저자: 차영주 · 한국인
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결론: 국내 증시는 단기 조정 후 6월 기관 조정 가능성, 하반기는 종목장세로 전환 전망. 삼성전자: 4만원대 중반에서 매수해 장기 보유한 투자자 성과가 좋았다고 평가. 개인 투자자 중 2배 이상 수익은 드물다는 취지. 카카오: 2월 지수 꺾일 때 정리 후 14만원대 재진입했으나, 현재는 꺾였다고 보며 조심스러운 입장. 5일선 저항 강함, 차트상 하락 패턴, 대량거래 동반 하락 언급. 영업이익 대비 시총(약 22조) 부담을 지적하며 PER 약 70배 수준은 설명이 어렵다고 봄. 조선주(삼성중공업 등): 30% 급등 후 실질 수주·이익 개선이 크지 않아 단기 쉬어갈 구간으로 판단. 국내 시장: PBR·PER 기준으로 상대적으로 높은 수준이라는 평가. 시장 흐름 전환 가능성을 언급하며 3월 15일 저점 이후 반등 흐름에 긍정적 의견. 미국 시장: 글로벌 시장 선도, 국내 자금 흡수 효과로 긍정적이나 국내만 투자하는 투자자에겐 부담 가능. 공매도 금지 효과: 심리 위축을 막아 긍정적 역할, 공매도 자체는 나쁘지 않다는 입장. 전망: 6월은 기간/기관 조정 가능성, 하반기에는 모두가 웃는 장보다 종목장세 전개 예상. 올해 최고 신고가는 나올 것이라는 기대와 함께 과열 속도 우려. 투자 조언: 상승 중 추격보다 손절 가능한 투자자만 진입, 대중적 인기 종목 추종보다 잘 아는 종목을 선별해 보유하는 전략 제시.
다듬은 글
제가 지금 어떻게 보느냐고 물으신다면, 단도직입적으로 말씀드리면 "몸에 찼다"고 말씀드리고 싶습니다. 카카오 이야기를 방송에서 한 게 작년 초부터입니다. 그때 10만 원대 초반, 13만 원 때부터 계속 가까워 보는 입장을 말씀드렸고, 지난번에도 같은 포인트로 말씀을 드렸습니다. 2월에 지수가 꺾일 때 저는 모든 것을 정리했지만, 한 종목만은 동의하지 않았습니다. 그게 카카오입니다. 17만 원 손절 라인에 떨어져 손절을 했다가, 14만 원 때 다시 매수해 들고 있는 상태에서 "고(GO)"를 외쳤고, 24만 원 먼저 간다고 말씀드렸습니다.
지금 제가 카카오를 조심스럽게 말씀드리는 이유는 두 가지입니다.
첫째, 카카오에 대해 이제 모든 국민이 다 이야기하십니다. 보통 종목이 되었다는 뜻인데, 카카오만의 독특한 매력이 사라졌다는 의미이기도 합니다.
둘째는 밸류에이션입니다. 잘 아시다시피 카카오의 올해 영업이익은 3,300억 원 정도로 예상됩니다. 그런데 시가총액이 22조 원 정도라면 PER은 70배 정도가 됩니다. 이걸 어떻게 설명하겠습니까? PER로 설명하려면 내년에 5,000억 원 이상의 이익이 난다고 해야 가능한데, 과연 그렇게까지 기대할 수 있겠느냐는 것이 제 질문입니다.
마지막으로 차트를 보겠습니다. 카카오라는 이름을 지우고 차트만 보면, 이는 교과서에 나오는 전형적인 상승·하락 전환 패턴입니다. 지난 6월 26일 전환형 모양이 나오면서 대량 거래가 수반됐고, 지금은 5일선의 강한 저항을 받고 있습니다. 이런 흘러내리는 모습까지 세 가지가 맞아떨어졌으니, 카카오에 대한 기대를 조금 내려놓고 2차 상승기를 기다려야 하지 않겠느냐는 생각입니다. 물론 카카오가 완전히 끝났다는 뜻은 아닙니다.
삼성증권의 한 애널리스트가 쓴 글이 화제가 됐습니다. 동학개미 운동에 참여한 남편과 그렇지 않은 아내 사이에 부부 싸움이 일어날 수 있다는 우스갯소리였죠. 주식을 한 남편에게 아내가 "당신 이번에 얼마나 벌었소? 우리 돈 좀 나눠 쓰자"고 한다는 이야기인데, 웃자고 하는 얘기지만 그만큼 개인 투자자들이 투자를 어려워한다는 현실을 보여줍니다.
