저자: PeterLynch · 외국인
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영상은 Peter Lynch의 강연 발췌를 소개하며, 시장 폭락은 역사적으로 빈번하고(93년간 10% 이상 조정 50회, 25% 이상 하락 15회) 이를 기회로 활용하라고 주장한다. 기업을 이해하고 부채가 적은 회사를 하락 시 매수하되, 주가만 보고 사지 말 것을 강조한다. 장기 투자(기업이익 연 8%, 10~30년 주식 우위)를 권장하고, 단기 예측은 하지 않는다. 특정 종목·지수에 대한 1~3개월 방향 예측은 없다.
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주가가 26에서 16으로, 다시 10으로 떨어졌다는 이유만으로 샀다면, 9로 떨어지고 다시 7로 떨어졌을 때 무엇을 하겠습니까? 문제는 사람들이 왜 샀는지 모르니, 주가가 떨어지면 그냥 팔아버린다는 겁니다. 동전을 던지거나 산책을 하고 와서 결정하는 식이죠. 오늘은 역사상 가장 위대한 투자자 중 한 명인 피터 린치에게서 배워 보겠습니다.
피터 린치는 피델리티 마젤란 펀드를 이끈 전설적인 매니저입니다. 13년 연속으로 시장을 크게 웃도는 연평균 29%의 수익률을 기록했고, 이 기간 펀드 규모를 1,800만 달러에서 140억 달러로 키웠습니다. 이후 46세에 조기 은퇴했고, 지금은 시장 폭락 속에서 어떻게 수백만 달러를 벌 수 있는지 이야기하고 있습니다.
지금 같은 경제 상황에서 가장 중요한 것은 역사를 공부하는 것입니다. 93년 동안의 데이터를 보면 셈은 간단합니다. 시장에는 10% 이상 하락이 50번 있었습니다. 대략 2년에 한 번꼴로 시장이 10%씩 빠지는 셈이죠. 이것을 우리는 '조정'이라고 부르는데, 사실은 돈을 빠르게 많이 잃는다는 뜻을 돌려 말한 것입니다.
이 50번의 하락 가운데 15번은 25% 이상이었습니다. 이른바 베어마켓입니다. 6년에 한 번꼴로 25% 넘게 빠진다는 뜻이죠. 결국 알아야 할 것은 시장이 언젠가는 떨어진다는 사실입니다. 그에 대비가 되어 있지 않다면 주식을 가지고 있으면 안 됩니다. 그리고 하락이 왔을 때 그것을 기회로 삼을 수 있어야 합니다.
예를 들어 14에 사고 싶었던 주식이 6까지 떨어졌다면, 그것은 멋진 기회입니다. 기업을 공부하고 재무제표가 튼튼한지 확인한 뒤, 14가 22까지 갈 것이라고 기대한다면 14에서 22는 충분히 좋은 수익입니다. 하지만 6에서 22는 훨씬 더 대단한 수익입니다. 그래서 하락을 이용할 수 있는 겁니다.
하락이 언제 올지는 아무도 모릅니다. 사후에 "그럴 줄 알았다"고 말하는 사람은 많겠죠. 그러나 지금까지 53번이나 예측에 성공한 사람은 없습니다. 자신이 무엇을 가지고 있는지 이해한다면, 시장의 변동성을 활용할 수 있습니다.
제가 하나의 원칙처럼 생각하는 것이 있습니다. 많은 사람이 주가가 많이 떨어졌다는 이유만으로 삽니다. 그런데 얼마나 더 떨어질지 어떻게 알 수 있을까요?
폴라로이드가 130에서 100으로 떨어졌을 때가 기억납니다. 사람들은 "훌륭한 회사이고 기록도 좋다. 100 아래로 내려가면 살 수 있는 만큼 사라"고 했습니다. 그러다 실제로 100 아래로 떨어지자 많은 사람이 매수했습니다. 그러나 95가 아니라 계속 떨어졌고, 1년 만에 18까지 갔습니다. 그것도 부채가 없는 상태에서 말이죠. 제가 처음이나 두 번째 해에 보기에도 너무 고평가되어 있었습니다.
인피델리티는 카이저 인더스트리를 보유하고 있었습니다. 주가가 26에서 16으로 떨어졌을 때 저는 스스로에게 물었습니다. "16에서 얼마나 더 떨어질 수 있을까?" 그래서 시장 역사상 가장 큰 물량 중 하나를 매수했습니다. 14 근처였죠.
