저자: PeterSchiff외RayDalio인용—제목기준출연자명시없음,해설형영상이라미상 · 외국인
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결론: 영상은 현재 시장 랠리가 강한 경기가 아닌 약한 경기와 연준의 완화정책에 의해 주도된다고 보며, 붕괴 위험을 경고하지만 구체적 단기 방향은 제시하지 않음. 연준 정책: 2019년 10월 FOMC 의사록 기준 연준은 3차례 금리인하 후 추가 인상 가능성을 사실상 배제했고, 금리는 동결 또는 인하만 남았다는 주장. 연준은 양적완화가 아니라고 하면서 대차대조표를 확대 중이며, 레포 시장에 1,500억 달러 규모 투입과 월 600억 달러 국채 매입을 언급. 시장 반응: 의사록 발표 후 주식·채권·귀금속·달러 모두 큰 변동이 없었고, 금값은 1,500달러 아래에 머묾. 달러와 경제: 강한 경제라면 외국인 자금 유입으로 달러가 강세여야 하나 그렇지 않아, 랠리가 경기가 아닌 약세 경기에 기반한다는 주장. 달러는 결국 붕괴할 것이라고 전망. 재정·무역: 트럼프 행정부 재정지출이 오바마 초기 2년 반보다 13% 증가했다고 언급. 미중 1단계 무역합의 필요성 제기. 헤지펀드: 브리지워터가 S&P 500, 유로스톡스50 하락에 베팅(약 10억 달러 이상, 보도 기준)했다고 소개. 레이 달리오가 시장 폭락에 15억 달러 베팅했다는 보도도 인용. 기업 자사주매입: 저법인세와 초저금리로 기록적 자사주매입이 이뤄지며, S&P 500 기업이 최대 순매수 주체라고 주장. 이 흐름의 지속 가능성에 의문 제기. 리스크: 시장 폭락 및 체계적 붕괴 가능성이 있으나 확률은 알 수 없다고 함. 식량·연료·금·현금 비축을 권고하며 어떤 예측도 과신하지 말라고 조언. 정부·연금: 주식 가치가 인위적으로 높게 유지되어 연금이 잘 준비된 것처럼 보이지만, 시장이 붕괴하면 연금도 함께 무너질 것이라는 주장. 공적 연금은 공공지출에 전용됐다고 비판. 정치·부패: 연준과 재무부가 트럼프 재선을 위해 시장을 부양한다는 부패 주장을 제기. 비유: 현 시기는 1937년과 가장 유사하다는 달리오 인용, 1914년 전 유럽처럼 낙관하는 상황이라고 묘사. 경제 전반: 2009년 위기를 제대로 처리하지 않아 부유층만 보호받았으며, 양적완화는 부유층에게 10년간의 유예였다고 주장.
다듬은 글
레이 달리오는 지금 시기가 1937년과 가장 비슷하다고 봅니다. 경제는 무너지고 있는데 주식시장은 실물경제와 동떨어진 다른 세계에 있습니다. 주식시장은 미국인들의 생활비 부담이나 전반적인 복지와는 별 관계가 없습니다. 그리고 지금은 부패가 역대 최고 수준입니다. 부패한 연준과 부패한 재무부는 엘리트 계층을 만족시키기 위해, 그리고 트럼프 대통령의 재선을 위해 시장을 떠받칠 수 있는 모든 일을 하고 있습니다. 미국 정부가 가진 자원과 자금을 총동원하면서요.
사건의 시기와 순서를 보면 그 부패가 분명하게 드러납니다. 2018년에는 10월, 11월, 12월 시장이 2008년 금융위기 이후 최악이었습니다. 그때 파월과 연준은 시장을 위해 아무것도 하지 않았습니다. 그런데 트럼프 재선이 걸리자 지금은 환매조건부채권(레포) 자금 투입 1,500억 달러, 재무부 국채 매입 600억 달러, 금리 인하 세 차례 등 조치가 쏟아지고 있습니다. 정말 한심하고, 전부 정치적 동기에서 나온 일입니다. 미국 정부의 가용 자원과 자금을 동원해 부패한 트럼프 선거운동 자금을 대고 있는 셈입니다. 매우 한심한 상황입니다.
아틀란티스 리포트에 오신 것을 환영합니다. 피터 시프는 최근 팟캐스트에서 언뜻 보기에 이해하기 어려운 말을 했습니다. 지금의 주식시장 랠리는 강한 경제가 아니라 오히려 약한 경제가 만들고 있다는 것입니다. 어떻게 그럴 수 있을까요? 기저의 경제 약세가 연방준비제도를 계속 움직이게 만들고, 바로 그 느슨한 통화정책이 시장을 달구고 있기 때문입니다.
