저자: 홍춘욱 · 한국인
요약 보기
결론: 지금은 바닥 조짐 속에서도 반등 시점을 예측하기 어려우니, 물린 종목은 무조건 버티기보다 퀄리티(영업현금흐름·재무 안정성) 기업 중심으로 자산배분을 재편하는 것이 낫다. 개인 투자자 심리: 많은 투자자가 물려 있으며 손절 여부를 고민한다. 전체 자산의 일부(예: 20%)만 주식에 두고 나머지를 분산하는 방식이 제시됐다. 반등 예측 불가: 빠질 때 같이 빠졌듯 반등 시점과 주도주도 미리 알 수 없으며, 반등 초기에 누가 오를지 확실하지 않다는 입장이다. 퀄리티 기업 선호: 경기 침체에서도 버틸 수 있는 영업현금흐름과 안정적 재무구조를 가진 기업이 유리하다. 테마주·정책 의존 종목은 지속성이 약하다고 봤다. 턴어라운드 주: 설비투자 부담과 적자가 끝나고 경쟁자가 정리된 기업은 경기 회복기에 강하게 오를 수 있다고 언급했다. 채권 비중: 최근 주식 비중을 줄이고 채권 비중을 늘린 사실을 밝혔다. 인덱스 접근: 코스피200 등 지수는 바닥 부근에서 분할 매수하는 방식이 합리적이라고 언급했다. 시가총액 상위 종목 경계: 최근 시가총액 상위 성장주에 많은 자금이 몰려 있어 조심해야 한다고 경고했다. 향후 전망: 내년 시장 주도주가 어떻게 바뀔지 확신할 수 없으며, 특정 종목을 확신하는 발언은 피했다.
다듬은 글
나에게 지금 돈이 엄청 많이 생긴다면, 지금 들고 있는 주식을 지금 사겠는가? 저도 그랬습니다. 흔히 비자발적 장기 투자자라고 하죠. 밀려서 못 팔고 있다가, 빠질 때는 같이 빠졌습니다. 오를지 내릴지는 아무도 모릅니다. 그리고 사실 돈은 계속 들어오고, 그런 구간에서는 계속 사 모아 가는 것도 맞습니다. 하지만 문제는, 지금 대부분의 개인 투자자들이 물려 있을 거라는 겁니다. 그래서 이런 상황에서 항상 고민되는 게 있습니다. 이걸 그냥 버텨야 하는지, 손절을 해야 하는지 말이죠.
이렇게 물어보면 대부분은 짜증부터 나죠. 그런데 빨리 팔고, 지금 우리가 이야기하는 것처럼 성향에 맞게 포트폴리오를 다시 짜는 게 중요합니다. 예를 들어 전체 자산의 20% 정도는 코스피200 같은 지수에 넣고, 나머지는 미국 주식이나 채권처럼 분산해서 장기적으로 이자와 배당을 받는 식으로 재편하는 겁니다.
핵심 질문은 이겁니다. 나한테 지금 돈이 새로 생겼다면, 현재 포지션을 물타기 하고 싶은가? 아니면 더 많이 빠진 가격에서 새로 사고 싶은가?
지금 물린 주식을 팔아서 다른 주식을 살지 말지를 고민할 때, 우리는 지금 가진 종목에 미련이 남습니다. 이게 전형적인 소유 효과입니다. 내가 들고 있는 주식이 더 좋아 보이는 거죠. 그런데 그걸 넘어설 만큼, 지금 내가 1억 원을 새로 받았다고 가정하고 포트폴리오를 다시 본다면 지금과 똑같이 짤까요? 아닐 겁니다. 싸게 보이고 매력적인 종목을 사면 됩니다.
얼마 전 지방에서 강의를 했는데, 한 분이 오셔서 종목을 보여주셨습니다. 보니 손실이 30%가 넘었고, 펀드도 60% 넘게 빠져 있었습니다. 제가 이걸 다 팔아야 하지 않겠냐고 했더니, 그러면 다시 사실 생각이냐고 되묻더군요. 제 강의의 포트폴리오대로 매매하고 싶다는 생각은 들었는데, 지금 물려 있어서 어떻게 해야 할지 모르겠다는 겁니다. 이럴 때 돈이 새로 생겼다면, 포트폴리오에 있는 종목 중 가격이 매력적인 것을 더 사는 게 낫습니다. 그리고 나머지는 자산배분 관점에서 정리하는 거죠. 시장이 어떻게 될지 모르는 상황에서 손목을 붙잡고 어쩔 줄 몰라 하는 것보다, 미래를 생각하면 훨씬 나은 전략이 될 수 있습니다.
주식을 보면 왜 이걸 샀나 싶은 종목이 많습니다. 시간이 지나 보면 특히 그렇죠. 작년 이맘때 제일 모멘텀이 있다며 샀던 종목도, 사업 목적에 무언가를 추가만 하면 주가가 오를 것 같았던 시절도 있었습니다. 물론 제가 미래가 없다고 말하는 게 아닙니다. 이제는 옥석을 가려야 하는 시기라는 겁니다.
