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2월 달에 전쟁 일어나 때 전에 배 정도를 그대로 대입하면은 한 6천 중반 정도가 나오는 거죠. 거기까지는 멀티플적으로는 어 타당하다고 봅니다. 거기가 끝이라는 개념이 아니고 우리가 6월 말에 그런 배수 열배 정도 받기 때문에 전쟁에 좀 마무리가 돼간다면은이 전망이 높아진 것만큼을 하는 거죠. 안녕하십니까. 공다 첫판 가정 여러번 김장렬입니다. 출연으로서 나온 거는 이제 오래간만인 거 같습니다. 아무래도 격동에 올해 1, 2월 3월까지 가고 있는데 어 전체적으로 일한전이 막 시작된 상태에서 어디가 끝인지 모를 상태이기 때문에 좀 어려움이 있으실 것 같습니다.
같이 함께 공인해 보고 생각하는 시간을 가졌으면 합니다. 1, 2월 달에 엄청 우리가 끝없이 달려왔죠. 올해가 말띠인데 적토마처럼 엄청 달렸습니다. 무언가가 억제할 수 없는 정도로 달렸습니다. 가장 컸던 거는 삼성전자 하이닉스를 포함한 실적이었죠. 정부의 정책도 힘을 받았고 그런데 사실은 미국 시장은 어 좀 약했어요. 월월초부터 금리 인하 여부에 있었고 인플레도 어 좀 신경이 쓰였고 미국의 소프트웨어 주식이 AI 관련돼서 공격받은 이런 일도 1월 2월 달에 있었고 케빈 워시라는 그 패드 참기 의장에 대한 여러 가지 어 자도 2월 초에 있었습니다.
아 그래서 1월 달에 상당히 강했고 2월 달에 여러 가지 붙임이 있었고 구정이 있었기 때문에 그럼에도 불구하고 전반적으로는 우리나라의 장애 유동성 주식 대기 자금이 묻혀 늘면서 장은 기세에 꺾이지 않고 하루고 왔다. 최근는 3월 달에 도와서 변동이 심한 거는 아시다시피 미국의 이란에 대한 전쟁이 촉발된게 2월 말이지 않습니까? 지금 녹화하는 3월 19일 현재까지도 어 수들지 않고 유가도 100달러가 넘었다 내려갔다. 그다음에 어 직접적인 그 지상 상륙을 하느님이 결국 하는 방향으로 가는 것처럼 보이는 양상 아 이런 상이 되니까이라고 상당히 다른 양상의 보유가 걸려주고 있는 거죠.
이익과 넘버는 좋은데 네러티브도 여전히 우리나라 성장주에 대한 것도 기대도 있는데 이러한 전쟁이 빨리 어 트럼프가 얘기한 것처럼 단기적으로 끝나지를 못하는 상태로 되면은 유가로 인한 인플레 우려 그래서 금리 인상을 할지도 모른다. 금리 인하는 요원해졌다. 요런 분위기가 주가의 흐름을 좌지 우지하는 거 같습니다. 이익이 좋다고 하더라도 매크로가 계속 그렇게 신정시게 만들면 이익 좋아서 올라가야 되는 진폭이 제로에서 20이라면은 제로에서 20을 바로 가지 못하고 뭐 한 5 갔다가 3 빠졌다가 또 7 갔다가 다시 2 빠졌다가 이런 식으로 흔히 얘기했을 때 어 진폭이 있는 거죠.
다만 우리가 희망한 거는 진폭은 어쩔 수 없는데 진폭 자체가 혹이 좀 줄어드는 방향으로 가는 거죠. 그러면 괜찮습니다. 3월 초에부터 하루에 뭐 7% 10%씩 등락을 하다가 최근에 나서는 5% 3% 이렇게 좀 등락이 잦아된다고 해야 되나요? 조금 누구러지는 모습은 그나마 다행인데 아직도 주말을 앞두고 한치의 그 전황에 대한 전망을 단기적으로 할 수 없다는 측면에서 너무 단기에 몰두하다오면 어 뭐 어떤 돌파도 찾기 어려운 거 같아요. 오늘도 녹화는 3월 19일도 어 장이 코스닥 코스닥 코스피가 조정을 좀 받았는데요. 어저께 많이 올랐죠.
