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여러분 안녕하십니까? 오늘 심층 탐구 시간에 아주 흥미로운 주제를 들고 왔습니다. 어 최근에 실리콘 밸리나 월스트리트 분위기 보면 진짜 무거운 먹구름이 껴 있었잖아요.네 맞아요. 그 이른바 AI 자본 지출 피로감이라는 거였죠. 그렇죠. 기업들이 어 인공지능 인프라 구축한다고 막 수백 억 달러를 쏟아붓고 있는데 정작 투자자들은 좀 화가 난 상태였거든요. 아니 그래픽 카드 사고 데이터 센터 짓는데 돈을 물 쓰듯 쓰는데 도대체 돈은 언제 버는 거냐 이런 거죠. 약간 돈 먹는 하마 아니냐 이런 깊은 회의론이 시장에 쫙 퍼져 있었죠. 네네.
근데 이 막연한 불안감을 어 완전히 산산 조각 내버린 엄청난 성적표가 하나 등장했습니다. 바로 오늘의 심층 탐구 주제 팔란티어의 2026년 2분기 실적 보고서입니다. 어 저는 이번 주주서한 에서 Alex Karp CEO가 남긴 문장이 이 모든 상황을 아주 날카롭게 요약했다고 봐요. 그 우리는 토큰을 실제 경제적 가치로 변환할 수 있는 유일한 기업이다. 이렇게 선언했거든요. 와, 토큰을 경제적 가치로 변환했다. 멋진 말이네요. 네. 여기서 토큰이 그 AI 모델이 처리하는 데이터 조각들이잖아요. 지금까지 다른 AI 기업들이 이 토큰을 얼마나 빨리 만드냐 그 기술적 퍼포먼스에 집착할 때 팔란티어는 이 데이터들을 기업의 실제 달러, 그러니까 매출 증가와 비용 절감으로 연성해 냈다는 폭탄 선언을 한 겁니다.
아하. 그러니까 AI가 드디어 그 실험실 장난감에서 벗어나서 진짜 생생한 기업 운영의 현장으로 들어왔다는 뜻이군요. 바로 그겁니다. 좋습니다. 자, 오늘 저희가 입수한 이 파란티어 실적 분석 보고서 슬라이드를 여러분과 함께 한 장씩 아주 빠르게 넘겨 보겠습니다. 꽉 잡으세요. 어, 먼저 펀더멘탈부터 보죠. 첫 장 숫자부터 좀 살벌 하더라고요. 네. 재무 성과가 정말 엄청났죠. 이번 2분기 총 매출이 19억 3,546만 달러로 전년 대비 93% 증가했습니다. 93%요. 거의 두 배네요. 그렇죠. 근데 더 놀라운 숫자는 따로 있습니다.
미국 상업부문 매출. 그러니까 미국 기업들 상대로 낸 매출이 7억 6,400만 달러였는데 이게 전년 대비 무려 149% 폭발했습니다. 어, 잠깐 만요. 짚고 넘어갈게요. 보통 기업 덩치가 커져서 매출 단위가 막 10억 달러 넘어가면 기저 효과 때문에 성장 속도가 둔화되는 게 상식이잖아요. 네. 네. 원래는 그렇죠. 근데 1분기 성장률이 85%였는데 이번에 93%로 더 빨라졌다고요? 이거 약간 수십만 톤짜리 거대한 화물선이 막 스포츠가처럼 가속하는 격 아닌가요? 맞습니다. 물리 법칙이 무너진 것 같은 극단적인 가속도죠. 이게 얼마나 비현실적인지 보여주는 확실한 지표가 어 이른바 40의 법칙 스코어입니다.
아 소프트웨어 기업들 평가할 때 쓰는 거요? 네. 매출 성장률이랑 영업 이익률을 더해서 40%만 넘어도 우량 기업이라고 박수치잖아요. 근데 팔란티어의 이번 분기 스코어는 자그마치 155%를 기록했습니다. 와 155%요? 제가 알기로 지금 AI 하드웨어 꽉 잡고 있는 엔비디아조차 153% 정도였거든요. 소프트웨어 회사가 그걸 뛰어넘은 건가요? 네. 하드웨어 단계를 넘어서 소프트웨어 영역에서 AI 붐의 과실을 제대로 따먹고 있다는 걸 증명한 거죠. 이익률 보면 더 놀라워요. 조정 영업 이익률이 62%고 가장 깐깐한 기준인 GAP 순이익률도 55%를 찍었습니다.
