저자: 오건영 · 한국인
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미국 금리 결정은 한국 경제와 금융시장에 중요하다. 한국 경제는 수출 의존도가 높아 미국 소비가 중요하고, 미국 소비는 가처분소득(임금·이자·생활비에 좌우)과 연결되며 고용지표 및 FOMC 금리 결정의 영향을 받는다. 금융시장 측면에서는 외국인 투자자가 미국 금리가 오르면 미국 자산을 선호해 한국 주식·채권을 팔고 원화를 달러로 바꿔 떠나며, 이로 인해 한국 주식시장 하락과 원화 약세(환율 상승)가 나타날 수 있다. 외국인 투자자 입장에서는 차입 비용과 한미 금리차가 해외투자 판단의 핵심 변수다. 특정 종목·자산에 대한 구체적 가격 전망이나 목표가는 언급되지 않았다.
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미국 금리가 중요한 이유
네, 절대 어렵지 않습니다. 쉽게 제가 도와드리겠습니다. "경린이 탈출 프로젝트, 또! 오건영" 다섯 번째 시간입니다. 얼마 전 미국 중앙은행인 FOMC가 큰 화제가 되었다는 얘기를 들으셨을 텐데요. 이것이 미국 금리를 결정하는 회의라고 합니다. 문득 우리가 왜 미국 금리까지 이렇게 신경을 써야 하나 하는 생각이 드셨을 겁니다. 실제 투자에도 중요한 이슈가 될까요? 먼저 답부터 드리면, 네 있습니다. 아주 중요합니다.
참고로 2010~2011년에 유럽 재정위기가 있었습니다. 그때 우리나라 주식시장도 크게 흔들렸는데, 당시 전 세계 사람들이 지켜본 것은 그리스 선거였습니다. 그리스가 어떻게 돌아가는지까지 봐야 하냐는 생각을 저도 그때 했었죠. 시간이 지나면서 이런 것들도 점점 익숙해졌습니다. 해외 투자를 하시는 분들도 많이 늘었습니다. 그래서 얼마 전 뉴스에서 아테네 얘기가 나오고, 이집트 얘기까지 신경 써야 하나 하는 생각이 들 수도 있습니다. 하지만 직관적으로도 굉장히 중요한 회의입니다. 왜 그런지 설명드리려면 우리나라의 경제성장 구조를 먼저 이해해야 합니다.
GDP 성장의 3가지 요소
조금 어려운 개념일 수도 있는데, GDP 성장률이라는 것이 있습니다. GDP가 무엇인지보다 중요한 것은 GDP 성장률이 한 나라의 성장을 측정하는 방법이라는 점입니다. 국가가 성장할 때는 세 가지 방법으로 성장한다고 얘기합니다. 공식으로 표현하면 C + I + X입니다. 어렵게 생각하실 필요 없습니다. C는 Consumption, 즉 소비입니다. I는 Investment, 즉 투자입니다. X는 Export, 즉 수출입니다. 한 나라가 1년 동안 얼마나 많이 소비하고, 얼마나 많이 투자하고, 얼마나 많이 수출했는지를 가지고 성장률을 측정하는 것이 GDP 성장률의 핵심입니다.
우리나라는 무엇으로 성장했을까?
우리나라 얘기를 잠깐 해보겠습니다. 많은 분들이 "우리나라는 이 셋 중에 뭘로 컸을까요?"라고 질문하십니다. 대부분 수출이라고 답하시는데, 일반적으로 가장 먼저 성장시키는 것은 투자입니다. 수출을 하려고 해도 제품이 있어야 하는데, 제품을 손으로 만들 수는 없으니 먼저 설비투자를 해서 공장을 세워야 합니다. 그래서 항상 투자가 제일 먼저 커집니다. 그다음 투자를 통해 제품을 만들면, 그 제품을 수출하거나, 내수시장이 크다면 국내에서 소비하게 됩니다.
예를 들어 장사를 시작한다고 해보겠습니다. 장사를 하려면 "여기 사람이 다녀요?"라는 질문이 따라옵니다. 실제 몇 명이 다니느냐보다 중요한 것은, 그 질문을 뒤집어 말하면 수요가 있느냐는 뜻이라는 점입니다. 장사가 되려면 수요가 있어야 하고, 제품을 만들었을 때 우리가 걱정해야 할 것은 "어디에 팔까?"입니다. 내수시장이 강하면 국내에서 소비할 수 있고, 그렇지 않으면 수출을 해야 합니다.
우리나라는 경제 규모가 작기 때문에 소비보다는 수출에 의존하는 구조입니다. 우리보다 소비시장이 큰 나라에 수출해야 하는 것이죠. 반면 미국은 C + I + X에서 소비(C)가 성장의 거의 70%를 차지합니다. 그래서 우리나라는 수출(X)이 강하고, 미국은 소비가 굉장히 중요합니다. 이것이 핵심입니다.
