저자: ShankarSharma·VijayKedia—제목기준,소속은추정 · 외국인
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결론: 인도 중소형주에 대한 낙관이 주축이며, 대형 IT서비스·수출주에는 부정적이고 재정·환율 정책(외국인 자금 유입 필요)을 강조한 대담이다. [중소형주 기회] 인도 GDP가 약 3조 달러 규모로 커져 지역별 시장(TAM)이 넓어졌고, 중소기업도 북부·동부·남부 등 권역별 매출로 연 200~500크로르 달성이 가능하다고 주장. 발표자는 중소형주 경영진이 투자자에게 활발히 스토리를 설명하는 분위기라고 언급. [투자 사례·테마] 드론 교육(Dronacharya), 뭄바이 부동산(Sumit Roots), 의류(VIP Clothing), 광고(CAT) 등 특정 테마보다 단기 성장 가능성 중심으로 분산 투자 중이라고 설명. [IT서비스·수출주] 서구 경기침체로 IT서비스 수요 둔화 우려, 현 사이클이 좋지 않다고 판단해 해당 종목 매수 안 한다고 밝힘. 국내·내수 지향 기업에 집중. [거시·정책] 인도 경상수지 적자와 외국인 자금 유출(1월 기준)이 문제로, 달러 확보가 필요하며 외국인 투자자 대상 세금(SBI 관련) 인하를 제안. 예산안 발표 중 세제 방향이 시장에 영향을 줄 것으로 봄. [리스크] 중소형주는 실행 지연·낮은 복제 가능성 등 사업 구조상 약점이 있음.
다듬은 글
좋은 아침입니다. 함께해 주셔서 정말 감사합니다. 오늘은 Vijay와 Shankar가 시장에서 승리하는 법을 함께 이야기하기 위해 자리해 주셨습니다. 그럼 거기서부터 시작해 보겠습니다.
Vijay 형님은 요즘 그런 모습이 사라졌다고 말씀하셨죠. 소형주 기업들을 만나 보면, 경영진과 대화하는 것만으로도 큰 에너지를 얻게 됩니다. 정부 정책 입안자들이 기업 부문에 투자하는 25조, 10조 루피 같은 막대한 자금들이 있는데, 중형주 기업들은 오랫동안 이런 에너지를 받지 못해 왔습니다. 말씀드리자면, 여러분은 어떤 면에서 이 영역의 가장 큰 옹호자이자 애호가이시기도 하죠.
지금 중형주 영역에서 큰 기회가 보입니다. 저보다는 Vijay와 함께 플랫폼에 나오는 편이 더 낫겠다는 생각도 드네요. (웃음) 두 분 모두 음악을 부르는 것과 여행을 아주 좋아하시잖아요.
소형주 기업 이야기를 하자면, 소형주 쪽에는 정말 열기가 가득합니다. 다른 방송에서도 말씀드렸는데, 지난 일요일에 두바이에 있다가 그날 밤 뭄바이로 올 준비를 하고 있었습니다. 그날 같은 날 일요일 펀치볼(Punch Bowl)에서 다섯 건의 미팅이 있었어요. 일요일에도 경영진들이 두바이까지 와서 자신들의 이야기를 하려는 열정이 얼마나 대단한지 상상해 보실 수 있을 겁니다. 애니메이션 같은 다른 곳들도 찾아가고 있고요.
그 밖의 모든 것을 제쳐 두고 보면, 제 생각에는 한 지역이 가장 중요합니다. 그 이유는 인도가 이제 1조 달러 경제가 되었기 때문입니다. 평균적으로 인도의 각 권역, 즉 북부, 남부, 동부, 서부, 중부는 각각 1,000억에서 8,000억 달러 규모의 시장을 형성합니다. 북인도만 보더라도 그렇고, 중부 인도만 따로 봐도 (정확한 수치는 모르겠지만) 중간에 주가 네다섯 개 있다면, 예를 들어 어느 지역의 GDP가 4,000억 달러라면, 각 권역이 인도의 한 조각이고, 그 자체가 여러 나라의 국내총생산과 맞먹는다고 상상해 보실 수 있습니다.
그래서 이런 소형주 기업들도 이해하셔야 합니다. 누군가 북인도에서만 스낵 식품을 판매한다면, 사실상 그 기업은 사우디아라비아나 그 일부에, 혹은 유럽에 판매하는 것과 같다고 보시면 됩니다. 이 때문에 우리가 총 유효 시장(total addressable market)이라고 부르는 시장이 이제 소형 기업들에게도 아주 거대해졌습니다. 그래서 매출 2억~5억 루피를 달성하려고 애쓸 필요가 없습니다. 북부에서만 영업해도, 동부에서만 영업해도, 심지어 남부에서만 영업해도 2억~5억 루피의 매출을 달성할 수 있습니다. 시간이 지나면 이것들이 모여 하나가 되는 것이죠.