아니, 근데 여기서 예전 얘기 하나만 해 볼게요. 옛날에 공매도 세력들이 팔란티어 엄청 공격할 때 그 주식 보상 비용 SBC 문제 엄청 걸고 넘어졌잖아요. 아, 맞아요. 주식 너무 많이 줘서 장부상 이익 다 깎아 먹었다고 했었죠. 네. 속 빈 강정이라고 비판 받았는데 어떻게 그 막대한 비용을 다 털고도 순이익율 55%라는 기적이 나온 건가요? 이게 바로 극단적인 영업 레버리지 효과가 터진 겁니다. 플랫폼 비즈니스 특성 상 초기에 인프라 깔 때는 돈이 엄청 들지만 일단 궤도에 오르면 고객이 막 늘어나도 추가 고정비가 거의 안 들거든요.
아하. 그러니까 지금 쏟아져 들어오는 매출 증가분이 그대로 순이익으로 꽂히고 있다는 거군요. 그렇죠. 엄청난 해일이 밀려오니까 수천억 원짜리 주식 보상 비용도 그냥 작은 돌멩이처럼 묻혀 버린 겁니다. 와, 당장 돈을 엄청 쓸어담고 있네요. 근데 이런 폭발적인 성장이 어쩌다 터진 잭팟 인지 아니면 쭉 갈 건지 보려면 계약 지표를 봐야 하잖아요. 슬라이드 3장인가요? 네. 선행 지표들도 대단합니다. 새롭게 체결된 총 계약 가치가 33억 7,300만 달러고요. 시장에 더 환호하는 건 확정된 미래 수익. 그러니까 미국 상업 부문 잔여 계약 가치가 62억 3,800만 달러라는 62억 달러요.
전년 대비 124%나 푹증한 거네요. 대형 계약도 엄청 많았죠. 네. 단 세 달 동안 100만 달러 이상 계약이 220건이었고 상위 20개 고객의 평균 지출액이 무려 1억 8천만 달러에 달합니다. 어 근데 저는 여기서 제일 소름 돋는 숫자가 따로 있었어요. 그 순달러 유지율 NDR이라고 하죠. 이게 150%더라고요. 네, 150% 맞습니다. 이거 진짜 무서운 거거든요. 극단적으로 말해서 팔란티어 영업팀이 단체로 휴가 가서 신규 고객을 한 명도 안 데려와도 작년에 가입했던 기존 고객들이 알아서 시스템을 더 쓰면서 지갑을 50%나 더 열고 있다는 거잖아요.
맞아요. 알아서 요금을 더내는 구조죠. 도대체 플랫폼에 뭘 엮어 놨길래 한번 발을 들이면 도저히 못 빠져나가는 걸까요? 완전 개미지옥 같은 락인 효과 아닌가요? 할 수 없는 생태계의 비밀이 바로 다음 슬라이드에 나오는 온톨로지라는 독보적인 기술력에 있습니다. 온톨로지요? 우리가 아는 쳇 GPT 같은 거랑 다른 건가요? 네, 완전히 다릅니다. 일반적인 거대 언어 모델들은 텍스트 요약이나 이메일 작성에는 탁월하죠. 하지만 기업 CEO가 막 가끔 거짓말도 하는 대화형 AI를 핵심 보안망이나 물류 시스템에 바로 연결할 수는 없잖아요. 아, 환각 현상 말씀하시는 거죠?
그거 회사에 명운이 걸린 자살행위죠. 네. 그래서 온톨로지가 필요한 건데요. 예를 들어 대형 항공사에 폭설이 와서 결항된다고 쳐보죠. 일반 AI는 그냥 텍스트로 비행기 지연됩니다. 이렇게 끝나요. 그렇죠. 보고서만 내놓겠죠. 근데 온톨로지는 기업의 물리적 자산과 행동을 명사와 동사로 완벽히 매핑합니다. 결항된 비행기라는 명사, 승객을 재배치하는 동사, 승무원 스케줄이라는 명사를 입체적으로 연결해서요. 와, 텍스트가 아니라 실제 물리적 환경을요. 네. 그래서 승무원 휴식 시간 규정 같은 법적인 부분 다 지키면서 손실이 가장 적은 스케줄을 자동으로 계산해 곧바로 시스템에 명령을 내리는 겁니다.
완전한 디지털 투윈인 거죠. 아하. 텍스트 쪼가리 처리가 아니군요. 비유하자면 다른 AI 회사들은 저희 엔진 똑똑합니다. 사 가세요 하고 달랑 엔진만 팔 때 팔란티어는 어 그 엔진만 얹으면 사고 납니다. 저희가 튼튼한 운전대 절대 고장 안 나는 브레이크 그리고 안전한 도로망까지 세트로 통째로 깔아 드립니다. 이거네요. 정확합니다. 특히 방금 말씀하신 강력한 브레이크가 핵심이요. 에이전트 AI 도입할 때 경영진이 제일 두려워하는 게 환각이랑 보완 사고잖아요. 그렇죠. 일개 직원이 1급 기밀 열어보고 이러면 큰일 나니까요. 네. 근데 팔란티어 AIP는 사전에 허락된 명사와 동사 조합 안에서만 그것도 군사급 보완망 안에서 직급에 따라 접근 권한이 완벽히 차단됩니다.
