Bill Gross’s take on Trump’s economic policies

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Bill Gross는 트럼프 경제정책이 3~4% 성장과 일자리 증가를 약속하지만 실효성에 의문을 제기하며, 선거 후 글로벌 채권가격이 1조 달러 이상 하락한 상황에서 채권보다 위험자산(특히 주식)을 선호한다고 밝혔다. 법인세 인하: 법인세 인하는 기업이익을 5~10% 늘릴 것으로 보지만, 3~4% 성장 전망에는 회의적이다. 해외자금 송환(약 2조 달러)은 2004년 사례처럼 설비투자보다 자사주 매입과 CEO 보너스로 흘러갈 가능성이 크다고 봤다(2004년 약 3500억 달러 자사주 매입 언급). 실효 법인세율 약 23~24%는 세계 최저 수준이라 10~15%로의 인하는 불필요하다고 평가했다. 인프라 투자: 오바마의 8300억 달러 계획은 효과가 미미했다고 평가. 트럼프의 인프라 은행(2500~5000억 달러)이 도입되면 향후 수년간 GDP를 0.5~1%p 끌어올릴 수 있어 좋은 아이디어라고 봤으며, 기존 트럼프 인프라안은 세액공제 중심이었다고 지적했다. 투자 전략: 최근 1~2주 금리(10년물) 30~40bp 상승으로 채권 손실이 났으며, 펀드는 채권 비중이 크지 않고 위험자산, 특히 주식 쪽에 무게를 둔다고 설명. 현금을 어디에 쓸지에 대해서는 안정적인 차익거래 상황을 선호하며, 마이크로소프트의 링크드인 인수건이 몇 주 내 완료되어 연 6~7% 수익을 낼 것으로 예상했다. 리스크: 3~4% 성장 목표 달성 가능성이 낮고, 감세 효과가 자사주 매입에 치우칠 위험이 있다. 인프라 은행 설계 여부에 따라 효과가 달라진다.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. Fox Business의 진행자 리즈 클레이먼 씨가 소개한 빌 그로스 씨는 최근 노트에서 이번 대선 결과를 이렇게 표현했습니다. "트럼피언 여우가 포퓰리스트 닭장에 들어왔다. 그의 임기는 4년으로 짧겠지만, 실직자와 저임금 미국 유권자들에게는 해를 끼칠 가능성이 크다." 선거 이후 전 세계 채권 가격에서만 1조 달러 넘게 빠졌다는 점도 함께 언급했습니다. 이제 자닌스 언컨스트레인드 글로벌 채권 펀드의 펀드매니저 빌 그로스 씨를 라이브로 모시겠습니다.

02. 리즈: 빌, 우리는 역발상 시각을 좋아합니다. 트럼프는 고용시장에 도움이 되고 경제를 살리겠다고 약속했는데, 당신은 그렇지 않다고 하죠. 왜 그렇게 보시나요?

03. 빌 그로스: 먼저 밝혀두자면, 저는 등록된 공화당원입니다. 버니 샌더스를 지지하는 민주당원이 아니에요. 그리고 CNN보다 Fox와 Fox Business를 더 많이 봅니다. 그래서 정책을 분석할 때는 중립을 지키려고 노력합니다. 트럼프의 정책 중 법인세 인하를 보면, 기업 세율을 낮추면 GDP 성장률이 3~4%로 올라갈 것이라고 약속했습니다. 오바마 시기의 1.5~2%와 비교하면 큰 차이죠. 하지만 저는 그 효과에 의문이 있습니다.

04. 예를 들어 해외에 쌓인 약 2조 달러 규모의 자금을 국내로 들여오는 해외자금 송환 세제 혜택이 있는데, 이 자금이 실제로 돌아올지도 평가하기 어렵습니다. 2004년 부시 행정부 때도 비슷한 세제 혜택이 있었는데, 실물경제 투자는 거의 늘지 않았습니다. 대신 3,500억 달러가 자사주 매입과 CEO 보너스로 나갔습니다.