그럼에도 불구하고 개별 종목에서는 또 상당히 상승한 섹터가 있습니다. 전력 변화기라든지 아니면 PCB 기판 관련되는 주식은 삼성화이닉스 현대차가 다시 조정을 닷가 받을 때 또 반대로 또 힘을내는 거거든요. 소부장도 요런 퍼 패턴을 전부 읽기는 어렵습니다만은 큰 흐름을 이해하신다는 변 걱정이 왔을 때 좀 대차들 상대적으로 수월하지 않을까라는 생각을 갖게 되는 겁니다. 변동은 전쟁 때문이고 전쟁으로 인한 변동 폭이 초보다는 3월 첫째 주, 둘째 주, 셋째 주 가면서 폭이 좀 잦아드는 거 그런 양상은 그래도 희망을 좀 가져본다. 이렇게 말씀을 드리겠습니다.
우리나라 돈이 많이 많은 거죠. 그 은행에서 돈 빼서 어 주식 투제하겠다. 어 포모 온 곳이 지난 12월 1월 달 넘어가면서 왔고 어 구정 전으로는 그 포모가 상당히 급하게 올라온 가격이 있기 때문에 그 주식 대기 자금 예탁금 많이 올라오는게 히 핵심입니다. 이거를 쉽게 말로 유동성의 장세다 이런 얘기해요. 유동성 장세가 있기 때문에 비록 외국인이 계속 30조 40조 팔아 채고 삼성원자 하이닉스가 실적이 좋은 거도 불구하고 들어오는 날보다는 나가는 날 더 많은 이런 것을 그걸 견뎌내는 거죠. 절대적인 이익 어닝 파워하고 돈의 힘입니다.
그런데 이제 전쟁인 매크로가 아주 극단적으로 가면은 그것도 어 버티기 어려울 수가 있는 겁니다. 우리만 가지고 계속 주식을 살 수 없기 때문에 그래서 최근에 지금 왔다 갔다 하는데 6천 갖지 못하고 5,700 5,800 또는 5,200 가는데 그거는 어느 정도 어 외국인이 한국에서 차지하는 포지션이 빠진다 하더라도 그럴 때 30%대가 있기 때문에 그분들의 변동성이 우리 여러분들의 변동성에 영향을 줄지 않을 수가 없는 겁니다. 근데 소파 2월 달까지 노프라 불러갖고 근데 2월 말에 같은 경우에 삼성전자는 하이니스에서 외국인이 판 거는 외국인이 과거에 많이 낮게 산 주식이 있는데 세월이 지나서 주가가 거의 더블되고 이렇게 뭐 되면은 어 비중 자체가 원래 목표였던 비중보다 상당히 높아졌을 겁니다.
높아지면은 그 주식이 나빠서가 아니고 일정한 비중을 넘 넘었으면은 그 자체가 리스크가 보이기 때문에 리스크 해지 측면에서 종목에 대한 비중을 자동적으로 줄이게 돼 있습니다. 예를 들어서 한 종목에 대한게 25%다. 근데 1년 전에 산게 뭐 15%를 채워 놨는데 주가가 올라서 28%가 됐어요. 그러면 나머지 25에서 28% 3%는 줄여 갖고 이거를 리밸런싱이라 하죠. 현금을 확보하든지 다른 주식을 사야 되는 그런 물 원칙에 의해서 움직이는 기관 투자가들이 한국도 있지만 외국계는 그걸 더 천저히 하는 거죠. 뭐 개인들은 그렇게 잘 안 하시잖아요.
그런 분도 계시지만. 그래서 외국인이 안 들어오는 건 어 패시브 자금이 그랬던 거고 어 매크로가 안 좋으면 더욱이 안 들어오겠죠. 그런 패턴은 당분간 전쟁이 찾아들거나이 전망이 나오고 있는데 실제 분기 실적이 확인되거나 이럴 때까지는 조금 추세적으로 들어온다 안 들어온다 얘기하기가 좀 어렵다 이렇게 말씀을 드리겠습니다. 네. 일단은 전쟁이 나기 전에는 코스피의 EPS 다르죠. EPS 전망이 아마 삼성전자가 한 200조 영업 이익 올해 이하 어 하이닉스가 한 160조 이하일 때 그때 예측이 아마도 2월 하반기 예측이었을 겁니다. 지금은 더 높아졌어요.
