Jim Cramer on What's Really Driving Stock Prices Right Now

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S&P 저점은 실적이 아니라 금리 급락이 원인이었다. 3월 27일 10년물 금리가 8개월 고점 4.482%까지 올랐다가, 3월 30일 파월 연준의장의 하버드 연설 이후 4.3% 부근으로 급락했다. 파월은 인플레 기대가 안정적이며 에너지 가격 상승에 금리로 대응할 필요가 없다고 밝혔고, 이로써 금리 인상 가능성이 후퇴했다. 시장은 금리 인상에서 인하 쪽으로 기울었다. 6월부터 워시가 연준의장이 되면 경기 부양 쪽으로 기울 것으로 본다. 다만 이란 전쟁 확대 가능성 때문에 바닥 선언은 조건부('if')로 말했다.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. Jim Cramer가 대부분의 평론가들이 말하지 않는 것을 인정하게 만들겠습니다. 최근 S&P 저점은 주식의 펀더멘털과는 아무 관계가 없었습니다. 파월 연준 의장의 연설 이후 채권 금리가 급락했던 것이 전부였고, 시장은 여전히 실적이 아니라 채권이 움직인다는 사실을 다시 한번 보여줬습니다. 지금이 바닥을 선언할 때라고 생각합니다.

02. 그럴 가능성은 충분히 있습니다. 다만 제가 하고 싶은 것은 그 저점을 만든 원인을 짚어보는 것입니다. 만약 또 한 번 큰 하락이 온다면, 이란 전쟁이 격화될 수도 있는 상황에서 여러분이 무엇을 해야 할지 알고 계셔야 하니까요. "만약"이라는 말에 주목해 주십시오. 트럼프 대통령의 계획과 지금 이란을 이끄는 사람들의 행보가 변수인 시장에서 바닥을 정확히 맞히기는 매우 어렵습니다.

03. 지난주 저점에서 무슨 일이 있었는지 짚어두면, 지금 시장이 오늘 매우 다르게 느껴지더라도 대비하실 수 있을 겁니다. 오늘 다우는 165포인트 오르고, S&P는 0.44%, 나스닥은 0.54% 상승했습니다. 먼저 분명히 해야 할 것은, 오늘 무슨 말을 들으셨든 지난주의 바닥이 주식 자체와 관련된 무언가 때문에 생기지 않았다는 점입니다. 바닥은 금리가 만들었습니다.

04. 구체적으로 말하면, 3월 27일 금요일에 10년물 국채 금리가 8개월 만의 고점인 4.482%를 찍었고, 사람들은 그것을 매우 무섭게 받아들였습니다. 그런데 지난 월요일 금리가 떨어지기 시작했고, 4.3% 부근까지 아주 크게 떨어졌습니다. 큰 폭의 변화였죠. 그날 유가는 오히려 올랐는데도 말입니다.

05. 이 끔찍한 국면에서 처음으로 유가는 오르고 금리는 떨어지는 괴리가 나타났고, 그 충격이 바닥을 만들었습니다. 그렇다면 그날 무슨 일이 일어나서 그 불가능해 보이던 흐름이 바뀌었을까요? 트럼프 대통령이 세상을 결말에 더 가깝게 데려갈 말을 했을까요? 이란이 어떻게든 항복했을까요?

06. 아닙니다. 그런 일은 전혀 없었습니다. 실제로 일어난 일은, 3월 30일 월요일 파월 연준 의장이 하버드에서 강연을 했고, 적어도 채권을 쫓는 사람들을 크게 놀라게 했다는 것입니다. 그는 에너지 가격이 오르고 있음에도 인플레이션 기대치는 안정적이라고 말했습니다. 중앙은행이 이 유가 충격에 금리 인상으로 대응할 필요는 없다고 했고, 연준은 에너지 시장의 단기 요동을 넘어서서 볼 것이라고 했습니다. 그리고 연준이 정하는 연방기금금리는 연준이 "지켜보며 머무르기에 좋은 자리"라고 말했습니다.

07. 이것은 중대한 발언이었습니다. 주식 트레이더들에게는 간과되었지만 채권 트레이더들에게는 모든 의미가 있었고, 하락을 멈추기에 충분했습니다. 금리가 내려간 이유는 단순합니다. 하버드 강연 전날인 금요일 아침까지만 해도 트레이더들은 0.25%포인트 금리 인상 확률이 50%를 넘는다고 베팅하고 있었습니다. 인하가 아니라 인상 말입니다. 비용이 통제를 벗어나고 인플레이션이 다시 올라가는데 실업률은 안정적일 때 연준이 해야 한다고 여겨지는 조치가 바로 인상이니까요. 지금 우리가 처한 상황과 거의 정확히 같습니다.

08. 파월은 그 논리를 단순하고 분명하게 무너뜨렸습니다. 트레이더들은 중요한 것을 감지하고 있었던 겁니다. 연준 의장이 지난주뿐 아니라 4월 회의에서도 금리 인상 가능성을 테이블에서 치웠다는 것을 알아챘던 거죠. 그리고 그것으로 파월 시대는 끝나는 셈입니다. 6월에는 케빈 워시가 연준 의장이 됩니다. 트럼프 대통령이 지명한 인물이죠. 꼭두각시라고 볼 수는 없지만, 대통령과 마찬가지로 워시 역시 경제에 추진력이 필요하다고 생각하는 것으로 알려져 있습니다. (코웃음) 지난 금요일에 고용 지표가 발표됐죠? 주식시장이 휴장한 좋은 금요일이었습니다. 예상보다 훨씬 좋았지만, 파월이 금리 인상 가능성을 테이블에서 치운 이상, 노동시장이 지나치게 강할지 걱정할 필요는 없습니다.

09. 이것이 파월의 발언이 채권, 유가, 그리고 무엇보다 여러분의 주식에 얼마나 중요했는지를 보여줍니다.

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