데이터 유출 걱정이 원천 봉쇄된 거죠. 기술은 진짜 압도적이네요. 근데 어 소프트웨어 영업 현실을 보면 기술이 아무리 좋아도 고객한테 납득시키는게 엄청 고통스럽잖아요. 그 개념 증명 한번 하는데 막 6개월에서 1년씩 걸리고 네. 업계에선 그걸 개념 증명의 연옥 이라고 부르죠. 근데 팔란티어는 그 영업 방식을 완전히 뜯어 고쳤습니다. 바로 AIP 부트캠프라는 무기인데요. 아, 그 슬라이드 5장에 있는 부트캠프요? 네. 일반 영업사원이 카탈로그 들고 가는게 아니라 정예 개발자들을 고객 현장에 다짜고짜 투입해 버립니다. 그리고 더미 데이터가 아니라 진짜 고객에 살아 있는 데이터를 온톨로지에 바로 얹어 버리죠.
와, 현장에서 즉석으로요. 네. 그렇게 단 하루에서 길어야 5일 만에 눈앞에서 비용을 줄여주는 AI 워크플로우를 시연해 냅니다. 1년 걸리던 걸 5일 만해요. 이거 레스토랑으로 치면 다른 영업 사원들은 레스토랑 조감도만 보여주면서 투자하라고 하는데 팔란티어는 막 다짜고짜 고객 주방에 쳐들어가서 냉장고에 있는 재료들 싹 꺼내 가지고 며칠 만에 눈앞에서 미슐랭 3스타 요리를 만들어서 입에 넣어 주는 거네요. 와 그 비유 완벽하네요. 게다가 요리만 먹여주고 끝나는게 아니라 평생 써 먹을 레시피랑 자동화된 주방 시스템까지 세팅해 주고 나오는 겁니다.
아니, 그렇게 맛을 보여 주는데 당장 지갑을 어떻게 안 엽니까? 그러니까요.이 부트캠프 참가 기업의 5에서 10%가 불과 몇 달 만에 정식 대형 고객으로 전환되고 있어요. 엄청난 전환율이죠. 영업 사원 인건비 줄고 계약 속도 빨라지고 아까 영업 이익률 62%가 장부 마사지가 아니라 바로 이 혁신적인 고투마켓 전략 덕분인 야 미국 상업 시장은 완전 팔란티어 독무대네요. 근데 세상일이 다 장미빛 일 수는 없잖아요. 슬라이드 6장으로 넘어가 보니까 저기 유럽 쪽은 지정학적 리스크라는 거대한 암초가 떡 하니 버티고 있더라고요. 네. 여기서 부터는 차가운 현실을 봐야 합니다.
일단 미국 정부 쪽은 10년간 최대 100억 달러 짜리 육군 계약도 따내고 Maven 시스템으로도 7억 9,500만 달러 계약을 맺으면서 거의 차세대 방위 계약자 Neo-prime으로 우뚝 섰거든요. 미국 내에서는 거의 록히드 마틴이 된 맞아요. 근데 그 미국 내에 막강한 위상이 유럽에서는 오히려 치명적인 독이 되고 있습니다. 프랑스에서 아주 상징적인 사건이 있었죠. 아, 프랑스 국내 정보 사건이요? 네.이 기관이 10년 동안 대테러 분석에 팔란티어의 고담 플랫폼을 썼어요. 심지어 계약도 연장했었고요. 근데 불과 6개월 만에 국가 차원에서 이걸 뒤집고 자국 기업인 삽스비전 시스템으로 갈아타 버렸습니다.
10년 쓴 대테러 정보망을 단 6개월 만에 갈아 엎다니요. 진짜 엄청난 혼란을 감수했다는 건데. 프랑스 국방장관이 직접 대중 앞에 나서서 새로운 전략적 종속을 결국 받아드릴 수 없다고 쇠기를 박았거든요. 프랑스만의 일인가요? 아니면 유럽 전체 분위기가 그런가요? 도미노 현이죠. 독일 헌법보호청도 백지화하고 프랑스산 도입 추진 중이고요. 영국 NHS랑 맺은 3억 3천만 파운드 계약도 환자 의료 데이터를 미국 정부랑 밀착된 기업에 줄 수 없다고 엄청난 십자 포화를 맞고 있습니다. 와, 영국 독일까지. 심지어 프랑스 마크롱 대통령이랑 독일 숄트 총리가 합심해서 아르카디아 프로젝트라는 것도 출범시켰어요.