그렇다면 어떤 질문과 주제를 리서치하고 계신가요? 어떤 경영진을 만나 보셨나요? 이름은 언급하지 마시고, 소형주뿐 아니라 많은 기업 중에서 어디를 조사해야 하는지 시청자 여러분께 알려 주세요.
그리고 차이에 대해 한 가지 더 말씀드리고 싶은데, 제가 아주 큰 회사에 있다 보니 특정한 차이가 있습니다. 그 차이에 대해서는 많이 알지는 못하지만 어느 정도 지식은 있어요. 그 지식에 따르면 대형 기업은 지연이 매우 길고 아주 느리며, 복제 가능성도 매우 낮습니다. 예를 들어 입찰이나 주문을 따내더라도 2년이 걸리고, 주문이 바로 들어오지 않습니다.
그래서 이 부분에 대해 투자자들의 열기가 대단한 것은 맞습니다. 하지만 기본 경제 구조는 다릅니다. 소형주 가운데 특정 섹터만 있는 것이 아니라 여러 종류의 섹터가 있어요. 기술, 물류, 소비재 등 모든 유형의 섹터에 걸쳐 있습니다.
제가 투자한 기업들을 예로 들면, Dronacharya라는 소형주에 투자했는데 드론 교육과 드론 기술 분야입니다. 다른 기업들도 있는데, Sumit Roots는 뭄바이의 소규모 부동산 관련 기업이고, VIP Clothing은 VIP Friendship 브랜드를 만드는 곳입니다. 체계적으로 고른 것은 아니고, 전체적인 관점에서 소형 기업이 짧은 기간에 잘할 것 같은 기업에 투자했습니다. 광고 분야의 CAT 회사에도 투자했고요. 그래서 특정 테마 하나에 집중하지는 않았습니다. 최근 투자 사례를 말씀드리자면 그렇습니다.
2022년에는 유동성이 조여드는 것을 보았고, 2023년에는 성장이 둔화되는 것을 보게 될까요? IT 서비스 역시 2023년에도 성장 둔화가 계속될까요, 아니면 지금이 IT를 살 때이고 그 상승세가 지속될까요?
Shankar, 저는 IT 서비스를 사지 않습니다. 지금은 그들의 주요 시장인 서구 시장이 그다지 좋지 않은 주기에 있다고 봅니다. 서구 시장에는 경기 침체가 있는데, 그것이 약하든 강하든 어떻게 부르든 간에 지출 축소 흐름이 있어요. 그래서 지금은 그 부분에 신경 쓰지 않습니다. 대신 국내 기업과 수출 지향 기업에 더 집중하고 있고, 수출 기업들에 대해서는 그다지 주목하지 않습니다.
인도 내부에도 성장 포켓이 충분하다고 봅니다. 말씀드렸듯이 여러 섹터의 기업들이 제 역할을 하고 있고, 투자 기회 측면에서 선택의 폭이 무제한이에요. 그래서 수출 지향 기업들에는 큰 관심을 두지 않습니다.
정치와 서비스가 중심적인 역할을 하고, 주식시장과 오늘 발표될 예산안도 주식시장에 영향을 줄 것입니다. 가장 중요한 것은 세금 측면에서 무엇이 나오느냐입니다. 모든 서민의 눈이 세금 측면에서 무엇이 나올지에 쏠려 있는 만큼, 이 부분을 어떻게 긍정적으로 볼 수 있을지 여러분 생각은 어떠신가요? 스파이스젯(SpiceJet)은 분명 이 이야기의 한 축이 될 것 같습니다.
제가 보기에 짧은 기간 동안 인도가 지금 겪고 있는 문제 영역은 부족입니다. 해외직접투자(FBI)의 아웃소싱이 보이고, 국제수지에 적자가 있습니다. 수출 성장이 늘고 있다고 말하는 것도 옳지 않습니다. 우리는 이 성장 환경에 앉아 있지만, 인도는 달러가 필요합니다. 신중한 재무부 정책이 마련되어야 하고, 외국인 투자자들에 대한 세금을 인하해야 합니다. 지금 당장은 시간이 없지만, 경상수지 적자를 메우려면 달러가 필요하다고 말해야 합니다. 이런 일이 일어날 거라고는 생각하지 않지만, 제가 재무장관이라면 오늘 날짜 기준으로 SBI(외국인 투자 관련 세금)를 0으로 낮췄을 것입니다. 오늘 날짜 기준으로 저는 달러가 필요하지 않습니다. 1월 수치를 보시면 인도에서 자본이 빠져나간 것이 보이는데, 이를 다시 들여와 국제수지 적자를 메워야 합니다.
감사합니다. Shankar, 오늘 우리와 이야기해 주시느라 정말 바쁘셨을 텐데 고맙습니다. 그리고 Vijay 형님, 오늘은…
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