그런데도 얼마나 더 떨어질지 궁금했습니다. 10까지 내려왔을 때 어머니에게 전화해서 카이저 인더스트리를 한번 보라고 말했습니다. 얼마나 더 떨어질 수 있겠느냐고요. 주가는 20에서 6으로, 다시 5, 4, 3까지 떨어졌습니다. 운 좋게도 빨리 일어난 일이었습니다. 그렇지 않았다면 아마 아직도 웨이터나 주유소 직원으로 일하고 있었을지 모릅니다. 그래도 빨리 알아챌 수 있었습니다.
3달러까지 떨어졌을 때 무언가 아주 잘못되었다는 것을 깨달았습니다. 카이저 인더스트리는 철강의 40%, 알루미늄의 40%, 시멘트의 32%를 소유하고 있었고, 그 밖에도 여러 원자재 사업을 하고 있었습니다. 그것도 부채 없이요. 저는 이 사실을 아주 일찍 배웠습니다. 부채가 없으면 파산하기 어렵다는 것을요. 어떤 사람들은 파산 가까이까지 갈 수는 있어도, 부채가 없다면 쉽지 않습니다.
그런데 3달러일 때 회사 전체가 약 7,500만 달러에 팔릴 수 있는 가치였습니다. 보잉 747 한 대 값 정도였죠. 주당 16달러였다면 이상하지 않았을 텐데, 이렇게 싸게 거래되는 것은 이상했습니다. 조금 이르긴 했지만 저는 그렇게 판단했습니다.
결과적으로 주주들은 카이저 시멘트와 알루미늄을 팔고, 카이저 스틸의 공개 주식을 나눠 주었으며, 나머지 사업들도 모두 팔았습니다. 그렇게 해서 주가가 주당 약 50달러까지 올랐습니다. 만약 회사를 이해하지 못한 채 주가가 26에서 16, 10으로 떨어졌다는 이유만으로 샀다면, 9, 8, 7로 떨어졌을 때 무엇을 했겠습니까? 많은 사람이 이때 주식이 무너지면 무엇을 해야 할지 모릅니다. 그러다 동전을 던지고 산책을 하고 나서야 무엇을 해야 할지 깨닫습니다.
오늘날 금융시장의 변동성이 걱정되십니까? 그것을 줄이기 위해 무엇인가 해야 한다고 생각하십니까? 저는 변동성을 좋아합니다. 1972년 시장이 급락했을 때가 기억납니다. 타코벨이 14달러에서 11달러로 떨어졌는데, 이 회사는 부채가 없었고 식당을 하나도 폐업한 적이 없었습니다. 저는 7달러에 사기 시작했고, 계속 사서 1달러까지 갔습니다. 1978년에는 그것이 마젤란의 가장 큰 보유 종목이 되었습니다. 펩시콜라도 42달러까지 올랐는데, 만약 사지 않았다면 400달러까지 갔을 겁니다.
변동성은 엄청납니다. 이런 요소들은 매우 중요합니다. 시장이 하루에 80포인트씩 오르내리는 것이 좋은 일이라고는 생각하지 않습니다. 하지만 매일 변동성을 낮게 유지하려는 여러 요소들도 중요하다고 봅니다. 그래도 시장은 오르내릴 것입니다. 인간의 본성은 25,000년 동안 크게 변하지 않았고, 어떤 사건이 환경 속에서 드러나면 시장은 떨어지거나 오릅니다. 사람들이 자신이 무엇을 가지고 있는지 이해할 수 있다면, 그것은 아주 좋은 기회입니다. 그러나 이해하려고 노력하지 않고 가만히 있으면, 그동안 계속 더 많이 사게 됩니다.
역사적으로 기업 이익은 매년 약 8%씩 늘었습니다. 기업 이익이 대략 9년마다 두 배가 된다는 뜻이고, 주식시장도 그 정도 주기로 두 배가 되어야 합니다. 그래서 다음 3,800포인트는 아래가 아니라 위로 갈 것이라고 꽤 확신합니다. 다음 500~600포인트는 어느 방향으로 갈지 모르겠습니다. 그래도 시장은 앞으로 8~9년 안에 두 배가 되어야 하고, 그 뒤 다시 8~9년 안에 또 두 배가 되어야 합니다. 이익이 매년 8%씩 늘어나기 때문입니다. 물론 주가는 폭락할 때도 있겠죠.