미국 소비가 중요한 이유
그렇다면 소비는 어떻게 일어날까요? 사람들은 소득으로 소비합니다. 그런데 소득 중에서도 쓸 수 있는 소득과 쓸 수 없는 소득이 있습니다. 이자를 내거나 생활비로 지출해야 하는 부분을 빼고 남는 소득을 '가처분소득'이라고 합니다. 이 가처분소득은 보통 임금에서 시작됩니다. 연봉에서 이자 같은 것과 생활비를 빼고 남은 금액이 가처분소득이 되는 것이죠.
가처분소득이 높아지면 소비가 많이 일어나고, 그러면 우리나라의 수출도 잘 될 것입니다. 그러려면 미국의 임금은 높아야 하고, 미국의 이자는 낮아야 하며, 미국의 생활비도 낮아야 합니다. 그럴수록 가처분소득이 늘어서 미국인들은 소비를 더 많이 하게 됩니다.
임금은 미국의 고용과 연결됩니다. 미국 사람들이 많이 채용되면 연봉을 받는 사람들이 늘어난다는 뜻입니다. 그래서 우리가 시장을 볼 때 미국 고용지표를 많이 봅니다. 사실 국내 투자자들도 한국 고용지표보다 미국 고용지표를 더 많이 신경 씁니다.
이자는 금리와 연결됩니다. 미국 금리 결정은 앞서 질문하신 FOMC 같은 미국 중앙은행 회의에서 크게 영향을 받습니다. 금리가 바로 이자 비용을 결정하니까요. 생활비는 물가와 연관이 있습니다. 그래서 시장을 볼 때는 미국의 고용지표, 미국의 금리 결정, 미국의 물가 같은 것들을 봐야 합니다. 주식투자를 하시는 분들이나 경제를 보시는 분들이 이런 얘기를 많이 하는 이유도 여기에 있습니다. 이 지표들이 소비에 영향을 주고, 그것이 우리나라 수출에 영향을 주기 때문입니다.
미국 금리가 금융시장에 주는 영향
질문하신 부분으로 돌아가 보겠습니다. 미국 금리 결정이 우리나라 수출과 실물경제에 영향을 주는 것은 말씀드렸습니다. 그런데 무엇보다 금융시장에 직접적인 영향을 준다는 뉴스가 자주 나옵니다. 금리 인상 우려로 시장이 크게 하락했다는 얘기입니다. 이 부분도 설명드리겠습니다.
주식투자를 할 때 개인, 외국인, 기관 투자자가 있다고 하는데, 그중 영향력이 가장 큰 것은 외국인입니다. 외국인 투자자는 대부분 해외 금융시장에서 많은 자본을 가지고 있는 투자자들입니다. 이들이 투자할 때는 보유한 달러를 가지고 와서 투자하죠. 이때 가장 먼저 고려하는 것이 미국 금리입니다.
첫째, 빌려서 투자하는 사람들에게는 금리가 높을수록 이자 비용이 많이 들어 부담스럽습니다. 둘째, 빌리지 않은 사람들도 미국 금리가 높으면 굳이 해외투자를 할 이유가 줄어듭니다. 그냥 미국 채권이나 예금에 머무르면 되니까요. 그래서 미국의 금리를 끌어올리는 회의는 우리나라 주식시장에도 당연히 영향을 줄 수밖에 없습니다.
한국과 미국의 금리 차이
간단한 예를 들어보겠습니다. 미국 금리가 2%, 한국 금리도 2%라고 합시다. 그런데 미국 경기가 좋아져서 미국 금리가 3%로 올랐습니다. 반대로 한국은 경기가 안 좋아서 금리를 1%로 내렸습니다. 어떤 일이 벌어질까요?
외국인 투자자들은 어디에 투자하고 싶을까요? 당연히 금리를 더 주는 미국에 투자하는 것을 선호하겠죠. 그러면 외국인은 한국에서 주식이나 채권을 팔고, 그 대가로 원화를 받습니다. 그 원화를 다시 달러로 바꿔서 미국으로 돌아가게 됩니다. 이런 흐름이 나오면 한국 주식시장이 흔들리고, 원화 가치가 떨어지면서 달러 가치는 오르게 됩니다.
지금은 전 세계 금융시장이 대부분 열려 있습니다. 일부 금융시장이 닫혀 있는 나라도 있지만, 대체로 열려 있기 때문에 한 나라의 금리 결정은 그 나라만의 이슈가 아니라 다른 나라에도 연쇄적으로 영향을 줍니다.
정리
오늘 내용을 정리하면 다음과 같습니다.
첫째, 미국 금리가 중요한 이유는 미국의 소비에 영향을 주기 때문입니다. 둘째, 미국 소비가 중요한 이유는 우리나라 수출과 연결되어 있기 때문입니다. 셋째, 미국 금리는 금융시장에 직접 영향을 줍니다. 특히 한국과 미국의 금리 차이가 중요하며, 외국인 투자자 입장에서는 차입 비용과 투자 수익률의 차이가 생기기 때문에 우리나라 주식시장에도 영향을 줄 수밖에 없습니다.
이런 이유로 미국 금리가 중요하다고 할 수 있겠습니다. 이번 시간은 여기까지 하겠습니다. 감사합니다. 다음 주에 또 뵙겠습니다.
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