연준은 10월 FOMC 회의록을 공개했습니다. 연준은 그 회의에서 올해 세 번째 금리 인하를 단행했습니다. 하지만 위원회는 앞으로 금리 인상은 멈출 가능성이 크다는 신호를 주었습니다. 회의록을 보면, 위원회 다수는 25bp 인하 이후의 통화정책이 완만한 성장, 강한 노동시장, 그리고 대칭적 2% 물가목표 근처의 인플레이션을 뒷받침하기에 적절하다고 봤습니다. 또 경제에 대한 새로운 정보가 경제 전망의 중대한 재평가로 이어지지 않는 한 이 정책을 계속 유지하겠다고 했습니다. 다만 무엇이 중대한 재평가에 해당하는지에 대해서는 아무 언급이 없었습니다.
피터가 지적했듯이, 중앙은행이 10월 회의 뒤 인하 중단을 암시하긴 했지만 사실상 앞으로 금리 인상 가능성은 테이블에서 치워버렸습니다. 회의 후 기자회견에서 파월은 금리 인상을 고려하려면 인플레이션이 실제로 크고 지속적으로 오르는 모습을 봐야 한다고 말했습니다. 그렇다면 단기적으로 연준에게 남은 선택지는 두 가지뿐입니다. 금리를 동결하거나 인하하는 것입니다. 회의록에도 이 관점을 바꿀 만한 내용은 없었습니다. 한편 연준은 양적완화라고 부르지는 않지만 사실상 양적완화를 계속하면서 대차대조표를 키우고 있습니다. 모두가 그걸 지지하지만, 그것을 양적완화라고 부르는 것을 지지하는 사람은 없습니다.
회의록이 공개됐을 때 시장은 별 반응이 없었습니다. 새로운 내용이 거의 없어서 하품이 나올 정도였습니다. 회의록 공개 후 주식, 채권, 귀금속, 달러 어느 것도 크게 움직이지 않았습니다. 피터는 느슨한 통화정책에도 금 가격이 여전히 1,500달러 아래에 머물러 있다는 점을 지적했습니다. 금시장에서 흥미로운 점은 주식이 이렇게 크게 올랐는데도 금값이 의미 있게 떨어지지 않았다는 것입니다. 물론 금값이 한때 떨어져 1,500달러 아래로 내려가긴 했지만, 큰 약세를 보이지는 않았습니다. 주식시장이 올라가는 동안 금은 그저 제자리에서 버티고 있었습니다.
주식시장이 오르고 있지만 달러 강세도 별로 나타나지 않고 있습니다. 이것도 시장에 불안한 신호로 봐야 합니다. 시장이 사람들 생각만큼 튼튼하지 않다는 뜻이기 때문입니다. 만약 이렇게 강하다면 외국인들이 달러를 사서 이 시장에 들어와야 합니다. 이 랠리를 이끄는 것이 강한 경제라면 달러도 올라야 합니다. 그런데 실제로는 그렇지 않습니다. 이 랠리는 강한 경제와 아무 관계가 없기 때문입니다. 오히려 약한 경제가 시장을 위로 끌어올리는 데 더 크게 작용하고 있습니다. 경제가 약하니까 연준이 계속 움직이고, 양적완화도 계속되고, 금리도 계속 낮게 유지되기 때문입니다.
피터는 결국 달러가 붕괴할 것이라고 말했습니다. 무지 말고는 달러를 지탱하는 게 무엇인지 저도 잘 모르겠다고요. 하지만 언젠가는 무지한 사람들, 적어도 그중 상당수가 깨달음을 얻게 될 것이고, 그때 달러가 떨어지기 시작할 것이라고 했습니다.
이 팟캐스트에서 피터는 1차 무역합의 가능성도 언급했습니다. 트럼프가 1단계 무역합의를 고려해야 한다고 말했습니다. 그는 정부지출 문제도 짚었습니다. 오바마 행정부 초기 2년 반과 트럼프 행정부 초기 2년 반의 지출을 비교한 보고서를 인용했는데, 트럼프 아래에서 지출이 13% 늘었다는 내용이었습니다. 그쪽 진영에서 나온 수치라는 점도 덧붙였습니다.