그러면 2월 하반기에 그런 예측을 기발을 했을 때 코스피에 대한 EPS는 한 630 정도 되지 않았을까 싶습니다. 그런데 우리가 6,300까지 갔었죠. 그럼 뭐죠? 어 코스피 대비했을 때 배수로서는 10년치를 당긴 PI 10배 정도를 주지 않았을까 싶습니다. 그 이유 마지막 주였을 겁니다. 더 갈라 그랬는데 이제 전쟁에 맞아서 6,300 얼마를 꼭지로 해서 5,00에 내려간 거잖아요. 앞으로 예측을 하데 있어서 전쟁이 일어나기 직전 전에 있었던 삼성전자 하이닉스의 아까 예측을 말씀드렸는데 그 예측이 더 올라갔어요. 평균 10% 이상 올라갔다고 봅니다.
이제는 삼성전자에 대한 예측은 200조 이하은 거의 없고요. 평균 230조 40조가 대사가 되고 있고요. 1분기 실적도 40조에서 45조로 대세를 되겠습니다. 카이닉스는 150조대가 아니고 180조대 1분 200조까지 올라왔어요. 그러니까 적게 잡아도 10% 많게 잡으면 한 15% 정도가 지난 3주 사이에 이익이 올라갔어요. 그럼 어떻게 되죠? 진짜 보조 작더라도 어 원래 한 6,630 정도의 EPS 아마도 많이 올라갔겠죠. 삼성전자 하이닉스 말고 다른 쪽의 섹터에서의 이익이 좀 내려간다 치더라도 아마도 EPS가 어 코스피 기준으로 지금 60560이 되지 않았을까 싶습니다.
그럼 6560는 곱하기 어 2월 달에 전쟁일 많할 때 전에 10배 정도를 그대로 대입하면은 한 6천 중반 정도가 나오는 거죠. 거기까지는 멀티플적으로는 타방하다고 봅니다. 거기가 끝이라는 개념이 아니고 우리가 6월 말에 어 그런 대수 열배 정도를 됐기 때문에 전쟁에 좀 마무리가 돼 간다면은이 전망이 높아진 것만큼을 하는 거죠. 삼성원자 하이닉스가 올라가는 20% 이상 올라는데 다른게 안 오르거나 약간 빠지는 걸 감안했어요. 때 대략적으로 630이 한 650 된다고 가정하고 2월 달에 갔던 피해야돼서 열배를 어 상황이 평온해진다고 가져했을 때 열대를 치면 6,500 동안 가능하다는 얘기가 되겠습니다.
그런데 만약에 전쟁이 금방 해결이 안 되고 그러면 어떻게 되죠? 인플레이 오려되고 금리 인하가 잘 안 될 수도 있고 그러면은 배수를 2월 달보다는 지금 배수를 피해 대수를 어 그때만큼 못 줄 수도 있잖아요. 지금 그게 그 상황이에요. 그 피아스는 만약에 아홉배 하면 어떻게 될까요? 그러면 하나 5,8900이 나옵니다. 뭐가 적당하냐는 거는 매크로가 안정이 되는 그 시기에 따라 다르고요. 어 지금 삼성전환자 하이스되는 이익이 230다 200조하나 180 했을 때 그것이 1분기 실점 나오고 나서 2분기가 진행되는 4, 5월 6월 달에는 또 EPS가 달라져서 그런 피스를 어 똑같이 치더라도 이익이 올라가면은 당연히 코스피에 대한 전망도 시간을 지나고 경기에 대한 우려가 수 있는 당연 6,500 이상을 갈 수 있겠죠.
아까 말씀드린 것처럼 모든게 아 이익과 매크의 배우수죠. 우리가 믿는 거는 이익인데 그 이익이라는 것도 선성자 하이닉스 올해 240조 200조하는 이익 자체도 내년에 갔을 때 300조가 될 수도 있지만 네크로가 진짜 진짜 진짜 진짜 진짜 진짜 해서 유가가 130불 130 130불을 내려가서 100불 이하로 안 내려오는 그런 시나리오 하게 되면은 아마 내년 전망에 대한 낙관이 조금은 숨어들 소지도 있습니다. 그렇게 되는 것이 꼭 확실히 보인다는 건 아니지만 그렇게 미리 생각할 수 있어요. 그렇게 미리 생각하면은 올해 3월 달, 4월 달, 5월 달 어느 시점은 27년 전망을 긍정적인 거 받아들이면 6,500 그 이상 딸리 가는데 그게 매크로가 해결이 안 되거나 그러면은 이익이 높더라도 빨리빨리 PR를 10배 11배 주진 않습니다.
