저자: 미상 · 한국인
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마이크론 어닝 서프라이즈와 SCA(장기 전략 고객) 확대로 주가가 13% 급등했다고 설명. 메모리 산업이 장기계약으로 사이클 성격이 약해져 PER 밸류에이션이 가능하다고 주장. 이를 테슬라의 물리세계 AI 가치 재평가 가능성으로 연결하며 테슬라 400~420달러 옵션 지지선을 언급. 엔비디아 상승을 연산 병목으로, 다음 병목을 전력으로 보고 SST 관련 종목 추천 및 유료 정보 유도.
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안녕하세요. 오늘은 6월 26일 금요일, 테슬라를 같이 살펴보겠습니다. 먼저 전일 시장 흐름부터 짚고 가겠습니다. 테슬라는 전일 고점 수준으로 마감했습니다. 미국 증시는 혼조세로 끝났습니다. 메가니피센트 7 전 종목이 하락했는데, 애플이 맥과 아이패드 가격 인상을 빌미로 6%대 낙폭을 주도했습니다. S&P 500에서 영향력이 가장 큰 애플이 빠지자 지수가 방향을 잡지 못하고 흔들렸습니다. 다행히 마이크론이 어닝 서프라이즈를 내며 반도체를 끌어올렸고, 동일가중 S&P 500은 상승 마감했습니다.
이번 주 초 반도체 매도세가 전 세계 거래를 흔든 이유는 AI 인프라에 쏟아붓는 수천억 달러 투자가 정당화될지에 대한 의심이었습니다. 이번 마이크론 실적으로 그 의심이 일단 가라앉았습니다.
재미있는 점은 마이크론이 최근 여덟 번 실적을 발표하는 동안 여섯 번이나 주가가 하락했다는 것입니다. 실적이 나빠서가 아니라 대부분 가이던스에 부합했고, 실적 발표 전에 사뒀던 단기 매매 물량이 "이 정도면 팔고 나가자"며 빠져나갔기 때문입니다. 이번에도 실적 발표를 앞두고 풋옵션이 많이 잡혀 있었습니다. 그런데 모두의 예상을 깨고 실적 발표 후 13% 급등했습니다.
역대급 실적도 중요하지만, 핵심은 SCA(장기 전략 고객 계약) 확대였습니다. 마이크론은 기존 한 건 수준에서 총 16건의 계약으로 늘렸습니다. 현재 디램 물량의 약 20%, 낸드 물량의 약 33%가 여기에 포함되며, 장기적으로는 매출의 50%까지 연결될 수 있는 구조입니다.
중요한 점은 바닥 가격에서도 과거 사이클 최고 수준보다 높은 매출총이익률을 낼 수 있다는 것입니다. 가격 상승률이 둔화되더라도 이미 형성된 높은 가격과 이익 수준이 과거보다 오래 유지될 수 있다는 뜻입니다.
1970년대 중동 전쟁 때 유가는 네 배 올랐고, 전쟁이 끝난 뒤에도 그 가격이 상당 기간 유지됐습니다. 고속도로 시대가 열리고 항공 산업이 성장하면서 석유 소비가 구조적으로 늘었기 때문입니다.
지금 메모리 가격도 네 배 가까이 올랐습니다. AI 수요가 구조적으로 늘어난다고 본다면, 1970년대 오일쇼크처럼 메모리 가격 상승 상태도 적어도 상당 기간 지속될 수 있다고 볼 수 있습니다.
메모리 산업은 전형적인 사이클 산업입니다. 공급이 부족하면 가격이 폭등하고, 기업들이 증설에 나서고, 공급 과잉으로 가격이 폭락하는 구조가 반복됐습니다. 그래서 마이크론은 늘 좋을 때 팔아야 하는 주식이었습니다.
그런데 SCA는 이 프레임을 깨고 있습니다. 고객이 장기 물량을 미리 계약해 두면서 가격 하단이 설정되는 효과가 생깁니다. 바닥 가격에서도 높은 이익을 낼 수 있다면 밸류에이션 방식도 달라집니다. 과거에는 PBR 밴드로 평가했지만, 이제는 올해, 내년, 내후년 매출이 어느 정도 가시화되면서 PER로 평가할 수 있게 됐습니다. 월가와 투자자들이 좋아하는 언어가 여기에 들어 있다는 뜻입니다.
테슬라는 이미 많은 사업을 펼쳐 놓았습니다. FSD, 로보택시, 옵티머스, 메가팩, 메가블록, ESS, AI 인프라, 자체 칩, 데이터, 보험, 소프트웨어까지 있습니다. 그런데 이것들이 아직 시장이 원하는 숫자로 충분히 환산되지 않았습니다. 그래서 주주들이 지치고 주가도 횡보하거나 하락하는 중입니다. 기술은 앞으로 가고 있는데, 숫자가 따라오지 못한 상태입니다.
마이크론이 SCA로 "사이클 기업"이라는 낡은 평가를 벗어나려 하고 있다면, 테슬라도 로보택시, FSD, ESS, 옵티머스가 숫자로 연결되는 순간 "자동차 회사"라는 낡은 평가를 벗어날 가능성이 있습니다. 마이크론도 얼마 전까지는 이런 평가를 받지 않았습니다. 그래서 이번 SCA 사례가 테슬라에 대한 하나의 힌트가 될 수 있다고 봅니다. 특히 하반기에 기대되는 모멘텀이 나온다면 큰 재평가가 올 수 있다고 기대합니다.
물리 세계에서 AI를 실행하는 능력이 핵심입니다. AI 모델만으로는 현실을 움직일 수 없고, 전기, 배터리, 차량, 로봇, 공장, 충전망, 데이터, 자체 칩, 운영 소프트웨어가 함께 필요합니다. 테슬라는 이 모든 층에 걸쳐 있는 몇 안 되는 기업입니다. 기술은 이미 갖춰져 있고 지금은 숫자가 부족한 상황입니다.
옵션은 오늘이 만기라 큰 의미는 없습니다. 차주와 원월물을 보면 400달러, 420달러 부근에 단기 풋 물량이 걸려 있고, 하나가 더 생긴 상태입니다. 주가가 내려오면 이 가격대에서 지지 여부를 확인하면서 접근하시면 됩니다.
더 정확한 가격대와 매매 전략은 오늘 밤 본장 시작 전에 다시 공유드리겠습니다. 필요하신 분은 영상 하단 더보기란을 참고해 주세요.
마이크론의 SCA는 장기 계약으로 메모리 사이클의 공포를 줄이고 있습니다. 시장은 이런 변화에 빠르게 반응하고 있습니다. 결국 중요한 것은 어디서 사서 어디까지 끌고 가느냐이고, 결국 오래 버티는 주도주가 시장을 이깁니다. 지금 시점의 주도주는 AI이고, 그중에서도 병목 구간에 주목할 필요가 있습니다.
이상으로 마치겠습니다. 감사합니다.
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