저자: 김종효 · 한국인
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신규 매수에는 전반적으로 신중, 기존 보유자는 홀딩 권고. 현대차는 로봇 전환 기대에도 자동차 본업 비중과 소프트웨어 파편화를 근거로 신규 매수 부정적, 상대적으로 현대모비스가 덜 비싸다고 봄. 조선은 LNG선 발주 견조로 삼성중공업 선호(변수 적음), 한화오션은 고위험. 방산은 미사일·대공무기 수요로 단기 강세지만 중동 수주가 이미 반영돼 밸류 부담, LIG넥스원 등 고가 신규진입 경계. 내일 장은 지정학 돌발변수 대비 현금 20~30%, 레버리지·신용 금지, 종목 수 축소 권고.
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이것도 지금 다 반영한다 하더라도, 전망하신 것처럼 주가 흐름이 그렇게 만족스럽지는 않을 수도 있습니다. 어거 마찬가지로 보실까요? 그 소형 모바일 플랫폼 있잖아요. 국내에 판매를 한다고 얘기했었고, 모바일 얼라이언스를 출범하면서 수익화에 속도를 낸다고 하는데, 과연 속도를 냈을 때 실적으로 어느 정도까지 반영되어야 하느냐는 숫자를 확인해 보고 판단해야 하는 부분이니까, 이 점은 좀 지켜볼 필요가 있겠습니다. 네. 이사님께서는 현대차, 기아, 그리고 오토에버라든지 여러 그룹주를 어떻게 보십니까?
네, 저는 계속 말씀드리지만 신규 매수 관점에서는 여전히 부정적입니다. 기존에 싸게 사서 보유하고 계신 분들은 당연히 강력하게 홀딩하셔야 합니다. 현대차는 말씀하신 대로 실적이 강하게 따라오지는 않고 있습니다. 실적은 잘 나오고 있지만, 반도체처럼 상단을 열며 계속 올라가는 상황은 아니고, 밸류에이션은 전 세계 레거시 자동차 가운데 가장 비싸졌습니다. 여러 번 언급했지만, 로봇주로 보면 싼데 자동차주로 보면 비싸다는 거죠.
그럼 현대차를 자동차 회사로 볼 수 있을까요?
자동차 매출이 여전히 대부분이고, 보스턴 다이내믹스의 지분은 30%를 쥐고 있는 수준일 뿐입니다. 매출의 대부분은 여전히 자동차에서 나오고 있습니다. 이 회사를 로봇 회사로 보거나, 최근 새만금 투자와 연결해 AI 인프라 회사로 본다면 지금도 싼 편이죠. 그런데 한 가지 사례를 말씀드리면, 현대차의 소프트웨어 역량이 대단한 것처럼 포장되고 있지만, 현대차는 자동차에 어떤 칩을 쓰는지조차 밝히지 않는 회사입니다.
그러다 보니 소프트웨어가 파편화되어 있습니다. 최근 화제가 된 현대차 CCNC 소프트웨어의 피카츄 관련 아이콘이 있는데, 같은 CCNC라도 받을 수 없는 차량이 있습니다. 하드웨어가 달라서인지 소프트웨어가 파편화되어서인지 아무도 모릅니다. 그것이 현대차 소프트웨어 실력의 현주소인 거죠. 그런데 시장은 보스턴 다이내믹스의 상장 가치가 얼마가 될지 모르는 상황에서, 그 흐름에 엮어서 대단한 회사인 것처럼 마구 평가하고 있습니다. 우리는 이 부분을 좀 냉정하게 봐야 한다고 생각합니다.
다시 말씀드리면, 신규 매수 관점에서는 신중해야 합니다. 기존 보유자는 강력하게 홀딩하면서, 더 높은 밸류를 받을 수 있는지를 계속 검증해야 하는 시기입니다. 밸류의 기준을 자동차 본업으로 볼지, 피지컬 AI 플랫폼 기업으로 볼지에 따라 평가가 완전히 달라질 수 있다는 것은 투자자분들도 많이 알고 계실 겁니다. 정확히 말하면 자동차에서 그쪽으로 이동하는 중인데, 그걸 얼마나 잘하고 있느냐에 따라 주가는 지옥으로 갈 수도 있고 천당으로 갈 수도 있습니다. 이 가격에 공격적으로 사야 하느냐에는 동의하기 어렵습니다. 싼 가격에 사신 분들은 지금도 충분히 즐길 때입니다. 남들이 5% 오를 때 싸게 산 분은 원금 기준으로 15%, 남들이 10%일 때 30%가 늘어나는 셈이니까요. 저는 뒤늦게 사는 사람에게는 기회가 별로 없다고 보기 때문에 신규 매수는 말리는 편입니다.