삼성전자를 4만 원대 중반에 진득하게 가지고 있었던 분들은 20~30%를 벌 수 있었습니다. 그런데 삼성전자를 인버스나 ETN, 레버리지로 투자했거나, 뒤늦게 따라 들어갔다면 손실을 봤을 수도 있습니다. 이런 분들이 있는 것이 현실입니다. 우리나라 개인 투자자가 투자하기 어렵다는 것을 보여주는 대목입니다.
결국 두 가지 상황이 있을 수밖에 없습니다. 하나는 전형적인 개미의 모습입니다. 유가가 싸다고 원유에 투자하거나, 경기가 안 좋으니 지수가 빠질 것이라고 인버스에 투자하는 경우입니다. 다른 하나는 뒤늦게 종목을 따라다니다가 손해를 본 분들입니다. 이런 일은 항상 있었고, 그래서 논의에서는 제외하겠습니다.
대신 저는 이것을 우리나라의 큰 변화로 봅니다. 과거에 증권 붐이 불 때 들어오신 분들은 90%가 나는 장기 투자를 말씀하셨지만, 10분 만에 "오늘 사서 내일 팔겠다"는 분들도 많았습니다. 그런 매도 상황에서도 삼성전자를 사신 분들이 두 배의 수익을 보고 계십니까? 아마 그렇지 않을 겁니다. 최소 1년은 기다려야 했을 겁니다. 물론 주가가 빨리 올라온 것은 사실입니다. 그러나 6만 원, 5만 원대를 바라보고 들어오셨던 분들이라면 수익률이 50% 미만일 가능성이 큽니다.
그럼에도 불구하고 주식을 잘해 보겠다고 대규모 자금을 움직였다는 것은 우리나라에서 정말 획기적인 사건입니다. 현장에서 보면 학생부터 20~30대 젊은 층까지 주식에 관심을 갖고 있습니다. 예전에는 부동산 책이 베스트셀러였지만, 요즘은 주식 책이 그 자리를 채우고 있습니다. 앞으로 주식시장은 건전한 투자 문화가 자리 잡을 가능성이 높다고 봅니다. 그 점에서 저는 박수를 쳐 드리고 싶습니다.
이달 중순부터는 기업 실적 발표가 나올 텐데, 안 좋은 실적에 대해서는 이미 반영이 됐다고 봐야 합니다. 저는 올해 실적이 전년 대비 개선될 수 있다고 봅니다.
미국 시장은 계속 중장기적으로 긍정적으로 봅니다. 미국은 글로벌 시장을 선도하고 있고, 국내 자금도 미국 쪽으로 많이 흘러가는 흡수 효과가 있습니다. 문제는 국내만 하시는 분들입니다. 지금 국내 시장은 코스피 2,100 밸류에이션이 상당히 어렵습니다.
PBR을 보면, 지금 0.8배 정도로 과거 평균에 미치지 못합니다. 저평가 상태라고 볼 수 있습니다. PBR 1배 밑으로 떨어진 것은 이번에 처음 있는 일은 아닙니다. 지난 번 깨졌다가 다시 올라왔습니다. PBR을 1.25배 정도로 놓고 보면, 지금 주가가 조정을 받았으니 PBR은 더 올라갈 여지가 있겠죠. 반면 PER은 10배 정도로 보면 상대적으로 높은 수준이라고 할 수 있습니다. 종합적으로 보면 쉽게 판단할 수 없는 구간입니다.
제가 3월 15일 저점을 어느 정도 잡을 수 있었던 이유가 있습니다. 그때는 공매도 물량과 반대매매가 3일 연속 나왔고, 큰 음봉이 나온 뒤 모두가 비관적이었습니다. 그 다음 3월 15일 저점을 찍고 올라와 10% 이상 반등했습니다.
지금 상황에서는 유동성이 전체 상승 요인 중 3분의 2를 차지하고, 기업 이익 증가가 3분의 1 정도를 차지합니다. 카카오가 꺾였다고 보는 입장에서는, 삼성전자와 조선주를 조심스럽게 봐야 합니다. 조선주는 실질적으로 각 조선사들의 수주가 그렇게 크지 않습니다. 삼성중공업은 한 달 만에 30% 가까이 급등했는데, 다른 산업들의 이익은 크게 개선되지 않고 있습니다. 외국인이 들어와 줬지만, 오늘부터는 물량 출회도 예상됩니다.