그것이 이제 어 바틀렉이 될 수 있는 거죠. 쉽게 얘기했을 때 어 우리 전제 자체가 금리를 인하 못해고 못하고 인플레가 되고 또는 스테이그플레이션까지가 된다고 가정하고 그 가능성을 여러분이 만약에 마음속으로 아 30% 이상 50% 본다면은 어 실질적인 목표 주가는 아마도 어 2월 달에 이루어졌던 열배 정도 친 것보다는 낮을 가능성이 있어요. 2점만 높아져서 어 PER 열배 치더래도 6,700 800 가고 7,000도 바라봐야 되는데 PER가 낮아지면 어 더 낮아질 수 있겠죠. 그 거의 80%는 70%는 매크로에 달려 있고요. 유가에 달려 있고 호르무지 사태에 대한 거가 달려 있습니다.음 더 옳른다고 가정하면은 주도주를 사는게 맞겠죠.
주도주라고 하면은 우리가이 코스피 코스 나눌 수도 있는데 일단 코스피에서 주도주는 이익이 잘 나오는 반도체 아직까지는음 근데 이슈는 뭐냐면 그게 녹화하는이 시점에 20만 원 뭐 100만 원 정도면은 어 현금이 없는 상태에서 다른 주식보다 이게 먼처냐 이렇게 질문을 하시면 어는 난감합니다. 왜 난감하냐면은 미리 들어가시는 분들은 어 점점 오를 수도이 시원들 하실 분도 계세요. 그래서 안 갖고 계신 분 어 포트를 거의 반도체를 안 갖고 계신 분에 새롭게 들어가는 거하고 이미 자기 포트에 한 시가 총액 비중 우리가 시가 초액이 40%인데 이미 40% 갖고 있는데 아마 어 코스피가 그 전쟁이 마무리돼서 올라간다면 40% 갖고 있는 반도체를 더 늘릴 것이냐 반도체 위주로 더 60% 70% 줄을 것이냐 이런 질문에 대해서는 지금 예치기 어렵습니다.
왜냐면 선호자 하이닉스가 시가 총액이 40%니까 한 40% 채워놓다면 그 자체는 큰 문제가 없습니다. 물론 가급적으로 주가가 빠질 때 채워야 되는 거죠. 그런데 스카츄액은 40%니까 40% 치우면은 남도하고 비슷한 건데 실제 이익에서 차지하는 비중은 코스피 전체 이익에서 어 함성화닉스가 한 70% 됩니다. 그럼 누구는 공격적인 사은 60% 70%도 실을 수 있어요. 근데 지금 주가 절대 주가 레벨이 많이 올랐잖아요. 밸루에이션을 아직 쌉니다. 그러니까 밸루에이션 상으로 싸서 25만 원, 30만 원 흔히 얘기했을 때 140만 원, 150만 원이 쉽게 될 거 같지만 어 이미 갖고 계신 분의 입장에서의 밸루에이션 말고도 다른 주식, 다른 섹터에서 어 기회를 보시는 분도 계십니다.
물론 성수능자 하이닉스가 시가 총이 40%인데 다른 종목은 어떻게 20% 10%씩 했어요. 그 다른 종목을 뒤에도 본다는 거는 다른 종목을 개수가 더 늘어나야 되는 거고 다른 종목 개수를 늘린다는 거는 그만큼 더 공부가 하거나 아니면 자신감이 있어야 되는 그런 조건이 따라서 반도차 성장 4, 50% 말고 나머지 거가 채워지는 거예요. 그래서 어떤 거 사장할 때는 시장의 그 매크로가 해결이 된다고 가정하면은 그 과정을 따지면요. 네크로가 지금 해결될지 않 금방 해결되지 않기를 잘 모르는 상태에서 주가가 지금 조정받거나 못 올라가고 있는 상태를 가정으로 그 포인트에서 시작한다면 그게이 녹화에서 올라갈 때 이게 다음 주 올라갈지 언제 올라갈지 그때 장애 5,200이 될지 6,200이 될지 모르는 상태에서 얘기하는 굉장히 어려움이 있어요.