현대차 그룹 전반이 그렇다면, 그나마 조금 매수를 고려할 만한 종목은 어디일까요?
오늘 현대모비스로 부품을 몰아줄 것처럼 뉴스가 나왔죠. 현대모비스는 주가가 여전히 비싸지 않고, 지배구조를 재편하는 경우에도 정점에 있기 때문에, 다른 기업들에 비해 신규 매수 관점에서는 그나마 낫다고 보고 있습니다. 오해가 없도록 짚어 주셔서 감사합니다.
그럼 조선 업종을 보겠습니다. 중동 사태로 유조선 운임이 오르고 탱커 수요가 늘면서 중장기 수혜 업종이라는 평가가 나오고 있는데, 중동 이슈가 해소되면 주가는 어떻게 될까요?
운임을 어떻게 봐야 할까요?
용선료가 전쟁 이후 두 배 가까이 올랐습니다. 운임 상승이 유조선에서 벌크선, 컨테이너선으로 확대될 거라는 얘기도 나오고 있고요. 중장기적으로 가면 해운사들이 유조선 발주에 나설 거라는 이야기도 있었습니다. 다만 해운사들의 유조선 발주가 가능하려면 호르무즈 해협을 완전히 통제해야 하는 상황이 장기간 이어져야 합니다. 그렇게까지 갈 가능성은 아예 배제할 수는 없지만 상당히 희박하다고 생각합니다. 지금 LNG 운반선 발주 전망치가 115척에 이를 정도로 견조하게 나타나고 있습니다. 따라서 LNG 추가 수주를 점치기에는 현재의 운임 상승 이슈가 제한적일 수 있다는 것이 기본적인 전망입니다.
사실 조선주는 중동 얘기가 아니더라도 이미 실적이 좋은 상황입니다. 중요한 건 수주와 실적을 같이 봐야 한다는 점입니다. 두 가지 합산이 결국 중요하고, 세 회사의 포지션이 다 달라서 나오는 뉴스에 따라 주가가 천차만별로 움직일 수 있습니다. 어느 종목을 고르겠느냐고 물으면 저는 미국 이슈와 상관이 가장 적은 삼성중공업을 선택하겠습니다. 상승률은 가장 낮을 수 있지만 변수도 가장 적다고 보기 때문입니다. 올해 LNG선 수주가 증가할 가능성은 거의 확실하다고 봅니다. LNG선 수혜는 다른 업체들도 받겠지만, HD한국조선해양이나 한화오션은 미국 관련 변수가 어떻게 흘러가느냐에 따라 주가 변동성이 더 커질 수 있습니다. 높은 수익률을 원한다면 한화오션이 맞겠지만, 저는 성향상 쫄보라서 한화오션보다는 삼성중공업 같은 종목군이 낫다고 봅니다. 다만 고수익을 원하고 미국과의 방산 산업이 무조건 된다고 믿으시는 분은, 이탈리아 프로젝트에서는 실패했지만 한화오션을 위험을 감안하고 사셔도 됩니다.
알겠습니다. 이번에는 아마 투자자분들이 가장 많이 관심 갖고 계신 방산을 보겠습니다. 첫날 폭락장 때는 방산이 상한가 직행하며 불기둥을 뿜었고, 다음 날에는 반도체로 수급이 쏠리며 수급 대결을 하다가 쭉 빠졌습니다. 오늘은 반도체도 오르고 방산도 좋았죠. 다른 종목이 15~16% 오를 때 20%를 넘게 오르기도 하니, 이 흐름이 단순 이슈를 넘어 새로운 재평가가 이루어지고 있는 것 아니냐는 긍정적인 평가가 많이 나오고 있습니다. 평론가님은 어떻게 보고 계십니까?
첫날에는 말씀하신 대로 장이 열리자마자 방산주가 급격히 올랐습니다. 그런데 5장에 들어서면서 코스피와 코스닥 전체가 주저앉으며 같이 빠졌죠. 그러다 오늘 다시 급등했는데, 여기에는 미국과 이란 전쟁의 특징이 반영되고 있습니다. 지금은 미사일을 통한 원격 타격이 중심이기 때문에, 미사일과 방공 시스템 관련 기업들의 주가가 급등하고 있는 겁니다. LIG넥스원의 천궁2, 신궁, 한화시스템의 천광 같은 대공 무기 수요 증가가 이어지고 있어서, 오늘 한화시스템은 상한가를 꽉 채웠습니다. 다만 현대로템 같은 전차 생산 업체나 한국항공우주 같은 항공기 업체는 주가 반응이 제한적입니다. 어제 미국이 지상군 투입 가능성을 언급하며 주가에 반영됐지만, 지금은 크루즈 미사일 등 원격 투입 쪽 얘기가 나오면서 이쪽 주가는 조금 빠지고 있습니다. 그러므로 방산 전체가 상승할 가능성이 여전히 예견된다고 볼 수 있지만, 전쟁 양상에 따라 종목별 차별화가 나타날 것입니다.