유럽 토종 기업들 규합해서 독자적인 인프라를 구축하겠다는 거죠. 옛날에 보잉 견제하려고 에어버스 만들었던 것처럼요. 이거 진짜 대박 아이러니네요. 기술력이랑 보안은 지구상 최고인데 하필 미국 국방부 두뇌를 만든다는 그 꼬리표 때문에 배척 당한다니. 이거 보면 AI 데이터 주권이라는 게 이제 그냥 성능 문제가 아니라 신냉전 시대의 어떤 핵무기처럼 취급받는 것 같습니다. 네. 정확합니다. 최근에 미국 정부가 안보 핑계로 다른 나라 AI 모델 접근 차단하는 거 보면서 유럽 국가들도 아, 우리도 까딱하면 미국 킬 스위치 당할 수 있겠구나 이런 공포를 느꼈다고 봐야겠죠.
맞습니다. 기술적 종속이 곧 국가 안보의 아킬레스건이 된 거죠. 미국 성장세가 유럽 부진을 덮고도 남지만 팔란티어가 전 세계를 장악하는 범용 운영 체제가 되려는 비전에는 이 유럽의 기술 주권 움직임이 꽤 두꺼운 유리 천장이 되고 있습니다. 그리고 이게 지금 월스트리트의 밸루에이션 논쟁이랑 정면으로 충돌하죠. 그렇죠. 마지막 7장 슬라이드 보니까 가이던스도 상향하고 잉여 현금 흐름도 45억 달러 이상으로 대폭 올렸던데 왜 그렇게 강세론이랑 약세론이 피터지게 싸우는 건가요? 가격표가 너무 비싸서 그래요. 선행 P/E가 무려 132배를 넘나 들고 주가 매출 비율은 38배 거든요.
132배요? 와. 1년 이익에 132년치를 지금 당겨온 거잖아요. 네. 그래서 웨드부시의 댄 아이브스 같은 강세론자들은 현재 AI 지출 사이클이 야구로 치면 겨우 3회초다. 영업 레버리지로 이익이 기하급수적으로 늘어서 이 프리미엄을 정당화할 거다. 이렇게 보면서 목표가를 230달러로 부르고 있고요. 반대쪽은 당연히 거품이라고 날리겠네요. 그렇죠. RBC 캐피탈 자룰리아는 완벽한 장미빛 시나리오가 이미 100% 선반영됐다고 목표가를 90달러로 낮췄고요. 마이클 버리도 공매도를 쳤죠. 유럽발 악재나 경제 상황 때문에 시장 기대치에 아주 약간이라도 못 미치면 주가가 반토막 날 수 있다는 경고입니다.
들어보니까 기업 펀더멘탈은 방탄복 입은 것처럼 완벽한데 주식으로서는 아주 사소한 헛디딤 한 번에 절벽으로 떨어질 수 있는 외줄 타기를 하고 있는 네. 132배 프리미엄은 엄청난 변동성을 예고하죠. 지정학적 제약도 현실이고요. 하지만 본질적으로 돌아가면 환각 없이 기업 데이터를 실시간 통제하는 범용 AI 운영 체제를 완성한 곳은 사실상 팔란티어가 유일무의합니다. 장기적으로 생태계 패권을 거머쥘 가장 강력한 해자를 팠다는 건 부인하기 어렵죠. 여러분, 오늘 숨 가쁘게 달려온 팔란티어 실적 탐구 어떠셨나요? 덩치가 커질수록 가속도가 붙는 경이로운 재무 수치.
며칠 만에 끝내버리는 부트캠프 혁신을 확인했지만 동시에 국가 안보 위협으로 간주되는 서늘한 지정학적 현실도 마주했습니다. 정말 다이나믹한 기업이에요. 네. 이쯤에서 여러분이 곰곰이 씹어 보실 만한 도발적인 화두를 하나 던지고 싶습니다. 만약 오늘 본 유럽의 아르카디아 프로젝트 같은 데이터 주권 움직임이 전 세계 트렌드로 굳어지면 어떻게 될까요? 오, 아주 흥미로운 포인트네요. 어쩌면 미래 AI 생태계는 과거 인터넷처럼 하나로 매끄럽게 연결된 글로벌 표준이 안 될지도 모릅니다. 효율성을 포기하더라도 철저히 자국 안보를 우선시하는 파편화된 지역별 갈라파고스로 쪼개지는 건 아닐까요?이 국경 장벽이 처진 세계에서 과연 모든 걸 집어삼키는 단 하나의 절대 강좌가 탄생할 수 있을지 한번 깊게 고민해 보시기 바랍니다.
저도 한번 생각해 봐야겠습니다. 네. 오늘의 심층 탐구는 여기서 마칩니다. 다음 시간에도 여러분 뇌를 깨워줄 흥미로운 통찰과 자료 꽉꽉 채워서 돌아오겠습니다. 함께해 주셔서 고맙습니다
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