버핏의 말처럼 밀물 때는 누가 벌거벗고 수영을 하는지 알 수 없습니다. 썰물이 빠져야 누가 제대로 된 옷을 입고 수영을 했는지가 드러나죠. 지금이 바로 그런 시기입니다. 저희는 지금 퀄리티 기업을 보라고 말씀드립니다. 하이퀄리티 기업들은 지금 같은 장에서 상대적으로 덜 흔들립니다.
또 반등이 언제 올지는 아무도 모릅니다. 주요 시장은 원래 그렇게 생겨 먹었습니다. 반등이 나올 때는 누가 오르고 누가 반등에 올라타느냐의 차이가 있을 뿐, 많이 빠졌다고 반등이 나오는 게 절대 아닙니다. 반등을 이끄는 건 글로벌 연기금이나 워런 버핏 같은 사람들입니다. 그들이 어떤 종목을 사는지 살펴보세요.
퀄리티가 좋은 기업이란 불황에도 꾸준히 영업이익을 내고, 현금흐름이 안정적이며, 적자까지는 나지 않으면서 버텨내는 힘이 있는 회사입니다. 실적 전망도 대략 계산이 서는 그런 회사들이죠. 시장이 폭락하면 이런 기업들이 덜 빠집니다. 그리고 반등기에는 어떤 종목이 튈까요? 정책 테마나 특정 테마를 탔던 종목들이 튀기도 합니다. 하지만 영업현금흐름이 탄탄하고 장부가 깨끗한 회사들이 오래 갑니다.
배당을 잘 주고 자사주 매입을 할 수 있으며, 현금이 많아서 힘든 경쟁자를 M&A할 수 있는 회사들, 이런 회사들에 투자자들의 눈이 가게 되는 시기입니다. 영업부문에서 현금을 안정적으로 벌어들이는 회사를 찾는다고 생각하시면 됩니다.
이 정도로 설명드리면, 그동안 투자 스타일을 어떻게 가져갔는지 돌아보실 수 있을 겁니다. 경기가 바닥을 치고 좋아진다고 판단될 때는 퀄리티 스타일을 보시고, 턴어라운드 기업들도 살펴보셔야 합니다. 투자 타이밍이 나빠서 설비 투자 상태로 엄청난 적자를 내던 기업들이 업황이 돌아서면 크게 오르는 경우가 있습니다. 최근 조선주가 그랬죠. 그런 기업들은 경쟁자가 줄고, 이미 투자한 설비의 감가상각이 끝나면서 이익이 크게 개선됩니다.
시장의 주도주는 계속 바뀝니다. 지금은 바닥에서 어떤 전환점이 올지 아무도 모릅니다. 전쟁이 끝날지, 금리가 어떻게 될지 알 수 없죠. 과거에 오해받았던 기업이 다시 주목받기도 하고, 가격이 폭락했던 자산이 언제 그랬냐는 듯 반등하기도 합니다. 그때 누가 먼저 오를지는 첫날 반등만 보면 모릅니다. 중요한 건 반등의 지속성입니다.
박사님께서 최근에 주식 비중을 늘렸다고 하셨는데, 이걸 두고 말이 많습니다. 주식이 더 떨어진다면 잘못한 것이라고요. 그런데 어쩔 수 없었습니다. 코인에는 손을 못 댔습니다. 저도 2008년 이후 이런 하락은 처음 보는 수준이라 놀랐습니다. 2월에 200포인트씩 빠지는 건 아무도 예상하지 못했을 겁니다. 그래서 지수부터 사고, 반응이 나올 때 주도주 쪽으로 옮기는 식으로 접근하고 있습니다. 개별 종목을 고르는 건 바닥에서 조심스럽게 해야 합니다.
지수 중에는 코스피200 같은 인덱스가 있고, 국채선물이나 채권 ETF도 있습니다. 어떤 분은 코스피 탑텐 어떠냐고 묻기도 하는데, 시가총액 상위 종목은 최근 많은 대형주가 들어가 있지만, 그렇다고 꼭 좋은 건 아닙니다. 과거 빅테크로 불렸던 초대형 기업들도 시장이 바뀌면서 주도주 자리를 내준 적이 있습니다. 다음 장세의 주도주가 무엇일지는 아무도 확신할 수 없습니다.
이번 반등이 2020년 코로나 팬데믹 아래 언택트 장처럼 될지, 내년에 가서 전혀 다른 모습일지도 모릅니다. 그러니 지금 좋아하는 기업이 훗날에도 그럴지는 확인해 봐야 합니다. 시가총액이 크다고 해서 무조건 우량주인 것은 아닙니다. 중요한 건 영업현금흐름과 재무 구조입니다.
Comments 0