그렇다면 방산 내에서 종목을 가려 봐야 할까요?
연초에도 말씀드렸지만, 방산에서 K2나 K9보다 우주항공 쪽을 봐야 하고, 관제 레이더 쪽을 봐야 한다고 말씀드렸습니다. 실제로 전쟁과 엮이며 아이언돔이나 골든돔의 중요성이 강조되고 있고, 오늘 월스트리트저널에서도 단독보도가 나왔습니다. 우리나라 천궁2에 대한 추가 수주가 중동에서 나올 수 있다는 내용입니다. 그동안 별로 움직이지 않았던 LIG넥스원이나 한화시스템이 5장에서 폭발한 이유가 여기 있습니다. 중장기적으로 우주항공과 레이더, 관제, 드론 수요가 늘어나는 것은 맞습니다. 다만 지금 이들 종목의 밸류에이션과 실적, 수주 근거는 중동 수주를 상당히 반영하고 있습니다. 만약 미국이 이스라엘과 협력해 하메네이의 뒤를 잇는 친미 지도자를 세우고, 이란이 더 이상 중동의 위험 요소가 되지 않으며, 중동 안보 질서를 이스라엘이 사실상 책임지는 구조가 된다면, 우리 우주항공과 방공 매출이 얼마나 늘어날지 고민해야 합니다.
결론적으로 지금 주가가 오르는 건 좋지만, 신고가를 경신하는 흐름 속에서 반대급부도 생각해야 할 때입니다. 어떤 분은 장기적으로 방위비가 계속 늘어나는데 무슨 소리냐고 반문하실 수 있습니다. 그렇다면 저도 되묻고 싶습니다. 이미 반영된 중동 수주가 줄어드는 가능성은 전혀 고려하지 않을 것인가요? 지금 구간에서는 결론이 같습니다. 보유자의 몫입니다. 신규로 LIG넥스원을 오늘 70만 원 가까이에 마감했는데, 90만~100만 원까지 갈 수 있을지 모르겠지만 그 가격이 쉽게 갈 수 있는 가격인지 생각해 봐야 합니다. 이 종목은 비싸다는 이유만으로 주가가 급락했던 종목입니다. 100만 원까지 간다면 그때도 싸 보일까요? 연초 40만~50만 원대에 사셨던 분은 계속 홀딩하시되, 지금 가격에서 사시는 분은 이런 리스크도 고려하셔야 합니다.
네, 상대적인 매력도라는 게 있으니까요. 같은 이슈를 보더라도 바라보는 눈이 조금씩 다를 수 있다고 생각합니다. 시간이 애매하게 남았는데 중요한 질문을 드리겠습니다. 내일이 금요일이죠. 주말 사이에 무슨 일이 터지는 것 아니냐는 생각이 들어서, 내일 일단 팔고 보자는 분들도 많을 것 같은데 내일은 어떨까요?
이 부분은 이사님이 여러 차례 강조하신 맥락과 맞닿아 있습니다. 하락에 베팅하거나 조금만 변동성이 있어도 매도하시는 분들의 특징은, 뒤늦게 진입했거나 개별 종목이나 전반적인 투자 방식에 대한 믿음이 부족하다는 것입니다. 종목이나 분야에 대한 확신이 없으니 뒤늦게 들어가고, 그러다 보니 작은 변동성에도 흔들립니다. 지금 투자의 방향은 결국 내가 정말 믿고 같이 갈 수 있는 종목에만 투자하는 것이 바람직하다는 것입니다. 오늘도 내일도 우리가 통제하는 변수가 아니라 미국이 만드는 변수이기 때문에 언제든 돌발 변수는 나올 수밖에 없고, 그 영향은 제한적입니다. 결국 우리의 믿음이 중요하다고 볼 수 있습니다.
이사님은 어떻게 보세요?
20초 안에 말씀드리면, 현금을 조금 늘리세요. 지수가 여기서 더 폭등하든 급락하든 상관없이 현금 비중은 항상 20~30%를 유지하십시오. 이미 주가가 많이 올라서 호재가 반영된 상황이니까요. 레버리지와 신용은 쓰지 마시고, 종목 수도 줄이십시오. 반대로 현금 비중은 늘리는 게 완충 지대가 되니까, 이 부분을 잘 새겨 두셨으면 좋겠습니다.
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