근데 일단은 어 해결된다고 했을 때 만약에 지금 5,700에서 6,200으로 빨리 간다. 그렇게 됐을 때는 억눌렸던 주식을 가겠죠. 억 눌렸던 주식 뭡니까? 금리 인화를 안 한다 못 한다 해 가지고 많이 빠지면 주식 이런게 알 수 있죠. 그런데 주가는 올라 야금 오르는데 어 그런 그 매크로는 해결이 안 되고 그냥 답고 살 때 더 악화되지 않고 이렇게 가도 주식 시장이 오를 수도 있어요. 안도 랠리까지 아니고 안도에서 가는 거. 그때는 어떻게 되냐? 안들라는게 뭐 화랑이 온다고 가정을 했을 때는 억눌림 주시고 가는게 맞고요. 애매하지만은 그래도 어 그 걱정이 조금 숨부러든다 뭐 이런 정도라면은 그럼 주도주가는 겁니다.
주도주는 심플리 슈티지 공급 부족이 현상이 계속 있는 섹터 지금 주가 레벨은 얘기하는게 아니에요. 주가 레벨다는 오늘 다르고 내일 녹화할 때 다릅니다. 그런 섹터는 반도체 그다음에 변합기 같은 거 그다음에 쇼테지는 원자량 그다음에 어 반도체가 분리될까요? PCB 그러니까 쇼티지가 나고 산업적으로 공급 부족이 금방 자체적으로 해결이 안 될 것 같은 그런 섹터를 보시고 포트를 담아 놓으셔야지 꾸준히 올라갈 때 그 장이 날아가서 어 이제 모든 거 다 해 해피해요. 이게 아닌 뜨뜻 미지긴 하지만 다운사이드는 아닌 거 그렇게 질문하신다면 주도주를 중심으로 쇼티지가 확연하고 그런 주식도 사는게 맞고요.
어 이게 드라마틱하게 자유받는데서 이란이 무릎을 꿇고 어 그다음에 핵식설도 떼내오고 유전도 큰 문제가 없어서 2개월 만에 왕구되고 이렇게 된다면 그 금리 인하겠죠. 금리 인하하면은 금리 인하했다는 배팅은 어디 들어가죠? 코스닥에 많이 들어가는 가능성이 있습니다. 그러면 코스닥에 여러 가지 액큐브 펀드 들어오고 코스닥에 대해서 BDC 어 이제 비즈니스 디el프먼트 그런 그 펀드 벤처 캐피탈 펀드도 상장되고 그다음에 국민연금이나 연금에 대해서도 코스닥에 좀 신경 써라는 정부의 어떤 그런 정책적인 가이드 이런 것들을 포함해서 삼성전자 하이닉스만 갖고 있는 중심으로 코스피보다 다른 쪽에서 좀 탄력을 보고 싶다.
작년에 하이비스카 리턴을 보려고 하는 기본적인 자금줄이 국내적으로 많다고 한다면 없는 어떤 주식이 올라가면은 그런 주식이 더 올라갈 수 있죠. 밸루에이션적으로는 파당성이나 넘버적으로 뒷받침이 덜되는 주식이라 하더라도 돈의 힘이 크게 미칠 수 있습니다. 상황이 어떻게 올라가냐 따라갖고 어 코스닥에게 하이스카이 리턴을 좀 더 포지션을 잡을 수 있고요. 안 그러면은 에티식하면 삼성전자 하이닉스라든지 변합기라든지 예 이런 계통으로 해 가지고 가는 장세 갈 가능성 있죠. 아, 그리고 진짜 장이 호황이 오게 되면 아까 성장주 중심으로 코스닥이 조금 더 셀 수 있는데 그렇게 돼서 거래가 많이 되면은 다시 증권적할 겁니다. 예. 그래서 어떤 상황에서 올라가냐에 따라면은 상당히 다른 세 가지 유용이 있지 않겠나 싶네요. Ja.
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