10월은 늘 특별한 달이었습니다. 1987년이 기억납니다. 저는 시장이 문제 될 것이 없다고 굳게 믿었고, 걱정하지 않았습니다. 아내 캐럴과 함께 아일랜드로 큰 골프 여행을 계획했습니다. 해안 코스를 돌고, 작은 집을 빌려서 아일랜드 동부 해안을 따라 골프를 치기로 했죠. 목요일 밤에 출발했는데, 그날 시장은 55포인트 떨어졌습니다. 나쁜 소식이었지만 시차 때문에 다음 날 아일랜드에 도착했습니다. 하루를 마무리하고 호텔로 돌아가는 길에 전화가 왔습니다. 금요일 시장이 112포인트나 떨어졌다는 것이었습니다.
저는 캐럴에게 말했습니다. "월요일에 시장이 또 떨어지면 돌아가야 할 것 같아. 주말은 여기서 보내도 되겠지." 그리고 월요일 시장은 508포인트나 떨어졌습니다. 제 펀드는 약 120억 달러에서 80억 달러로 줄었습니다. 그런 일을 겪으면 정신이 번쩍 듭니다. 이틀 만에, 그렇게 말씀드렸듯이, 그 주가 끝나기 전까지 즐거운 시간은 없었습니다. 그렇다고 제가 할 수 있는 일은 별로 없었습니다. 월요일에도 저는 아일랜드에 있었습니다. 뉴욕 시장은 아직 열리지 않았고, 아일랜드는 오후 12시였지만 뉴욕은 아직 오전 7시였습니다. 그래서 오전에 골프를 치고, 그다음에 어딘가로 갔습니다. 돌아와 보니 할 수 있는 일은 정말 아무것도 없었습니다.
제 투자자들은 전화해서 "린치는 뭘 하고 있는 거야?"라고 물었을 겁니다. 아마 그들은 제가 여섯 번째 홀에서 좋은 점수를 내고 있다고 생각했을 테지만, 이제 함정에 빠졌다고 여겼을 겁니다. 트리플 보기가 될 수도 있었죠. 하지만 그들이 듣고 싶었던 말을 제가 해 주지 못했습니다. 그래서 저는 집으로 돌아가 다른 모든 사람과 함께 고통을 겪었습니다. 다행히 저는 굳게 버텼습니다.
제가 13년 동안 마젤란을 운용하는 동안 시장은 9번 떨어졌습니다. 그리고 그때마다 마젤란도 떨어졌습니다. 9번 중 9번이었죠. 왜 이것이 좋은 일인지 아십니까? 아주 중요하기 때문입니다. 1,000달러를 한 종목에 투자하면 잃을 수 있는 돈은 최대 1,000달러입니다. 그런 일은 1,000번 일어날 수 있습니다. 하지만 맞았다면 5,000, 10,000, 20,000달러를 벌 수 있습니다. 그러니 이 사업은 이기는 쪽이어야 합니다. 두 번 중 한 번은 맞힐 수 있습니다. 네 번 중 한 번이라도 맞히면 아주 훌륭합니다.
때로는 회사가 잘 되고 있고 여러분이 잘하고 있다는 것을 알 때도 있습니다. 그리고 그것을 지금 추가 매수하거나, 적어도 팔지 않는다면, 그것은 끔찍한 비극이 됩니다. 그래서 상승에서 더 많은 돈을 벌 수 있습니다.
이제 시장이 어디로 갈지 동전을 던져 알려드리겠습니다. 앞면이 나오면 4,000, 올라간다는 뜻입니다. 하지만 이것은 양면이 앞면인 동전입니다. 시장은 내년에 오를 겁니다. 주식에 대해 제가 아는 것은 그것이 전부입니다. 10년, 20년, 30년 뒤에는 여러분이 아주 만족할 것입니다. 주식은 현금을 이기기 때문입니다. 네 살짜리 아이를 위해 투자하든, 일흔네 살 노인을 위해 투자하든 마찬가지입니다. 그런데 여러분은 시장이 떨어질 때 무엇을 할지 스스로에게 물어야 합니다. 이런 청중을 여러 번 만나 봤고, 더 큰 청중 앞에서도 이야기했습니다. 제가 "이 방에 단기 투자자가 몇 명입니까?"라고 물었을 때 손을 든 사람은 한 명도 없었습니다. 세상의 모든 투자자는 장기 투자자입니다. 시장이 떨어지기 전까지는요.
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