그래서 저는 시장이 꺾였다기보다는 단기적으로 쉬어갈 상황이라고 봅니다. 쉬어간다면 핵심은 3분기 실적이 우리가 예측한 만큼 살아날 것인가입니다. 그것이 확인된다면 5월과 6월 장세를 어떻게 볼지 판단할 수 있습니다. 5월에 취업 장세가 나올 수 있다는 얘기도 드렸는데, 6월 장은 조금 조심해야 합니다. 방송을 보시는 개인 투자자 입장에서는 지금 베팅을 해야 하는지, 조정을 기다려야 하는지, 아니면 여기서 일부 수익을 거두고 다음 기회를 노려야 하는지를 고민하실 겁니다. 저는 지금은 한 템포 쉬어가는 것도 좋다고 봅니다.
공매도 금지 조치가 있었는데, 공매도 자체가 꼭 나쁘다고 보는 입장은 아닙니다. 다만 공매도 금지로 심리적 위축을 막았다는 점에서 긍정적인 효과가 있었습니다. 이제 공매도가 풀리고 나면 시장이 어떻게 반응할지 고민이 됩니다.
공매도 물량은 외부에서 파악하기 어렵습니다. 하지만 차트에서 지지선이 깨지고, 그때 갑자기 매도가 확 들어와 주가를 밀어 버리는 경우를 보면 공매도가 들어왔구나 짐작할 수 있습니다. 공매도가 금지된 지금은 그런 패턴이 사라졌기 때문에 조금 더 반등을 기대할 수 있습니다.
지금 시장은 중요한 갈림길에 서 있습니다. 전고점을 향해 더 갈 것인가, 아니면 여기서 멈출 것인가입니다. 개인 투자자 입장에서는 늘 고민이 많았습니다. 1,300에서도, 1,500에서도, 1,600에서도, 2,000에서도 고민이 있었습니다. 2,000에서 들어가신 분들은 지금도 계속 고민하고 계실 겁니다.
지금은 주변을 봐도 주식을 하지 않는 사람이 거의 없을 정도로 붐이 일었습니다. 저도 방송을 하면서 느끼는데, 작가분들도 대부분 주식을 시작했다고 합니다. 이렇게 열기가 뜨거운 지금, 더 베팅을 해야 할지 멈춰야 할지를 생각해 보면 답은 하나입니다. 당장 시장이 멈추지는 않을 것이라는 데는 동의합니다. 다만 상승 속도가 주춤하고 있는 것 아니냐는 의문은 있습니다.
주가가 떨어졌을 때 버틸 각오가 있으신 분은 들어가셔도 됩니다. 하지만 시장이 멈췄을 때 떨어지면, 결국 손절할 수 있는 분만 들어가셔야 합니다. 손절을 못 하시는 분들은 계속 기다리시는 게 맞습니다. 지금 이 상승은 계속 갈 수도 있고 그렇지 않을 수도 있지만, 언젠가는 멈춘다는 사실을 기억하셔야 합니다.
이제 앞으로는 가는 말과 안 가는 말이 분명히 갈릴 겁니다. 중요한 것은 여러분이 타고 있는 말이 가는 말이어야 한다는 점입니다. 이제는 고도의 기술이 필요한 시점입니다. 올해 최고 상승 종목이 나오는 것은 여전히 가능하지만, 지금은 너무 가파르게 올라왔기 때문에 6월 장은 가격 조정보다는 기간 조정이 될 가능성이 큽니다. 하반기에는 다 같이 웃는 장은 없을 것입니다. 지금은 대부분의 투자자가 따라 웃고 있지만, 이제부터는 옥석 가리기가 철저히 이루어질 가능성이 높습니다.
그래서 저는 성장주냐 가치주냐 하는 논쟁은 불필요하다고 봅니다. 오히려 하반기에는 종목 장세가 펼쳐질 것입니다. 대중적으로 카카오나 삼성전자, 전기차 같은 종목을 따라 들어가셨다면, 이제는 잘 아는 종목으로 압축해서 진득하게 보유할 수 있는 옥석 같은 종목을 찾는 노력이 필요하다고 말씀드리고 싶습니다.
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