 낮아진다는 건데요 예 그런데 상반기는 뭐 2% 후반 유지할 것 같습니다. 그러나 하반기에는 2% 초반으로 떨어질 가능성이 높은데요 예 그거는 소비가 별로 안 돼 가지고 수요가 그렇게 많이 안 늘어날 거라는 겁니다. 예 그리고 한국은행이 금리를 올리면서 통화 긴축을 많이 했어요. 재표 통화지표 증가율이 M2 강의 통화라고 그러는데요. 이게 한때는 거 13% 증가율로 올라왔거든요. 근데 최근 증가율 보니까 2% 까지 많이 낮아졌어요. 통화 증가 낮아지면 시차를 두고 물가 상승률이 낮아집니다. 그래서 아마 하반기는 2% 초반까지 물가 상승률이 낮아질 가능성이 높습니다.
물론 우리 그 주부들서 체감하시는 물가는 뭐 신선상품 요새 그 사과값 참 많이 올랐다 이런 보도들이 많이 나오는데 뭐 그런 거 신선 상품이나 우리 주부들이 체감하는 물가는 아직도 상당히 높은 수준인 줄지 않는데 공산품 가격이 상대적으로 안정되면서 하반기에는 물가 상승 2% 초반대로 낮아질 수 있다고 보고 있습니다네 마지막 질문 하나 드릴게요 IMF 올해 우리나라 경제성장률 전망치를 2.2% 2.3% 조금 올려 잡았습니다. 반면에 OECD n 2.3% 2.2% 하향 조정했고 방향은 다르지만 여튼 지난해 1% 때 성장률 기록한 거에 비춰 보면 우리 경제가 저점을 지났다 혹은 저점에 임박했다 뭐 어떻게 봐야 될까요.
예 작년에 우리 경제 1 4번 성장했는데요. 올해 대부분 말씀하셨습니다. 2% 넘게 봐요 작년보다 올해 경제가 좋아진다는 겁니다에 그런데 올해는 저는 경기 학장 국면 초기에 진입했다 이렇게 볼 수가 있는데요. 경기를 예측해 주는 집회가 통계청에서 발표하는 선행지수 순환 변동 치라는게 있어요. 그다음에 시에서 우리나라 선행 지수를 발표하는데요. 이런 것들이 작년 2월에서 4월 사이에 저점을 쳤거든요. 이게 선행 주수가 올라가면 그다음에 에 경기가 학장 국면에 접어들었습니다. 예 그래서 올해는 경기가 학장 국면이다 예 그런데 작년에 1.4% 올해가 한 2% 약간 넘게 성장할 텐데요 네네 과연 그거 가지고 우리가 체감할 수 있는 경기 회복인 그 정도는 아니라는 겁니다.
우리 잠재 성장률이 노동 자원 생산성을 고려했을 때 우리 경제 성장할 수 있는 능력을 잠재 성장률이 그러는데요. 그게 2% 때 초반으로 낮아져 버렸습니다. 그래서 능력 만큼 성장하기는 성장하는데 회복되더라도 2% 좀 넘는 성장이다 그걸 가지고 우리가 체감적으로 아 경계가 많이 좋아졌다 그렇게 느낄 정도는 아닐 것 같습니다. 그렇군요. 오늘은 여기까지 듣겠습니다. 김영익 서강대 교수였습니다. 감사합니다. 예 고맙습니다. 지금 시각 8시 43분 이니다
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