월스트리트저널에 따르면 세계 최대 헤지펀드 브리지워터가 옵션을 이용해 2020년 3월까지 S&P 500, 유로스탁스50, 또는 둘 다 하락에 베팅하고 있습니다. 월스트리트저널은 이렇게 보도했습니다. "브리지워터 어소시에이츠가 3월까지 전 세계 주식시장이 하락할 것에 10억 달러 넘게 걸었다고 사정에 밝은 사람들이 말했다. 몇 달에 걸쳐 짜인 이 베팅은 골드만삭스와 모건스탠리를 포함한 월가 몇몇 회사를 통해 실행되었으며, S&P 500이나 유로스탁스50, 또는 둘 다 하락하면 세계 최대 헤지펀드에 수익을 안겨준다." 레이 달리오는 지난 40년간 가장 큰 주식 랠리 이후 주식시장이 폭락할 것에 15억 달러를 걸고 있다는 것입니다.
낮은 법인세와 사상 최저 금리가 결합해 기록상 가장 큰 규모의 자사주 매입이 이루어지고 있습니다. 기업들은 주당순이익을 올리기 위해 자사주를 사들이려고 수십억 달러를 빌리고 있습니다. 현재 S&P 500 기업들은 단연 공개시장에서 가장 큰 주식 매수자입니다. 어떤 투자자 집단보다도 많은 주식을 사고 많은 돈을 시장에 쏟아붓고 있습니다. 결정적인 질문은 이것이 지속 가능한가 하는 것입니다. 이 흐름이 지속 불가능하다고 보는 시장 참여자들도 있고, 언젠가 이 끊임없는 기업 매수세가 끝날 것이라는 주장도 있습니다.
지금까지 미국과 중국 사이에 의미 있는 무역합의는 나오지 않았습니다. 트럼프 대통령은 합의가 가까워지고 있다고 계속 주장하며 그런 내용을 밀어붙이고 있지만 말입니다. 연준은 수천억 달러를 시장에 쏟아붓고 있고, 기업들은 매년 수천억 달러를 써서 공개시장에서 자사주를 사들이고 있습니다. 그리고 세계 최대 헤지펀드인 브리지워터는 시장이 크게 폭락하거나 조정받는 쪽에 베팅하고 있습니다. 주식시장이 조정을 맞을 준비를 하고 있는 것입니다. 수십억, 아니 아마 수조 달러가 나노초 만에 사이버 경제로 빨려 들어가고 있습니다. 이 가장극이 언제 터질지는 아무도 모릅니다. 일본은 이런 상황이 수십 년 동안 이어질 수 있다는 것을 보여줬습니다. 그렇다고 해도, 무리 전체를 놀라게 할 무언가가 하나 생기면 오늘 오후에라도 불이 꺼질 수 있습니다. 확률적으로는 장기적인 하락이 계속될 가능성이 높지만, 체계 전체가 무너질 가능성도 적지 않습니다. 그 확률이 얼마인지는 아무도 모릅니다.
식량, 연료, 금괴, 탄약, 그리고 현금, 여기에 뒤뜰 텃밭까지 준비해 두는 것은 나쁘지 않은 생각입니다. 어떤 예측에도 올인하지 마세요. 예측이란 기껏해야 추측일 뿐입니다. 대통령이 바뀌어도 사기는 계속됩니다. 수조 달러의 위조지폐를 찍어내는 방식으로 말입니다. 하지만 이 사기는 결국 끝나야 합니다. 그리고 보통 주식시장이 하늘 높이 치솟을 때 종말이 가까웠다는 신호가 나타납니다. 그런데 트럼프는 자기가 시장을 그렇게 높이 올렸다고 믿고 있고, 폭락이 오면 그 책임도 자신이 져야 한다고 생각할 것입니다. 실제로는 그 일과 아무 관련이 없는데도 말입니다. 그는 마침 그 자리에 있었다는 이유만으로 희생양이 된 셈입니다. 마치 찍어내는 기계를 방문하고 있던 차에 급습을 당한 사람처럼요.
자유시장은 버블을 만듭니다. 탐욕스러운 낙관의 파도가 일었다가, 비관과 우울의 파도가 그것을 되받아칩니다. 정부는 이 시장을 길들이고 정상화해서 거의 평평한, 통제 가능하고 예측 가능한 직선으로 만들려고 합니다. 하지만 실제 세계에서 정체는 죽음입니다. 생명은 오르내리는 파도가 만들어내는 에너지입니다. 그 파도를 억누르는 것이 바로 우리 경제의 죽음을 부릅니다. 미국 시장과 전 세계에 퍼진 그 프랜차이즈 시장들은 너무 불안정해서 작은 하락에도 치명적일 수 있습니다.
