저자: JimCramer · 외국인
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팔란티어는 전통적 PER로는 고평가처럼 보이지만, 성장률(48%)과 조정영업이익률(46%)을 합산한 '룰 오브 40' 점수가 94로 S&P500 내 비교 불가 수준이라 실질적으로 저평가라고 주장. 고객사 사례(씨티그룹 온보딩, 패니메이 모기지 사기 탐지)를 근거로 제시. CEO의 과장된 발언에도 실적이 뒷받침된다고 봄. 매수 세력 유입이 계속되려면 공매도 세력의 숏커버가 필요하며, 베어가 불마로 전환될 때 상승여력이 소진된다고 언급. 주가 목표는 200달러로 제시.
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전통적인 주식 분석이 때로는 실망스러울 때가 있습니다. 제가 팔란티어 주식을 보면서 느끼는 게 바로 그렇습니다. 팔란티어는 S&P 500에서 가장 뛰어난 성과를 내는 주식입니다. 이번 분기 실적이 훌륭해서 오늘 주가가 거의 8% 올랐고, 올해 들어서는 이번 분기 이후 109% 상승했습니다. 팔란티어는 거의 5년 전 상장한 이후로 이 회사를 담당하는 많은 애널리스트들을 당황하게 만들어 왔습니다.
애널리스트들은 팔란티어를 평가하기가 어렵다고 합니다. 너무 고평가된 것처럼 보이기 때문입니다. 이 소프트웨어·AI 컨설팅 회사는 내년 이익 추정치의 200배가 넘는 가격에 거래되고 있어서, S&P 500에서 가장 비싼 주식입니다. 그리고 솔직히 말해서, 대부분의 애널리스트처럼 전통적인 지표에만 의존한다면 팔란티어의 밸류에이션은 미친 수준으로 보입니다.
하지만 저는 팔란티어가 표준적인 분석을 벗어나는 드문 주식 중 하나라고 생각합니다. 빠르게 성장하는 소프트웨어 기업을 볼 때 저는 주당순이익(EPS)을 쓰지 않습니다. 대신 '40의 법칙(rule of 40)'이라는 방식으로 평가하기를 좋아합니다. 방법은 간단합니다. 매출 성장률에 수익성 지표, 예를 들어 영업이익률이나 잉여현금흐름 마진을 더합니다. 그 합이 40을 넘으면, 그 주식은 겉보기보다 실제로는 싼 것일 수 있습니다.
팔란티어의 매출 성장률은 48%로 가속화됐고, 조정 영업이익률은 46%입니다. 이는 매우 뛰어난 조합이고, 40의 법칙 테스트에서 94점이라는 점수가 나옵니다. 제가 따라보는 주식들 중에 이 놀라운 수치에 근접한 주식은 단 하나도 알지 못합니다. 팔란티어는 주당순이익 기준으로는 싸 보이지 않고 어쩌면 터무니없이 비싸 보일 수 있지만, 40의 법칙이라는 잣대로 보면 터무니없이 싸다고 할 수 있습니다.
농담이 아닙니다. 팔란티어의 이 높은 위상은 작은 숫자에 근거한 게 아닙니다. 이번 분기에 매출이 10억 달러였습니다. 2년 전에는 1년 전체 매출이 22억 달러였습니다.
팔란티어가 이렇게 파악하기 어려운 이유는 무엇일까요? 첫째는 CEO 알렉스 카프의 과장되어 보이는 주장입니다. 그는 회사가 초효율적이기 때문에 직원 3,600명으로 지금의 10배 매출을 낼 것으로 기대한다고 말합니다. 지금 직원은 4,100명입니다. 사람들은 이 말을 듣고 터무니없다고 합니다. 그러나 저는 그가 계속 성과를 보여주고 있기 때문에 그의 말을 믿어 보려고 합니다. 목표를 달성할 것이라고 생각합니다.
둘째 문제는 사람들이 팔란티어가 무엇을 하는지 잘 모른다는 것입니다. 이번 분기에 회사는 조직에 무엇을 할 수 있는지, 그 방식과 범위를 암시하는 확실한 사례 두 가지를 제시했습니다. 최고매출책임자 라이언 테일러는 씨티그룹이 고객 온보딩 절차와 고객확인(KYC) 및 보안 점검에 한때 9일이 걸렸지만, 팔란티어 덕분에 이제는 몇 초 만에 끝난다고 공유했습니다.
또 다른 사례는 이렇습니다. "패니메이(Fannie Mae)가 최근 팔란티어와 협력해 주택담보대출 사기를 적발하는 데 걸리는 시간을 2개월에서 몇 초로 줄였고, 그 결과 미국 주택시장이 앞으로 입을 사기 손실을 수백만 달러 아꼈다고 발표했습니다."
솔직히 말해 저는 최대한 감정을 빼고 보려고 노력하고 있습니다. 회사가 자신의 사업을 설명할 때 쓰는 열광적인 수사와 특수 용어들 때문에 많은 투자자들이 시큰둥해지기 때문입니다. 이 업계에서 누가 '온톨로지(ontology)'를 말하나요?
카프는 이번 분기가 "세대에 한 번 나올 법한 정말 비정상적인 분기"였다고 말하고, 우리는 매우 자랑스럽고 우리를 싫어하는 사람들이 실망해서 미안하지만 실망할 분기는 앞으로도 많이 남아 있고 그것도 준비하고 있다고 말합니다. 그는 편집증적인 광인처럼 들리지만, 실제로는 멀쩡한 사람입니다. 이런 허풍 때문에 전문 투자자들, 이른바 '돈 많은 기관'은 주식에서 발을 빼고 있지만, 개인 투자자들은 장 전후를 가리지 않고 이 주식을 계속 사고 있습니다.
저는 처음부터 이 주식을 지켜봤습니다. 50달러일 때 100달러까지 갈 거라고 했고, 100달러에 도달하자 150달러까지 갈 거라고 했습니다. 지난달 150달러에 도달했을 때는 200달러까지 갈 거라고 말했습니다. 이미 그 길을 상당히 가고 있습니다. 제가 이걸 아는 이유는 40의 법칙 밸류에이션 방식 때문이고, 이 방식은 정말 효과가 있습니다.
팔란티어는 앞으로 몇 년 동안 이 마법을 계속 부릴 수 있을지도 모릅니다. 제가 여러 해 동안 본 것 중 가장 꾸준한 고성장 주식입니다. 하지만 주가가 계속 오르려면 공매도 세력들이 계속 이 주식에 베팅해야 합니다. 팔란티어의 위대함을 이해하지 못하는 사람들이 바로 그들이고, 이 놀라운 상승은 사실 그들의 등 위에 세워진 것입니다. 모든 베어(하락론자)가 불(상승론자)로 돌아서는 순간, 상승 여력은 바닥납니다. 다행히 아직 그런 일은 거의 일어나지 않았습니다.
언제나 말씀드리듯, 강세장은 여러분의 돈을 위한 약속입니다. 저는 짐(Jim)입니다. 내일 뵙겠습니다.
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