05. 또한 기업 세율을 10~15%로 낮추자는 제안은 불필요하다고 봅니다. 법정 최고세율은 35%지만, 실효세율은 23~24% 수준으로 세계에서도 낮은 편입니다. 이미 많은 기업이 그 높은 세율을 내지 않고 있다는 뜻이죠.

06. 그로스: 인프라 계획을 보면, 오바마 대통령은 8,300억 달러 규모의 계획을 내놓았지만 경기 부양 효과는 크지 않았습니다. 많은 사람이 더 많이 해야 했다고 했고, 일부는 즉시 착공할 수 있는 일자리와 거리가 멀었습니다. 만약 부동산 개발 경험이 많은 트럼프가 그 자금이 실제 즉시 가능한 일자리로 흘러가도록 설계한다면, 고용시장과 저임금 노동자들에게 활력을 줄 수 있을 겁니다.

07. 리즈: 좋은 지적입니다. 트럼프 행정부는 오늘 아침 인프라 은행 설립을 제안했는데, 이는 선거 기간에 그들이 반대했고 힐러리 클린턴이 제안했던 방식입니다.

08. 그로스: 트럼프의 제안을 그대로 받아들여 인프라 은행을 통해 2,500억~5,000억 달러가 투입된다고 가정해 봅시다. 그건 매우 좋은 아이디어입니다. 지금까지 트럼프의 인프라 제안은 세액공제와 세금 감면 중심의 민간 주도 방식이었지만, 인프라 은행이라면 향후 몇 년간 성장률을 0.5~1%포인트 끌어올릴 수 있습니다.

09. 리즈: 그렇다면 그 부분에 트럼프가 집중하길 바라야겠네요. 다만 한 가지 짚고 넘어가고 싶습니다. 어떤 똑똑한 투자자라도 이런 질문을 할 겁니다. 당신은 채권 비중이 높은데, 선거 이후 채권시장은 꽤 험한 길을 걸었습니다. 보통 채권은 안전자산으로 여겨지는데, 지금 사람들은 위험이 크지 않다고 느끼고 있죠. 이제 트럼프가 곧 집권하는 상황에서, 당신은 자기 포트폴리오를 옹호하는 말을 하고 있는 건 아닌가요?

10. 그로스: 제 전문 분야는 채권시장으로 알려져 있습니다. 리즈도 아시다시피 저는 언컨스트레인드 펀드를 운용하는데, 이 펀드는 채권 비중이 높지 않았습니다. 만기가 긴 장기채에 집중하지도 않았고요. 이 펀드는 지난 1~2주 동안 아주 좋은 성과를 냈습니다. 트럼프의 당선은 대부분의 사람에게 놀라운 일이었지만, 지난주 핵심은 채권을 피하는 것이었습니다. 말씀하신 대로 10년물 금리는 30~40bp 올랐습니다. 대신 위험자산, 특히 주식이 핵심이었죠. 그래서 자닌스 언컨스트레인드는 자산 배분을 자유롭게 바꿀 수 있고, 채권이 주된 초점이나 유일한 초점이 아닙니다.

11. 리즈: 그럼 현금 보유분을 트럼프 행정부 아래에서 어디에 투자할 계획인지 물어보겠습니다.

12. 그로스: 다시 말하지만, 저는 3~4% 성장률 전망에 의문이 있습니다. 주식시장이 그 수준을 기대하고 있거나 혹은 그 기대를 만들어내고 있을 수 있죠. 다만 법인세를 낮추면 기업 이익이 5~10% 늘어날 것이라는 점은 좋은 일이라고 봅니다. 그렇다면 지금 어디에 투자하냐고요? 지난 1~2주의 랠리를 고려하면, 여전히 비교적 안전한 차익거래(어드밴스드 아비트라지) 상황을 선호합니다. 예를 들어 마이크로소프트가 링크드인을 인수하고 있는데, 앞으로 몇 주 안에 합병이 완료되어 연환산 6~7%의 수익을 낼 것으로 기대합니다. 이런 종류의 거래입니다.

13. 리즈: 벨이 울렸네요! 벨과 함께해 주셔서 감사합니다. 빌 그로스 씨에게 감사드리고, 이제 화면을 넘기겠습니다.