그래서 시장은 매일 막대한 통화정책 조작으로 떠받쳐지고 있습니다. 단기 레포로 밤마다 1,000억 달러 이상이 투입되고, 이 돈은 새로 찍은 돈이 아니라 굴려지는 돈입니다. 여기에 매달 600억 달러 넘는 양적완화까지 더해집니다. 이것은 새로 찍어낸 돈입니다. 최근 30일 동안 연준의 이런 시장 개입이 없었다면 시장은 크게 무너졌을 것입니다. 달러는 이미 루비콘강을 건넜고, 지금은 과격한 하키스틱 그래프 단계에 들어갔습니다. 이들이 이번에 또 어떤 토끼를 모자에서 꺼낼지 궁금합니다. 어쩌면 몇몇 나라를 더 금리로 압박하고 그들의 석유와 금을 빼앗을지도 모르죠. 지금까지도 저들은 저를 놀라게 했습니다. 이보다 더 뻔할 수 없는데도 우리는 1914년 8월 이전 유럽의 바보들처럼 즐겁게 춤추고 있습니다. 만약 이것을 역사책에서 읽는다면, 그 결말을 알고 있으니 답답하겠죠. 그럼 결말은 어떻게 될까요? 지금 우리가 겪고 있는 것은 2020년 이후에 일어날 일을 주로 다루는 책의 도입부입니다. 그리고 우리 모두 알듯이 대부분의 사람들은 책을 읽을 때 서문을 건너뜁니다. 사실 그건 그렇게 중요하지도 않습니다. 우리는 애피타이저 이전의 애피타이저, 그러니까 첫 코스 이전의 전채 요리인 셈입니다.
이 시기는 저주받은 시기입니다. 우리는 결국 동물이고, 그래서 위험을 감지할 수 있습니다. 스마트폰으로 현실을 마음에서 멀리 밀어내려고 아무리 애써도 말입니다. 그것은 오고 있고, 많은 사람을 함께 데려갈 것입니다. 2009년 위기는 대마불사를 떠받치며 얼버무리기보다 그냥 흘러가게 두었어야 했습니다. 큰손들이 자기 자신을 지키는 동안 기술적으로는 붕괴가 여전히 일어날 것입니다. 하지만 그 피해는 평범한 사람들만 입고, 부자들은 안전하게 벙커에 들어가 있을 것입니다. 부자들이 취약해지면 공정, 평등, 자유에 관한 모든 섬세한 논의는 사라집니다. 그들은 규칙을 구부리고 스스로를 법 위에 올려놓습니다. 양적완화는 본질적으로 부자들을 위한 10년짜리 타임아웃이었습니다. 보통은 사람들이 어려움을 헤쳐 나가야 하지만, 과두 지배층은 그럴 필요가 없었습니다.
그렇다면 주식 폭락에 어떻게 대비해야 할까요? 현금화할 수 있다면, 은행 시스템에서 돈을 빼서 법정화폐가 아닌 다른 무언가로 바꾸세요. 제이미 다이먼이 지금 은행 시스템이 얼마나 좋은지 떠들며 〈댄싱 위드 더 스타〉에 나가 있어야 할 판입니다. 연준이 계속 주식을 펌핑하고 덤핑하는 한, 그리고 오늘 누구를 펌핑할지에 대한 내부자 거래 정보가 있다면, 큰돈을 벌 수도 있습니다. 하지만 다른 사람이라면 차라리 라스베이거스에 가는 편이 낫습니다.
진짜 문제는 정부 연금 체계입니다. 시장이 무너지면 연금도 함께 무너집니다. 주가는 인위적으로 높게 유지되어 왔고, 서류상으로는 미래의 연금이 모두 충분히 보장된 것처럼 보이게 만들어 왔습니다. 하지만 언젠가 그렇게 되듯이 주식이 갑자기 공정 가치만큼만 평가받게 된다면, 누구나 볼 수 있을 만큼 분명해질 것입니다. 다가오는 은퇴 세대에게 줄 연금은 없다는 사실이요. 그동안 쌓여 있던 돈은 오랫동안 공공지출, 깊은 국가 권력, 그리고 가장 큰 유권자 집단인 베이비붐 세대를 달래는 데 써 왔습니다.
이상이 아틀란티스 리포트였습니다. 좋아요, 공유, 구독 부탁드립니다. 감사합니다.
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